美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間點(diǎn)一拖再拖，交易員似乎短期內(nèi)已放棄了做多亞洲貨幣的幻想。

6月21日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.1196，調(diào)貶4個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)下近半年來新低。盡管如此，中間價(jià)相較于模型的偏離度仍接近1000點(diǎn)（調(diào)強(qiáng)），顯示了央行的維穩(wěn)意愿。截至當(dāng)日收盤，美元/人民報(bào) 7.2613，接近2%的波動(dòng)區(qū)間，美元/離岸人民幣報(bào)7.2905，逼近7.3關(guān)口。

亞洲市場(chǎng)中承壓的遠(yuǎn)不止人民幣。截至21日，美元/日元報(bào)159.775，日元即將跌破4月創(chuàng)下的歷史新低（160.04）。交易員普遍認(rèn)為，日本央行遲遲沒有再度加息，短期內(nèi)日元繼續(xù)承壓，并會(huì)壓制整體亞洲匯市的情緒。

各界預(yù)計(jì)，下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)未定加之美國大選臨近，亞洲匯市面臨的壓力很難實(shí)質(zhì)性減少。中國人民銀行行長潘功勝19日在陸家嘴論壇上表示，人民幣匯率在復(fù)雜的形勢(shì)下保持了基本穩(wěn)定。今年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向的時(shí)點(diǎn)不斷調(diào)整，中美利差保持在相對(duì)高位，我們堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成機(jī)制中的決定性作用，但同時(shí)將強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)。

強(qiáng)美元短期仍難反轉(zhuǎn)

美國近期的通脹數(shù)據(jù)有了向下的跡象，但在勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁、核心通脹仍具黏性的背景下，短期仍難改變較低的降息預(yù)期，這也導(dǎo)致美元指數(shù)邁向106附近。

6月12日公布的美國5月CPI同比漲幅從3.4%降至3.3%（環(huán)比僅為0），超級(jí)核心CPI月率兩年來首次出現(xiàn)負(fù)增長，不過考慮到美聯(lián)儲(chǔ)需要觀察連續(xù)2~3個(gè)月的數(shù)據(jù)，美元指數(shù)短線走跌下破104后迅速拉起，目前再度向106發(fā)起進(jìn)攻。

“經(jīng)歷了幾次通脹數(shù)據(jù)走弱和零售銷售放緩之后，市場(chǎng)又回到了對(duì)年底前降息1~2次的預(yù)期，但在9月之前降息的可能性很小?！奔问⒓瘓F(tuán)全球研究主管韋勒（Matt Weller）對(duì)記者表示。交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在7月議息會(huì)議上降息的可能性僅為10%。畢竟，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在6月議息會(huì)議后還發(fā)出了相對(duì)鷹派的聲音，強(qiáng)調(diào)最近的數(shù)據(jù)尚未讓美聯(lián)儲(chǔ)更相信通脹正在接近其目標(biāo)；美聯(lián)儲(chǔ)還上調(diào)了2024年和2025年的核心PCE通脹預(yù)測(cè)。

歐元也積重難返，加劇了美元的強(qiáng)勢(shì)。6月初，歐洲央行宣布降息25BP，但法國大選的不確定性拖累了歐元。“如果投資者不降低政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，歐元/美元不可能會(huì)有很大的上漲空間。在法國6月30日第一輪議會(huì)投票之前，歐元很難有起色?！表f勒表示。

外匯專家、浙商中拓集團(tuán)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理劉楊也對(duì)記者稱：“歐洲政治不確定性累積，歐元難自強(qiáng)，短期內(nèi)估計(jì)會(huì)被美元壓制，美元指數(shù)似乎在仰望107?！?/P>

日元再邁向新低

近期，非美元外匯市場(chǎng)頗為疲軟，尤其是亞洲貨幣。

“亞洲貨幣疲軟，這一問題成為市場(chǎng)參與者和政策制定者討論的焦點(diǎn)。我們已經(jīng)看到日本的外匯干預(yù)、印尼加息以穩(wěn)定貨幣，以及韓國和馬來西亞政策制定者對(duì)外匯的評(píng)論增多。”渣打全球首席策略師羅伯遜 （Eric Robertsen）對(duì)記者稱。

他認(rèn)為，對(duì)亞洲貨幣來說，國內(nèi)基本面在外部因素面前似乎顯得次要。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的減弱繼續(xù)支撐美元走強(qiáng)，雖然許多亞洲經(jīng)濟(jì)體目前經(jīng)濟(jì)增長和通脹都較為理想。在新興市場(chǎng)貨幣中，只有墨西哥比索在2024年對(duì)美元的即期回報(bào)為正，即使是此前受到追捧的印度盧比也仍在努力縮小前期對(duì)美元的跌幅。

