SHEIN自己對待國籍的態(tài)度十分微妙，他們從來沒有正面明確地回應(yīng)過自己究竟是哪家公司。這帶來身份辨識的困難，還有一些實實在在的麻煩。

作者|楊知潮

編輯|原 野

跨國公司并不罕見，豐田的汽車賣遍全球、八成的iPhone14手機在鄭州制造、新能源新貴比亞迪也正在全球建廠。但即便資產(chǎn)、市場、辦公地散落全球，它們的國籍仍然是清晰的，比如蘋果是一家美國公司，這件事恐怕毫無爭議。

但有一家公司，至今無法說清楚它屬于哪個國家。

它是中國跨境電商平臺SHEIN。這家以“小單快返”著稱的快時尚品牌成長于中國，由山東淄博人許仰天創(chuàng)建，廣州番禺是它的核心供應(yīng)鏈基地，但2021年底前后，SHEIN將總部搬到了新加坡。市場方面，SHEIN的商品主要銷往美國，按照第三方機構(gòu)Consumer Edge今年初的數(shù)據(jù)，SHEIN以40%的份額，成為美國最大的快時尚品牌。

——然而在最新的上市傳聞中，SHEIN的IPO目的地是倫敦。

SHEIN自己對待國籍的態(tài)度十分微妙，對于自己是否是中國公司，他們既不承認(rèn)，也不否認(rèn)。中國科協(xié)全國委員會委員、91科技集團董事長許澤瑋日前在微博上對SHEIN的身份給出了自己的判斷：“希音的中國血統(tǒng)不可否認(rèn)。”對于SHEIN一直模糊的態(tài)度，他也表示：“再說，你就大方承認(rèn)又能怎樣？”

事實上，SHEIN面臨的不止是身份辨識的困難，還有一些實實在在的麻煩。

01 中國血統(tǒng)，新加坡戶口，美國靈魂

SHEIN到底是哪國公司？

5月8日，在米爾肯研究所全球大會上，在被問及SHEIN的真實來源時，SHEIN執(zhí)行主席唐偉（Donald Tang）表示：“如果從出生地和供應(yīng)鏈角度，SHEIN是一家中國公司；如果從總部和核心人員辦公地角度，SHEIN是一家新加坡公司，CEO辦公室、財務(wù)等核心部門均設(shè)在新加坡?！?/p>

唐緊接著說：“SHEIN的價值觀、使命和愿景與美國一致：創(chuàng)業(yè)精神、創(chuàng)新、個性表達、法治和公平競爭。我認(rèn)為，如果這樣看，我們就是一家美國公司?！?/strong>

但發(fā)言以后，SHEIN的態(tài)度卻有些復(fù)雜。米爾肯研究所現(xiàn)已從其網(wǎng)站以及Vimeo官方頻道上刪除了唐 5 月 7 日小組討論的視頻。據(jù)《金融時報》援引兩位商業(yè)專欄作家的說法，SHEIN 曾敦促他們不要報道唐的演講。

這不是SHEIN第一次在國籍上表現(xiàn)出極其模糊的態(tài)度。

2021年底前后，一家名為“Roadget Business Pte. LTD.”的新加坡公司成為了希音公司和商標(biāo)的擁有者。同時，在此時間節(jié)點附近，SHEIN在招聘軟件LinkedIn上將公司地址修改為新加坡。事實上，早在2019年，這家新加坡公司就已成立。

入住新加坡后，SHEIN不僅擴大新加坡當(dāng)?shù)貑T工人數(shù)，還積極地參與公共事務(wù)：2023年9月，林志明代表SHEIN與新加坡當(dāng)?shù)亟M織簽訂了一份協(xié)議，宣布將提供總計 867.5萬新元的資金，用于增強新加坡社區(qū)以及提升當(dāng)?shù)氐慕逃龣C會。除此之外，SHEIN還為當(dāng)?shù)刎毨Ъ彝ヅe辦公益攤位，為他們提供服裝。

積極融入新加坡的同時，SHEIN正在抹去在中國的痕跡。據(jù)企查查顯示，到SHEIN總部遷往新加坡后的2022年初，許仰天在國內(nèi)曾任職過的10家企業(yè)，有9家已注銷。在官網(wǎng)介紹里，SHEIN用“全球時尚和生活方式電子零售商”來介紹自己，并沒有明確自己的國籍。

自此，SHEIN的身份開始從清晰變得模糊，而讓它更加模糊的是SHEIN的回復(fù)。

在總部變更為新加坡以后，SHEIN官方曾作出回應(yīng)，提到：“中國是我們重要的中心，同時以本地化為目標(biāo)我們在各核心市場也會設(shè)有中心，比如美國、新加坡等?！?/p>

