原創(chuàng) 劉曉博

中國(guó)經(jīng)濟(jì)、樓市和股市的新利好，又來(lái)了！

中午，新華社播發(fā)了今天（9月26日）上午舉行的政治局會(huì)議新聞通稿。這次會(huì)議的主題是“分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作”。

受會(huì)議官宣的利好影響，上證指數(shù)午后再次飆升，到我發(fā)稿時(shí)大漲了超過(guò)70點(diǎn)，房地產(chǎn)板塊大漲超過(guò)6%，萬(wàn)科、華僑城、保利發(fā)展、金地集團(tuán)等股票漲停。

會(huì)議通稿的核心段落，全文如下：

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層“三?！惫ぷ鳌Ｒl(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用。要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息。要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，對(duì)商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購(gòu)政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購(gòu)重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。

下面是我的分析。

1、這次會(huì)議非同尋常。

一般來(lái)說(shuō)，每年政治局會(huì)有三次研究經(jīng)濟(jì)工作的會(huì)議，一次在4月末，一次在7月末，一次在12月初。很少在當(dāng)前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)召開研究經(jīng)濟(jì)工作的會(huì)議。

最近經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非同尋常，再加上美聯(lián)儲(chǔ)降息，主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入降息周期，中國(guó)到了必須也可以轟油門的時(shí)候，所以召開了這次會(huì)議，為四季度沖刺完成全年目標(biāo)創(chuàng)造條件。

2、在表述未來(lái)一段宏觀政策的時(shí)候，把財(cái)政政策放在了貨幣政策之前，這是一個(gè)重要的信號(hào)。

我之前多次在文章里講過(guò)，面對(duì)“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”的罕見局面，最好的辦法是財(cái)政政策唱主角、貨幣政策配合。官方此前也有這種提法，不過(guò)財(cái)政政策發(fā)力似乎不太明顯?，F(xiàn)在，這一切要改變了。

未來(lái)一段時(shí)間，財(cái)政政策的力度肯定會(huì)全面加大。用通稿里的話說(shuō)是加大逆周期調(diào)節(jié)力度，“保證必要的財(cái)政支出，……要發(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用”。

發(fā)展經(jīng)濟(jì)，其實(shí)就是政府部門、企業(yè)部門和家庭部門輪流加杠桿。過(guò)去這些年，中國(guó)企業(yè)和居民家庭加杠桿比較快，企業(yè)杠桿率已經(jīng)是全球最高，繼續(xù)提升空間不大；居民家庭杠桿率還有提升空間，但連續(xù)3年房地產(chǎn)大調(diào)整，讓多數(shù)家庭拒絕加杠桿，提前還房貸越來(lái)越普遍。

在這種情況下，只能是政府加杠桿，中央政府增發(fā)國(guó)債、地方政府增發(fā)專項(xiàng)債，繼續(xù)投資有效益的大基建、新基建，同時(shí)拓展民生福利。

去年新增國(guó)債規(guī)模是4萬(wàn)億，今年有望達(dá)到5到6萬(wàn)億。估計(jì)接下來(lái)會(huì)官宣新增國(guó)債、地方債的數(shù)額，以及新增財(cái)政赤字的規(guī)模。

3、貨幣政策方面，提出“要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息”。

其中“有力度的降息”，是非常罕見的表態(tài)，意味著未來(lái)降息空間比較大，一個(gè)饅頭掰幾瓣的時(shí)代過(guò)去了。

央行此前已經(jīng)宣布，馬上要降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，年底之前還要再降準(zhǔn)0.25到0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月的LPR利率將降息20到25個(gè)基點(diǎn)，或許在11月、12月還會(huì)有一次降息。

之前，由于美國(guó)沒(méi)有進(jìn)入降息周期，中美利率倒掛比較嚴(yán)重，中國(guó)對(duì)降息比較審慎。隨著美國(guó)開始降息，而且力度比較大，中國(guó)降息的空間出來(lái)了。我過(guò)去幾個(gè)月多次在文章里預(yù)測(cè)，未來(lái)2到3年，LPR利率有80到100個(gè)基點(diǎn)的降息空間，現(xiàn)在正在得到驗(yàn)證。

4、會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)做了最新表述，文字比較多，具體如下：

要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，對(duì)商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購(gòu)政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”這個(gè)提法非常給力，而且是政治局會(huì)議提出的，所以今天股市房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)不錯(cuò)。

怎樣才能做到止跌會(huì)穩(wěn)？除了降息、降準(zhǔn)、降存量房貸利率、降首付比例外，還要控制新建住房的增量。

會(huì)議還表示，“調(diào)整住房限購(gòu)政策”。目前仍然有限購(gòu)政策的城市不多了，只有一線城市加上天津和海南，相信這些地方會(huì)進(jìn)一步松綁。

政治局會(huì)議還明確提出了“降低存量房貸利率”，讓這件事變成了必須辦、必須馬上辦！

5、會(huì)議提出，“要努力提振資本市場(chǎng)”。這本身就是一個(gè)罕見的提法，而且加上了“努力”兩個(gè)字強(qiáng)調(diào)。

具體辦法，包括大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購(gòu)重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。

這里面沒(méi)有提及平準(zhǔn)基金，央行此前的表態(tài)是正在研究。相信未來(lái)推出的可能性還是存在的。

會(huì)議通稿里，還有3段話值得關(guān)注：

第一段，在談到當(dāng)前形勢(shì)的時(shí)候說(shuō)：

我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面及市場(chǎng)廣闊、經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大等有利條件并未改變。同時(shí)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問(wèn)題。要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，正視困難、堅(jiān)定信心，切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感。要抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。

點(diǎn)評(píng)：值得關(guān)注的是“有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策”。這其實(shí)就我說(shuō)的轟油門的意思。

第二段，談企業(yè)、外資等問(wèn)題。

會(huì)議指出，要幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，進(jìn)一步規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為。要出臺(tái)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，為非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。要把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來(lái)，促進(jìn)中低收入群體增收，提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)。要培育新型消費(fèi)業(yè)態(tài)。要支持和規(guī)范社會(huì)力量發(fā)展養(yǎng)老、托育產(chǎn)業(yè)，抓緊完善生育支持政策體系。要加大引資穩(wěn)資力度，抓緊推進(jìn)和實(shí)施制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入等改革措施，進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化一流營(yíng)商環(huán)境。

點(diǎn)評(píng)：“要幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，進(jìn)一步規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為”，意思是少給企業(yè)找麻煩，少罰款。“要加大引資穩(wěn)資力度，抓緊推進(jìn)和實(shí)施制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入等改革措施”，意味著對(duì)外資更友好。

第三段：談民生、談就業(yè)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要守住兜牢民生底線，重點(diǎn)做好應(yīng)屆高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、脫貧人口、零就業(yè)家庭等重點(diǎn)人群就業(yè)工作，加強(qiáng)對(duì)大齡、殘疾、較長(zhǎng)時(shí)間失業(yè)等就業(yè)困難群體的幫扶。要加強(qiáng)低收入人口救助幫扶。要抓好食品和水電氣熱等重要物資的保供穩(wěn)價(jià)。要切實(shí)抓好糧食和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，關(guān)心農(nóng)民增收，抓好秋冬生產(chǎn)，確保國(guó)家糧食安全。

點(diǎn)評(píng)：就業(yè)，尤其是大學(xué)生、農(nóng)民工等年輕群體的就業(yè)問(wèn)題非常重要，需要有非常辦法。建議通過(guò)發(fā)國(guó)債方式，增加失業(yè)救濟(jì)金的發(fā)放力度。