經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡艷明 英國(guó)是否會(huì)成為本輪全球“降息潮”的下一站？在6月20日之前，這是籠罩在全球市場(chǎng)上方的一大懸念。

2024年以來(lái)，全球各經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)和通脹步伐不一，各國(guó)的貨幣政策分化。6月17日至21日當(dāng)周，有澳大利亞、挪威、瑞士、英國(guó)等多個(gè)國(guó)家央行召開議息會(huì)議，成為備受關(guān)注的“超級(jí)央行周”。

澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（澳聯(lián)儲(chǔ)）在6月18日宣布，將現(xiàn)金利率目標(biāo)維持在4.35%不變。北京時(shí)間6月20日15時(shí)30分左右，瑞士央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，為今年以來(lái)連續(xù)第二次降息；北京時(shí)間6月20日16時(shí)，挪威央行宣布維持利率不變，并暗示不會(huì)進(jìn)一步降息；北京時(shí)間6月20日19時(shí)，英國(guó)央行公布，將基準(zhǔn)利率維持在5.25%不變。

降與不降

在澳聯(lián)儲(chǔ)和挪威央行宣布維持利率不變后，6月20日，瑞士央行降低基準(zhǔn)利率25基點(diǎn)至1.25%，為今年以來(lái)連續(xù)第二次降息。

今年3月，瑞士央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從1.75%下調(diào)至1.5%，出乎市場(chǎng)意料之外。這是2022年3月以來(lái)，瑞士央行逐步加息至1.75%的十年高位后的首次降息。

瑞士央行在6月20日表示，瑞士基礎(chǔ)通脹壓力較上季度再次下降。隨著瑞士央行下調(diào)政策利率，瑞士央行能夠維持適當(dāng)?shù)呢泿怒h(huán)境，將繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)通脹發(fā)展情況，并在必要時(shí)調(diào)整貨幣政策，以確保通脹在中期內(nèi)保持在與價(jià)格相一致的范圍內(nèi)。

與其他國(guó)家相比，瑞士的通貨膨脹率水平較低。本次宣布降息的同時(shí)，瑞士央行同時(shí)宣布下調(diào)通脹預(yù)期。在政策利率為1.25%的假設(shè)下，瑞士央行預(yù)測(cè)2024年平均通脹率為1.3%，2025年為1.1%，2026年為1%。

在瑞士央行第二次降息后，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，此舉顯示出歐洲決策者與美聯(lián)儲(chǔ)決策者之間的分化。因此，英國(guó)央行的動(dòng)作更受市場(chǎng)關(guān)注。

6月，歐洲央行開始降息，而美聯(lián)儲(chǔ)保持利率不變，英國(guó)到底會(huì)跟隨歐洲央行還是美聯(lián)儲(chǔ)？

在議息會(huì)議前一天——6月19日，英國(guó)發(fā)布5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)5月的通脹率為2.0%，為近三年以來(lái)首次，降至英國(guó)央行設(shè)定的2.0%目標(biāo)，較4月的2.3%有所下降。

6月20日，英國(guó)央行公布將基準(zhǔn)利率維持在5.25%不變。貨幣政策委員會(huì)以7比2的多數(shù)票投票決定將銀行利率維持在5.25%。兩名成員傾向于將銀行利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5%。

對(duì)于通脹率，英國(guó)央行稱，12個(gè)月通脹率從3月份的3.2%降至5月份的2.0%，接近5月份貨幣政策報(bào)告的預(yù)測(cè)。短期通脹預(yù)期指標(biāo)也繼續(xù)溫和，特別是對(duì)家庭而言。由于去年能源價(jià)格的基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)今年下半年通脹率將略有上升。

英國(guó)央行稱，不降息的決定是“微妙平衡（finelybalanced）”。英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)仍準(zhǔn)備根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整貨幣政策，以可持續(xù)地將通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)。因此，英國(guó)央行將繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)持續(xù)的通脹壓力和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的韌性的跡象，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)條件、工資增長(zhǎng)和服務(wù)價(jià)格通脹的一系列潛在緊縮措施。

多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，英國(guó)或?qū)⒃?月的議息會(huì)議上開啟降息。

