“手頭一款風險等級R1的日開型固收理財產(chǎn)品這幾天都在虧錢。”一位上海的投資者對第一財經(jīng)記者表示，過往持倉的這類固收理財產(chǎn)品極少出現(xiàn)負收益。

另有債券基金投資者對記者表示，近幾天手頭的債基大幅回調(diào)，周四（9月26日）、周五（9月27日）兩天一下虧了好幾千元，出現(xiàn)年內(nèi)單日最大跌幅。

在近期一系列旨在提振經(jīng)濟的政策組合拳相繼落地之后，債券市場出現(xiàn)較大調(diào)整，收益率快速上行。這引發(fā)理財產(chǎn)品收益率波動，不少投資者發(fā)現(xiàn)持有的固收型理財也開始虧錢了。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近一周內(nèi)共有741款固定收益類理財出現(xiàn)凈值回撤，25款回撤幅度超過1%，近三成回撤幅度超過0.01%，涉及招銀理財、興銀理財、中郵理財?shù)榷嗉翌^部理財子公司。

本周，在“9·24”一攬子政策的作用下，30年期國債收益率上行約17BP（基點），突破2.3%關(guān)口；國債期貨全線下跌，30年期主力合約周跌幅達3.74%，27日一度跌超3%，創(chuàng)下歷史最高跌幅。10年期主力合約周跌幅達1.22%，27日一度跌0.96%，出現(xiàn)2020年7月初以來最大跌幅。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，債市走弱主要受近期超預(yù)期的穩(wěn)增長政策信號影響，這提振了市場風險偏好，導(dǎo)致資金從債市流向股市。此外，央行的貨幣政策調(diào)整，包括降低存款準備金率和逆回購操作利率，也對債市產(chǎn)生了影響。債市下跌對理財市場的影響偏負面，要警惕理財贖回潮風險。

債市回調(diào)，理財收益波動

央行9月27日宣布，當日起，下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點。公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%。

在央行“罕見”雙降后，債市壓力加劇。當天，30年期國債收益率走高8.75BP至2.3225%，10年期國債收益率上行7.75BP至2.1725%，7年期國債收益率上行10.75BP至2.0675%，5年期國債、3年期國債分別上行9BP、10BP。

國債期貨市場也經(jīng)歷了顯著下跌。30年期國債期貨主力合約在盤中一度跌幅達到3.24%，創(chuàng)下了歷史最大跌幅，截至當日收盤，下跌2.56%。10年期主力合約下跌0.96%，5年期主力合約下跌0.50%，2年期主力合約下跌0.11%。

受債券市場調(diào)整影響，債券基金也遭遇下挫。Wind數(shù)據(jù)顯示，中長期純債基金指數(shù)本周累計下跌0.22%，9月24日、26日、27日均出現(xiàn)下跌，其中27日單日最大跌幅為0.24%。一位債券基金人士對記者表示，近期有機構(gòu)投資者贖回債基，主要是銀行、理財?shù)葯C構(gòu)，也有部分信托和期貨參與申請。

“不排除是機構(gòu)借債市調(diào)整之機止盈，主要是出于防范風險和儲備流動性考慮?！鼻笆鋈耸拷忉尅?/p>

債基收益率大跌，拖累今年以來大幅增配債券基金的理財產(chǎn)品。據(jù)開源證券此前披露的數(shù)據(jù)，截至二季度末，銀行理財共持有公募基金1.1萬億元，其中配置債券基金8646億元，占比78.6%，為第一大類資產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，央行“雙降”之后對債市進一步形成壓力，降準釋放了大量流動性，增加了市場上的資金供應(yīng)，同時股債市場的“蹺蹺板”效應(yīng)導(dǎo)致資金從債市流向股市?！敖诠墒锌焖僮吲＃簧儇浕?、債基等短端產(chǎn)品贖回資金流向股市，債券市場進一步承壓。”一位市場人士對記者表示。

進一步來看年內(nèi)增倉公募基金的主力，主要是頭部理財子，據(jù)開源證券梳理，包括招銀理財、興銀理財、青銀理財、信銀理財、民生理財、信銀理財?shù)取?/p>

上述理財子在這輪債市調(diào)整中，旗下產(chǎn)品受到較大影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日，近一周內(nèi)共有741款固定收益類理財出現(xiàn)凈值回撤，25款回撤幅度超過1%，近三成回撤幅度超過0.1%。其中，回撤幅度最大的是“招銀理財招睿天添金穩(wěn)健型6號WS”，回撤幅度達到85.85%，最新單位凈值為0.1429。“興業(yè)銀行天天萬利寶穩(wěn)利6號L款C”最新單位凈值為1，回撤幅度為1.76%。

