放松貨幣刺激資產(chǎn)泡沫，放松財(cái)政刺激經(jīng)濟(jì)增長。

只有經(jīng)濟(jì)上去了，資產(chǎn)泡沫才會慢慢填實(shí)，否則不過又是一場擊鼓傳花的游戲，讓眾多后來者付出慘痛代價(jià)。

現(xiàn)在，貨幣政策已經(jīng)火力全開，資金能否滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵還得看財(cái)政如何刺激。

對于財(cái)政刺激，大家的建議都不太“保守”。

比如，劉世錦建議搞10萬億刺激計(jì)劃；滕泰認(rèn)為10萬億不夠，得15萬億；李迅雷建議每年5萬億，連搞10年，一共50萬億；劉煜輝建議每年經(jīng)濟(jì)的5%刺激，連搞5年，每年約5-6萬億等等。

雖然具體的財(cái)政刺激計(jì)劃還沒有出臺，但是可以預(yù)計(jì)這個(gè)規(guī)模不會小，因?yàn)橐?guī)模小對經(jīng)濟(jì)刺激作用不大。

我們這個(gè)經(jīng)濟(jì)體制，搞錢不難，花錢也不難，難的是如何有效的花錢。

所有財(cái)政刺激，資金來源都是，發(fā)債。主要就是，ZY政府加杠桿，無論是MMT還是QE還是其他方式都一樣。

我們之前文章講了，只解決融資（找錢）問題意義不大，拉動經(jīng)濟(jì)增長，關(guān)鍵還得看投資（花錢）。

很明顯，政府花錢，且如此巨量資金（動輒10萬億，幾十萬億），指向哪里，哪里火熱；指向誰，誰立馬財(cái)富大翻身。

所以，大家也應(yīng)該看清楚了，這本質(zhì)上是一次社會財(cái)富大分配。比如，現(xiàn)在拉股市，就是給大家發(fā)錢，如果你不炒股，那么你就得不到這筆錢。

那么政府該如何花錢，才能既公平又有效呢？

我們先看經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的一些建議：

一、政府完全主導(dǎo)花錢，方向是：改善民生

劉世錦認(rèn)為：這次重點(diǎn)是補(bǔ)上基本公共服務(wù)的短板。

一是，大力度提升以進(jìn)城農(nóng)民工為主的新市民在保障性住房、教育、醫(yī)療、社保、養(yǎng)老等方面的基本公共服務(wù)水平。短期重點(diǎn)是由政府收購滯銷的住房，轉(zhuǎn)為保障性住房，向新市民提供。

二是，加快都市圈范圍內(nèi)中小城鎮(zhèn)建設(shè)，帶動中國的第二輪城市化浪潮，形成以城鄉(xiāng)融合發(fā)展為基礎(chǔ)的高質(zhì)量可持續(xù)現(xiàn)代化城市體系。

其主要邏輯是：以往我們重視生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和集聚效應(yīng)，忽視了消費(fèi)特別是服務(wù)消費(fèi)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和集聚效應(yīng)。而這一條應(yīng)該是我們現(xiàn)階段擴(kuò)大消費(fèi)需要高度重視的一個(gè)底層邏輯。

一句話概括：老百姓不消費(fèi)或者沒有消費(fèi)能力，那么國家替老百姓消費(fèi)。

二、全方位花錢，支持居民、中小企業(yè)、房地產(chǎn)等等

劉煜輝的建議如下：

1、未來三年減免民營企業(yè)特別是中小企業(yè)的“五險(xiǎn)一金”；

2、支持地方政府債務(wù)顯性化，建立預(yù)算約束，顯著降低債務(wù)滾動的成本；

3、建立房地產(chǎn)國家收儲基金，支持地方將存量商品房轉(zhuǎn)化為公用事業(yè)資產(chǎn)（人才房、公租房、康養(yǎng)資產(chǎn)、獎勵生育資產(chǎn)……）；

4、建立激勵國家生養(yǎng)育基金，全面補(bǔ)貼年輕家庭生養(yǎng)育孩子的成本；

5、補(bǔ)充證券市場穩(wěn)定基金，在市場下行時(shí)，通過及時(shí)的入市行動，供應(yīng)充足的資本，購入核心資產(chǎn)，形成證券市場的核心資產(chǎn)底部不斷抬升的長期趨勢

6、、把過往政府項(xiàng)目拖欠供應(yīng)商的工程款都還掉，避免企業(yè)面螺旋式收縮；

7、維持住地方政府的正常事權(quán)運(yùn)轉(zhuǎn)，減少公共服務(wù)部門的工資拖欠，減少稅收和非稅征收對經(jīng)濟(jì)的收縮效應(yīng)；

8、補(bǔ)貼公用事業(yè)服務(wù)商的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，避免水電氣交等漲價(jià)，對居民消費(fèi)端的螺旋擠出。

一句話總結(jié)：樓市該救還得救，老百姓該呵護(hù)還得呵護(hù)，中小企業(yè)該減負(fù)還得減，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的摩擦成本（如政府對供應(yīng)商欠款、非稅征收等等）也要降低等等。

三、向居民發(fā)現(xiàn)金補(bǔ)貼或消費(fèi)券

這是滕泰的建議，跟我們的觀點(diǎn)一致，也是歐美日等發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐。

先看一個(gè)例子：2020年，我們面對疫情，政策選擇是重生產(chǎn)、擴(kuò)大投資，當(dāng)年投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)高達(dá)90%，但是消費(fèi)貢獻(xiàn)為負(fù)。

效果大家都看到了，雖然短期投資拉動了內(nèi)需，但過一兩年后這些投資就形成新增供給，形成了更嚴(yán)重的供給過剩。

特定的企業(yè)是賺了一筆快錢，但是廣大老百姓卻失去了消費(fèi)能力。

歐美日，他們的政府是怎么花錢的呢？直接給老百姓巨量的資金補(bǔ)貼。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在超過 5 萬億美元的疫情救助計(jì)劃中，家庭部門獲得了其中的1.8 萬億美元，占比超過三分之一；企業(yè)獲得1.7 萬億美元，占比也為三分之一。其他的救助計(jì)劃則被重點(diǎn)用在醫(yī)療以及受疫情影響較重的行業(yè)，比如說交通運(yùn)輸。

看見沒，美國搞MMT弄到的錢，補(bǔ)貼給美國老百姓的錢占了1/3，補(bǔ)貼給美國企業(yè)的錢占了1/3，剩下的才去搞基建等等。

日本搞到手的錢，也差不多這樣，錢幾乎全補(bǔ)貼給老百姓了。

79萬億財(cái)政支出中，22.1萬億用來補(bǔ)貼受衛(wèi)生事件影響的中小商家，29.1萬億補(bǔ)貼給電費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi)、油價(jià)等等，19.8萬億補(bǔ)貼給18歲以下的兒童等等。

美國和日本的經(jīng)濟(jì)崛起，就業(yè)市場一片火熱，從資金流動的角度就是：

央行的錢—日本政府—日本消費(fèi)者和部分中小商家（避免它們破產(chǎn)）—消費(fèi)者通過消費(fèi)把錢流向日本企業(yè)。

通過這個(gè)資金循環(huán)，美國和日本經(jīng)濟(jì)才崛起了。

因此，如果我們也大規(guī)模地轉(zhuǎn)移給老百姓，然后讓老百姓通過消費(fèi)，再把錢轉(zhuǎn)移給企業(yè)，那么我們的經(jīng)濟(jì)也會重新崛起。

最后，大家覺得，這動輒10萬億、15萬億、50萬億的天量資金，該怎么花呢？