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里根執(zhí)政時(shí)期著力控制赤字

八十年代初，里根在就職演說(shuō)中即強(qiáng)調(diào)了對(duì)于財(cái)政赤字的擔(dān)憂，里根政府在注重稅收減免的同時(shí)也進(jìn)行財(cái)政開(kāi)支的縮減。

與之對(duì)應(yīng)，里根任內(nèi)黃金價(jià)格僅在美聯(lián)儲(chǔ)兩輪降息周期中出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，國(guó)際金價(jià)運(yùn)行中樞較七十年代出現(xiàn)顯著下移。

克林頓執(zhí)政時(shí)期，美國(guó)財(cái)政赤字得到控制

九十年代，克林頓在首次國(guó)情咨文中旗幟鮮明的表達(dá)了削減赤字的決心，并展現(xiàn)了針對(duì)高收入群體的增稅計(jì)劃，稅收收入的增加帶來(lái)美國(guó)財(cái)政收入的改善。

同時(shí)，克林頓任內(nèi)冷戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，大大減輕了財(cái)政支出中國(guó)防支出的壓力。克林頓第二任期內(nèi)的1998-2001年財(cái)年，美國(guó)實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余，這也是美國(guó)八十年代至今唯一實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余的年份。此外，蘇聯(lián)解體后美國(guó)在全球推行霸權(quán)政治，計(jì)算機(jī)技術(shù)快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

美元信用在這一時(shí)期得到極大增強(qiáng)，黃金價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。倫敦金價(jià)由1993年末的390美元/盎司下跌至2001年3月的257美元/盎司，呈現(xiàn)持續(xù)數(shù)年的弱勢(shì)表現(xiàn)。

21世紀(jì)后，擴(kuò)張性財(cái)政政策推升赤字以及金價(jià)

進(jìn)入到21世紀(jì)后，911恐怖襲擊事件以及美股互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂令美國(guó)不可避免地走向了寬財(cái)政之路。在2003年3月，美國(guó)正式發(fā)動(dòng)對(duì)于伊拉克的軍事行動(dòng)。小布什另一項(xiàng)重要政策是將“美國(guó)夢(mèng)”和“自有住房”緊密綁定，明確表示自有住房符合國(guó)家利益，小布什政府推出《美國(guó)夢(mèng)首付法案》，幫助低收入家庭支付房屋首付。

2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，小布什以及繼任的奧巴馬先后推行多個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激法案，皆在令美國(guó)走出危機(jī)陰霾。美聯(lián)儲(chǔ)則進(jìn)行多輪QE，向市場(chǎng)釋放大量的流動(dòng)性。美國(guó)貨幣政策配合財(cái)政政策實(shí)施寬松，美國(guó)財(cái)政赤字大幅擴(kuò)張，美元信用受到嚴(yán)重沖擊，黃金價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

2001-2005年底小布什第一個(gè)任期內(nèi)，美國(guó)財(cái)政由2001年的盈余轉(zhuǎn)為2005年赤字在3000億美元之上。國(guó)際金價(jià)由2002年1月底的282.6美元/盎司上漲至2006年4月的654美元/盎司。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)年度財(cái)政赤字由2008年的4585億美元上升至2011年的1.3萬(wàn)億美元，國(guó)際金價(jià)則由2008年3月的917美元/盎司上升至2011年8月末的1825美元/盎司。

千禧年后開(kāi)始的長(zhǎng)期財(cái)政擴(kuò)張令美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)余額上升，并在2011年引發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)上限危機(jī)。美國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模由2009年的1.41萬(wàn)億美元下降至2015年的4419億美元，同期國(guó)際金價(jià)走出連續(xù)四年的熊市行情，由2011年8月末的1825美元/盎司下跌至2015年12月底的1061美元/盎司。

奧巴馬任期結(jié)束后的特朗普以及拜登政府繼續(xù)走向了寬財(cái)政之路，國(guó)際金價(jià)在2016年觸底反彈后開(kāi)啟了新一輪的牛市行情。倫敦金價(jià)則由2016年12月末的1151美元/盎司上漲至當(dāng)前的2329美元/盎司，金價(jià)僅在美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期開(kāi)始后錄得趨勢(shì)性下跌。

當(dāng)前美國(guó)大選候選人，對(duì)于美國(guó)財(cái)政及金價(jià)的影響

通過(guò)對(duì)于美國(guó)財(cái)政政策以及赤字變化的回顧我們可以看到，總統(tǒng)的執(zhí)政理念對(duì)美國(guó)財(cái)政預(yù)算具有至關(guān)重要的作用，進(jìn)而影響黃金價(jià)格在未來(lái)一個(gè)執(zhí)政期間的走勢(shì)。

2024年是美國(guó)大選年，當(dāng)前拜登和特朗普均向公眾表達(dá)了對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策的計(jì)劃。特朗普希望延續(xù)其任內(nèi)推動(dòng)的《2017年減稅和就業(yè)法案》（TCJA）內(nèi)的個(gè)人和企業(yè)稅收政策。拜登則計(jì)劃取消減稅政策，并對(duì)年收入在40萬(wàn)美元以上的群體增加稅收，拜登提議將所得稅最高區(qū)間的稅率由37%增加至39.6%，將最高區(qū)間的企業(yè)所得稅由21%提升至28%。根據(jù)美國(guó)稅務(wù)政策中心的研究，拜登的稅收議案將會(huì)在2021至2030年為聯(lián)邦政府增加4萬(wàn)億美元的收入。

從上述候選人的財(cái)政政策展望我們可以觀察到，相較于拜登而言，特朗普意圖推行更為寬松的財(cái)政政策。若特朗普勝選，美國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模后續(xù)將難以得到良好的控制，這對(duì)國(guó)際金價(jià)將會(huì)形成持續(xù)的利多因素。反之若拜登勝選，延續(xù)目前的財(cái)政政策，以國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）當(dāng)前的基線預(yù)測(cè)，2024年美國(guó)財(cái)政赤字將會(huì)由2023年的1.69萬(wàn)億美元下降至1.58萬(wàn)億美元，所占GDP比重將由6.2%下降至5.6%，并將在2030年之前的所有財(cái)年赤字均將低于兩萬(wàn)億美元，此種情況預(yù)計(jì)將對(duì)國(guó)際金價(jià)形成利空因素。

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