來源：國際財(cái)聞匯

今夜，美國貨幣政策即將迎來分水嶺式的時(shí)刻。

美聯(lián)儲即將拉開降息大幕，全球第一大經(jīng)濟(jì)體將逐步擺脫借貸成本長期居高不下的桎梏。

但過去幾個交易日，市場對美聯(lián)儲的降息幅度產(chǎn)生分歧。尤其是對美債利率向下的交易進(jìn)入了一種莫名狂熱的狀態(tài)，全世界仿佛都在“逼宮”美聯(lián)儲，期待今夜FOMC會議上降息50基點(diǎn)，而不是此前預(yù)計(jì)的25基點(diǎn)。

市場擔(dān)心，如果美聯(lián)儲降息25個基點(diǎn)，進(jìn)行創(chuàng)紀(jì)錄押注的交易員，將直面巨大的損失，引發(fā)市場波動；如果大幅度降息50個基點(diǎn)，美聯(lián)儲將在后期的利率決議上處于被動局面，不能在必要時(shí)刻出手救市。

Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah則表示：“對美聯(lián)儲來說，關(guān)鍵在于決定哪種風(fēng)險(xiǎn)更大——如果降息50個基點(diǎn)，將重燃通脹壓力，如果僅降息25個基點(diǎn)，則可能引發(fā)衰退。由于對通脹危機(jī)的反應(yīng)太慢而受到批評，美聯(lián)儲可能會對經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)采取被動反應(yīng)，而不是積極主動的態(tài)度?！?/span>

美聯(lián)儲現(xiàn)在進(jìn)退兩難、舉步維艱。

“逼宮”美聯(lián)儲

近期媒體鋪天蓋地的報(bào)道指向，美聯(lián)儲會進(jìn)行比較激進(jìn)的行動。

前美聯(lián)儲三把手、前紐約聯(lián)儲主席Bill Dudley認(rèn)為本次有充足理由降息50基點(diǎn)。更夸張的是，美國三位民主黨參議員Elizabeth Warren、Sheldon Whitehouse和John Hickenlooper在周一致鮑威爾的信中，敦促美聯(lián)儲在9月降息75基點(diǎn)。

受到這些人的鼓舞，利率市場定價(jià)9月降息50基點(diǎn)的概率一度接近70%。

大量市場參與者也對美聯(lián)儲直降50基點(diǎn)進(jìn)行押注。彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，在投資者用來押注周三決策的10月聯(lián)邦基金期貨中，交易活動已飆升至1988年合約推出以來可比的最高水平，下注多為賭美聯(lián)儲會降息50個基點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，本周以來相關(guān)頭寸出現(xiàn)了激增。

“新美聯(lián)儲通訊社”左右搖擺

有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的知名財(cái)經(jīng)記者Nick Timiraos本次表態(tài)則含糊不清。最新文章指出美聯(lián)儲即將降息，但首次降息的幅度仍存疑。

他認(rèn)為，美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率下調(diào)更大幅度的50個基點(diǎn)還是傳統(tǒng)的25個基點(diǎn)，將取決于美聯(lián)儲主席鮑威爾和他的同事們?nèi)绾卧谝幌盗形⒚畹目剂恐袔ьI(lǐng)做出選擇。

通常來說，美聯(lián)儲官員們傾向于以25個基點(diǎn)的幅度加息或降息，以研究這些舉措的影響。但當(dāng)他們認(rèn)為自己的利率立場與風(fēng)險(xiǎn)平衡不一致時(shí)，他們會行動得更快。

結(jié)合此前Timiraos左右搖擺的表態(tài)，可能暗示著美聯(lián)儲內(nèi)部對9月降息幅度的分歧較大，為今晚美聯(lián)儲議息會議增添了懸念。

重頭戲是鮑威爾的表態(tài)

北京時(shí)間周四凌晨2:00美聯(lián)儲將宣告本次利率決議，2:30美聯(lián)儲主席鮑威爾將舉行記者會。

在記者會開始前的30分鐘，美聯(lián)儲的議息聲明是研讀決策層判斷的最佳途徑。市場將重點(diǎn)關(guān)注：表決是否存在異議、決策層對通脹及其前景的描述、對勞動力市場的看法和展望、對未來利率路徑的暗示。

如果降息25個基點(diǎn)，那么認(rèn)為勞動力市場危險(xiǎn)正在積聚的人，將希望鮑威爾暗示決策層準(zhǔn)備好在必要時(shí)更果斷地出手。此刻，鮑威爾也就可以自由地表明，他的目標(biāo)是防止就業(yè)市場進(jìn)一步惡化。

“傳遞的信息將是：我們希望留有更多的彈藥，但我們今天不會使用它”，前美聯(lián)儲政策和溝通高級顧問、現(xiàn)任杜克大學(xué)研究教授的Ellen Meade表示。

曾為三位美聯(lián)儲主席提供咨詢、現(xiàn)在彭博經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)研究的David Wilcox說，無論第一次降了多少，鮑威爾本人可能會希望在未來的會議上保留選擇余地。

8月在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的美聯(lián)儲年度研討會上，幾位決策者就“循序漸進(jìn)”或“有條不紊”降息擺事實(shí)講道理，但非常值得注意的是，鮑威爾當(dāng)時(shí)并沒有參加這種大合唱，為此論調(diào)背書。

市場或反應(yīng)強(qiáng)烈

30年前，債券和股票也像如今這樣，在關(guān)鍵的美聯(lián)儲政策會議前上漲。

彭博社對1989年以來六次美聯(lián)儲政策寬松周期的市場表現(xiàn)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)、美國國債和黃金通常在美聯(lián)儲開始降息時(shí)上漲。在美聯(lián)儲開始降息后的六個月，標(biāo)普500指數(shù)平均上漲了13%，2001年和2007年的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期除外。

短期美國國債的表現(xiàn)通常優(yōu)于較長期債券，導(dǎo)致收益率曲線陡化；首次降息6個月后，10年期和2年期國債收益率之差平均擴(kuò)大了44個基點(diǎn)；在過去六次周期中，有四次黃金都為投資者帶來了回報(bào)，而美元和石油則有漲有跌。

鑒于市場隱含概率表明美聯(lián)儲周三降息0.5個百分點(diǎn)的可能性略高于50%，法國興業(yè)銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa說，如果降息25個基點(diǎn)，市場反應(yīng)會強(qiáng)烈得多。

除卻市場“逼宮”，11月大選也使美聯(lián)儲的決策面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。