財(cái)聯(lián)社6月19日訊（編輯 瀟湘）在經(jīng)歷了周一的短暫休整之后，美國(guó)國(guó)債價(jià)格周二再度恢復(fù)上漲，收益率在過(guò)去六個(gè)交易日中有多達(dá)五天下跌，因投資者對(duì)20年期債券的標(biāo)售持歡迎態(tài)度，同時(shí)隨著零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)進(jìn)一步表現(xiàn)不佳，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息兩次的預(yù)期也繼續(xù)增強(qiáng)。

行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率隔夜全線收跌。其中，2年期美債收益率下跌4.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.725%，5年期美債收益率下跌5.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.25%，10年期美債收益率下跌5.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.228%，30年期美債收益率下跌4.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.359%。

美國(guó)勞工部周二公布的最新報(bào)告顯示，由于汽油和汽車(chē)價(jià)格下降導(dǎo)致加油站和汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的收入下降，美國(guó)5月零售額增幅低于預(yù)期——5月零售銷(xiāo)售環(huán)比最終僅增長(zhǎng)0.1%，市場(chǎng)預(yù)期為0.2%，4月數(shù)據(jù)也從0%被進(jìn)一步下修至了-0.2%。

近幾個(gè)月來(lái)，零售銷(xiāo)售因今年復(fù)活節(jié)日期提前而受到扭曲。但盡管如此，由于物價(jià)和利率的上漲迫使家庭優(yōu)先考慮生活必需品、減少可自由支配的開(kāi)支，銷(xiāo)售增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩已經(jīng)開(kāi)始凸顯。

Loomis Sayles投資組合經(jīng)理Matt Eagan表示：“似乎有越來(lái)越多的證據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在下行。在今年上半年，第一季度時(shí)經(jīng)濟(jì)的韌性曾令我感到驚訝。但我們現(xiàn)在似乎已經(jīng)來(lái)到了一個(gè)邊際上趨軟的階段。這為美聯(lián)儲(chǔ)在今年年底的某個(gè)時(shí)候真正采取(寬松)行動(dòng)做好了鋪墊?！?/P>

事實(shí)上，自從進(jìn)入二季度以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的降溫勢(shì)頭已愈發(fā)明顯。從物價(jià)壓力減弱到零售銷(xiāo)售疲軟等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，都為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供了支持。這也導(dǎo)致了一個(gè)引人注目的現(xiàn)象出現(xiàn)：盡管美聯(lián)儲(chǔ)6月點(diǎn)陣圖預(yù)示年內(nèi)僅會(huì)降息一次，但利率市場(chǎng)的定價(jià)依然堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)將降息兩次。

聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在隔夜美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)公布后，交易員們認(rèn)為9月降息的可能性從周一晚些時(shí)候的約60%進(jìn)一步提高到了約67%。年內(nèi)降息的幅度則有望達(dá)到逾48個(gè)基點(diǎn)，近乎已完全定價(jià)了兩次降息。

這一利率定價(jià)的變化，其實(shí)也已反映在了美債市場(chǎng)的方方面面。

美國(guó)財(cái)政部周二發(fā)行了130億美元20年期國(guó)債，最終得標(biāo)收益率降至了4.452%，遠(yuǎn)低于截至美東時(shí)間下午1點(diǎn)的發(fā)行前交易收益率為4.480%。投標(biāo)倍數(shù)2.74倍，高于過(guò)去六次標(biāo)售的均值2.67倍?？梢哉f(shuō)，這一20年期美債標(biāo)售的優(yōu)異表現(xiàn)，進(jìn)一步延續(xù)了上周10年期和30年期美債標(biāo)售的火熱需求。

在以往，20年期美債通常是最受不受歡迎的美國(guó)國(guó)債期限品種，然而眼下，即便是此類(lèi)過(guò)往乏人問(wèn)津的債券，也獲得了市場(chǎng)的熱烈追捧。

標(biāo)售情況顯示，此次具有購(gòu)買(mǎi)所有未能拍出國(guó)債以防止拍賣(mài)流產(chǎn)義務(wù)的一級(jí)交易商獲配比例僅為5.8%，創(chuàng)下了2020年5月重新發(fā)售該期限國(guó)債以來(lái)的紀(jì)錄最低水平；間接投標(biāo)人獲配比例則上升至了77.9%，為有史以來(lái)第二高。

不少市場(chǎng)人士表示， 債市交易員們目前正在紛紛押注美國(guó)國(guó)債有望大漲，并重新進(jìn)入了上周CPI數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)決議公布前逃離的看漲交易。

過(guò)去一周，投資者對(duì)受益于債券市場(chǎng)反彈的期貨合約的需求再度飆升，現(xiàn)貨市場(chǎng)的勢(shì)頭也在增強(qiáng)。摩根大通的一項(xiàng)調(diào)查顯示，美債現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了約一個(gè)月以來(lái)最大的凈多頭。倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，正是新涌現(xiàn)的多頭頭寸在上周主導(dǎo)了債券市場(chǎng)的攀升。上周五，10年期美債收益率自4月1日以來(lái)首次跌破4.20%。

未平倉(cāng)合約數(shù)量也大幅上升。未平倉(cāng)合約的模式與空頭回補(bǔ)一致，因掉期市場(chǎng)圍繞美聯(lián)儲(chǔ)今年兩次降息進(jìn)行了重新定價(jià)。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)也反映了類(lèi)似的趨勢(shì)，在上周三的CPI數(shù)據(jù)公布之前，資產(chǎn)管理公司一直在積極平倉(cāng)與擔(dān)保隔夜融資利率掛鉤的期貨空頭頭寸，他們自2023年7月以來(lái)已首次轉(zhuǎn)為了凈多頭。

（財(cái)聯(lián)社 瀟湘）