當市場情緒從近期茅臺酒價格波動事件中冷靜下來后，對于茅臺以及茅臺酒市場的思考逐漸回歸理性。

在股市，長期持有貴州茅臺的知名投資人段永平，在雪球發(fā)布了自己的觀點：“市場短期是投票器，長期是稱重機，所以市場還是那個市場，茅臺也還是那個茅臺?！倍辔恢行」蓶|表示在上周選擇逢低買入貴州茅臺。

在茅臺酒市場，黃牛的恐慌情緒有所降溫，6月14日，大量黃牛、酒商選擇暫時休業(yè)?！叭绻M者真的要買，我能給的價格不會低?！敝胁渴》莸囊幻粕瘫硎?。在剛剛過去的周末中，散瓶飛天茅臺酒市場已經(jīng)回暖。

盡管這次價格波動事件已經(jīng)平息，但外界更應(yīng)該清楚此次價格波動為何產(chǎn)生。對于茅臺來說，究竟能帶來多大的影響？茅臺酒市場批價的波動，是否能反映貴州茅臺的增長問題？只有搞清楚這些，我們才能理性審視茅臺的長期發(fā)展。

價格波動下，長期經(jīng)營的渠道更加理性

公眾輿論的野蠻生長，往往會放大市場的恐慌情緒。在諸多的報道中，“黃牛停收”、“黃牛拋貨”等字眼層出不窮，黃牛成為此次價格波動中最大的關(guān)聯(lián)方，而他們游離于茅臺酒官方銷售體系之外。

近年來，多家電商平臺布局百億補貼，平臺上的店鋪往往由各類商貿(mào)公司注冊，他們的茅臺酒并非來自茅臺官方，而是通過向市場回收而來，并誕生了一條產(chǎn)業(yè)鏈：平臺為店鋪提供補貼、店鋪低價賣酒、終端消費者賣酒、各級合作的黃?；厥赵僦匦沦u給店鋪，進行新一輪的循環(huán)。2024年電商高端名酒百億補貼投放減少，使得“百補回收產(chǎn)業(yè)鏈”的周轉(zhuǎn)速度減緩。

此次6·18活動中，部分電商店鋪由于發(fā)貨周期長而不急于向市場求貨，直接影響到了黃牛群體。黃牛以“快進快出”的形式，不斷從市場上回收、轉(zhuǎn)賣，以量取勝。由于缺乏穩(wěn)定的終端，以及完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，黃牛的交易對象往往較窄，因而一旦對方停止收貨，將會造成極大的資金成本，容易導致低價甩貨并傳導至整個市場。

“有中秋行情的支撐，市場會逐漸回暖的。”有部分黃牛表示。他們的客戶通常為華致等面向終端的連鎖酒行，周轉(zhuǎn)情況受電商平臺影響較小。

而茅臺酒經(jīng)銷商、煙酒行等社會酒商由于長期經(jīng)營，因而有著穩(wěn)固的終端消費群體，多年的經(jīng)營經(jīng)驗使得他們不會大量囤貨，而是根據(jù)動銷情況適量備貨。

6月14日，深圳的一名消費者向多地渠道求購茅臺酒用于自用，但社會酒商以及黃牛的報價均在2500元以上，雖然較年初有一定下降，但仍與網(wǎng)上“批價”存在差距。

“這一輪調(diào)整或許能清理掉一些賺快錢的，實現(xiàn)茅臺酒價格穩(wěn)定的目的。”一位北京的茅臺大商在受訪時如是說。

實際上，茅臺酒價格波動對黃牛的短期投機行為造成打擊，使原本擠壓在黃牛間的茅臺酒社會庫存流入市場，滿足了消費者為中秋節(jié)提前備貨的需求。

“目前屬于酒類消費淡季，市場觀望情緒比較濃厚，再加上市場、投資者等對于外部經(jīng)濟環(huán)境與酒類未來消費預(yù)期分歧較大，綜合導致了此次茅臺價格的波動調(diào)整。”知趣咨詢總經(jīng)理、酒類分析師蔡學飛對這種市場分歧進一步分析：“但茅臺在高端宴席、禮品市場的社交屬性沒有變化，并且實際售價依然遠遠高于茅臺官方指導價?！?/p>

健康的市場推動茅臺的長期發(fā)展

“茅臺不是靠黃牛發(fā)展的，更不是靠黃牛走到今天的?！痹诖舜蝺r格的波動中，一名茅粉表示。福建一名中小股東同樣認為：“這是黃牛與電商平臺的事情，與酒廠的經(jīng)營關(guān)系不大。”

站在不同的立場，對茅臺的期待不一樣。黃牛希望茅臺采取相關(guān)舉措，保持茅臺酒價的高位運行從而保障黃牛群體的利潤；消費者更希望以合理的價格買到茅臺酒，降低消費成本；股東期待茅臺的經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)長期持續(xù)的增長。

而站在茅臺自身的角度來說，一定更希望企業(yè)經(jīng)營情況持續(xù)向好、市場良性發(fā)展。茅臺集團黨委書記、董事長張德芹也在很多場合提到茅臺長期穩(wěn)定健康發(fā)展的重要性。

