中國基金報記者 張玲

今年以來，市場表現(xiàn)較為震蕩，紅利策略產(chǎn)品憑借亮眼的表現(xiàn)持續(xù)受到資金青睞?；鸸疽苍诿芗季郑陜刃掳l(fā)產(chǎn)品數(shù)已創(chuàng)下歷年新高。

多位業(yè)內人士表示，盡管存在擁擠度和存量博弈的擔憂，但綜合來看紅利策略基本邏輯沒有發(fā)生改變，仍有望繼續(xù)成為今年的投資主線。

公募持續(xù)布局紅利基金

年內新發(fā)產(chǎn)品數(shù)創(chuàng)新高

隨著高股息板塊持續(xù)火熱，基金公司布局紅利產(chǎn)品的熱情不減。

證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，6月19日，國泰君安資管上報了國泰君安紅利量化選股混合，新華基金上報了新華中證紅利低波動ETF，且申請材料均已獲接受。

拉長時間看，近一個月以來，招商、興證全球、萬家、中信保誠基金等12家基金管理人上報了紅利策略產(chǎn)品，基金類型包括主動權益類、股票指數(shù)、ETF等。

從發(fā)行情況來看，本周新發(fā)的產(chǎn)品中，有華夏基金紅利量化選股、建信紅利精選、國泰上證國有企業(yè)紅利聯(lián)接等多只紅利策略產(chǎn)品。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以認購起始日為準，截至6月20日，年內紅利策略產(chǎn)品共發(fā)行了45只（僅統(tǒng)計初始基金），不僅超過去年全年16只，亦創(chuàng)下歷年新高。

紅利策略產(chǎn)品也持續(xù)受到資金青睞。如興證全球基金日前發(fā)布公告稱，旗下興證全球紅利混合于6月19日成立，募集規(guī)模達13.98億元，為年內主動權益基金的最高募集規(guī)模。

多只紅利策略ETF產(chǎn)品的規(guī)模增幅也較為明顯。截至6月19日，天弘中證紅利低波動100ETF最新規(guī)模達34億元，相較于年初增幅超14倍。此外，工銀中證港股通高股息精選ETF、易方達中證紅利低波動ETF、嘉實滬深300紅利低波動ETF等10余只產(chǎn)品的規(guī)模也均實現(xiàn)倍數(shù)增長。

對此，中歐瑾泉靈活配置基金經(jīng)理劉勇表示，在弱市環(huán)境或10年國債收益率走低的“資產(chǎn)荒”情況下，紅利策略對追求絕對收益的資金具備較強吸引力；同時在震蕩市環(huán)境、市場缺乏明確主線的情況下提供防御屬性，投資價值也隨之受到市場關注。

宏利市值優(yōu)選混合基金經(jīng)理莊騰飛表示，當前全球投資市場波動巨大，對投資人來說，最重要的核心可能是要抓住兩點：一是聚焦全球定價資產(chǎn)；二是高度重視實物資產(chǎn)，尤其是那些具備優(yōu)質長期現(xiàn)金流的資產(chǎn)。而周期紅利風格的資產(chǎn)恰恰滿足了這兩項要求。

有望繼續(xù)成為今年的投資主線

從業(yè)績表現(xiàn)來看，盡管近期紅利指數(shù)出現(xiàn)短期回調，不過截至6月19日，仍有超七成紅利策略產(chǎn)品年內斬獲正收益，平均收益率超6%。并有50余只產(chǎn)品年內回報超10%，其中，工銀紅利優(yōu)享回報達24.33%，中歐紅利優(yōu)享、宏利市值優(yōu)選等多只產(chǎn)品回報均超19%。

談及年內紅利策略持續(xù)占優(yōu)的原因，宏利基金莊騰飛表示，首先是全社會的無風險收益率的持續(xù)下降。2014年至2017年間，整體社會無風險利率較高，高股息權益資產(chǎn)因為還要承擔資本利得的波動，對投資人吸引力較小。當前整體利率水平顯著下降，社會上優(yōu)質的可投資產(chǎn)較為稀缺，實體投資回報率較低，因此，股息率5%-6%的高股息權益資產(chǎn)就成為很重要的配置方向。

