? ? ?醫(yī)美龍頭愛美客周五收盤價177元/股，PE（TTM）27倍，百分位處于上市以來0%的位置，PB為7.78，百分位同樣處于上市以來0%的位置，PE和PB的估值雙雙新低，歷史0%的位置還在跌，愛美客作為一個毛利率、凈利率都高于貴州茅臺的公司，估值竟然歸零了，是女人不愛美了？還是醫(yī)美行業(yè)不夠賺錢？還是A股價值投資已死？

? ?價值投資自然不會死的，只是A股作為一個以散戶為主的市場，情緒化往往比較嚴重，容易受到市場資金和小道消息的引導，形成多羊群牌效應，而且這也給了A股很多賺取超額收益的機會，可以說行業(yè)估值的巨大波動性正是在A股投資的最大魅力所在。一個成熟理性的投資人應該在風浪中冷靜尋找那些被嚴重低估的公司，實現(xiàn)人生財富的自由，而不是跟隨著風浪成為一朵朵浪花消失在一片汪洋當中。

? ?那么說回醫(yī)美行業(yè)，醫(yī)美市場為何會這么低估呢？時間來到2023年年初，疫情剛剛放開，在疫情期間醫(yī)美行業(yè)被壓制的需求突然得到了集中釋放，導致2023年一季度業(yè)績增速很高。由于高基數(shù)的影響，再疊加我國消費復蘇不及預期，市場資金多半對醫(yī)美行業(yè)持謹慎觀望態(tài)度，這才使得醫(yī)美行業(yè)股價自去年一季度見頂之后不停下跌，那么醫(yī)美行業(yè)還能投資嗎？下跌趨勢何時才能扭轉呢？

? ?從相關數(shù)據(jù)我們看到，化妝品銷售額增速自從去年5月份見頂以后，一直在不停下降。截止今年一季度末，已經從高處的9.7%跌到了3.4%，從跑贏社零數(shù)據(jù)到跑輸社零數(shù)據(jù)，體現(xiàn)了社會在美容護理方面支出的增速降低，行業(yè)景氣度的回落，再加上國內經濟復蘇不及預期，這也導致了哪怕醫(yī)美行業(yè)已經非常低估了，市場資金依然保持著謹慎觀望態(tài)度。所以短期來看，如果經濟復蘇現(xiàn)象沒有明顯改善，化妝品類的銷售額增速也會很難提升，醫(yī)美行業(yè)的景氣度回升也會受到影響，短期市場資金可能依然會繼續(xù)保持謹慎態(tài)度。

? 那么中長期呢？根據(jù)華經產業(yè)研究院，2022年中國醫(yī)美的滲透率為4.5%，和日本的11.3%、美國的17.2%和韓國的22%相比，仍然存在數(shù)倍的提升空間。根據(jù)《中國醫(yī)美行業(yè)2023年洞悉報告》，2023~2027年醫(yī)美市場將保持15%左右的年復合增長。

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? 此外，根據(jù)《2020年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)美市場上流通的針劑正品率僅為33.3%，水貨、假貨水光針占比67%。近期監(jiān)管部門也加大了醫(yī)美行業(yè)的整治，在2024年2月23日《焦點訪談》通過《醫(yī)美直播，帶貨還是“帶禍”》，曝光醫(yī)美直播亂象，隨著監(jiān)管對醫(yī)美行業(yè)的逐漸規(guī)范，醫(yī)美行業(yè)將逐漸走向成熟，合規(guī)產品將加速對不合規(guī)產品進行替代，相關龍頭優(yōu)質公司也將會持續(xù)得到受益。

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? ?同時醫(yī)美行業(yè)有很強的客戶黏性，根據(jù)Mob研究院2023年8月份數(shù)據(jù)顯示，對于進行過醫(yī)美的用戶中，在未來是否會進行類似醫(yī)美項目的選擇中，67%的消費者表示會，只有11%的用戶表示不會，我們相信隨著醫(yī)美行業(yè)的逐漸規(guī)范化，未來醫(yī)美用戶的黏性將會得到進一步提升。

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? ?那么在醫(yī)美行業(yè)里面，優(yōu)質的上市公司有哪些呢？我們選擇其中一些業(yè)績比較好的公司進行對比。我們發(fā)現(xiàn)這些公司目前市盈率和市凈率百分位都處于比較低的位置，說明醫(yī)美行業(yè)整體都被嚴重低估了。未來隨著美聯(lián)儲進入降息周期帶來的全球流動性的釋放，經濟復蘇會逐漸加速，市場資金對醫(yī)美行業(yè)的信心也將會逐漸恢復，醫(yī)美行業(yè)中長期有望迎來估值修復以及業(yè)績增長的戴維斯雙擊機會。