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??新智元報(bào)道??

編輯：編輯部
【新智元導(dǎo)讀】就在剛剛，英偉達(dá)市值超越微軟，成為全球市值最高公司！而CEO老黃的凈資產(chǎn)也隨之增至1170億美元，成為全球TOP 11富人。隨著全世界瘋搶英偉達(dá)GPU，華爾街對(duì)AI的樂觀情緒還在狂熱飆漲！不過，老黃卻擔(dān)憂起來了……

就在今天凌晨，發(fā)生了一件改變世界的大事——
英偉達(dá)股價(jià)上漲3.6%，市值達(dá)到3.34萬億美元，一舉超越微軟和蘋果，成為全球市值最高公司！
至此，英偉達(dá)已經(jīng)坐實(shí)「全球最有價(jià)值A(chǔ)I科技公司」的稱號(hào)。
而據(jù)福布斯報(bào)道，英偉達(dá)聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO老黃的凈資產(chǎn)已經(jīng)增至約1170億美元，成為全球第11富有的人。
生成式AI大爆發(fā)兩年后，把英偉達(dá)送向了世界之巔。
此前，微軟市值為3.32萬億美元，隨著英偉達(dá)股價(jià)上漲3.6%之后，市值瞬間超越微軟，成為世界第一。
而就在本月6日，英偉達(dá)市值也曾一舉超越蘋果，成為世界上第一家市值突破3萬億美元的芯片公司。
從1萬億美元走向全球第一，英偉達(dá)僅用了一年的時(shí)間——

2024年6月：估值達(dá)到3萬億美元

2024年2月：估值達(dá)到2萬億美元

2023年5月：估值達(dá)到1萬億美元

英偉達(dá)，已成世界上最有價(jià)值的上市公司

曾經(jīng)的游戲玩家們大概不會(huì)想到有這樣一天：英偉達(dá)能成為世界上最有價(jià)值的上市公司。
僅在今年內(nèi)，英偉達(dá)的股價(jià)就已經(jīng)上漲超過170%。在5月份公布第一季度財(cái)報(bào)后，英偉達(dá)股價(jià)持續(xù)暴漲。
自2022年底以來，英偉達(dá)的股價(jià)已經(jīng)上漲逾九倍——開始上漲的時(shí)間點(diǎn)，和生成式AI的爆火完全重合。
如今，隨著一波波瘋搶，英偉達(dá)的AI芯片已經(jīng)占據(jù)了全世界數(shù)據(jù)中心約80%的份額。
隨著構(gòu)建AI模型和運(yùn)行工作負(fù)載的需求日益龐大，OpenAI、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta等科技大廠，都在競(jìng)相搶購英偉達(dá)的GPU。
現(xiàn)在，這一業(yè)務(wù)仍在不斷膨脹。
最近一個(gè)季度，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)427%，達(dá)到226億美元，占到全公司總銷售額的86%。

生成式AI，把英偉達(dá)沖爆了

英偉達(dá)成立于1911年，在起初的十幾年里，它主要是一家硬件公司，主要業(yè)務(wù)是向游戲玩家出售運(yùn)行3D游戲的芯片。
但是在過去兩年中，華爾街開始認(rèn)識(shí)到——英偉達(dá)的技術(shù)，正是生成式AI爆炸式增長(zhǎng)背后的引擎，而且沒有任何放緩的跡象！
從此，英偉達(dá)的股價(jià)一路飆升。
當(dāng)然，這番生成式AI大爆的浪潮中，英偉達(dá)并不是唯一的受益者。
今年迄今為止，微軟股價(jià)也上漲了約20%。
作為一家軟件巨頭，微軟持有OpenAI的大量股份，并且在公司最重要的產(chǎn)品（如Office和Windows）中，都集成了OpenAI的模型。
同時(shí)，微軟也是英偉達(dá)Azure云服務(wù)GPU的最大買家之一。
過去幾年中，蘋果和微軟一直交替坐著「世界市值第一公司」的寶座，直到剛剛，英偉達(dá)把二者都趕超了。
而英偉達(dá)的崛起速度如此之快，讓華爾街甚至都沒有反應(yīng)過來，以至于英偉達(dá)尚未被納入道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)——這是美國(guó)30家最有價(jià)值公司的股票基準(zhǔn)。
就在上個(gè)月發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)，英偉達(dá)還宣布了10比1的股票分割，該分割于6月7日生效。
而這次分割，會(huì)讓英偉達(dá)更有機(jī)會(huì)被納入道瓊斯指數(shù)。
這是一個(gè)價(jià)格加權(quán)指數(shù)，也就意味著股價(jià)較高的公司（而不是市值）對(duì)該基準(zhǔn)影響力巨大。
過去一年中英偉達(dá)市值的驚人飆升，證明了華爾街被新興AI技術(shù)的樂觀情緒所驅(qū)動(dòng)的狂熱。
不過，盡管英偉達(dá)的上漲已將標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)推至歷史新高，但一些投資者擔(dān)心，如果出現(xiàn)技術(shù)支出放緩的跡象，市場(chǎng)對(duì)AI的過度樂觀可能會(huì)消失。
盈透證券首席市場(chǎng)策略師表示：「這是英偉達(dá)的市場(chǎng)；我們都只是在其中進(jìn)行交易?！?/span>
而老黃，卻開始焦慮了。