“其次，伴隨著人口結構變化和資產(chǎn)價格長周期預期的改變，投資主體對收益率的要求也主動下降，從青睞高收益高波動產(chǎn)品，轉為重視低波動穩(wěn)定收益產(chǎn)品。”莊騰飛直言，隨著市場不斷成熟，投資者和渠道都逐漸認識到，真正能沉淀下來的長周期穩(wěn)定的客戶收益，才是資產(chǎn)管理的核心要義。

“紅利策略在今年盡管存在擁擠度和存量博弈的擔憂，但從資金面和產(chǎn)業(yè)邏輯角度看，紅利策略的基本邏輯沒有發(fā)生改變，有望繼續(xù)成為今年的投資主線?！敝袣W基金劉勇表示，具體資金面上，一季度超預期的GDP數(shù)據(jù)公布后，債市并未發(fā)生調整，長久期國債收益率進一步下行，顯示“資產(chǎn)荒”的環(huán)境依舊沒有改變；從增量資金的角度來看，“資產(chǎn)荒”背景下，保險以及高凈值人群等配置型資金未來對紅利類資產(chǎn)的配置需求仍然較大。

產(chǎn)業(yè)邏輯上，劉勇表示，紅利策略的收益來源于紅利資產(chǎn)的重估，紅利資產(chǎn)價值重估的本質是新一輪的產(chǎn)業(yè)周期，2022年以來以煤炭為代表的紅利資產(chǎn)走強，背后有深刻的產(chǎn)業(yè)背景作為支撐，在經(jīng)歷長期的供給端出清以后，經(jīng)濟脫虛向實，傳統(tǒng)行業(yè)價值重估，供需格局走向平衡，帶來ROE和分紅的雙重改善。

同時，劉勇認為，新“國九條”也進一步推動了A股價值投資邏輯的重塑，市場的關注點或從高景氣高增長轉向“股東分紅”和“可持續(xù)性的穩(wěn)健經(jīng)營”，未來也會有更多企業(yè)加入高股息的行列中，紅利投資的新時代可能正在打開，未來紅利類資產(chǎn)也將有望迎來長期估值重塑。

莊騰飛也表示，從國際估值比較、核心高分紅品種的股息率與長期國債收益率的比較等角度看，目前長期穩(wěn)定的紅利類資產(chǎn)還是有長期的重估空間。

“不過在紅利內部，不同類別資產(chǎn)也是有區(qū)分的。”莊騰飛指出，這兩年紅利風格的占優(yōu)主要依靠的是公用事業(yè)和能源類資產(chǎn)，這些屬于穩(wěn)定紅利風格資產(chǎn)。而金融和周期等領域的周期紅利資產(chǎn)的超額收益并不明顯，并未過多透支估值重估的力量。金融周期領域內長期穩(wěn)定型周期紅利資產(chǎn)重估空間依然較大。

另一方面，由于紅利策略往往受到多重因素影響，劉勇也提出未來需要關注的風險點。如紅利策略的本質是產(chǎn)業(yè)周期背景下的價值重估，目前市場流動性趨緊，仍處于資金存量博弈階段，紅利策略表現(xiàn)良好帶來短期擁擠度上升，可能會影響短期紅利策略收益；同時，高股息內部資產(chǎn)存在與傳統(tǒng)發(fā)展模式等掛鉤的公司與行業(yè)，投資時要特別注意公司利潤和分紅比例的可持續(xù)性，警惕“股息率陷阱”和“估值陷阱”，要注意個別周期性行業(yè)的計提減值風險或者需求側疲弱的風險，這些可能會影響未來分紅金額。

“從長周期角度看，高分紅資產(chǎn)，尤其是那些具備長期壟斷性現(xiàn)金流能力的周期類紅利資產(chǎn)，能給投資人帶來相對長周期的穩(wěn)健收益，因此投資者需要有更大的耐心，同時通過長期定投模式去分享長期的收益?！鼻f騰飛稱。

編輯：小茉

審核：陳思揚

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