? 自2001年上市以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)呈現(xiàn)出長(zhǎng)期穩(wěn)健向上的運(yùn)行趨勢(shì)。但是，從2021年以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)卻萎靡不振，股價(jià)從21年高位下跌以來(lái)，累計(jì)跌幅近50%，茅臺(tái)的估值也跌穿了歷史估值分位值30%以下，TTM市盈率也跌破了20倍水平。

? 面對(duì)股價(jià)的陰跌不止，貴州茅臺(tái)上市23年來(lái)首次發(fā)布了股票回購(gòu)注銷(xiāo)措施。

? 據(jù)茅臺(tái)發(fā)布的公告顯示，貴州茅臺(tái)擬以30億至60億回購(gòu)股份并注銷(xiāo)，而且董監(jiān)高未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月不存在減持公司股份的計(jì)劃。由此可見(jiàn)，這一次茅臺(tái)發(fā)布回購(gòu)注銷(xiāo)計(jì)劃，目的很明確，即提振股價(jià)、穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

? 茅臺(tái)為何突然發(fā)布回購(gòu)注銷(xiāo)計(jì)劃？

? 一方面是茅臺(tái)的估值已經(jīng)跌至近年來(lái)的低位水平，TTM市盈率跌破20倍，公司回購(gòu)股票肯定了當(dāng)前的公司價(jià)值；另一方面是茅臺(tái)擁有上千億的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，此時(shí)回購(gòu)公司股票，性?xún)r(jià)比更高。

? 回購(gòu)注銷(xiāo)計(jì)劃的實(shí)施，從直接原因分析，茅臺(tái)股價(jià)累計(jì)下跌超過(guò)25%，較21年高位累計(jì)下跌50%，股價(jià)大幅下跌成為茅臺(tái)發(fā)布回購(gòu)注銷(xiāo)方案的直接原因。

? 從主要原因分析，白酒行業(yè)處于調(diào)整周期，作為白酒龍頭的貴州茅臺(tái)，需要在白酒調(diào)整周期中起到積極表率的影響作用，此次茅臺(tái)股票回購(gòu)注銷(xiāo)計(jì)劃，有利于提振整個(gè)白酒板塊的投資信心。茅臺(tái)股價(jià)企穩(wěn)，對(duì)整個(gè)白酒板塊來(lái)說(shuō)，將會(huì)迎來(lái)階段性止跌企穩(wěn)的走勢(shì)。對(duì)當(dāng)下的白酒行業(yè)來(lái)說(shuō)，最缺乏的還是投資信心，當(dāng)投資信心得到恢復(fù)，也會(huì)加快整個(gè)行業(yè)的回暖過(guò)程。

? 在茅臺(tái)實(shí)施回購(gòu)注銷(xiāo)之前，包括五糧液在內(nèi)等白酒上市公司先后發(fā)布了增持、回購(gòu)的計(jì)劃，但依然未能夠扭轉(zhuǎn)股價(jià)陰跌不止的走勢(shì)。

? 茅臺(tái)作為白酒行業(yè)的龍頭公司，它與其他白酒企業(yè)相比，茅臺(tái)更具有龍頭效應(yīng)，如今它發(fā)布了30億至60億的回購(gòu)計(jì)劃，對(duì)股價(jià)企業(yè)帶來(lái)積極的影響。

? 2022年10月，茅臺(tái)股價(jià)曾經(jīng)探底至1235元（復(fù)權(quán)前），隨后股價(jià)出現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)。2年后，茅臺(tái)股價(jià)重返2022年10月低位，這個(gè)時(shí)候茅臺(tái)發(fā)布股票回購(gòu)計(jì)劃的意義不簡(jiǎn)單。

截至6月30日，茅臺(tái)凈資產(chǎn)為2185.76億元，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為1452.67億元。即使按照60億的回購(gòu)上限計(jì)算，也只是占茅臺(tái)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的4.1%，意味著茅臺(tái)還有進(jìn)一步回購(gòu)、增持的空間。

? 考慮到茅臺(tái)營(yíng)收與凈利潤(rùn)處于高基數(shù)的狀態(tài)，在白酒消費(fèi)不景氣的背景下，未來(lái)業(yè)績(jī)可否保持較高的增速水平，依然存在變數(shù)。

? 業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，可以通過(guò)股票回購(gòu)注銷(xiāo)、加大現(xiàn)金分紅來(lái)對(duì)沖。在美股市場(chǎng)中，以蘋(píng)果為代表的科技巨頭，近年來(lái)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽那闆r，但股價(jià)依然屢創(chuàng)新高，背后原因是蘋(píng)果每年采取巨額的回購(gòu)計(jì)劃，同時(shí)不斷加大現(xiàn)金分紅的力度，通過(guò)這一系列的措施對(duì)沖掉業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽娘L(fēng)險(xiǎn)。

? 既然美股市場(chǎng)也可以這樣做，那么對(duì)A股上市公司來(lái)說(shuō)，也可以采取同樣的應(yīng)對(duì)辦法。

對(duì)茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，一方面是首次實(shí)施了回購(gòu)注銷(xiāo)計(jì)劃，另一方面是承諾未來(lái)三年分紅率不低于75%，一年采取兩次分紅更是彰顯茅臺(tái)的底氣。

? 作為曾經(jīng)的A股“股王”，總市值自最高位縮水近半，此次公司自上市以來(lái)首次發(fā)布了回購(gòu)注銷(xiāo)方案，反映出當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)被低估。巨額回購(gòu)注銷(xiāo)與加大現(xiàn)金分紅相結(jié)合，可以有效對(duì)沖業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽娘L(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)短期企穩(wěn)的可能性正在增加。