2023年10月，媒體向新上任的SHEIN副董事長馬塞洛·克勞爾提出了更明確的問題：SHEIN是否是中國公司這個問題，他的回復(fù)是“no idea”。

同樣充滿疑團的，還有SHEIN老板許仰天本人的國籍問題。在此前發(fā)布的胡潤百富榜名單中，許仰天的居住地被標(biāo)注為新加坡。這次SHEIN官方的回答干脆利落：“許仰天目前仍是中國公民。”

但這仍然無法解答SHEIN的身份謎題，也無法解釋，一個二選一的簡單問題，為何SHEIN回答得這么困難？

02 雙重紅利，雙重壓力

跨境電商的關(guān)鍵詞，在于“跨”，它的價值來自兩種優(yōu)質(zhì)資源的組合。

SHEIN的左手，是中國優(yōu)質(zhì)的服裝供應(yīng)鏈。中國每年服裝產(chǎn)量超過700億件，在全球產(chǎn)能中占比過半。建立在這一沃土之上的SHEIN供應(yīng)鏈，也就是SHEIN十分自豪的“希鏈”。希鏈支撐著SHEIN高性價比、且上新迅速的核心競爭優(yōu)勢。

SHEIN的右手，則是美國龐大的消費市場。2023年，美國服裝及服飾（含鞋類）零售額共計3127.3億美元，是全球最大的服裝市場。當(dāng)最好的供應(yīng)鏈，遇上最大的市場，SHEIN的成功也就有了一個合理的解釋。

SHEIN的紅利是兩頭的，然而壓力也是——它面臨著來自中美雙方的政策問題。

國內(nèi)的壓力，與SHEIN這類企業(yè)可能出現(xiàn)的IPO息息相關(guān)。2021年5月左右，有消息披露SHEIN將赴美上市。在2021年12月24日，證監(jiān)會發(fā)布了的《國務(wù)院關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定（草案征求意見稿）》。根據(jù)該規(guī)定，在境外上市的中國公司，其主體運營業(yè)務(wù)和主要收入來源均應(yīng)發(fā)生在國內(nèi)——SHEIN的主要收入來源顯然不來自國內(nèi)。

美國方面，SHEIN面臨的難題與TikTok有些相似：數(shù)據(jù)安全。

去年4月，美國國會下屬美中經(jīng)濟與安全審議委員會（USCC）發(fā)布報告，認(rèn)為跨境電商平臺SHEIN及其他跨境電商存在數(shù)據(jù)安全、采購違規(guī)、侵犯知識產(chǎn)權(quán)等問題，建議美國政府應(yīng)保持警惕。去年5月，媒體曝光了一封美國國會議員遞交給SEC的公開信，公開信中，議員們指責(zé)了SHEIN“通過操控龐大的供應(yīng)鏈，收集和利用消費者的大量數(shù)據(jù)，以滿足不合理的市場需求”。

數(shù)據(jù)之外，SHEIN身上還有其他麻煩的問題：新疆棉。相比純國貨和純海外品牌，SHEIN在面對這一問題上顯得更加困難。2023年年初，美國三位參議員致函SHEIN，要求該公司提供所售服裝產(chǎn)品是否使用新疆棉。盡管SHEIN簡稱原料的來源可控，但圍繞這一問題的質(zhì)疑仍然沒有消失。

一定程度上，這些問題并不是純商業(yè)問題，它的解決之道，也不全在商業(yè)層面。

除了前文提到的總部搬往新加坡外，SHEIN的供應(yīng)鏈也在全球布局。2023年5月，有消息稱SHEIN將在墨西哥建廠。2023年10月22日，SHEIN宣布加速巴西本土化進程，與巴西12個州的330家供應(yīng)商和物流服務(wù)商簽署了合作伙伴關(guān)系。

但SHEIN真的離得開中國嗎？

在SHEIN將總部遷往新加坡不久后的2022年2月8日，《廣州市2022年重點項目計劃》的通知，披露快時尚跨境電商巨頭希音的灣區(qū)供應(yīng)鏈總部項目落戶增城中新鎮(zhèn)，總投資150億元，總供地約3000畝。今年5月11日，希音灣區(qū)大旺智慧產(chǎn)業(yè)園項目在肇慶高新區(qū)簽約和動工，項目總投資56億元——從實際動作來看，SHEIN還在中國擴張供應(yīng)鏈。

另一個問題是，SHEIN的新身份能幫助其擺脫掉舊有的壓力嗎？

至少來自美方的壓力仍然存在。2024年2月，美國兩名議員Sherrod Brown和Rick Scott呼吁終止“800美元免稅”的優(yōu)惠政策，他們直接點名SHEIN。該政策是指800美元及以下的進口商品可免除關(guān)稅，而跨境電商的產(chǎn)品通常都在此范圍之內(nèi)。這不是美國方面第一次呼吁終止該政策，在2022年和2023年就曾傳出過有關(guān)消息。