老黃已經(jīng)站在世界頂峰，為什么他還在憂心忡忡？


去年圣誕節(jié)前后，老黃召集了一系列會(huì)議，與公司高管討論一個(gè)日益嚴(yán)重的擔(dān)憂：
英偉達(dá)最大的客戶可能因?yàn)閿?shù)據(jù)中心空間不足，而無法安裝AI芯片，進(jìn)行可能會(huì)影響GPU的銷售。
老黃所指的是像AWS，微軟這樣的大型云服務(wù)提供商。最近幾個(gè)季度中，他們購買了英偉達(dá)一半的AI服務(wù)器芯片。
然而，這些大客戶還未足夠快建起數(shù)據(jù)中心，以及電廠來容納、運(yùn)行所訂購的GPU。
會(huì)議結(jié)束后，英偉達(dá)的執(zhí)行層加快步伐，詢問云提供商是否有足夠的空間和電力來容納GPU訂單。
數(shù)據(jù)中心提供商DataBank的CEO Raul Martynek表示，「除非客戶能證明他們有足夠的數(shù)據(jù)中心容量來放置這些GPU，否則英偉達(dá)不會(huì)發(fā)貨」。
即便英偉達(dá)現(xiàn)已站在世界頂峰，但在這些光環(huán)和應(yīng)得的勝利背后，老黃和團(tuán)隊(duì)也在專注于應(yīng)對(duì)下一個(gè)威脅——GPU的需求可能會(huì)最終放緩。
為了應(yīng)對(duì)這種可能性，英偉達(dá)開始向AI開發(fā)者銷售更多的軟件。

入局云服務(wù)，與微軟AWS分一杯羹

在去年3月的GTC 2023大會(huì)上，老黃曾首次發(fā)布了云產(chǎn)品DGX Cloud，用戶以月租的方式，在本地或者本地?cái)?shù)據(jù)中心獲取英偉達(dá)的AI產(chǎn)品與服務(wù)。
英偉達(dá)的初次入局，直接與微軟、AWS這樣的云服務(wù)商展開競(jìng)爭(zhēng)。
有趣的是，DGX Cloud運(yùn)行在從云服務(wù)提供商租賃的英偉達(dá)服務(wù)器集群上，然后英偉達(dá)以更高的價(jià)格將這些服務(wù)器租給自己的客戶。
不難料到，英偉達(dá)觸碰到大廠蛋糕之后，AWS最初抵制英偉達(dá)在自家數(shù)據(jù)中心，建立競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)。
不過，后來AWS所有的小型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都同意英偉達(dá)條款后，它不得不做出妥協(xié)。
在2023年11月，雙方宣布AWS將成為首家采用最新GH200 NVL32 Grace Hopper超級(jí)芯片的云提供商，同時(shí)將NVIDIA DGX Cloud引入AWS。
去年秋天，英偉達(dá)甚至考慮為DGX Cloud租賃自己的數(shù)據(jù)中心，完全將第三方云提供商的角色排除之外。
據(jù)知情人士透露，英偉達(dá)最近還聘請(qǐng)了Meta Platforms的一位高級(jí)主管Alexis Black Bjorlin來管理云業(yè)務(wù)。
不過，目前尚不清楚他們是否會(huì)繼續(xù)推進(jìn)自建數(shù)據(jù)中心計(jì)劃。
在采取這些措施的同時(shí)，英偉達(dá)的銷售人員也在盡力了解客戶如何使用芯片。
最近，他們向云提供商詢問的問題包括這些云提供商的客戶是誰以及簽署了什么樣的租賃協(xié)議。這些信息有助于英偉達(dá)提前規(guī)劃銷售策略，并了解其云服務(wù)器租賃業(yè)務(wù)的潛在客戶。

