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長(zhǎng)期征集

日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺(jué)，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問(wèn)津，可能比苦本身還難受。
重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。
她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。
記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。


文/青城楨楠

?巴以局勢(shì)，紅海危機(jī)，俄烏對(duì)抗，歐洲亂象……

世界越亂，美國(guó)市場(chǎng)越好，這不是陰謀論，而是一種現(xiàn)象。

（圖源：pixabay）

最近刷到一個(gè)視頻，來(lái)自橋水38歲的聯(lián)席CIO（首席投資官）卡倫·卡爾尼奧爾-坦布爾在視頻中，告訴大家一個(gè)現(xiàn)象：全球的跨境儲(chǔ)蓄，最終80%都流入了美元。
卡倫·卡爾尼奧爾-坦布爾說(shuō)，人們購(gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn)，并不是因?yàn)橄矚g美國(guó)，而是發(fā)現(xiàn)能投資的只有美國(guó)的股票。這個(gè)世界并沒(méi)有那么多金融產(chǎn)品可供選擇。
美元的走勢(shì)告訴你，購(gòu)買(mǎi)美國(guó)資產(chǎn)的需求大于美國(guó)購(gòu)買(mǎi)其他國(guó)家金融資產(chǎn)的需求。
只要想跨境投資的資金最后都流入了美元，以前這類(lèi)資金追逐美國(guó)債券，現(xiàn)在更多買(mǎi)美國(guó)股票。以前主要投資者是機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在越來(lái)越多民間投資者。說(shuō)再多，也沒(méi)賺錢(qián)來(lái)得實(shí)際，決定投資與否的最終因素是賺錢(qián)，是股票成功。美元表現(xiàn)只是一個(gè)附加結(jié)果。
橋水是中國(guó)市場(chǎng)的另類(lèi)，這兩年在中國(guó)不僅連續(xù)賺到錢(qián)，還越來(lái)越受?chē)?guó)內(nèi)投資者追捧。
全球混亂，資金去了哪里
看到橋水聯(lián)席CIO的話，下意識(shí)查了查全球資金流入美元資產(chǎn)的情況。不查不知道，一查嚇一跳，全球資金確實(shí)流入美國(guó)市場(chǎng)，尤其美國(guó)股市。

（圖源：pixabay）

中銀證券的管濤5月20日的文章顯示，2024年一季度，外資凈買(mǎi)入美國(guó)股票674億美元，環(huán)比多增739億美元，增持規(guī)模為2023年一季度以來(lái)新高。
外資在買(mǎi)入美國(guó)股票的同時(shí)，還大量買(mǎi)入美國(guó)債券。據(jù)中銀證券統(tǒng)計(jì)，2024年一季度，外資凈買(mǎi)入美國(guó)企業(yè)債1257億美元，環(huán)比多增645億美元。
要知道，從2021年開(kāi)始，國(guó)際資本就在不斷買(mǎi)入美國(guó)資產(chǎn)，連續(xù)三年保持在高位。在三年瘋狂買(mǎi)入的基礎(chǔ)上，仍然繼續(xù)買(mǎi)入，讓人瞠目結(jié)舌。
據(jù)申萬(wàn)宏源統(tǒng)計(jì)，整個(gè)5月，有578以美元通過(guò)ETF流入美國(guó)股市，276億流入美國(guó)債市。
2024年6月11日，在金融時(shí)報(bào)報(bào)道中，披露了更多資金流入美國(guó)的情況。5月，全球有一半資金通過(guò)ETF流入美國(guó)股市，金額達(dá)到560億美元。
金融時(shí)報(bào)援引了道富環(huán)球投資管理公司的統(tǒng)計(jì)，5月美國(guó)上市ETF的凈流入達(dá)到900億美元，這是有史以來(lái)最好的5月份數(shù)據(jù)。
隨著投資者繼續(xù)利用一種新的工具來(lái)實(shí)現(xiàn)超額收益和結(jié)果驅(qū)動(dòng)型策略，主動(dòng)型ETF今年吸金逾1080億美元，占(美國(guó)上市)ETF總資金流入的33%，流入速度前所未有。
6月份，隨著歐洲政壇巨變，恐慌的資金又跑出來(lái)了。