在最近的倫敦IPO事件中，美國參議員馬爾科·安東尼奧·盧比奧更是致信英國政府，敦促其謹(jǐn)慎批準(zhǔn)該集團在倫敦的首次公開募股，稱應(yīng)“正確理解為一家中國公司”——看起來，SHEIN模糊進行的“去中國化”，并不是所有人都買賬。

03 IPO謎團

當(dāng)SHEIN在美股市場傳來不利消息后，它新的傳聞上市地，已經(jīng)變成了倫敦。

6月初，據(jù)多家媒體報道，SHIEN正準(zhǔn)備向英國金融行為監(jiān)管局（FCA）提交招股說明書，以獲得上市前的批準(zhǔn)。按照500億英鎊的估值，SHEIN有望成為倫敦證券交易所歷史第二大的IPO。

對SHEIN來說，倫敦是個中美之外非常合理的目的地。

目前全球市值最高的十個交易所中，五家在中國和美國，分別為紐交所、納斯達克、上交所、深交所、港交所。排除掉這五家之后，剩下五家分別為東京交易所、倫敦交易所、泛歐交易所（總部位于荷蘭）、印度交易所、多倫多交易所。

這其中，倫敦是國際金融中心之一，吸引著全球投資人特別是SHEIN的主要市場——歐美投資人的注意力。與此同時，自2015年脫歐以來，倫敦交易所不斷衰落，過去十年減少了25%的上市公司。按照媒體統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2023年倫敦交易所通過IPO募集的資金僅有約10億美元，為幾十年來最低水平?？偠灾瑐惗亟灰姿枰蟮腎PO來提振市場。

看起來，SHEIN和倫敦股市之間算得上天作之合。然而到6月6日，有媒體爆料稱，快時尚電子商務(wù)公司SHEIN的英國IPO可能不符合納入富時100指數(shù)的資格。在英國境外注冊的公司其自由流通股的比例最低必須達到25%——再次遇阻。

事實上，這樣的劇情在SHEIN的故事里已經(jīng)重復(fù)了許多次。

從2021年以來，SHEIN的IPO故事就陷入了一種循環(huán)：有媒體報道其計劃IPO，SHEIN方面否認(rèn)存在IPO計劃，然后繼續(xù)傳出上市消息。

比如2021年5月有消息源透露，SHEIN正籌備在美國上市，被SHEIN方面否認(rèn)。2022年，又一次重啟IPO計劃，但很快再次終止。

2023年年中，SHEIN再次傳出上市消息。今年5月，媒體曝光了美國國會兩黨議員向SEC問詢SHEIN上市事宜的問詢信，從側(cè)面印證了SHEIN的IPO動作。2023年年底，SHEIN再次傳出赴美上市的消息，稱其在尋求900億美元的估值，并已邀請投資人參與路演并秘密完成交表。

然而媒體的求證，卻總是得到“消息不實”的回復(fù)——按照待上市企業(yè)的過往經(jīng)驗來看，如果傳聞屬實，企業(yè)的回復(fù)通常會是“不予置評”或者“一切以公開資料為準(zhǔn)”。

最終，SHEIN并沒有在美股成功上市，當(dāng)上市消息再次出現(xiàn)，目標(biāo)已經(jīng)變成了倫敦。

反復(fù)傳出上市消息，又反復(fù)不了了，SHEIN在IPO路上的麻煩到底在哪？

前文提到的數(shù)據(jù)安全、原材料來源、IPO監(jiān)管等非商業(yè)原因，或許是主要障礙。

比如在2023年年中的那次上市風(fēng)波里，美國二十四名議員聯(lián)名呼吁美國證券交易委員會停止中國服裝跨境電商巨頭SHEIN的任何首次公開發(fā)行股票，理由仍然與新疆棉有關(guān)。

在此次倫敦IPO事件中，也有非商業(yè)原因的介入，前文提到：美國議員曾致信英國政府，敦促其謹(jǐn)慎批準(zhǔn)該集團在倫敦的首次公開募股，稱應(yīng)“正確理解為一家中國公司”。

SHEIN著急嗎？

客觀來看，盡早IPO的確能換來更有確定性的數(shù)字。資本方面，2013年以來，SHEIN已完成9輪融資。業(yè)務(wù)方面，隨著TikTok、速賣通、Temu等競爭對手的入場，跨境電商行業(yè)充滿了越來越多的不確定性。在2022年4月的融資中，SHEIN的估值還高達1000億美元，然而等到2024年初，SHEIN在私募市場的估值已經(jīng)縮水到了450-550億美元。

SHEIN的國籍問題可以“打太極”，但要依賴中國供應(yīng)鏈，依賴美國市場的兩個基本事實不變，麻煩的現(xiàn)狀可能還是難以徹底扭轉(zhuǎn)。

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