早在2011年，茅臺酒經(jīng)歷上一輪大漲時，知名投資人馮柳曾在《對茅臺的冷思考》中提到：“在過大差價的刺激下，會有非常多不熟悉市場的外行資金加入、并帶來更多不效率經(jīng)營，這部分客戶對高差價的依賴會比我們想象的更大，從某種意義上看，過大的批零價差或許是企業(yè)的負擔而非資產(chǎn)?！?/p>

實際上，在2018年-2021年的茅臺酒熱潮中，茅臺同樣清晰地認知到市場良性發(fā)展的重要性，在通過各種舉措抑制價格的過快上漲。各類1499元飛天茅臺酒銷售渠道的出現(xiàn)、直營店開展的回瓶換購、i茅臺的推出與持續(xù)投放，都在一定程度上直面終端消費者，減少了中間黃牛渠道的流通。

據(jù)了解，茅臺在春節(jié)前已經(jīng)注意到了“百億補貼黃牛產(chǎn)業(yè)鏈”現(xiàn)象，并擬定了相關(guān)解決方案，只是還未實施。

這次的價格波動，將會對“電商百億補貼產(chǎn)業(yè)鏈”形成一定的打擊。隨著風險的暴露，電商平臺也將從規(guī)則、技術(shù)上加大對百億補貼商家的管理，實際上有助于引導相關(guān)茅臺酒的健康良性流通。

四大基本盤，為茅臺酒穩(wěn)定發(fā)展提供空間

價格波動的背后，是更多人對于白酒市場現(xiàn)狀的擔憂。中高端名酒價格有所下滑，部分品牌出現(xiàn)了渠道價格倒掛的現(xiàn)象。中國酒業(yè)協(xié)會2023年的報告認為，從短期因素分析，宏觀經(jīng)濟下行、“新冠疫情”等事件對白酒行業(yè)調(diào)整產(chǎn)生了一定影響；從長期原因和根本原因分析，是由于近幾年來行業(yè)高速增長過程中，在消費、生產(chǎn)、流通等方面積累的問題和矛盾集中顯現(xiàn)。

此外，全球多份報告顯示，“新冠大流行”期間受到飲酒場所、習慣、身體素質(zhì)的變化，社會飲酒量減少，這種減少在大流行開始消退時仍然明顯。

在這樣的大環(huán)境之下，茅臺是否能保持穩(wěn)健的增長？實際上，有兩大“不可撼動”以及兩大“可調(diào)整”為茅臺酒的市場構(gòu)建了穩(wěn)固的框架。

其一不可撼動的是茅臺酒在高端白酒市場的品牌地位。

有人在社交網(wǎng)絡(luò)從個人經(jīng)歷發(fā)表評論：“目前喝酒雖然頻次少了，但對酒的檔次要求更高，招待、宴請局更傾向選擇茅臺酒?！笨梢姡┡_強大品牌力依然是消費者之間的共識，美國前奧本海默基金副總裁李山泉也曾說過：“像茅臺這種品牌，世界上也沒有幾個。只要這個企業(yè)扎根于中國龐大的人口領(lǐng)域，日子基本都會比較好過。”

另一不可撼動的則是茅臺酒極高且穩(wěn)定的品質(zhì)，這是茅臺酒得以被社會認可的根本因素?！爸灰┡_的生產(chǎn)端不出問題，關(guān)于企業(yè)的經(jīng)營就沒有什么好擔心的?！鄙鲜鰜碜愿＝ǖ闹行」蓶|表示：“今年最開心的事情，是張德芹在股東大會上一再強調(diào)對質(zhì)量的重視?！?/p>

貴州茅臺針對市場的兩大“可調(diào)整”，則可以從其近些年的財報與戰(zhàn)略舉措中找到答案。

在產(chǎn)品端，貴州茅臺已經(jīng)形成了茅臺酒、醬香系列酒兩大產(chǎn)品體系。自2017年醬香酒熱潮以來貴州茅臺的財報數(shù)據(jù)顯示，茅臺酒營收從523.94億元增至2023年的1265.89億元，實現(xiàn)了翻倍。醬香系列酒則從57.74億元增至206.3億元，實現(xiàn)了近3倍的增長。隨著茅臺圍繞不同的價格帶、不同場景打造核心大單品，培育了忠實的消費者群體，也為未來產(chǎn)品深耕、新產(chǎn)品的推出打下基礎(chǔ)。

在渠道方，茅臺同樣具備極強的把控力，傳統(tǒng)經(jīng)銷商、自營、i茅臺、商超 、電商、團購渠道構(gòu)成的渠道網(wǎng)絡(luò)，讓茅臺酒銷售的毛細血管分布在不同群體之中，形成了穩(wěn)固的茅臺酒銷售體系。在外界看來，優(yōu)勝劣汰過后經(jīng)銷商團隊與其他渠道一起，在資金實力、經(jīng)營理念、服從管理等方面都更加契合貴州茅臺的長遠市場發(fā)展，有利于深挖市場需求、平滑市場環(huán)境帶來的影響。在未來，茅臺通過不同渠道的動態(tài)均衡分配，也會將茅臺酒給到更多真實終端消費者的手中。

在白酒行業(yè)，茅臺總是有著極強且具有前瞻性的市場應(yīng)對能力。未來消費場景恢復(fù)、市場回暖、茅臺國際化的拓展以及茅臺在產(chǎn)品與渠道上的繼續(xù)發(fā)力，也將催生更多的茅臺酒消費需求。長期來看，茅臺酒市場依然有很大的空間。