LLM回報(bào)不確定，GPU買多少投資者說了算

除此以外，老黃還意識(shí)到一個(gè)可能影響GPU銷售的因素：那些購買芯片的科技大廠，正在進(jìn)行一項(xiàng)回報(bào)不確定的大投資。
微軟、Meta、OpenAI、xAI等公司正在使用這些芯片訓(xùn)練實(shí)驗(yàn)性的AI模型，但這些模型不會(huì)立即產(chǎn)生收入。
4月底，小扎承認(rèn)所帶來收入不確定時(shí)，導(dǎo)致Meta股票大跌，就連投資者對(duì)此表示不滿。
可見，投資者的壓力，可能會(huì)促使這些公司減少芯片購買。

控制GPU分配，大力推廣自家方案惹怒微軟

與此同時(shí)，應(yīng)對(duì)AI計(jì)算需求之外，微軟、AWS，以及其他云服務(wù)商同時(shí)也面臨傳統(tǒng)計(jì)算工作負(fù)載需求回升的壓力。
因此，現(xiàn)實(shí)問題是，他們無法僅為部署英偉達(dá)AI芯片而擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心。
對(duì)此，老黃一直非常謹(jǐn)慎地管理GPU的分配，以防止任何一家公司積累過多的芯片。
他還試圖去影響客戶在數(shù)據(jù)中心組裝GPU的方式，讓其使用能夠帶來更好計(jì)算性能的服務(wù)器機(jī)架設(shè)計(jì)。
然而，內(nèi)部人士和一些客戶認(rèn)為，如果未來想要改用其他芯片，遵循英偉達(dá)的建議會(huì)讓未來轉(zhuǎn)向變得更加困難。
由此，針對(duì)如何安裝英偉達(dá)Blackwell下一代芯片，英偉達(dá)和大客戶微軟雙方陷入了周期性對(duì)峙。
此外，英偉達(dá)還在努力從連接其芯片服務(wù)器的電纜、機(jī)架和其他硬件中盡可能多地獲取收入，這可能會(huì)損害長(zhǎng)期以來制造英偉達(dá)芯片服務(wù)器的廠商，比戴爾的利益。

英偉達(dá)GB200芯片

所有的杠桿

與核心服務(wù)器芯片業(yè)務(wù)相比，英偉達(dá)通過銷售軟件和云服務(wù)獲得的收入微不足道。
但去年8月，首席財(cái)務(wù)官Colette Kress表示，新業(yè)務(wù)已經(jīng)步入正軌，每年能產(chǎn)生數(shù)億美元的收入。
三個(gè)月后，她又表示，預(yù)計(jì)這些業(yè)務(wù)在2023年結(jié)束時(shí)，每年將產(chǎn)生超過10億美元的收入，在總收入占比約1%。
相較之下，英偉達(dá)的核心服務(wù)器芯片業(yè)務(wù)，去年帶來了475億美元的收入。
今年5月，英偉達(dá)披露了，已承諾花費(fèi)近90億美元從頂級(jí)客戶那里租賃云服務(wù)器，主要用于內(nèi)部研發(fā)，同時(shí)也用于推動(dòng)其云服務(wù)器租賃業(yè)務(wù)。
一些客戶和前員工認(rèn)為，這項(xiàng)業(yè)務(wù)最終可以讓英偉達(dá)在芯片需求放緩之際，獲得保護(hù)傘，并使租賃其服務(wù)器的客戶更難轉(zhuǎn)向替代芯片。
前英偉達(dá)高管、現(xiàn)任風(fēng)險(xiǎn)投資公司Playground Global合伙人Sasha Ostojic表示，云和軟件產(chǎn)品作為一種每年可產(chǎn)生數(shù)十億美元收入的業(yè)務(wù)，從未被分析師和技術(shù)社區(qū)充分重視。
他進(jìn)而表示，英偉達(dá)擁有「所有的杠桿」來發(fā)展與其芯片互補(bǔ)的服務(wù)。
除了作為一個(gè)潛在的有利可圖的收入來源，DGX Cloud還成為幫助一些英偉達(dá)客戶，過渡到其新一代芯片的一種方式。
比如，軟件制造商ServiceNow，一直為其自己的數(shù)據(jù)中心購買英偉達(dá)服務(wù)器，現(xiàn)在也直接從英偉達(dá)租賃這些服務(wù)器。