分化或是核心主題

今年3月，瑞士央行意外宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，拉開本輪歐美央行降息的序幕。尤其是6月以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體降息步伐加快。

6月5日，加拿大央行率先宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.75%，成為本輪全球貨幣周期中首個(gè)降息的七國(guó)集團(tuán)（G7）國(guó)家。

6月6日，歐洲央行宣布自2019年以來(lái)首次降息，將歐元區(qū)三大利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，歐元區(qū)主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率分別降至4.25%、4.5%和3.75%。這是歐洲央行自去年10月停止加息以來(lái)首次降息，“搶跑”美聯(lián)儲(chǔ)。

景順首席全球市場(chǎng)策略師KristinaHooper分析認(rèn)為，在歐元區(qū)方面，盡管貨幣政策緊縮、全球經(jīng)濟(jì)疲軟，且面臨諸多地緣政治引發(fā)的經(jīng)濟(jì)不利因素，但經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭持續(xù)向好。歐元區(qū)勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎有所放緩，但隨著通脹顯著下行，實(shí)際工資增長(zhǎng)有所改善。隨著通脹接近央行的目標(biāo)水平，歐洲央行已于6月份的會(huì)議上啟動(dòng)首次降息。歐洲央行未來(lái)可能會(huì)有更多降息動(dòng)作，但速度尚不確定。這些動(dòng)作有助于支持未來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。整體而言，近期歐洲增長(zhǎng)前景出現(xiàn)溫和上行，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)可在今年余下時(shí)間逐步恢復(fù)至趨勢(shì)水平。

相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)依然“按兵不動(dòng)”。6月，美聯(lián)儲(chǔ)官員大幅下調(diào)了對(duì)今年降息次數(shù)的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，最近的通脹數(shù)據(jù)相比今年早些時(shí)候更為樂(lè)觀，仍需要看到更多積極的數(shù)據(jù)來(lái)增強(qiáng)信心。

早在英國(guó)央行宣布議息決議的兩天前，KristinaHooper稱，英國(guó)表現(xiàn)應(yīng)與歐元區(qū)相似，但時(shí)間線或?qū)⒂兴七t，而且短期內(nèi)貨幣政策的寬松程度也更小。近期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所改善，前瞻性指標(biāo)均有上漲，反映經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。不過(guò)，鑒于相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依然低迷，預(yù)期英國(guó)央行或?qū)?huì)在年底前至少降息一次，但通脹高企仍然是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的因素，可能會(huì)限制政策進(jìn)一步放寬。

中國(guó)當(dāng)前的貨幣政策立場(chǎng)如何？6月19日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在第十五屆陸家嘴論壇上稱，今年以來(lái)，全球通脹高位降溫，但仍有較強(qiáng)的粘性。歐央行等一些央行已經(jīng)開始降息，一些央行還在觀察，預(yù)期今年晚些時(shí)候可能也會(huì)降息，但總體上還保持著高利率、限制性的貨幣政策立場(chǎng)。中國(guó)的情況有所不同，貨幣政策的立場(chǎng)是支持性的，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供金融支持。

對(duì)于全球央行在啟動(dòng)降息時(shí)如何權(quán)衡各種風(fēng)險(xiǎn)，KristinaHooper稱，市場(chǎng)當(dāng)前呈現(xiàn)出一個(gè)相對(duì)樂(lè)觀的宏觀情景。隨著市場(chǎng)對(duì)利率前景的變化，包括在此過(guò)程中出現(xiàn)的任何利好或不利數(shù)據(jù)做出反應(yīng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。

KristinaHooper稱，就現(xiàn)階段而言，相比確切的降息次數(shù)，降息的時(shí)機(jī)更加重要，尤其是在市場(chǎng)情緒十分波動(dòng)的情況下。此外還有一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)在于，市場(chǎng)可能過(guò)于樂(lè)觀，潛在問(wèn)題尚未完全反映出來(lái)。鑒于未來(lái)各經(jīng)濟(jì)體或經(jīng)歷不同的增長(zhǎng)且通脹步伐可能不一，分化或?qū)⒊蔀?024年余下時(shí)間里的核心主題。