羅伯遜認(rèn)為，市場(chǎng)將屏息以待，直到美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為降息條件已經(jīng)滿足為止。在此之前，亞洲匯市仍可能集體承壓。

今年以來，日元是亞洲匯市中最弱的主要貨幣。盡管日本央行加息，但日元卻每況愈下，4月末對(duì)美元跌破160大關(guān)。隨后日本央行入市干預(yù)，美元/日元一度回到150附近；在6月14日的貨幣政策會(huì)議上，日本央行保持目標(biāo)利率為0~0.1%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，并表示將在7月會(huì)議上發(fā)布關(guān)于未來1~2年減少購買日本政府債券的計(jì)劃。然而，這對(duì)日元匯率未起到作用，目前日元又即將對(duì)美元跌破160大關(guān)。

瑞銀方面告訴記者，日本央行已從此前的超寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向不主動(dòng)使用購債作為量化調(diào)整工具。而量化緊縮仍是利率突然波動(dòng)情況下的應(yīng)對(duì)方案，可能以漸進(jìn)的方式進(jìn)行。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，日本央行可能將未來一年的月度購債規(guī)模削減約2萬億日元至4萬億日元?；诖?，日本央行的政府債券持有規(guī)模每年將縮減約3%~5%，這或意味著10年期政府債券收益率的上行空間將被限制在10~15個(gè)基點(diǎn)。

之所以日元無動(dòng)于衷，瑞銀認(rèn)為，現(xiàn)在日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度可能不及此前預(yù)期，因此該機(jī)構(gòu)將日本央行首次加息時(shí)間點(diǎn)從7月推遲至10月。

考慮到日元貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為日本央行可能在政治壓力下支撐日元。上調(diào)可再生能源收費(fèi)等政策調(diào)整則可能阻礙通脹降溫。同時(shí)，春季工資談判結(jié)果強(qiáng)于預(yù)期有望在夏季過后支撐工資與消費(fèi)。野村日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家森田京平對(duì)記者稱，目前維持對(duì)日本央行于10月加息的預(yù)測(cè)。

“日元匯率再測(cè)試160，預(yù)計(jì)日本央行可能要到165~170時(shí)再出手干預(yù)，這也將導(dǎo)致亞洲貨幣一時(shí)集體承壓?！眲罡嬖V記者。

離岸人民幣逼近7.3

過去一周（6月17日~21日）里，人民幣整體偏弱，5天均是小幅貶值態(tài)勢(shì)，特別是上周四（20日）開始，離岸市場(chǎng)出現(xiàn)明顯跌幅，并帶動(dòng)在岸市場(chǎng)調(diào)整，周貶值達(dá)0.09%。

羅伯遜表示，未來6個(gè)月人民幣的外部環(huán)境可能更具不確定性，“美國大選后的前景取決于下一任總統(tǒng)是誰，目前我們預(yù)計(jì)拜登總統(tǒng)將在選舉前采取越來越強(qiáng)硬的對(duì)華立場(chǎng)。”

上周中國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不多，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注陸家嘴論壇上中國央行的表態(tài)。

潘功勝在陸家嘴論壇上稱，中國應(yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)更加豐富。今年主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向，美元升值動(dòng)能減弱，國內(nèi)外的貨幣政策周期差趨于收斂。這些因素共同作用，有利于保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定和跨境資本流動(dòng)平衡，擴(kuò)大我國貨幣政策的操作空間?！拔覀儓?jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，但同時(shí)強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！迸斯俦硎?。

“從表態(tài)來看，預(yù)期穩(wěn)定依然是后續(xù)貨幣政策操作的重要考量，考慮到離岸市場(chǎng)的波動(dòng)，預(yù)計(jì)央行短期仍將維穩(wěn)在岸市場(chǎng)。但短期人民幣走勢(shì)預(yù)計(jì)難言樂觀，本周區(qū)間可能在7.24~7.29。近期還需要重點(diǎn)關(guān)注日元走勢(shì)，從日元走勢(shì)來看，近期重回160附近，且6月20日日本再次被美國納入了匯率操縱國的監(jiān)視名單，預(yù)計(jì)短期日元仍將維持跌勢(shì)?！蹦香y理財(cái)研究部負(fù)責(zé)人王強(qiáng)松告訴記者。

(本文來自第一財(cái)經(jīng))