原創(chuàng)首發(fā) | 金角財經（ID: F-Jinjiao)

作者 | 角爺

娃哈哈的繼承之戰(zhàn)，似乎塵埃落定。

8月31日，工商信息顯示，娃哈哈集團的法人代表，正式從宗慶后變更為宗馥莉。宗馥莉全面接手宗慶后所持娃哈哈集團29.4%的股份，并出任公司董事長和總經理職務。隨后，“宗馥莉全面接手娃哈哈”沖上熱搜。

但沒想到，短短幾日后，就曝出“娃哈哈職訴訟維權”的報道，最先站出來反對的竟然是娃哈哈的員工們。

而這場員工發(fā)起集體訴訟的風波，也讓娃哈哈自身的更多隱秘浮出水面，宗馥莉的大權在握，并沒能一錘定音，反而引發(fā)出更大的質疑。

員工發(fā)起集體訴訟

宗馥莉全面接手娃哈哈集團之后，第一個站出來表達不滿的是娃哈哈的員工。

據中國工業(yè)報報道，娃哈哈集團近期要求員工重新簽署勞動合同、以較低價格回收員工持股會股權，致使娃哈哈集團職工權益受到損害，不得不自發(fā)成立維權會，依法拿起法律武器保護自身權利，目前已正式提起了法律訴訟。

｜工經財經公眾號認證主體為中國工業(yè)報社

自發(fā)成立的維權會告訴中國工業(yè)報，近期娃哈哈員工勞動合同被要求改簽宏勝飲料集團，并取消“干股分紅”，造成員工權益嚴重受損；同時，杭州蕭山順發(fā)食品包裝有限公司（以下簡稱“蕭山順發(fā)”）近日突發(fā)的股權變更，更是影響到了娃哈哈集團員工的切身投資收益。

企查查APP顯示，8月16日，蕭山順發(fā)發(fā)生工商變更，杭州娃哈哈集團公司有限公司基層工會聯合委員會（以下簡稱“娃哈哈集團職工持股會”）退出股東行列，該公司現由宗馥莉全資持股。

｜工商變更后，宗馥莉100%持股蕭山順發(fā)，圖源：企查查

而娃哈哈員工之所以反對，就是因為原本娃哈哈集團職工持股會是蕭山順發(fā)的重要股東之一。此前，娃哈哈集團職工持股會的娃哈哈集團員工可以分享來自蕭山順發(fā)的高額投資收益。如今發(fā)生工商變更后，已經和娃哈哈集團職工持股會沒有任何關系。

而此次工商變更并沒有顯示具體交易金額。根據中國工商報的報道援用娃哈哈集團員工的說法，娃哈哈集團職工持股會在蕭山順發(fā)的股權，被以零元價格全數轉移到宗馥莉個人名下。因此，有部分員工對蕭山順發(fā)股權被零元處置提出強烈質疑，也已通過訴訟方式向職工持股會、宗馥莉追討損失。

這場由轉簽合波，還牽扯出更多的宿怨。在上述訴訟中，娃哈哈集團員工要求確認2018年的股權回購行為無效，重新確認職工在持股會中的股份，同時要求職工持股會、宗馥莉對于2018年員工股權回購行為做出進一步解釋和說明，包括回購資金來源、回購價格等。

時間回到2018年2月前后，娃哈哈集團疑似與部分員工們沒有充分溝通的情況下，出臺政策“回購”了員工股份，轉而實行“干股”制，即員工們手中不再有白紙黑字的出資證明和實實在在的股份，而只有一個隨時可變動的干股數字。

娃哈哈維權會相關負責人向中國工業(yè)報表示，回購對價應當是股份本身的價值，無論如何不可能低于持股會歷年積存下來的未分配利潤。此前長達近二十年，娃哈哈集團員工持股會每年的分紅都穩(wěn)定在0.8元/股，但娃哈哈集團2018年推出的回購方案條件則是“2元特別分紅加1元股本”，即以每股3元價格回購員工持股，這3元/股的回購對價是否就是娃哈哈集團職工持股會歷年累積未分配利潤的全部，娃哈哈集團卻從未公開過賬目，員工們也不得而知。

同時，這筆回購款本來就應該是職工持股會職工可享受的分紅，相當于用員工自己的錢買了自己的股份，更沒有考慮任何股權溢價。因此，當娃哈哈集團提出以職工持股會名義把員工手中的股份“回購”時，很多員工并不滿意。