（圖源：pixabay）

6月16日，據(jù)華爾街見(jiàn)聞報(bào)道，道明證券?(TD Securities)?整理的EPFR Global數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一個(gè)月內(nèi)，約有300億美元新資金流入股票基金，其中高達(dá)94%投向了美國(guó)資產(chǎn)，尤其是科技股領(lǐng)域，衡量投資者對(duì)美國(guó)股票偏好的指標(biāo)徘徊在三年高位。
歐洲政壇可能轉(zhuǎn)向貿(mào)易保護(hù)主義為主的極右翼，讓不少資金退出歐洲，進(jìn)入美國(guó)科技股避風(fēng)。
正因?yàn)樵隽抠Y金進(jìn)入，疊加一些基本面一些因素，在蘋(píng)果、英偉達(dá)等權(quán)重帶領(lǐng)下，納斯達(dá)克不斷創(chuàng)出新高。雖然已經(jīng)很高。
股市創(chuàng)新高的好處，不止是黃教主他們的身價(jià)暴漲，美國(guó)民眾的資產(chǎn)也是水漲船高。
據(jù)金融博客Zerohedge和方正證券統(tǒng)計(jì)，隨著美國(guó)市場(chǎng)不斷走高，2024年一季度美國(guó)家庭凈資產(chǎn)創(chuàng)歷史新高。
據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的24Q1資金流量表，美國(guó)家庭一季度資產(chǎn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的160.8萬(wàn)億美元，較上一季度增加5.1萬(wàn)億美元。
主要來(lái)自股票和房屋價(jià)格的上漲，股票資產(chǎn)增加了3.83萬(wàn)億美元，房地產(chǎn)資產(chǎn)增加了0.907萬(wàn)億美元。
這幾天總有人問(wèn)，為什么美國(guó)利率這么高，人們還買(mǎi)房，還消費(fèi)，撇開(kāi)消費(fèi)文化不談，這就是預(yù)期的力量。
曾經(jīng)，我們預(yù)期股市樓市上漲財(cái)富增加，也和美國(guó)人一樣買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。
全球越亂，美元資產(chǎn)越夯實(shí)，主要是資金流入。
6月17日，金十投資援引國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，疫情之前，跨境投資有18%去了美國(guó)，疫情以來(lái)，這個(gè)數(shù)字變成了三分之一。
過(guò)去資金沒(méi)有撤離美國(guó)，未來(lái)呢？站在現(xiàn)在看未來(lái)，美國(guó)市場(chǎng)可能更受益。

（圖源：pixabay）

當(dāng)前，歐洲、中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體都在忙著降利率或者希望降利率以刺激經(jīng)濟(jì)，美國(guó)一直以通脹達(dá)不到預(yù)期為理由，拖拖拖。
美國(guó)延遲降息最著急的是拖不起的其他國(guó)家。其他國(guó)家的資產(chǎn)不如美國(guó)有吸引力，利率水平還沒(méi)美國(guó)高，簡(jiǎn)直要命。
上面這張圖里面沒(méi)有中國(guó)，我們拿中長(zhǎng)期國(guó)債作為對(duì)比。
中國(guó)10年期以上中長(zhǎng)期國(guó)債的利率都是2字頭，而美國(guó)10年期國(guó)債利率，起步價(jià)是4.3%，利率水平低對(duì)方2個(gè)百分點(diǎn)，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)里是很難想象的。
近期很多人希望中國(guó)降息，但希望一直在落空，為什么？
除了內(nèi)部因素，很大程度上是為了穩(wěn)定人民幣的匯率，防止人民幣像日元、韓元或者其他亞太貨幣那樣，大幅度貶值。
我們此前在文章中寫(xiě)到，為了穩(wěn)住日元和韓元，兩國(guó)付出的代價(jià)不菲，效果卻甚微。
6月1日財(cái)新周刊報(bào)道，多家機(jī)構(gòu)基于日本銀行賬戶(hù)和貨幣經(jīng)紀(jì)商數(shù)據(jù)推測(cè)，截至目前，日本當(dāng)局兩次干預(yù)匯率，合計(jì)耗費(fèi)超9萬(wàn)億日元(約合600億美元、4200億元人民幣)，約占日本外匯儲(chǔ)備的4.5%。
兩次干預(yù)便消耗了4.5%的外匯儲(chǔ)備，代價(jià)這么高，依然沒(méi)有換來(lái)日元企穩(wěn)。