科技界的Taylor Swift

以上所有英偉達(dá)應(yīng)對(duì)接下來擔(dān)憂的舉措，恰恰反映了老黃作為創(chuàng)始人的高度警覺。
因?yàn)樵谟ミ_(dá)的歷史上，他經(jīng)歷了多次公司瀕臨毀滅的時(shí)刻，包括在1999年公司上市之后。
去年圣誕節(jié)期間召開的會(huì)議，可能只是將英偉達(dá)推向輝煌策略的一部分——讓GPU變成了OpenAI、生物技術(shù)和制藥公司、量化交易公司以及眾多其他AI開發(fā)者的「命脈」。
英偉達(dá)在31年前開始銷售用于PC游戲系統(tǒng)的GPU。
老黃在2006年推出了CUDA，這種編程語言利用圖形芯片的計(jì)算能力，為英偉達(dá)的崛起奠定了基礎(chǔ)。
CUDA通過自動(dòng)化應(yīng)用程序的構(gòu)建過程，為開發(fā)者節(jié)省了大量時(shí)間。近年來，CUDA已經(jīng)成為英偉達(dá)GPU大賣的關(guān)鍵因素之一。
在2010年代，隨著谷歌等AI開發(fā)者開始使用這些芯片，訓(xùn)練深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等大型機(jī)器學(xué)習(xí)模型，英偉達(dá)的銷售額開始飆升。
不過，老黃也有失敗的時(shí)候。
比如在自動(dòng)駕駛汽車領(lǐng)域不僅開發(fā)芯片，還嘗試開發(fā)軟件的大膽計(jì)劃，這需要雇用大量工程師。
雖然這一計(jì)劃沒有成功，但在2019年，公司通過以70億美元收購Mellanox Technologies獲得了優(yōu)勢(shì)，這使其在企業(yè)數(shù)據(jù)中心中占據(jù)了更強(qiáng)的地位，這些地方越來越多地使用其AI芯片。
隨后，2023年11月，OpenAI推出的ChatGPT，生成式AI大爆發(fā)，徹底引爆了英偉達(dá)幾乎前所未有的繁榮。
幾乎所有主要科技公司、無數(shù)開發(fā)者都爭(zhēng)相購買GPU，以開發(fā)對(duì)話式AI和基于描述生成圖像和視頻的模型。
與此同時(shí)，英偉達(dá)還投資許多初創(chuàng)公司，包括Mistral、Cohere、Runway、Wayve、Figure和Perplexity。
自ChatGPT推出以來，英偉達(dá)的市值已增長(zhǎng)八倍，達(dá)到3.2萬億美元，并在6月5日一度超越蘋果，成為全球第二大市值公司。
今年3月，小扎將自己與老黃照片po出來后，并稱其為「科技界的霉霉」。
顯然，老黃已經(jīng)成為科技界的頂流明星。
甚至在Computex大會(huì)上，想要得到老黃親筆簽名的人，圍了里三層外三層。
盡管61歲的黃仁勛已經(jīng)風(fēng)光無限，但他一直在處理與微軟等公司之間棘手的關(guān)系。
這些公司在購買英偉達(dá)GPU的同時(shí)，也在努力減少對(duì)這些芯片的依賴。