參與此次維權的娃哈哈集團個別員工甚至明確提出，2018年那次“回購”和“干股”改革時也沒有人對職工持股會積累收益和股權價值進行過任何審計或評估，他們完全是在不透明的狀態(tài)下被迫接受了“回購”。他們希望通過維權，對當年職工持股會回購款來源以及回購價格弄個明白，能有一個官方的、合理的解釋。

據中國工業(yè)報報道，目前由娃哈哈維權會發(fā)起的此次“股權”訴訟，已經得到了更多員工響應，維權隊伍在持續(xù)擴大，集體訴訟也已進入司法程序，坐等法院正式受理。

“兩個娃哈哈”

牽扯出來的2018年“干股”改革糾紛，不由得讓人想起娃哈哈長期以來的股權隱患。

很多人懷念宗慶后，是把他當成一位民營企業(yè)家，入選了改革開放40年百名杰出民營企業(yè)家。但從股權結構上看，娃哈哈從來不是一家民營企業(yè)。

企查查顯示，杭州娃哈哈集團有限公司最大的股東是地方國企——杭州上城區(qū)文商旅投資控股集團有限公司，占股46%。剩余的股份分為兩部分：24.6%的股份由娃哈哈集團職工持股會持有，29.4%的股份則由宗馥莉從宗慶后手中繼承所得。

｜娃哈哈集團股東信息，圖源：企查查

那么問題來了：既然是一家國資企業(yè)，為什么娃哈哈的實際經營基本上是宗家說了算呢？

有人會說是因為地方國資大股東支持宗家，這話聽起來沒毛病，但從宗馥莉的繼承之戰(zhàn)來看，恐怕兩者之間的關系也沒有那么簡單，而更深的秘密在于娃哈哈之外還有一個娃哈哈。

熟悉娃哈哈的人可能會知道，同樣的娃哈哈產品，一些是由娃哈哈集團所有，一些則是由宏勝飲料集團（以下簡稱“宏勝”）所有。

這個宏勝是誰呢？

這家企業(yè)注冊于2003年，主要承接娃哈哈產品的代加工業(yè)務，在全國建立了數量眾多的生產基地和子公司。2022年宏勝銷售額破百億，和娃哈哈一起登上浙江百強企業(yè)榜，相當于再造了一個娃哈哈。

作為娃哈哈自己養(yǎng)出來的飲料巨頭，你猜娃哈哈集團在宏勝的股權占比是多少？答案是零。

那么宏勝掌握在誰手中呢？企查查顯示，宏勝的股東有兩個，一個是恒楓貿易有限公司，一個是浙江恒楓投資有限公司。前者持有宏勝98%的股份，是實際控制人。值得注意的是，這個實際人是個外資企業(yè)，信息顯示注冊在英屬維京群島。

｜宏勝大股東是外資企業(yè)，圖源：企查查

有分析稱，由宗慶后家族控制的離岸公司叫Ever Maple Trading Ltd，應該就是恒楓貿易有限公司，穿透后由宗馥莉100%占股。

這樣的分析并非空穴來風。因為宏勝的前身可以追溯到1998年開始，宗慶后以宗馥莉的名義在海外注冊了10家離岸公司，之后控股了娃哈哈體系里的多家企業(yè)。在2009年，娃哈哈結束與達能的商戰(zhàn)之后，這些企業(yè)都被納入了宏勝。

此外，娃哈哈另一個核心資產——引以為豪的經銷商體系，可能也掌握在宗家手中。有分析稱，杭州娃哈哈宏振投資有限公司大概率是娃哈哈的經銷商持股平臺，但娃哈哈占股0，宗馥莉占股100%。

｜宏振投資涉及多家娃哈哈經銷商，圖源：企查查

簡單理解，這個世界上有兩個娃哈哈，其中一個娃哈哈大股東是地方國資，最值錢的資產是娃哈哈這個商標；另外一個娃哈哈掌握著娃哈哈的生產和銷售命脈，由宗家一手掌控，其中一個還是外資企業(yè)。