（圖源：pixabay）

韓國(guó)同樣在為匯率而戰(zhàn)。2024年以來(lái)，韓元兌美元匯率累計(jì)貶值超過(guò)5%，是亞洲范圍內(nèi)表現(xiàn)最差的貨幣之一，跌幅僅次于日元和泰銖。
為了保衛(wèi)匯率，韓國(guó)也在快速消耗外匯儲(chǔ)備。據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，截至4月底，韓國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為4132.6億美元，比上月的4192.5億美元減少了59.9億美元——這是自2022年9月以來(lái)最大的月度降幅。
越貶值，資金越離開(kāi)，越貶值，資金越去彼岸，這對(duì)美國(guó)是天堂，對(duì)其他國(guó)家是地獄。

石油美元傳聞發(fā)酵，

背后是金磚國(guó)家的意志

一直希望去美元，也一直在去美元，對(duì)于中俄印等金磚國(guó)家來(lái)說(shuō)，美元如同懸在頭上的德摩克里斯之劍。

（圖源：pixabay）

為了擺脫美元束縛，增持黃金，拋售美債，多元化外匯儲(chǔ)備，強(qiáng)化雙邊本幣結(jié)算……金磚國(guó)家們有自己的“去美元”套餐。
也許是覺(jué)得，去美元套餐太慢，不少人琢磨，有哪些更刺激，更快捷的辦法。
6月8日，一則石油美元協(xié)議到期的新聞開(kāi)始發(fā)酵。很多人誤以為石油美元協(xié)議到期，是我們這邊一廂情愿的反應(yīng)，有這些想法的人，才一廂情愿。
自從“石油美元到期”這個(gè)話題出現(xiàn)，全世界都在熱議，據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，其搜索量為2004年谷歌有記錄以來(lái)最高。
從谷歌搜索的趨勢(shì)看，6月初開(kāi)始升溫，每隔幾天上升一個(gè)臺(tái)階，目前仍然在持續(xù)發(fā)酵。
可勁傳播的是印度媒體，包括今日印度等不少印度媒體在內(nèi)，幾乎是全平臺(tái)全媒體在分析。
印度為啥這么起勁？
印度是全球第三大原油需求國(guó)，80%以上原油需要進(jìn)口。據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，2024年5月，印度的原油進(jìn)口量創(chuàng)有記錄以來(lái)的最高水平，每月要進(jìn)口2100萬(wàn)桶以上。
據(jù)標(biāo)普全球統(tǒng)計(jì)，俄烏沖突前，印度原油籃子中60%以上由中東原油組成。俄烏之后，俄羅斯原油變得非常便宜，導(dǎo)致對(duì)印度出口大增，占比從5%躍升到40%。
隨著局勢(shì)的變化，俄羅斯折扣不在那么誘人，印度未來(lái)預(yù)期會(huì)加大從中東進(jìn)口原油。
印度貿(mào)易長(zhǎng)期赤字，赤字的主要來(lái)源是黃金、原油等商品。
如果什么都用美元結(jié)算，意味著印度需要大量美元儲(chǔ)備。相對(duì)中國(guó)，印度的外匯儲(chǔ)備捉襟見(jiàn)肘。
據(jù)路透社報(bào)道，印度央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，印度外匯儲(chǔ)備為6558.2億美元。根據(jù)標(biāo)普的測(cè)算，按照美元計(jì)價(jià)，只要原油價(jià)格每桶上漲10美元，印度的GDP會(huì)削減約20個(gè)基點(diǎn)。
對(duì)印度來(lái)說(shuō)，最劃算的方式無(wú)疑是用本幣結(jié)算。一來(lái)不用消耗美元，二來(lái)印度盧比更容易貶值，且可控性強(qiáng)，長(zhǎng)期看是對(duì)原油有貶值優(yōu)惠。
澎湃2023年5月報(bào)道，印度本來(lái)希望和俄羅斯用印度盧比結(jié)算，但是俄羅斯不干，俄羅斯希望印度支付人民幣。

