獨(dú)立 稀缺 穿透

越是艱難處，越是修心時(shí)！

作者：巖石

編輯：陳晨

風(fēng)品：李莉

來源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

揮別“明天系”的新華基金，合規(guī)性建設(shè)依然任重路遠(yuǎn)。

掐指算來，自5 月 24 日起被稱史上最嚴(yán)減持新規(guī)發(fā)布即將“滿月”。盤點(diǎn)近一月監(jiān)管動(dòng)作，稱得上雷霆萬鈞。激濁揚(yáng)清中，往日一批粗放運(yùn)營者浮出水面。其中，新華基金被上交所“點(diǎn)名”備受市場(chǎng)關(guān)注。

5月31日，金種子酒發(fā)布公告顯示，截至2022年8月4日，新華基金旗下兩只資管產(chǎn)品合計(jì)減持公司股份2%，作為公司持股5%以上的股東，其在持股比例變動(dòng)達(dá)1%時(shí)未及時(shí)信披，上交所決定對(duì)新華基金予以監(jiān)管警示。

隨后，新華基金回應(yīng)稱，這是公司歷史專戶產(chǎn)品持有的金種子酒股票，在減持過程中進(jìn)行集中披露，未滿足相關(guān)規(guī)則要求。已督促業(yè)務(wù)人員加強(qiáng)業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)，嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

話所如此，盤點(diǎn)近兩年，新華基金已因內(nèi)控管理不完善等問題被多次監(jiān)管措施。且wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年6月底以來，該基金出現(xiàn)離任的基金經(jīng)理多達(dá)10位。截至2024年一季度末公募累計(jì)管理規(guī)模約443億元，較2022年6月底的868億元縮水近半。

作為一家老牌基金公司，可謂狀況不斷，何以遭遇逆風(fēng)局？后續(xù)又靠啥翻盤新生呢？

01

500億縮到9.2億

專戶業(yè)務(wù)經(jīng)歷了什么？

LAOCAI

公開資料顯示，新華基金成立于2004年，是我國西南地區(qū)第一家公募基金管理公司。作為資深基金公司，其擁有自己的高光時(shí)刻：曾坐擁周永勝、王衛(wèi)東、曹名長(zhǎng)等知名基金經(jīng)理，過去20年里斬獲 29座金牛獎(jiǎng)。

然就是這樣一家業(yè)績(jī)出彩的公司，近年發(fā)展跌宕起伏，十年時(shí)間三次大股東更迭。從“明天系”隱身操盤，到天風(fēng)證券短暫接手，最后被金融街集團(tuán)收入囊中。頻繁更換中，經(jīng)歷了專戶業(yè)務(wù)衰落、公募業(yè)務(wù)發(fā)展滯后、產(chǎn)品回報(bào)率降低、官司纏身等痛點(diǎn)。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2015年恒泰證券出資1.275億元，持股比58.62%，成為新華基金第一大股東。

公開資料顯示，恒泰證券成立于1992年，前身為內(nèi)蒙古證券，于2015年10月在港交所上市。華資實(shí)業(yè)曾是恒泰證券第一大股東，其是“明天系”控股的4家A股上市公司之一。除恒泰證券外，新華信托為新華基金第二股東，其是“明天系”旗下重要金融版圖。簡(jiǎn)言之，“明天系”一度牢握新華基金的控制權(quán)。

這一時(shí)期，新華基金專戶業(yè)務(wù)上取得不俗成績(jī)。所謂基金專戶業(yè)務(wù)，全稱為基金特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是指基金管理公司以特定客戶為資產(chǎn)委托人，通過非公開形式向資產(chǎn)委托人募集資金或者接受資產(chǎn)委托人的資產(chǎn)委托，由基金公司擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由商業(yè)銀行擔(dān)任資產(chǎn)托管人。

某種意義上說，專戶理財(cái)類的運(yùn)作方式似于私募基金。據(jù)恒泰證券年報(bào)，2018年新華基金資管體量一度超500億元，是新華基金利潤重要來源。然而好景不長(zhǎng)，截至2023年底，新華基金專戶規(guī)模只剩約9.2億元，規(guī)模不足巔峰時(shí)期的2%。

