??滬深北三大交易所重啟IPO受理，其中滬深交易所時隔半年后再次受理IPO，北交所則是時隔3個月之后再次受理IPO。

??三大交易所重啟IPO受理，對A股市場來說，將會意味著什么呢？

??首先，目前A股市場實施的是注冊制，與核準(zhǔn)制相比，IPO注冊制的發(fā)行流程會比較簡潔。

??從受理到審核問詢，再到上市委審議，而后報送證監(jiān)會，并由證監(jiān)會注冊，最后完成發(fā)行上市的流程。與之相比，核準(zhǔn)制的發(fā)行流程會更加復(fù)雜，企業(yè)從受理到核準(zhǔn)發(fā)行，需要花費更多的時間，而且在初審會、發(fā)審會環(huán)節(jié)，仍需要警惕暗箱操作等風(fēng)險。從總體上分析，IPO注冊制的流程會更加簡單，而且花費的時間會比核準(zhǔn)制更少了。

??考慮到市場環(huán)境低迷的因素，從去年8月27日以來，證監(jiān)會階段性收緊了IPO節(jié)奏。今年以來，新增受理的企業(yè)數(shù)量也只有5家，同時有多達(dá)約246家企業(yè)主動撤回了IPO申請，促使IPO排隊企業(yè)數(shù)量大幅減少至431家（截至6月21日數(shù)據(jù)）。

??這一輪加大IPO檢查力度，有利于緩解IPO堰塞湖的問題。但是，至今依然有431家的企業(yè)進(jìn)行IPO排隊，意味著IPO堰塞湖的壓力依然明顯。隨著三大交易所重啟IPO受理，或許為市場釋放出下半年IPO發(fā)行節(jié)奏可能會有所提升的信號。

??重啟IPO受理，并不等同于IPO注冊數(shù)量的大幅增加。因為，在全面注冊制下，企業(yè)申請獲得受理只是第一步，接下來還需要經(jīng)歷審核問詢、上市委審議、報送證監(jiān)會、證監(jiān)會注冊以及發(fā)行上市的流程，所以重啟受理并不會在短期內(nèi)大幅增加A股IPO注冊的企業(yè)數(shù)量，對市場的短期實際影響并不大。

??在A股市場跌破3000點之際，三大交易所重啟IPO受理的舉措，將會對市場短期投資信心以及投資情緒構(gòu)成一定的影響。因為，在下跌趨勢中，股票市場的投資信心是非常脆弱的，稍有一些風(fēng)吹草動，就可能會導(dǎo)致市場的非理性波動。在下跌趨勢中，市場往往會“放大利空，縮小利好”。在上漲趨勢中，市場則會“放大利好，縮小利空”。由此可見，與基本面相比，股票市場的情緒面變化對市場的影響更明顯。

??A股跌破3000點，到底是調(diào)整尾聲還是下跌中繼？

??從股票市場的估值水平分析，3000點的估值并不高，已經(jīng)處于歷史估值低位的水平。與2007年2月3000點的估值相比，現(xiàn)在A股市場的3000點估值卻比較便宜。

??從股票市值規(guī)模的角度分析，在2007年A股創(chuàng)出6124點歷史新高的時候，當(dāng)年股市總市值只有32.5萬億，但17年后，A股總市值高達(dá)70萬億人民幣，意味著17年時間，A股依然保持3000點，但總市值卻漲了一倍以上。

??從股市投資難易程度分析，A股第一次進(jìn)入3000點，當(dāng)年還沒有限售股、還沒有轉(zhuǎn)融券，也沒有股指期貨等，市場投資環(huán)境很純潔。但是，17年后的今天，A股有限售股、有5400家上市公司、有股指期貨、有轉(zhuǎn)融券、有量化交易、有自動贖回型期權(quán)產(chǎn)品等，股市投資工具豐富了很多，但散戶風(fēng)險對沖方式依然局限于單向做多與止損出局，顯著加大了散戶投資者的投資難度。

??雖然目前A股日均成交量依然保持在6、7000億的水平，但現(xiàn)在的6、7000億不同于以往，17年前只需要承擔(dān)1500家上市公司流動性的需求。但是，現(xiàn)在的6、7000億需要承擔(dān)5400家上市公司流動性的需求。因此，當(dāng)前市場依然擺脫不了以存量資金主導(dǎo)的市場環(huán)境，而且供給端仍在放量，這也會導(dǎo)致股市供需結(jié)構(gòu)持續(xù)處于失衡狀態(tài)，這也是股市長期徘徊在3000點附近的主要原因。

??股市估值已經(jīng)很便宜，但市場供需結(jié)構(gòu)不均衡，進(jìn)而導(dǎo)致股市投資吸引力顯著下降。股市，歸根到底還是需要資金去推動，增量資金遲遲未能提升，存量資金卻不足以滿足5400家上市公司流動性的需求，所以提振A股，還需要從供需結(jié)構(gòu)以及流動性的方面下功夫，解決了這兩個問題，股市行情也會再次啟動。