（圖源：pixabay）

俄羅斯不愿意，有人愿意。據(jù)阿聯(lián)酋國(guó)民報(bào)2023年7月的報(bào)道，阿聯(lián)酋和印度簽署了本幣結(jié)算協(xié)議，未來(lái)可以用印度盧比支付。
總的來(lái)說(shuō)，對(duì)于不產(chǎn)油但原油需求量大，或者產(chǎn)油但是和美國(guó)關(guān)系不好的國(guó)家來(lái)說(shuō)，去美元都是一樣的迫切。
有些人說(shuō)，西方重要媒體，沒(méi)有人傳播，所以這事情是假的。我們查閱了相關(guān)資料，最早納斯達(dá)克官網(wǎng)，6月11日就有文章出來(lái)。
這篇文章直接說(shuō)：美國(guó)和沙特阿拉伯之間長(zhǎng)達(dá) 50 年的石油美元協(xié)議剛剛到期?！笆兔涝币辉~指的是美元作為世界市場(chǎng)上原油交易的貨幣所扮演的角色。這種安排起源于 20 世紀(jì) 70 年代，當(dāng)時(shí)，在美國(guó)放棄金本位制后不久，美國(guó)和沙特阿拉伯達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議，這將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在全球金融史上，很少有協(xié)議像石油美元協(xié)定那樣為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)如此多的好處。
這件事情到底是真是假？
1974年，偉大的戰(zhàn)略家，已經(jīng)過(guò)世的基辛格去了趟沙特，所謂石油美元就出現(xiàn)了。當(dāng)時(shí)，沙特和美國(guó)確實(shí)簽訂了經(jīng)濟(jì)合作協(xié)議。我們通過(guò)公開(kāi)渠道，也找到了這份合作協(xié)議的源文件。
文件顯示，雙方簽署合作的時(shí)間是1974年6月，正式建立合作的日期，剛好是6月8日，也就是輿論熱議的日子。
但是，很遺憾，這份文件里面沒(méi)有涉及到大家關(guān)心的石油美元協(xié)議。
文件里沒(méi)有，是不是意味著就沒(méi)有石油美元這回事呢？
當(dāng)然不是。
看問(wèn)題要看實(shí)質(zhì)。UBS在石油美元事件發(fā)酵后不久，曾經(jīng)發(fā)過(guò)一個(gè)辟謠貼，被海外媒體廣泛引用，在這個(gè)帖子里，UBS寫(xiě)道：
美國(guó)和沙特阿拉伯確實(shí)在1974年6月成立了經(jīng)濟(jì)合作聯(lián)合委員會(huì)，但其目的是幫助沙特阿拉伯將過(guò)剩的美元花在美國(guó)產(chǎn)品上。同年7月，沙特同意將石油美元投資于美國(guó)國(guó)債（這在2016年之前一直保密）。
我不知道UBS是在辟謠呢，還是在認(rèn)證呢。
沙特把美元花在美國(guó)產(chǎn)品上，且同意投資美債，這和石油美元的實(shí)質(zhì)差別在哪？
另?yè)?jù)日本能源經(jīng)濟(jì)研究所JIME中心高級(jí)研究員近藤茂人表示：“自上世紀(jì)70年代以來(lái)，美國(guó)一直向沙特施壓，要求其以美元出售原油，以維護(hù)美元的地位，并要求沙特購(gòu)買(mǎi)美國(guó)債券和武器?！?/span>
美國(guó)政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，今年3月，沙特連續(xù)第八個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債，達(dá)到1359億美元，環(huán)比增長(zhǎng)3.66%。
更有意思的是，沙特的貨幣里亞爾一直是和美元掛鉤的。2020年5月4日，沙特金管局還專(zhuān)門(mén)發(fā)過(guò)承諾函，會(huì)繼續(xù)讓里亞爾和美元掛鉤，并強(qiáng)調(diào)永久性。
這些結(jié)果，說(shuō)明石油美元實(shí)際上存在。
既然實(shí)質(zhì)存在，也運(yùn)轉(zhuǎn)了幾十年，探討背后那張紙，本身可能就是浪費(fèi)時(shí)間。
話說(shuō)，如果真是機(jī)密，美國(guó)又會(huì)讓誰(shuí)知道呢？
問(wèn)題不在于石油美元
石油美元話題不斷發(fā)酵，最重要的原因是非西方國(guó)家越來(lái)越不信任美元，希望有個(gè)突破口。心情可以理解，可這個(gè)突破口，沒(méi)想象中那么難，也沒(méi)想象中容易。
從目前的石油交易來(lái)看，突破口早就出現(xiàn)了。據(jù)摩根大通統(tǒng)計(jì)，目前全球石油交易中已有20%的交易采用了非美元結(jié)算。