導(dǎo)致業(yè)務(wù)衰落的主要原因，還是專戶投資上的頻繁踩雷，讓基金品牌信譽(yù)受損。

如2018年4月至2018年10月，新華基金作為管理人、工商銀行北京分行為托管人、受4家公司委托成立30只東旭系列專戶產(chǎn)品，專戶主要用于購入東旭光電發(fā)行的東旭債券，并以質(zhì)押式回購交易進(jìn)行融資。

2019年11月19日，東旭光電公告確認(rèn)，公司11月18日到期的30億債券未能到期兌付。2021年10月11日，工商銀行北京分行提起訴訟，要求新華基金支付賠償及墊付款11.69億元，2023年8月雙方達(dá)成和解協(xié)議。據(jù)恒泰證券2023年報(bào)，相關(guān)賠償及墊付款，仍有4.19億元處于計(jì)提撥備狀態(tài)。

此外，新華基金旗下債券型基金也在2019年1月踩雷康得新10億短融債。慘痛教訓(xùn)拷問風(fēng)險(xiǎn)控制力、業(yè)務(wù)專業(yè)性。

值得一提的是，此番違規(guī)減持金種子酒“翻車”，也是歷史問題，同樣出自公司專戶產(chǎn)品。

行業(yè)分析師王彥博認(rèn)為，從興起、繁華到亂象、衰落，專戶業(yè)務(wù)給新華基金帶來短暫高峰期也帶來長(zhǎng)尾陣痛。大起大落中，凸顯了基金經(jīng)營的高門檻。念好“合規(guī)經(jīng)”、“專業(yè)經(jīng)”，已是金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵詞。

02

迎短暫高光

合規(guī)再“踩雷”、規(guī)模起又落

LAOCAI

2018年開始，隨著資本運(yùn)作魔法失效、資金壓力下，明天系加快處理資產(chǎn)步伐。2020年3月，天風(fēng)證券公告稱，收購恒泰證券20.43%股權(quán)獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，完成收購后成為恒泰證券第一大股東。

之后，時(shí)任天風(fēng)證券副總裁翟晨曦空降新華基金，公開資料顯示，翟晨曦在業(yè)內(nèi)素有“債券女王”美譽(yù)，伴隨其加入，固收類產(chǎn)品成為新華基金新發(fā)力方向。定下了“三年1000億，五年進(jìn)入行業(yè)前30%”目標(biāo)。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年—2022年6月，新華基金債券型基金由2019年期末104.79億元增至290.79億元，規(guī)模大幅增長(zhǎng)。貨幣型基金規(guī)模更由2019年末的46.98億元增至2022年6月的417.45億元，累增接近十倍。2022年6月末，新華基金整體規(guī)模達(dá)868.31億元。

再迎高光時(shí)刻，距翟晨曦千億目標(biāo)只差臨門一腳，著實(shí)令人振奮。然沖刺較勁的關(guān)鍵時(shí)期，新華基金卻遭遇精功集團(tuán)債券違約事件，再次“踩雷”使固收業(yè)務(wù)遭遇沉重一擊。

2020年末，新華基金被蘄春農(nóng)商行和六安農(nóng)商行告上法庭。后者稱，精功集團(tuán)利用實(shí)控融資平臺(tái)違規(guī)發(fā)行債券，新華基金知情并全程參與并對(duì)精功集團(tuán)三支債券違規(guī)發(fā)行提供協(xié)助。

盡管新華基金對(duì)此全部予以否認(rèn)，但據(jù)中國裁判文書網(wǎng)顯示，蘄春農(nóng)商行獲得勝訴。2023年3月，蘄春農(nóng)商以涉嫌欺詐客戶罪，再度將新華基金告上法庭。

孰是孰非，留給時(shí)間作答。能肯定的是，若處理不當(dāng)，對(duì)新華基金公信力是一不小影響。

行業(yè)分析師王婷妍表示，基金公司與投資者是魚水關(guān)系，唯有水美魚肥、雙方共贏才能打造出持續(xù)生態(tài)。投資踩雷、鬧上公堂無論結(jié)果如何，總是一件雙輸?shù)氖?。如何珍惜信任羽毛、加?qiáng)業(yè)務(wù)專業(yè)性、市場(chǎng)敬畏心，盡快修復(fù)信譽(yù)金身，是新華基金的靈魂考題。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年6月至2023年一季度，新華基金債券型基金規(guī)模由290.79億元下降至196.71億元，9個(gè)月時(shí)間內(nèi)降幅近100億元。貨幣基金規(guī)模由417.45億元下降至186.37億元，規(guī)模下降超230億元。