不要重蹈覆轍

一次性銷售芯片的業(yè)務(wù)有其固有的脆弱性：盡管銷售額迅速增長(zhǎng)，但隨著需求不可避免地減少，銷售額可能會(huì)下降。
對(duì)于英偉達(dá)來說，如果沒有穩(wěn)定的新利潤(rùn)來源，未來可能會(huì)很艱難。
正如許多評(píng)論員指出的那樣，2000年，Cisco Systems在互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰期，通過銷售路由器一躍成為世界上最有價(jià)值的公司。
當(dāng)時(shí)電信公司建立了新的數(shù)據(jù)中心，但隨著互聯(lián)網(wǎng)收入未能如預(yù)期那樣增長(zhǎng)，這些數(shù)據(jù)中心被閑置。
自那以后，Cisco的銷售額大幅下降，并未恢復(fù)，因?yàn)槠溆布兊脧V泛可用，成為商品。
老黃私下告訴同事們，英偉達(dá)必須確保不會(huì)像Cisco或Sun Microsystems那樣快速崛起又迅速衰落。
Sun在1990年代成為服務(wù)器和計(jì)算機(jī)硬件的巨頭，但在泡沫破裂后，該公司未能抓住新興的軟件市場(chǎng)，而微軟等公司則抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)。
過去幾個(gè)月里，英偉達(dá)推出了幾款軟件產(chǎn)品，希望能將其業(yè)務(wù)從硬件多元化。
在2月份的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，老黃將Nvidia AI Enterprise描述為一個(gè)「人工智能操作系統(tǒng)」，客戶可以用它來訓(xùn)練和運(yùn)行AI。
對(duì)此，英偉達(dá)每年每個(gè)GPU，將收取4500美元的軟件使用費(fèi)。
「我猜世界上每家企業(yè)，每家軟件公司……都會(huì)使用Nvidia AI Enterprise，」老黃說道?！敢虼耍S著時(shí)間的推移，這可能會(huì)成為一個(gè)非常重要的業(yè)務(wù)。」
Nvidia表示，設(shè)計(jì)軟件制造商Adobe和網(wǎng)絡(luò)安全公司CrowdStrike是該系統(tǒng)的客戶之一。
即使軟件業(yè)務(wù)沒有像英偉達(dá)預(yù)期的那樣快速增長(zhǎng)，它也能增強(qiáng)客戶對(duì)英偉達(dá)GPU的忠誠度，并保護(hù)其核心業(yè)務(wù)不受未來更具性價(jià)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊。
與微軟纏斗
為了增加硬件收入，英偉達(dá)正在努力影響自己的最大客戶。
通常來說，大型云服務(wù)商會(huì)自行構(gòu)建服務(wù)器機(jī)架。然而，根據(jù)內(nèi)部消息，當(dāng)英偉達(dá)推出下一代旗艦芯片GB200時(shí)，它試圖說服客戶按照他們?cè)O(shè)計(jì)的方式購買機(jī)架。
為此，微軟和英偉達(dá)已經(jīng)陷入爭(zhēng)論好幾周了。
英偉達(dá)要求微軟購買的機(jī)架尺寸，要比微軟數(shù)據(jù)中心使用的機(jī)架大幾英寸，這就會(huì)妨礙微軟在不同AI芯片之間輕松切換。
英偉達(dá)副總裁Andrew Bell承諾，同意購買新機(jī)架的客戶將優(yōu)先獲得新芯片，但微軟高管對(duì)此表示了拒絕。
據(jù)一位前高管透露，微軟在被迫購買英偉達(dá)的網(wǎng)絡(luò)電纜時(shí)，就已經(jīng)感到了不舒服。英偉達(dá)會(huì)優(yōu)先售出電纜，而非僅僅售出GPU。
截至23年初，購買英偉達(dá)芯片和電纜的支出，已經(jīng)占了微軟購買英偉達(dá)總產(chǎn)品支出的約三分之一。
這場(chǎng)持久的爭(zhēng)斗，最終鬧到了微軟CTO Kevin Scott和CEO納德拉那里。
英偉達(dá)終于讓步，同意讓微軟為GB200芯片自行設(shè)計(jì)機(jī)架。
不過，英偉達(dá)仍然會(huì)從小客戶購買的GB200機(jī)架中，賺取更多利潤(rùn)。被影響的公司，包括Dell、HPE和Supermicro。
今年，英偉達(dá)計(jì)劃在把服務(wù)器和機(jī)架交給它們之前，自行設(shè)計(jì)、采購這些材料，這就把更多利潤(rùn)攥到了自己手里。

偏愛

同時(shí)，英偉達(dá)也和一些小型云服務(wù)提供商保持特殊關(guān)系，比如Oracle和CoreWeave。
Oracle將獲得大量英偉達(dá)芯片，在明年初開始租給微軟和OpenAI。微軟很希望可以直接購買GPU，但難以找到足夠的空間和電力容納它們。
同時(shí)，微軟也不得不從CoreWeave租用GPU服務(wù)器容量，來滿足需求。
總之，目前可見英偉達(dá)的硬件銷售是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。在截至4月的九個(gè)月內(nèi)，英偉達(dá)已經(jīng)產(chǎn)生了400億美元的現(xiàn)金流。
而政府機(jī)構(gòu)及其支持公司購買的GPU，將導(dǎo)致英偉達(dá)今年的銷售額高達(dá)數(shù)十億美元。
然而另一個(gè)棘手的問題是：雖然大科技公司有能力處理最先進(jìn)的芯片，如特殊冷卻等，但許多初創(chuàng)公司、跨國(guó)公司、政府和學(xué)術(shù)買家，則對(duì)此無能為力。
是的，今年H100更容易買到了，然而很多買家卻無法按照理想預(yù)期使用它，結(jié)果就像在慢速城市街道上開法拉利一樣。

參考資料：
https://www.cnbc.com/2024/06/18/nvidia-passes-microsoft-in-market-cap-is-most-valuable-public-company.html#MainContent
https://www.theinformation.com/articles/nvidias-jensen-huang-is-on-top-of-the-world-so-why-is-he-worried?rc=epv9gi