（圖源：pixabay）

在這些非美元結(jié)算的交易中，除了中國(guó)，俄羅斯，伊朗，印度等國(guó)外，包括巴西，阿聯(lián)酋，甚至全球最大產(chǎn)油國(guó)沙特也開(kāi)始采取措施為去美元化貿(mào)易進(jìn)行鋪墊。
超過(guò)20%不用美元，這占比不低了，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的比較關(guān)系，未來(lái)這20%未來(lái)只多不少。
到底什么叫石油美元終結(jié)？
是完全不用美元結(jié)算石油，還是什么？目前沒(méi)有一個(gè)公認(rèn)的定義。
如果這20%就算打破了，那現(xiàn)在已經(jīng)是了，如果希望未來(lái)100%不用美元結(jié)算石油，這永遠(yuǎn)也實(shí)現(xiàn)不了。
為啥？因?yàn)槊绹?guó)現(xiàn)在是第一大原油生產(chǎn)國(guó)，全球第三大出口國(guó)，美國(guó)生產(chǎn)的石油不可能不用美元結(jié)算。除非美元消失了。
很難想象，美國(guó)會(huì)借鑒俄羅斯，出口原油用人民幣結(jié)算。
要知道，70年代，那是石油荒，美國(guó)需要大量原油保證國(guó)家運(yùn)轉(zhuǎn)，所以和沙特等中東國(guó)家協(xié)議，某種程度上和今日俄羅斯與中國(guó)之間的協(xié)議類(lèi)似，差別是一個(gè)用美元，一個(gè)用人民幣。
50年過(guò)去，美國(guó)早已不是以前的美國(guó)了。據(jù)據(jù)彭博社報(bào)道，2018年美國(guó)就已經(jīng)成為全球第一大原油生產(chǎn)國(guó)，也是75年來(lái)第一次成為全球原油凈出口國(guó)。

（圖源：pixabay）

截止到2024年，美國(guó)連續(xù)6年成為全球第一大原油生產(chǎn)國(guó)，和俄羅斯和沙特之間的差距也在不斷拉大。
2024年3月11日，據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)，美國(guó)原油產(chǎn)量在2023年創(chuàng)下新紀(jì)錄，平均日產(chǎn)量達(dá)到1290萬(wàn)桶，超過(guò)了其在2019年創(chuàng)下的1230萬(wàn)桶/日的全球紀(jì)錄，并擴(kuò)大了與俄羅斯和沙特阿拉伯之間的差距。
美國(guó)是目前唯一能夠日產(chǎn)1300萬(wàn)桶的國(guó)家。
1300萬(wàn)桶什么概念？全球排名第四至第六位的加拿大、伊拉克和中國(guó)的產(chǎn)量合計(jì)約1310萬(wàn)桶/日，僅略高于美國(guó)產(chǎn)量。
2024年，美國(guó)開(kāi)足馬力生產(chǎn)原油，每個(gè)月都盡可能滿產(chǎn)。
據(jù)EIA測(cè)算，2025年美國(guó)產(chǎn)量有望達(dá)到1370萬(wàn)桶，比2024年還高。按照現(xiàn)在的需求，美國(guó)一個(gè)國(guó)家的產(chǎn)量可能就快20%了。
所以，從美國(guó)供給的角度看，這些美元占比反而會(huì)有所提高。
最終，到底用美元結(jié)算的石油能降低到什么程度，誰(shuí)也不知道。我們只能確定，這是趨勢(shì)，長(zhǎng)期趨勢(shì)。
但這趨勢(shì)不能能改變什么?？纯唇鹑谑袌?chǎng)，只要美國(guó)是科技領(lǐng)頭羊，只要全球動(dòng)蕩，資金還是流向美國(guó)，美元在金融市場(chǎng)的地位無(wú)可撼動(dòng)。

（圖源：pixabay）

在貿(mào)易或者實(shí)物領(lǐng)域，美元的江湖地位確實(shí)在下降，可下降多少會(huì)產(chǎn)生顛覆性的效應(yīng)呢，恐怕沒(méi)人知道。且美國(guó)制造業(yè)再?gòu)?fù)興，斷開(kāi)全球貿(mào)易格局，也算對(duì)癥下藥。
原本歐元是最有希望和美元分庭抗禮的，可看看歐盟，未來(lái)能不能存在都是個(gè)問(wèn)號(hào)。而歐元一旦有個(gè)三長(zhǎng)兩短，誰(shuí)最受益呢？
路漫漫其修遠(yuǎn)兮，希望要有，但得腳踏實(shí)地。