每經(jīng)記者：蔡鼎 鄭雨航????每經(jīng)編輯：蘭素英

對于正在尋找降息佐證的美聯(lián)儲官員來說，5月的CPI報告是一個“驚喜”：當(dāng)月的CPI和核心CPI同比增速均低于預(yù)期，且是連續(xù)第二個月錄得回落。

有外媒直言，核心CPI增速的下降可能代表著美國通脹已經(jīng)達到拐點，進入了恢復(fù)下行趨勢的早期階段。然而，對于拐點一說，接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的經(jīng)濟學(xué)家可謂觀點不一。

而在CPI連續(xù)降溫的背景下，當(dāng)?shù)叵M者的生活成本是否也有所變化？

在記者的多方調(diào)查中，長期生活在美國的多名人士表示，近期的物價沒有太明顯的變化，汽油價格也沒啥動靜。中佛羅里達大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家肖恩·斯內(nèi)斯在報告發(fā)布后接受外媒采訪時稱，“家庭在食品、交通和住房等重要支出方面并沒有得到太大緩解?！?/P>

居住在美國澤西市的Chloe對記者說：“相比去年基本沒有降價，大多還漲價了。肉類價格沒什么變化，番茄和雞蛋較去年每磅上漲了0.6美元~1美元，蘋果每磅漲了1美元?！?/P>

圖片來源：受訪者供圖

雖然消費者的感受不甚明顯，但期貨市場卻是反應(yīng)積極，直接上演戲劇性的一幕：數(shù)據(jù)一公布，市場在短短12個小時內(nèi)迅速“變臉”，將美聯(lián)儲在今年11月進行首次降息的押注從50%下方直接拉升到100%，甚至將首降時點提前到了9月。

CPI連降兩個月，美國通脹迎來拐點了嗎？

上周，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比上升3.3%，環(huán)比持平，剔除掉波動性較大的食品和能源價格后的核心CPI同比上漲3.4%，環(huán)比上漲0.2%，均低于預(yù)期和前值。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這是美國CPI和核心CPI同比增速連續(xù)第二個月出現(xiàn)回落，后者更是創(chuàng)下了三年來的新低。

美國5月核心CPI同比增速降至3年多新低 圖片來源：彭博社

對于正在尋找降息佐證的美聯(lián)儲官員來說，這份CPI報告是一個“驚喜”。隨著5月 “驚喜”數(shù)據(jù)的出爐，彭博社報道稱，5月核心CPI同比和環(huán)比漲幅均低于預(yù)期，可能代表著美國通脹已經(jīng)達到拐點，進入了恢復(fù)下行趨勢的早期階段。從數(shù)據(jù)上看，美國CPI增速較2022年6月份的峰值（9.1%）已經(jīng)大幅回落，近期一直穩(wěn)定在3%~4%區(qū)間。

美國2022年以來的CPI增速 圖片來源：Trading Economics

但通脹就真的迎來拐點了嗎？對此，業(yè)界看法分歧較大。

美國銀行經(jīng)濟學(xué)家Stephen Juneau援引美國5月PPI數(shù)據(jù)稱，“接下來通脹持續(xù)回落是最有可能的情形”。

巴克萊首席美國經(jīng)濟學(xué)家Marc Giannoni則認為，雖然5月的CPI數(shù)據(jù)令人鼓舞，但他懷疑最新的報告夸大了通脹回落的進展。

他在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中稱，“盡管5月的通脹率下滑，但過去3個月的核心CPI仍環(huán)比上漲0.3%，漲幅仍比疫情前的平均水平高出約0.1個百分點。許多子類別的走軟，如機票、法律服務(wù)等，都是不穩(wěn)定的。此外，美聯(lián)儲FOMC上周公布的‘點陣圖’顯示，其將2025年的中位數(shù)上調(diào)了25個基點，這也反映了更高的通脹預(yù)期?！?基于上述原因，巴克萊預(yù)計6月數(shù)據(jù)會有所反彈，核心CPI環(huán)比增速將回升至0.25%。

高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius也預(yù)計，未來幾個月核心CPI環(huán)比增速將保持在0.2%~0.3%的范圍內(nèi)，到2024年底穩(wěn)定在0.2%左右。2024年12月核心CPI預(yù)計同比增長3.5%，核心PCE同比增長2.8%。

Hatzius在置評郵件中指出，“在2024年的剩余時間內(nèi)，汽車、住房租賃和勞動力市場的‘再平衡’將導(dǎo)致進一步的通脹放緩，但醫(yī)療保健和汽車保險的‘追趕性通脹’以及單戶租金增長繼續(xù)超過多戶租金增長將抵消掉這部分放緩?！?/P>

從市場關(guān)注的通脹預(yù)期看，也還是維持在高位。美東時間6月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月密歇根大學(xué)一年期通脹預(yù)期初值錄得3.3%，五年期通脹預(yù)期初值錄得3.1%，均高于預(yù)期。這項指標(biāo)非常重要，是因為其存在自我實現(xiàn)的風(fēng)險，公眾越相信通脹不會下降，通脹就越有可能變得根深蒂固，美聯(lián)儲抗通脹“最后一英里”的過程也就越困難。