所以，娃哈哈究竟是國資、民企還是外資呢？這個問題不好回答，是因為指向一個敏感的質疑：國有資產流失。

而且在之前7月“宗馥莉請辭”事件發(fā)生時，來自鳳凰網的報道中提到，娃哈哈集團的多位核心人員不再擔任要職，取而代之的是宗馥莉控股的宏勝飲料集團的骨干。其中，祝麗丹、嚴學峰、丁秀娟是三個關鍵人物，他們都來自宗馥莉控制的宏勝。

以此觀之，以宏勝為代表的“宗家娃哈哈”似乎正在滲透進“地方國資掌控的娃哈哈”，而在宗馥莉全面接手娃哈哈之后，就出現了員工勞動合同被要求改簽宏勝飲料集團的變化，似乎進一步驗證了這一點。

從目前來看，隨著娃哈哈進入宗馥莉時代，兩個娃哈哈之間的沖突可能會與日俱增，這也將成為宗馥莉要面對的最大挑戰(zhàn)。

宗馥莉的“剛易折”

有人把宗馥莉接班之后娃哈哈暴露的種種問題，歸結為“老帥的人情世故與少帥的打打殺殺”。言下之意就是，很多問題其實一直存在，只是宗慶后在的時候能夠打好感情牌，而宗馥莉上來就要掀桌子。

這桌子一掀，大家才看到原來娃哈哈并非想象中的模樣，無論是企業(yè)性質還是發(fā)展歷史。某種程度上，可以說是宗馥莉自己打破了娃哈哈身上的種種濾鏡。

而在宗馥莉身上，這也早就有跡可循。

根據雪貝財經作者劉利平的記述，2013年夏天，曾專訪過當時31歲的宗馥莉，她對于父親宗慶后的幾乎所有的經營策略與管理理念都提出了毫不留情的批評，并對娃哈哈所取得的成就不以為然。她直言當時的娃哈哈集團已經到了一個“危險時期”：引以為豪的經銷商體系實際已成為娃哈哈的弱勢、營養(yǎng)快線等長線產品到了周期尾聲、多元化業(yè)務泛濫等。

在那場采訪中，宗馥莉也以驚人的坦誠聲稱自己并不熱衷于與政府官員打交道，甚至并不諱言可能效仿某位企業(yè)家將娃哈哈搬出國。這話要是放在當下，不知道公眾又將作何感想。

對于備受爭議的宏勝，宗馥莉曾在公開演講中聲稱，“很多人以為宏勝是我父親把一切安排好以后，我過去做總裁。這不是事實?，F在的宏勝是我一腳一拳去開拓出來的。”

對于資本市場，宗馥莉與宗慶后的觀念也截然不同，只不過嘗試的結果很慘痛。2017年，宗馥莉花費5.73億港元計劃要約收購一家名為中國糖果的港股上市公司，并被外界廣泛揣測為將以借殼方式推動娃哈哈或宏勝飲料集團的部分資產上市。但是，這場游戲短短幾個月即暴露出實為港股市場并不少見的一場提前布局、引君入甕、甕中捉鱉的資本騙局。宗馥莉在此役中損失慘重。

更為激進的表現是在上位之后，宗馥莉立即“改組軍機處”，對董事會成員大換血，一幫娃哈哈老臣隱退，很多年輕面孔進入核心決策層。

總之，宗馥莉呈現出來的是一個行事果決、銳意改革的女強人形象，但在處理具體事情時，似乎又缺乏了成熟穩(wěn)重的經驗。

在前段時間的宗馥莉辭職事件中，據封面新聞、《北京商報》等多家媒體報道，宗慶后的弟弟、宗馥莉的叔叔宗澤后曾在其個人微信朋友圈中發(fā)表看法，質疑宗馥莉大刀闊斧的改革措施。

“宗馥莉最大的問題是接班娃哈哈不應該考慮如何做大規(guī)模，如何賺錢，如何大刀闊斧改變現狀，她首先要考慮是如何做好事，做慈善、讓所有人都認可你，在這個過程中你可以發(fā)現很多問題，也可以發(fā)現很多人才，自然而然讓大多數人認可你的接班。她卻反其道而行之，火力四開，鋒芒畢露，應了古語：剛易折?！?/span>

｜宗慶后弟弟、宗馥莉叔叔宗澤后的朋友圈評價

總而言之，宗馥莉想要坐穩(wěn)娃哈哈，要回答的問題還很多，要走的路也很長。