受債券型基金與貨幣基金規(guī)模下降影響，新華基金2023年一季度總規(guī)模由868.31億元下降至504.00億元，規(guī)模降超350億元。固收業(yè)務(wù)遭遇“滑鐵盧”后，翟晨曦于2022年末離職。

天風(fēng)證券也逐漸萌生退意，2023年2月，證監(jiān)會(huì)公告稱，核準(zhǔn)金融街集團(tuán)成為恒泰證券、恒泰長(zhǎng)財(cái)證券有限責(zé)任公司、新華基金實(shí)控人。

03

規(guī)模、內(nèi)控、收益率、團(tuán)隊(duì)建設(shè)

四個(gè)挑戰(zhàn)待解

LAOCAI

都說新人新氣象，種種待解難題也考驗(yàn)管理層大智慧。

首先是公募業(yè)務(wù)發(fā)展，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月31日，新華基金合計(jì)規(guī)模為442.6億元，規(guī)模創(chuàng)下2020年12月末以來新低，且貨幣基金占到160億元。較2022年6月底的868億元公募管理規(guī)模，累計(jì)縮水近半。

具體分類看，截至2024年3月31日，新華基金股票型規(guī)模跌至6.11億元。股票型基金發(fā)行僅兩只產(chǎn)品，分別為新華策略精選股票與新華行業(yè)龍頭主題股票，基金經(jīng)理分別為趙強(qiáng)與薛子徵。近一年收益率為-26.79%、-33.69%。其中，新華行業(yè)龍頭主題股票規(guī)模6000萬元，距離5000萬元“清盤線”僅差千萬之遙。

混合型基金產(chǎn)品方面，天天基金網(wǎng)顯示，截止3月31日新華基金混合基金共29只，合計(jì)規(guī)模60.84億元，近一年收益率為正僅2只。新華行業(yè)周期輪換混合近一年收益率最高2.97%，新華科技創(chuàng)新主題靈活配置混合最低-38.49%。

基金經(jīng)理方面，天天基金網(wǎng)顯示，截至3月31日，新華基金權(quán)益類“一哥”趙強(qiáng)管理總規(guī)模最高17.75億元，旗下管理基金量6只，但年內(nèi)、近一年、近兩年收益率均告負(fù)。截至6月21日，新華行業(yè)靈活配置混合收益率最低-15.17%。受益最高的基金為新華優(yōu)選分紅混合也僅為-8.15%。

作為新華基金權(quán)益類產(chǎn)品門面，新華優(yōu)選分紅混合收益率也不討喜。天天基金網(wǎng)顯示，截至2024年6月21日，該基金年內(nèi)、近一年、近二年、近三年收益率均為負(fù)，階段性漲幅分別為-8.15%、-23.81%、-34.20%、-44.41% 。瀏覽天天基金網(wǎng)，上述各期四分位排名均不算佳。

拉長(zhǎng)維度看，現(xiàn)在有多慘淡，曾經(jīng)就有多風(fēng)光。回望2012年，新華基金依靠王衛(wèi)東、曹名長(zhǎng)、周永勝、崔建波為代表的“新華四杰”，打造了新華優(yōu)選成長(zhǎng)、新華優(yōu)選分紅等多只權(quán)益類爆款產(chǎn)品，據(jù)央視新聞報(bào)道，截至2012年1月，新華基金兩只旗艦產(chǎn)品三年累計(jì)收益均超60%，大幅跑贏同類型產(chǎn)品。

而隨著王衛(wèi)東、曹名長(zhǎng)、周永勝、崔建波等人離去，伴隨上述調(diào)整變更，新華基金的風(fēng)采不再。

除了此次被交易所點(diǎn)名，從近兩年時(shí)間范圍看，新華基金已因內(nèi)控不足多次被監(jiān)管處罰。

如2022年，因內(nèi)控管理不完善，收到重慶證監(jiān)局警示函；2023年由于未完整報(bào)送分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人參股及兼職信息，收到上海證監(jiān)局警示函。