此外，“青銀理財璀璨人生成就開放式”回撤幅度超過1%，“中郵理財鴻業(yè)遠圖2024年第67期（機構(gòu)專屬）”“興銀理財睿利興合豐瑞4號增強型”等回撤幅度接近1%，最新單位凈值均在1以下。

隨著理財收益大幅波動，不少投資者發(fā)現(xiàn)手頭產(chǎn)品出現(xiàn)虧損。繼8月債市調(diào)整引發(fā)業(yè)內(nèi)對理財收益率的擔憂后，有投資者考慮是否贖回理財產(chǎn)品，將資金投向有更高收益的市場。有機構(gòu)投資者對記者表示，最近股市和商品市場都漲得很好，手頭的理財產(chǎn)品卻收益不佳，如果債市依然繼續(xù)下跌，將考慮贖回理財將資金投向股票市場。

警惕理財潛在破凈風險

債市快速調(diào)整引發(fā)理財產(chǎn)品收益率下跌，未來調(diào)整將持續(xù)多久？

業(yè)內(nèi)不少觀點認為，近期一批利好市場的經(jīng)濟政策相繼出臺落地，同時股市持續(xù)上升勢頭不減，意味著債市面臨的壓力還在，下跌的趨勢短期內(nèi)不會改變。

東方金誠研究發(fā)展部部門總監(jiān)馮琳表示，考慮到接下來財政政策等一批增量政策還將陸續(xù)出臺，以及在政策支持下股市潛在的上漲動能，債券市場在短期內(nèi)可能面臨一些不利因素，表現(xiàn)為市場波動加劇和整體走勢偏軟。

“中長期來看，走勢還需觀察政策效果，在政策效果顯現(xiàn)并帶動基本面預(yù)期扭轉(zhuǎn)前，債市趨勢難以根本性逆轉(zhuǎn)，這也將約束短期市場下跌空間。”馮琳認為。

這也意味著，短期內(nèi)以固收類產(chǎn)品為主的理財市場收益率將持續(xù)承壓。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2024年上）》，截至今年6月末，理財市場固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.63萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達96.88%，較年初增加0.54個百分點，較去年同期增加1.73個百分點。

其中，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三家理財子公司配置固收資產(chǎn)規(guī)模超過萬億元，分別是招銀理財、光大理財及交銀理財，此外，有26家理財子固定收益類資產(chǎn)配置超過50%，恒豐理財、南銀理財、蘇銀理財、光大理財、匯華理財、交銀理財配置占比均超過九成。

一位理財子人士對記者表示，短期債市迎來調(diào)整，對于理財產(chǎn)品凈值表現(xiàn)產(chǎn)生一定擾動，對配置固收類理財占比較高的理財公司影響更大，“尤其部分通過加杠桿實現(xiàn)高收益的產(chǎn)品對利率的變動較為敏感，應(yīng)警惕潛在的破凈風險?！?/p>

記者注意到，理財產(chǎn)品破凈數(shù)量已在8月處于走高狀態(tài)。國信證券統(tǒng)計顯示，截至2024年8月末，共有2782款理財產(chǎn)品單位凈值破凈，破凈率為4.49%，環(huán)比走高1.78個百分點。同時，全市場的理財產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準持續(xù)下行，到8月末已降至2.82%。

理財產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績不達標率也持續(xù)上升。根據(jù)華西證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8月全市場理財產(chǎn)品業(yè)績不達標率為17.9%，到了9月20日，業(yè)績不達標率仍在17%的水平?！肮烙嫿?jīng)歷月底這一波債市行情反轉(zhuǎn)，理財產(chǎn)品業(yè)績不達標率可能會有所增加。”前述人士對記者表示。

部分產(chǎn)品近期凈值走勢波動。根據(jù)光大理財“陽光碧樂活54號”半年報，該產(chǎn)品全部資產(chǎn)81億元都投向了固定收益資產(chǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，自6月12日成立至今，該產(chǎn)品凈值表現(xiàn)較為波動，一度在6月底達到3.8700凈值水平，7月一路下滑，9月再度迎來波動，截至9月27日收盤，最新凈值報1.8785。

不過，也有機構(gòu)認為，債市止盈行情難以持續(xù)，長端利率上升空間較為有限。浙商證券固定收益首席分析師覃漢表示，在排除部分中小金融機構(gòu)國債交易過程中所可能存在的風險隱患后，國債收益率應(yīng)由市場決定，四季度仍有降準降息值得期待，10年期國債收益率向下有效突破2.0%的概率持續(xù)提升，年內(nèi)10年期國債收益率低點或有望接近 1.8%。