摘要：神話破滅（歡迎關(guān)注閨蜜財(cái)經(jīng)）

撰文|蜜姐

這是@閨蜜財(cái)經(jīng)的第1532篇原創(chuàng)

茅臺(tái)持續(xù)漲價(jià)的奢侈品神話受到質(zhì)疑。

6月17日，貴州茅臺(tái)盤中跌2.75%，股價(jià)跌至1511.01元/股，創(chuàng)年內(nèi)新低！截至當(dāng)天收盤其股價(jià)為1541.5元/股。

茅臺(tái)降價(jià)風(fēng)波的影響還在持續(xù)。

中國商報(bào)報(bào)道，6月16日，散瓶飛天茅臺(tái)價(jià)格下跌至2290元/瓶，較3月初降價(jià)約300元。今年3月以來，飛天茅臺(tái)降價(jià)的消息就不斷傳出。相比股價(jià)和酒價(jià)的降價(jià)幅度，市場預(yù)期的下降影響更大，乃至整個(gè)白酒板塊都受到了波及。

目前，上市白酒企業(yè)們披露了一季報(bào)，白酒行業(yè)是否凜冬已至？

01

今年一季度，因春節(jié)期間屬于白酒消費(fèi)的旺季，業(yè)績總體還是不錯(cuò)，但價(jià)格壓力3月份已開始顯現(xiàn)。

2月份以來，五糧液、汾酒、劍南春等酒企還紛紛推出了提價(jià)政策，以穩(wěn)定經(jīng)銷商信心和渠道利潤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度20家上市酒企合計(jì)營收同比增長15.4%，歸母凈利潤同比增長 15.7%，扣非歸母凈利潤同比增長16.1%。

盡管不同研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)略有差異，2024Q1上市白酒企業(yè)整體的環(huán)比增速比2023年同期小幅回路，但營收和凈利潤均保持了兩位數(shù)增長，多數(shù)上市酒企的業(yè)績都表現(xiàn)出了較好的韌性。

圖片來源|華創(chuàng)證券（特此感謝）

3月下旬，茅臺(tái)普飛的批發(fā)價(jià)下滑，網(wǎng)傳是受375ml巽風(fēng)酒（屬茅臺(tái)酒品類）放量20萬瓶影響。

但茅臺(tái)回應(yīng)稱，巽風(fēng)酒計(jì)劃量占茅臺(tái)酒2024全年投放量比重小，不會(huì)對(duì)茅臺(tái)酒價(jià)格體系產(chǎn)生影響。

然而，三月份，飛天茅臺(tái)的批價(jià)由年初的2700元/瓶左右降至了2600元/瓶左右。

5月，南方都市報(bào)報(bào)道，智慧舍得、酒鬼酒內(nèi)參、紅西鳳等名酒產(chǎn)品的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這些產(chǎn)品存在不同程度的價(jià)格倒掛現(xiàn)象，以及不同渠道之間價(jià)格差別也比較大。近日，其報(bào)道中，“黃牛”稱飛天茅臺(tái)接一瓶虧一瓶，一箱虧3千還賣不掉。

02

目前，A股20家上市白酒企業(yè)披露了今年一季報(bào)，從營收增速來看，總體情況還超出市場預(yù)期。毛利率也整體小幅上行。

一季度，天佑德酒營收5.26億元，同比增長高達(dá)32.77%，是20家中增速最快的；歸母凈利潤1.08億元，同比增長40.43%。

同比增長20%左右的酒企有6家，分別是古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、山西汾酒、瀘州老窖和金徽酒，同比增速在20%—26%之間。

貴州茅臺(tái)，營收457.76億元，依然是行業(yè)老大哥，同比增速18.11%，排名第8位，實(shí)屬不易。不過，較2023年一季度的增幅（18.66%）略有回落。

排名第9、10位的分別是老白干酒和伊力特，營收同比增速分別為12.67%和12.39%。

2024Q1五糧液營收348.33億元，穩(wěn)居行業(yè)老二，同比增速11.86%，在20家中排名第11位。

不過，也有上市白酒企業(yè)一季度營收出現(xiàn)了負(fù)增長，下滑幅度最大的兩家是巖石股份和酒鬼酒。

跨界成為白酒企業(yè)的巖石股份，營收約1億元，同比減少71.94%；歸母凈利潤虧損1966萬，同比下滑163.35%。

酒鬼酒營收4.94億元，同比下滑48.8%；歸母凈利潤更是大幅縮水至0.73億元，同比減少75.56%。

03

近幾年，上市白酒公司的庫存問題一直備受關(guān)注和質(zhì)疑。消化庫存幾乎成為了大多數(shù)酒企的重要任務(wù)。

此前閨蜜財(cái)經(jīng)也總結(jié)了截止2023年底，A股上市酒企的庫存情況（詳見：白酒庫存煩惱：創(chuàng)新高！這10家上市酒企存貨總額最多）。

在行業(yè)存量時(shí)代，競爭加劇的情況下，市場和投資機(jī)構(gòu)對(duì)于今年白酒行情的預(yù)期也出現(xiàn)了分化。

一方面，樓市的利好消息不斷，疊加消費(fèi)復(fù)蘇，有不少機(jī)構(gòu)和投資人看好白酒板塊和貴州茅臺(tái)。

比如國聯(lián)證券的研報(bào)稱地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，白酒板塊有望迎來估值修復(fù)。知名投資人段永平發(fā)帖力挺“茅臺(tái)也還是那個(gè)茅臺(tái)”。

另一方面，回收商和散戶的怨氣沖天，各種吐槽在媒體和社交平臺(tái)上發(fā)酵。

華福證券研報(bào)認(rèn)為茅臺(tái)批價(jià)波動(dòng)的直接原因是618線上促銷引發(fā)渠道之間利益紛爭，但根本原因仍在于需求景氣度不足。盡管不認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性降價(jià)，但短期批價(jià)仍有一定壓力。

飛天茅臺(tái)價(jià)格下行的影響仍在擴(kuò)散。

白酒行業(yè)里，頭部酒企的價(jià)格是整個(gè)行業(yè)定價(jià)的重要參照物。

受飛天茅臺(tái)價(jià)格下降的影響，其他高端白酒品牌不得不面臨：降價(jià)或損失市場份額的兩難選擇。以及加大營銷投入或轉(zhuǎn)變營銷策略，以應(yīng)對(duì)飛天茅臺(tái)價(jià)格下行的沖擊。

而二三線酒企價(jià)格倒掛、動(dòng)銷困難的問題或?qū)⒏油伙@。

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