【導(dǎo)讀】指數(shù)增強(qiáng)基金年內(nèi)超額收益顯著，近八成超越基準(zhǔn)，最高達(dá)13%

中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北

2024年以來(lái)，指數(shù)增強(qiáng)基金近八成跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，特別是在中證500和中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略方面，顯示出較強(qiáng)的超額收益能力。

近八成斬獲超額收益

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，全市場(chǎng)277只指數(shù)增強(qiáng)基金（僅統(tǒng)計(jì)主代碼）今年以來(lái)平均超基準(zhǔn)收益率為2.34%，超過(guò)去年全年1.63%的超基準(zhǔn)收益率水平。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，219只指數(shù)增強(qiáng)基金在今年跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。也就是說(shuō)，占比近八成的指數(shù)增強(qiáng)基金斬獲超額收益。

其中，有4只指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益超過(guò)了10個(gè)百分點(diǎn)，包括中銀中證1000指數(shù)增強(qiáng)A、創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強(qiáng)A、易方達(dá)滬深300精選增強(qiáng)A、招商中證2000指數(shù)增強(qiáng)A。其中，中銀中證1000指數(shù)增強(qiáng)A以13.23%的超額收益暫時(shí)居首。

由于超額收益顯著，甚至出現(xiàn)對(duì)標(biāo)指數(shù)下跌，但增強(qiáng)型指數(shù)產(chǎn)品獲得正回報(bào)的情況。例如，中證500指數(shù)年內(nèi)下跌了6.02%，但中郵中證500指數(shù)增強(qiáng)A、中銀中證500指數(shù)增強(qiáng)A、博時(shí)中證500增強(qiáng)策略ETF、招商中證500增強(qiáng)策略ETF、華泰柏瑞中證500增強(qiáng)策略ETF等多只跟蹤中證500的指數(shù)增強(qiáng)基金均在今年取得正收益，增強(qiáng)效果可見(jiàn)一斑。此外，多只中證1000、中證2000的指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益也較為顯著。

據(jù)中銀基金介紹，多只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品跑贏基準(zhǔn)的原因主要有兩方面，一是模型表現(xiàn)，團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)的阿爾法模型今年整體表現(xiàn)不錯(cuò)；二是嚴(yán)格風(fēng)控，產(chǎn)品對(duì)風(fēng)格、行業(yè)暴露均進(jìn)行了比較嚴(yán)格的風(fēng)控，因此超額收益相對(duì)穩(wěn)定。從收益拆分的角度看， 旗下指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品超額收益主要還是來(lái)自Alpha模型，來(lái)自行業(yè)、風(fēng)格的超額收益較少。

“指數(shù)增強(qiáng)基金通過(guò)多因子量化模型，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)和市場(chǎng)情況，優(yōu)選具有成長(zhǎng)、盈利和估值優(yōu)勢(shì)的股票，以獲取超額收益。”博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部投資副總監(jiān)桂征輝稱，“今年，紅利、成長(zhǎng)和盈利因子表現(xiàn)良好，對(duì)超額收益亦有所貢獻(xiàn)。部分公司利用AI技術(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)整市場(chǎng)風(fēng)格，跟蹤行業(yè)景氣度，優(yōu)選個(gè)股，也取得了一定超額收益。在行業(yè)配置上，基金公司針對(duì)高分紅行業(yè)如銀行、煤炭等進(jìn)行偏離，效果顯著?！?/p>

浦銀安盛基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理羅雯認(rèn)為，指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益要好于去年上半年，主要是因?yàn)榻衲闍股市場(chǎng)震蕩上行，權(quán)益市場(chǎng)的投資線索多元化。除了紅利策略繼續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)之外，基本面投資邏輯也有所回歸，這也得益于今年出口鏈景氣度的明顯恢復(fù)。這些投資邏輯的走強(qiáng)也有助于估值、質(zhì)量和部分成長(zhǎng)因子的有效性提升。近期又到了年度分紅密集期，分紅收益也會(huì)增厚指增基金的業(yè)績(jī)。