圖片來源：平安證券

當(dāng)?shù)叵M者：物價沒太大變化，交通費、房租還在漲

CPI連降兩個月，美國消費者的生活成本是否也有所變化？

中佛羅里達大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家肖恩·斯內(nèi)斯在報告發(fā)布后接受外媒采訪時稱，“家庭在食品、交通和住房等重要支出方面并沒有得到太大緩解?！备？怂箞蟮酪卜Q，盡管5月CPI漲幅低于預(yù)期，但物價對于很多美國人來說，仍然“高得令人不安”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者就此進行了多方采訪，但得到的反饋也基本上都是“沒有感受到物價有太大變化”。

居住在美國澤西市的Chloe對記者表示，日用品的開支實際上較去年略漲，“Dove沐浴露比去年漲了1美元~2美元，CeraVe洗面奶也變貴了1美元~2美元?！笔称贩矫?，她最愛的Bigmac（巨無霸）套餐今年漲到10美元了，而去年才6美元，漲幅達67%。不過，聊以寬慰的是，今年3月開始，星巴克開始做套餐促銷活動了，冰美式加可頌套餐只需要5美元，比去年便宜了很多。這為經(jīng)常在星巴克買早餐的她節(jié)省了一點支出。

圖片來源：受訪者供圖

不過，交通和房租成本依然是不小的壓力。Chloe對記者細數(shù)著：“從澤西市住所到公司坐地鐵從一年前的單程2.5美元漲到2.9 美元了（漲幅為16%）。我租的1室1衛(wèi)（1B1B）的公寓在今年2月房租到期，房租從去年的每月3100美元漲到了3400美元（漲幅約為10%）?！?/P>

住在弗吉尼亞州海邊城市的退休人士James告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“我們?nèi)粘Ｉ钣闷返膬r格變化相當(dāng)慢?？梢哉f，除了大城市之外，美國像我所居住的大部分區(qū)域都有這種情況?！?/P>

若是拆解CPI數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，助力5月通脹回落的重要力量是汽油價格的下跌。當(dāng)月，汽油價格下跌3.6%，推動能源價格下降2%，這是該指標(biāo)四個月來首次下跌。不過，在華盛頓州西雅圖工作的Jess對記者表示，“不僅物價沒什么變化，汽油價格也沒感覺到有下降?！?/P>

圖片來源：每經(jīng)制圖

何時會降息？

盡管普通人對CPI“降溫”的感受不甚明顯，但期貨市場的反應(yīng)卻是十分積極。CPI數(shù)據(jù)公布前，市場對美聯(lián)儲11月首次降息的押注還不到50%，而數(shù)據(jù)一公布，戲劇性的一幕上演了，概率在短短12小時內(nèi)被直線推升到100%，預(yù)期直接拉滿。

與此同時，市場預(yù)計年內(nèi)會有兩次25個基點的降息（分別在9月和12月的會議上），這意味著首降時點預(yù)期已經(jīng)從11月提前到了9月，而且9月首降的概率還一度被上調(diào)至72%。

美國銀行經(jīng)濟學(xué)家Stephen Juneau寫道，“5月的CPI和PPI數(shù)據(jù)印證了我們的觀點，即美聯(lián)儲將在今年晚些時候降息。我們認為近期的通脹數(shù)據(jù)大大降低了美聯(lián)儲可能不得不加息的可能性?！?/P>

不過，華通證券國際首席經(jīng)濟學(xué)家、華通科學(xué)院院長張凌博士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，從數(shù)據(jù)上來看，美國5月份的數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，這是美國的CPI和核心CPI時隔多月來首次出現(xiàn)了連續(xù)兩個月的降溫跡象。

他強調(diào)，“我們需要注意的是，從宏觀調(diào)控手段來看，美聯(lián)儲仍然會保持較為強硬的態(tài)度。從議息會議結(jié)束后，美聯(lián)儲多位官員的態(tài)度上可以看出，他們認為美國的通脹仍然可能會持續(xù)，點陣圖的態(tài)度直接表明了在今年年內(nèi)降息的時間會繼續(xù)推遲。”

“客觀而言，如果美聯(lián)儲相對強硬的調(diào)控政策以及對于目前通脹水平過高的判斷持續(xù)下去的話，那么這一輪的通脹是遲早會被打下去的。然而，考慮到在當(dāng)下全球市場，美國的宏觀經(jīng)濟帶動了大量產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，大量熱錢的流入以及投資者對于美股以AI為首的科技股的追捧，這一輪通脹，如果認為當(dāng)下就已經(jīng)到頂點并且結(jié)束的話，那么是不太理性的。我個人會接下來認為這一輪通脹的頂點還未到來，并且會在今年的美國大選甚至是大選之后才會有更加明晰的結(jié)果。在此之前不太可能期待美聯(lián)儲有降息等刺激經(jīng)濟的舉動?！睆埩璨┦繉τ浾哐a充道。

中信證券也預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)不會降息，將繼續(xù)控制通脹風(fēng)險，“以時間換空間”，壓制美國需求和通脹。招商證券認為美國大選（2024年11月5日）前大概率不會降息。