文/諸葛瑞鑫

金價又漲起來了。

本周國際金價連續(xù)刷新歷史高點，COMEX黃金主力合約一度突破2700美元大關，同時帶動上海期貨交易所黃金合約首次突破600元大關。近兩日雖有所回落，但當前金價仍在歷史高位附近波動。

金價再創(chuàng)新高對市場有何影響？上漲趨勢能否持續(xù)？當下，要買入還是賣出？

金價連漲，內有玄機？

在全球經濟動蕩和市場不確定性加劇的背景下，黃金作為避險資產的角色變得愈發(fā)重要。9月26日晚，紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨價格在盤中最高觸及2708.7美元/盎司。

此次金價上漲，主要有幾個方面因素推動：

一是美聯(lián)儲超預期降息。當地時間9月18日，美聯(lián)儲大幅降息50個基點。全球“去美元化”加速，降息周期帶來美元貶值預期從而推升黃金價格。

二是地緣政治緊張引發(fā)的避險需求。中東地區(qū)局勢的持續(xù)緊張以及俄烏沖突的不斷升級，都在進一步推升金價。

三是全球央行持續(xù)黃金增持。此舉預計將持續(xù)增強黃金作為潛在定價基準的地位，為貴金屬市場注入強勁上漲動能。

四是對沖信用貨幣風險的需求。美聯(lián)儲降息增加的美元流動性通常意味著貨幣供應量增加，黃金因此成為對抗信用貨幣貶值、推高金價的關鍵投資選擇。

中泰證券有色行業(yè)首席分析師郭中偉接受中新社國是直通車采訪時還提到，金價上漲過程中出現(xiàn)了兩個顯著的背離現(xiàn)象：

首先，美元利率與金價之間傳統(tǒng)的負相關性被打破。盡管利率持續(xù)走高增加了持有黃金的機會成本，但金價依然上漲；

其次，金價與全球黃金ETF持倉量之間的同步關系也出現(xiàn)了背離。金價上漲的同時，海外投資者日持倉量卻不斷減少。

郭中偉認為，這些背離表明：當前黃金市場的交易邏輯已不再局限于傳統(tǒng)的利率因素，而是更多基于信用層面的考量。

歷史經驗顯示，不管布雷頓森林體系瓦解抑或是21世紀初的新經濟體快速發(fā)展，美元信用變化對金價產生了深遠且持久的影響。

經濟學者盤和林接受中新社國是直通車采訪時表示，近期金價上漲主要原因是美聯(lián)儲進入降息周期。多數大宗商品漲價或加劇通脹，但黃金因非工業(yè)必需品，其走勢與通脹關聯(lián)不緊密。美元貶值時，黃金作為避險資產常升值，兩者趨勢同步，而地緣政治雖能影響金價，但非決定性因素。

金價上漲如何影響市場？

在金價持續(xù)上漲下，多家銀行也“跟漲”，提高積存金業(yè)務起投門檻。

9月25日，建設銀行宣布自9月27日起，該行個人黃金積存業(yè)務定期積存起點金額（包括日均積存及自選日積存）由600元上調至700元。

9月24日，興業(yè)銀行發(fā)布公告：按金額交易時，單次購買、新增定投購買起點由人民幣600元起調整為人民幣700元起；按重量交易時，單次購買、新增定投購買起點為1克不變。

9月18日，農業(yè)銀行發(fā)布公告稱，按金額定投該行存金通2號的購買起點將調整為隨金價（閉市期間的存金通買入價參考最近一個有效報價）浮動方式，交易遞增單位維持10元不變。這也成為年內首家將積存金起購點與金價掛鉤的銀行。

隨著金價持續(xù)攀升，是否已出現(xiàn)過度交易？當前焦點在于：評估黃金已兌現(xiàn)多少市場預期，未來市場尚存多少上漲空間。

郭中偉認為，黃金與股票、債券等眾多資產的相關性較低，這使得在投資組合中配置一定比例黃金能有效對沖組合波動。在當前復雜多變的市場環(huán)境下，黃金價格波動不僅是美國經濟政策如降息等直接經濟事件的反映，更是全球格局變化的風向標，不會直接對其他資產產生影響。

在供需方面，郭中偉指出，金價上漲主要沖擊需求端，供給則相對平穩(wěn)。具體表現(xiàn)為三個方面：

一是珠寶首飾消費受抑，高昂金價抑制消費者購買欲，其銷量或會下滑；

二是投資需求激增，金價上漲吸引投資者購買金條、ETF等，雖極端情況下有短期回調，但總體熱情高漲；

三是央行購金持續(xù)，更多是基于儲備安全與結構優(yōu)化，因此能在金價波動中靈活操作，實現(xiàn)高拋低吸，持續(xù)增強信用安全。

買還是賣？

圍繞金價后續(xù)走勢，市場高度聚焦美東時間26日美聯(lián)儲主席鮑威爾在紐約聯(lián)儲第十屆美國國債市場會議上的公開講話以及美國最新經濟數據。分析認為，此次講話如何引導11月美聯(lián)儲降息預期，是金價波動關鍵。

但令人意外的是，鮑威爾此番講話并未涉及貨幣政策與經濟議題。美國商務部最新公布的最終修正數據則顯示，今年第二季度美國GDP按年率計算增長3%，與此前公布的修正數據持平。

郭中偉認為，當前金價上漲趨勢并未顯露出轉向跡象。此外，美聯(lián)儲利率下行也將為金價上漲提供支撐。他提到，在結構層面，當前降息預期與美元貶值趨勢相互疊加，形成了對金價的雙重利好，短期內或不存在顯著回調風險。

盤和林則指出，經驗顯示，黃金市場呈現(xiàn)兩大趨勢：一是價格自我強化，吸引全球購買，適宜短期投機；二是美元匯率關聯(lián)有限，貶值至區(qū)間后黃金支撐減弱。因此，他建議投資者應把握短期投機機會，高價時變現(xiàn)，而非長期持有。

來源：國是直通車

編輯：諸葛瑞鑫

責編：魏晞