出品 | 虎嗅商業(yè)消費組

作者 | 陳姚戈

編輯 | 苗正卿

頭圖 | 視覺中國

在股市振奮的國慶假期，貨拉拉悄悄更新港交所招股書。

10月2日，貨拉拉母公司“拉拉科技控股有限公司”在港交所更新招股書，并披露2024年中期業(yè)績，聯(lián)席保薦人為高盛、美銀證券、摩根大通。這是貨拉拉第三次沖刺港股上市。今年4月，貨拉拉第三次向港交所遞交了上市申請，而此前公司已于2023年3月和9月兩次申請港股上市。

2024年上半年，貨拉拉營收7.09億美元，同比增長18.17%；經(jīng)營利潤1.78億美元，同比增長39.13%；凈利潤達到1.84億美元，經(jīng)調(diào)整凈利潤2.13億美元。相比之下，2023年上半年，貨拉拉凈虧損3299.7千萬美元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為1.51億美元。拉拉科技在中國內(nèi)地和海外市場分別以“貨拉拉”和“Lalamove”品牌運營，內(nèi)地、海外市場的收入貢獻大約為9:1。

貨拉拉在招股書中援引弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，稱根據(jù)全球閉環(huán)貨運交易總值（GTV）計算，拉拉科技市場份額達53.9%，是全球最大的物流交易平臺。2024年上半年，拉拉科技促成訂單約3.38億單，同比增長約30%；全球貨運總GTV達到46億美元，同比增長17%。

貨拉拉盈利持續(xù)增長?！柏浝倪\價越來越低了，中面車型最早每公里4塊，現(xiàn)在大概只有2塊，”有4年貨拉拉經(jīng)驗的青島司機小面哥告訴虎嗅，“今年推出拼車單以后，運價已經(jīng)突破每公里1塊?！?/p>

拉貨靠司機，賺錢也靠司機

司機不僅是貨拉拉的服務(wù)提供者，還是其最重要的收入來源。2024年上半年貨拉拉在中國內(nèi)地的收入中，來自司機的會員費和傭金就占了58.85%。

貨拉拉的收入來源分為三個部分：貨運平臺服務(wù)、多元化物流服務(wù)和增值服務(wù)。貨運平臺服務(wù)收入幾乎全部來自司機的傭金和會員費；多元化物流服務(wù)的收入則來自零擔(dān)運輸、搬家服務(wù)及企業(yè)服務(wù)；增值服務(wù)主要包括向司機提供的車輛租賃、能源服務(wù)和信貸解決方案，后者占公司收入的不到10%。今年5月，貨拉拉推出了借款產(chǎn)品“圓易借”，年化利率10.8%起，最高額度為20萬元。但不到半個月，貨拉拉就下架了借款入口，只留下“系統(tǒng)維護升級，具體上線時間等待通知”的解釋。

貨運平臺服務(wù)業(yè)務(wù)是貨拉拉第一大利潤來源，貢獻了總收入的五至六成，毛利高達80%。2024年上半年，傭金、會員費收入分別約占貨拉拉境內(nèi)收入的31.38%、21.98%。貨拉拉大多數(shù)司機都是貨拉拉會員，因為派單多少、搶單成功率和傭金多少都與會員資格和等級相關(guān)。

招股書顯示，貨拉拉的商業(yè)模式是“通過平臺模式連接并服務(wù)商戶和司機“，“平臺實現(xiàn)了從線上下單到智能訂單匹配、自動派單再到售后服務(wù)的閉環(huán)交易。價格主要由商戶和司機預(yù)先制定，對商戶和司機均完全透明?！?/p>

理想狀態(tài)是，貨拉拉的平臺服務(wù)為司機、用戶賦能，司機和用戶通過貨拉拉提供的信息、接單、支付等功能更加“省事”地接單，解決傳統(tǒng)貨運行業(yè)信息不透明，司機、用戶找服務(wù)難的問題。早期貨拉拉也是按照這個思路設(shè)計的，大部分貨運平臺服務(wù)收入來自司機會員費。后為了改善盈利能力、將GTV的增長轉(zhuǎn)化為收入增長，貨拉拉開始采用“混合變現(xiàn)模式”，提升傭金在收入中的比重。招股書顯示，貨拉拉傭金占中國內(nèi)地貨運平臺服務(wù)收入的百分比由2021年的11.7%上升至2023年的57.0%，并由截至2023年6月30日止六個月的55.9%上升至2024年同期的58.5%。

多元化物流服務(wù)業(yè)務(wù)的收入約占總收入三成，毛利在20%上下浮動。多元化物流服務(wù)業(yè)務(wù)收入的計算有些復(fù)雜。一些情況下，貨拉拉是“委托人”的角色，通過指示司機代其履行義務(wù)而提供貨運服務(wù)，這時，客戶支付的費用都計入收入中。另一些情況下，貨拉拉是促成司機和用戶交易的“代理人”，扣除支付給司機的費用后才計入收入。多元化物流服務(wù)業(yè)務(wù)的成本包括履約費用（即作為委托人向司機支付的薪酬），以及相關(guān)運營的員工開支。

2024年上半年，貨拉拉履約成本為18.21億美元，同比增長46.70%。與此同時，2024年上半年，月活躍司機用戶數(shù)約為136.12萬，同比增長19.13%；已完成訂單量約3.38億筆，同比增長約29.91%。

“我對貨拉拉又愛又恨。它比網(wǎng)約車更自由。但以前一天跑四、五百塊很輕松，現(xiàn)在得非常努力才能跑到四、五百。對很多人來說，一天跑三百塊都算不錯了?！靶∶娓绺嬖V虎嗅。他2020年8月注冊成為貨拉拉司機，不跑車的時候，他還為青島當(dāng)?shù)氐男履茉垂咀鲐浝緳C培訓(xùn)。

同城貨運市場競爭依舊激烈，滿幫、快狗打車、滴滴等平臺外，貨拉拉還面臨許多區(qū)域性競爭對手。貨拉拉必須更好地平衡用戶、司機和平臺的關(guān)系，形成更加可持續(xù)的商業(yè)模式。