文/每日財報 呂明俠

近日，蒙牛乳業(yè)在香港太古廣場JW萬豪酒店舉辦了2023年股東周年大會。蒙牛乳業(yè)董事會提出“向董事授出一般授權(quán)，以配發(fā)、發(fā)行及處置不超過本公司已發(fā)行股本10%的額外股份”的決議，被股東大會投票否決。

從蒙牛乳業(yè)的股權(quán)架構(gòu)上看，公司第一大股東中糧集團直接或間接控制公司9.50億股股份，占比為24.14%。蒙牛若在未來一年仍有增發(fā)計劃，則必須重新召開股東大會，以獲得特別授權(quán)。

目前的行業(yè)環(huán)境并不適合激進的擴大市場，也不適合進行大規(guī)模的投資并購。因此，許多股東會投票反對蒙牛乳業(yè)董事會取得新股發(fā)行授權(quán)。

目前，蒙牛乳業(yè)的股價表現(xiàn)較為低迷，如果公司增發(fā)新股，則可能會進一步拖累股價表現(xiàn)。

來源：公司公告

值得注意的是，在最近兩個月里，蒙牛乳業(yè)接連換帥。先是3月份把總裁盧敏放換下，老蒙牛人高飛上馬。高飛是蒙牛自創(chuàng)立以來的第五位掌舵人，此前四位分別是牛根生、楊文俊、孫伊萍和盧敏放。

蒙牛新總裁高飛上任僅57天后，董事會主席陳朗因為工作調(diào)動，辭去相關(guān)職務(wù)，新任董事會主席由慶立軍擔(dān)任。慶立軍是從中糧銷售系統(tǒng)中成長起來的老人，在快消飲品賽道中有著多年的經(jīng)驗。

然而，乳業(yè)正陷周期低谷，蒙牛也顯露出疲態(tài)，增收不增利，奶粉等多條重要產(chǎn)品線，處于失守潰散狀態(tài)。這位老將，必須要找到加速增長的新解法。

2023年業(yè)績來看，不難發(fā)現(xiàn)，真實的蒙牛充滿焦慮。蒙牛財報顯示，2023年蒙牛收入同比增長6.5%至986.2億元，股東應(yīng)占溢利同比下降9.31%至48.09億元——營收雖然增長，但凈利潤卻出現(xiàn)下滑。

從2023年業(yè)績來看，奶粉依然是蒙牛的短板，報告期內(nèi)奶粉收入38.02億元，占蒙?？偸杖?.9%，較2022年均所有下滑。盧敏放曾在多個公開場合表達對蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的重視，如“如果做不好嬰幼兒配方奶粉，不會成為領(lǐng)袖級的企業(yè)”。

作為乳業(yè)巨頭之一，蒙牛乳業(yè)也未能幸免于新生兒出生率下滑帶來的沖擊。蒙牛在2019年選擇出售君樂寶這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，無疑使蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)上的短板變得更加明顯。

另外，奶酪的增長也在放緩，花費大量精力與金錢的蒙牛有苦難言。蒙牛乳業(yè)自2020年1月開始，7次收購國內(nèi)奶酪龍頭妙可藍多，至2022年10月，蒙牛乳業(yè)持有妙可藍多35%的股份，時任總裁盧敏放對奶酪業(yè)務(wù)充滿信心。收購僅一年，妙可藍多業(yè)績大變臉，23年營收八年來首降，利潤大跌超過50%，市值大幅蒸發(fā)。

由于收購企業(yè)的業(yè)績不及預(yù)期，蒙牛乳業(yè)的并購“后遺癥”也開始顯現(xiàn)。截至2023年年底，公司商譽賬面余額高達89.52億元，較2017年的45.33億元增長近一倍。2017年以來，包括雅士利、貝拉米在內(nèi)的奶粉業(yè)務(wù)累計給公司帶來了36.63億元的商譽減值。

實際上，目前多家消費品公司都面臨增長的焦慮，規(guī)模達到了一定瓶頸后，市場的預(yù)期必然不高，在這種情況下，許多公司選擇通過大量回購股票來增厚每股盈利，從而提振市場信心。蒙牛乳業(yè)的提案遭遇挫折似乎在意料之中。