6月18日周二，美國財(cái)政部公布的國際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，外國投資者減持美債規(guī)模創(chuàng)去年9月以來最大。日本拋售、中國增持，美國兩大債主背道而馳的表現(xiàn)備受矚目。

第一大債主日本美債持倉減少375億美元，止步六個(gè)月連增，觸及1.15萬億美元的四個(gè)月低點(diǎn)。

中國持有的美國國債在3月觸及2009年以來最低水平后回升，4月份增加了33億美元至7707億美元，仍為美債第二大海外持有地。

美債第三大持有國英國的持倉從紀(jì)錄高位減少179億美元至7102億美元，被視為美國托管賬戶所在地的比利時(shí)持倉也減持47億美元至3120億美元。

在前十大美債持倉最多的國家地區(qū)中，今年4月僅有四個(gè)增持美債，總持倉排名第六位且代表對(duì)沖基金興趣的開開曼群島增持165億美元為增幅最多。

總體來看，外國投資者持有的美國國債在4月份減少663億美元至8.02萬億美元，減量為去年9月以來最大。

日本為何拋售？

自2019年6月持倉超越中國以來，日本一直是美國國債最大的海外持有國。2023年全年，日本只有2月、5月、9月三個(gè)月持倉下降。今年3月，日本曾增加美債持倉199億美元至總量近1.19萬億美元，連續(xù)第四個(gè)月創(chuàng)2022年8月日本政府干預(yù)匯市前月以來新高。

在大規(guī)模增持的背景下，日本為何突然拋售美債？

此前《日本經(jīng)濟(jì)新聞》分析指出，日本3月結(jié)束負(fù)利率后日元一再走軟，可能于4月末干預(yù)匯市、拋售美債。

今年以來，日元貶值來勢(shì)洶洶，對(duì)美元匯率跌幅已超過10%，成為表現(xiàn)最差的主要貨幣之一。日本央行面臨巨大壓力，頻繁關(guān)注外匯市場擇機(jī)進(jìn)場干預(yù)。

日本財(cái)務(wù)省最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，日本外匯儲(chǔ)備余額為1.2315萬億美元，較4月底減少474億美元。其中，日本持有的外國證券減少504億美元，至9280億美元。

日本持有的海外證券規(guī)模在5月份急劇下降，表明日本政府可能通過出售包括美債在內(nèi)的證券，籌集了近期創(chuàng)紀(jì)錄的匯市干預(yù)資金。

由于日元對(duì)美元匯率大幅貶值，在日元兌美元跌至34年低點(diǎn)后，日本當(dāng)局過去一個(gè)月耗費(fèi)了創(chuàng)紀(jì)錄的9.8萬億日元（622億美元）來支撐本幣，超過了2022年捍衛(wèi)日元所動(dòng)用的資金規(guī)模。

外匯存款通常被視為更容易獲得的干預(yù)資金來源，外國證券持有量下降表明，日本當(dāng)局這次選擇利用與2022年相同的來源為市場干預(yù)提供資金。2022年，日本當(dāng)局花費(fèi)9.2萬億日元來支撐日元匯率，出售美債為行動(dòng)提供了部分資金。

雖然出售美國國債可能意味著日本官員獲得了美國的某種默許，但美國方面則對(duì)過度的市場干預(yù)表示了擔(dān)憂。美國財(cái)政部長珍妮特·耶倫近期多次強(qiáng)調(diào)，外匯干預(yù)應(yīng)該是一個(gè)很少使用的工具，并呼吁各國官員在采取行動(dòng)前提前發(fā)出合理的警告。

出售美債也意味著日本擁有的干預(yù)火力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其外幣存款，為日本央行提供了必要時(shí)多次干預(yù)匯率的余地。