此外，還有被執(zhí)行煩惱。據(jù)中國執(zhí)行信息網(wǎng)顯示，2023年2月，新華基金管理股份有限公司新增多則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的合計(jì)11.7億余元，執(zhí)行法院均為北京金融法院。2022年新華基金也有三次強(qiáng)制執(zhí)行記錄，執(zhí)行法院為重慶市第一中級(jí)人民法院。

最后，團(tuán)隊(duì)建設(shè)任重道遠(yuǎn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2021年—2024年，新華基金累計(jì)離任的基金經(jīng)理有18人，其中，7位基金經(jīng)理在新華基金已任職超5年。相比之下，同期新華基金招聘基金經(jīng)理數(shù)僅13人。

投基金就是投專業(yè)性，人才決定了管理水平、投資能力、回報(bào)可能性。對(duì)新華基金而言，新實(shí)控人入主后，當(dāng)務(wù)之急還是招賢納士，以此內(nèi)強(qiáng)合規(guī)性、風(fēng)控力，外提高產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力、收益率。

04

走一條難而正確的路

LAOCAI

王陽明曾言，越是艱難處，越是修心時(shí)。

進(jìn)入2024年，基金業(yè)市場(chǎng)變陣、進(jìn)入加速洗牌周期。據(jù)券商中國消息，5月以來，近一個(gè)月成立的數(shù)十只權(quán)益類新基金中，無一只規(guī)模超10億元，20余只成立伊始就進(jìn)入迷你基金行列。

另據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至2023年5月30日，單月新基金成立數(shù)量?jī)H28只，發(fā)行總份額213.08億份，平均每只產(chǎn)品發(fā)行份額7.61億份。新基金募集規(guī)模創(chuàng)下2015年9月以來新低。

發(fā)行遇冷背景下，頭部基金公司為獲取規(guī)模增長(zhǎng)，主動(dòng)開啟降費(fèi)策略，進(jìn)一步加劇行業(yè)內(nèi)卷。

2024年4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》），自2024年7月1日起正式實(shí)施。這標(biāo)志著公募基金行業(yè)費(fèi)率改革第二階段舉措全部落地，行業(yè)綜合費(fèi)率水平繼續(xù)下降。

降低投資者持有成本，能吸引更多資金主動(dòng)流入，也會(huì)加劇行業(yè)內(nèi)卷、業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一句話，行業(yè)躺賺躺贏時(shí)代正漸行漸遠(yuǎn)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看，從業(yè)者想要活下去、活更好，考驗(yàn)專業(yè)性、內(nèi)控力、特色創(chuàng)新取勝，唯有在合規(guī)合法基礎(chǔ)上、增強(qiáng)投資者獲得感，才能推動(dòng)規(guī)模良性增長(zhǎng)、高質(zhì)量發(fā)展。

2024年2月28日，新華基金官宣蔣茜新任公司副總經(jīng)理。此前，其曾任東方基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資副總監(jiān)，是旗下績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理，任職期間最佳基金回報(bào)達(dá)123.48%。

新華基金還表示，已逐步建成覆蓋“常青代”“中生代”“新生代”的人才梯隊(duì)和后備人才隊(duì)伍，蔣茜加入將進(jìn)一步提升團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力。未來將在國資股東強(qiáng)力支持下，圍繞堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”核心價(jià)值觀，傳承權(quán)益投資底蘊(yùn)，持續(xù)塑造投研核心競(jìng)爭(zhēng)力。

都說新人新氣象，否極而泰來。整體看，新華基金近兩年在公司治理、業(yè)績(jī)回報(bào)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)上遭遇了一些問題挫折，但還是那句話，一切過往皆為序章，市場(chǎng)沒有永遠(yuǎn)王者也沒有永遠(yuǎn)弱者。彈簧被壓的越低、反彈空間也就越大。

念好合規(guī)經(jīng)、成長(zhǎng)經(jīng)，是一場(chǎng)馬拉松。但愿上述違規(guī)處罰，會(huì)是新華基金一個(gè)新脫變的開始。加強(qiáng)投研建設(shè)、提升產(chǎn)品特色、打造平臺(tái)化生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)力，是一條難走的路，也是一條必須走的路，新華基金不是“孤勇者”。