增強(qiáng)策略不斷迭代

指增產(chǎn)品迎密集布局

近幾年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情突出，風(fēng)格輪動(dòng)加速。為適應(yīng)快速變化的市場(chǎng)環(huán)境，指數(shù)增強(qiáng)策略也在持續(xù)更新迭代，以獲取較為穩(wěn)定的超額收益。

據(jù)羅雯介紹，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品對(duì)于策略的勝率要求較高，要求基金管理人在任何市場(chǎng)環(huán)境下都要打磨合適的投資策略，這樣才能累積超額收益。因此，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，產(chǎn)品的投資策略也必須有所調(diào)整。

“隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)走低，紅利風(fēng)格的配置價(jià)值持續(xù)提升，因此產(chǎn)品中估值和質(zhì)量等基本面因子就值得提高配置。市場(chǎng)上有部分產(chǎn)品過(guò)去兩年通過(guò)在小市值風(fēng)格上暴露來(lái)獲取超額收益，隨著監(jiān)管環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境的變化，這種策略反而會(huì)帶來(lái)極大風(fēng)險(xiǎn)。我們看到今年一季度小微盤(pán)重挫后，不少指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品都及時(shí)調(diào)整了策略來(lái)應(yīng)對(duì)投資環(huán)境的變化?！彼f(shuō)。

中銀基金相關(guān)人士表示，為更好跟上市場(chǎng)，適應(yīng)市場(chǎng)節(jié)奏，團(tuán)隊(duì)近年來(lái)一方面對(duì)現(xiàn)有策略不斷進(jìn)行迭代，使策略對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境有更高的適應(yīng)性；另一方面針對(duì)新數(shù)據(jù)、新方法論開(kāi)發(fā)新模型，力求在收益來(lái)源上與舊模型有效分散，多模型疊加進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品超額收益的穩(wěn)定性，努力在不同的市場(chǎng)環(huán)境下均有相對(duì)穩(wěn)健的表現(xiàn)。

談及增強(qiáng)策略需要調(diào)整的具體內(nèi)容，桂征輝則表示，首先，指數(shù)增強(qiáng)基金通過(guò)不斷優(yōu)化多因子選股模型來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)變化，這些因子可能包括價(jià)值、成長(zhǎng)、質(zhì)量、動(dòng)量等。其次是行業(yè)配置和風(fēng)格控制的調(diào)整。最后，量化模型需要不斷對(duì)因子庫(kù)中的因子進(jìn)行持續(xù)跟蹤，評(píng)估其在樣本內(nèi)外的表現(xiàn)，并進(jìn)行必要的迭代更新。

指增產(chǎn)品熱度漸起，基金公司也順勢(shì)加快了布局節(jié)奏。Wind數(shù)據(jù)顯示，按照認(rèn)購(gòu)起始日統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至6月21日，共有15只指數(shù)增強(qiáng)基金啟動(dòng)發(fā)行，其中9只于二季度進(jìn)入募集。

羅雯直言看好指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品前景，認(rèn)為A股市場(chǎng)非完全有效，指數(shù)增強(qiáng)能創(chuàng)造阿爾法。這類(lèi)產(chǎn)品結(jié)合主動(dòng)與被動(dòng)投資，短期受市場(chǎng)影響，長(zhǎng)期可平滑波動(dòng)。

中銀基金也非?？春弥笖?shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的發(fā)展前景，認(rèn)為A股市場(chǎng)目前或并非完全有效市場(chǎng)，指數(shù)增強(qiáng)做出阿爾法理論上是可行，過(guò)往公募的指增產(chǎn)品也獲取了不錯(cuò)的阿爾法。指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品介于主動(dòng)投資和被動(dòng)指數(shù)之間，短期受β影響較大，長(zhǎng)期看阿爾法可以適當(dāng)熨平市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即短期買(mǎi)貝塔，長(zhǎng)期看重阿爾法。未來(lái)，基于各類(lèi)寬基、窄基指數(shù)和行業(yè)指數(shù)的指增產(chǎn)品將豐富，市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)容。

編輯：小茉

審核：許聞

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