斑馬消費(fèi) 楊柘

在互聯(lián)網(wǎng)上，至今仍流傳一張“萬(wàn)通六君子”的經(jīng)典合影：易小迪身著西裝、系著紅色領(lǐng)帶，倚靠在椅背上。相比照片中的另外五人，他的姿態(tài)相當(dāng)放松。

2018年，已在名人攝影圈小有名氣的老潘，邀人六人重新經(jīng)典，易小迪在其中神情自然，分外飄逸。

時(shí)過(guò)經(jīng)年，如今的易小迪，很難再如此放松。他執(zhí)掌的陽(yáng)光100中國(guó)被債權(quán)人呈請(qǐng)清盤(pán)，不知道他如何挺過(guò)。

萬(wàn)通時(shí)代，沉穩(wěn)內(nèi)斂的易小迪，是靠譜的“老黃?！?；六君子分道揚(yáng)鑣后，他引領(lǐng)陽(yáng)光100中國(guó)征戰(zhàn)商業(yè)地產(chǎn)。

而今，老友老潘躺在國(guó)外的海灘曬太陽(yáng)，易小迪成了“六君子”中，唯一還在地產(chǎn)行業(yè)掙扎的人。

公司突遭清盤(pán)

真的沒(méi)有想到，陽(yáng)光100中國(guó)也會(huì)走上，被債權(quán)人呈請(qǐng)清盤(pán)的路。

6月21日，陽(yáng)光100中國(guó)（02608.HK）公告披露，因公司未能支付2021年8月11日到期贖回價(jià)格5046.75萬(wàn)美元，以及自2021年8月11日至2024年3月22日，未償還本金4500萬(wàn)美元的每年2%的違約利息238.50萬(wàn)美元，柏順香港向香港高等法院提交針對(duì)公司的清盤(pán)呈請(qǐng)。

和以往諸多地產(chǎn)企業(yè)一樣，公司對(duì)此表示反對(duì)。是否解除這一危機(jī)，還需等到8月28日的聆訊。

對(duì)此，二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)直接，6月21日，公司股價(jià)大跌9.37%，收?qǐng)?bào)0.029港元，總市值7397萬(wàn)港元。

清盤(pán)歷來(lái)對(duì)于房企殺傷力極大。世茂集團(tuán)、碧桂園、中國(guó)恒大等，都有過(guò)類遭遇。這不僅直接影響股價(jià)，更會(huì)波及信用評(píng)級(jí)、再融資，以及債務(wù)重組等諸多方面。

陽(yáng)光100中國(guó)控股股東樂(lè)昇控股，也曾遭遇清盤(pán)。公司2月21日公告，香港高等法院已在1月17日向樂(lè)昇控股發(fā)出清盤(pán)令，該清盤(pán)呈請(qǐng)由海通國(guó)際證券提出。

這份清盤(pán)令同樣由債務(wù)引發(fā)。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，2019年6月，海通國(guó)際證券曾與樂(lè)昇控股簽訂融資協(xié)議，截止2023年6月，樂(lè)昇控股未能償還約3.87億港元款項(xiàng)。為擔(dān)保信貸融資，樂(lè)昇控股將不少于所持上市公司9.65億股出質(zhì)給海通國(guó)際證券。

據(jù)2月22日公告，樂(lè)昇控股持有陽(yáng)光100中國(guó)16.52億股，占公司已發(fā)行總股本的64.77%，包括9.21%的衍生權(quán)益。

嚴(yán)重債務(wù)違約

在陽(yáng)光100中國(guó)2023年財(cái)報(bào)中，董事長(zhǎng)易小迪明確表示，過(guò)去一年公司異常艱難，銷售市場(chǎng)低迷、資金回籠困難，最大的難點(diǎn)是債務(wù)逾期。

算起來(lái)，公司踏進(jìn)債務(wù)違約漩渦，已兩年多了。

2021年8月，公司首度官宣債務(wù)違約。其未能到期支付2021年債券本金及溢價(jià)，該事件還觸發(fā)2022年到期、金額2.196億美元優(yōu)先票據(jù)的交叉違約條款。

隨后，引發(fā)連鎖反應(yīng)。在新加坡證交所上市于2021年到期1.7億美元優(yōu)先票據(jù)、2023年到期1.20億美元優(yōu)先票據(jù)等，觸發(fā)交叉違約條款。

2023年10月3日，上述在新加坡證交所上市的于當(dāng)日到期年利率12%的優(yōu)先票據(jù)，公司公告表示無(wú)法償還本金1.20億美元及利息0.384億美元，正式官宣違約。

截至去年末，公司貸款及借款約142.16億元、可換股債券未償本金4540萬(wàn)美元及利息546.60萬(wàn)美元、優(yōu)先票據(jù)2.58億美元、優(yōu)先綠色票據(jù)本金約2.20億美元及公司債券22.02億元，已經(jīng)逾期，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

靠自有資金、銷售回籠資金幫助化債，杯水車薪。2023年，公司合約銷售額金額為5.81億元，較上年同比減少51.8%。

截至去年12月底，公司現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物僅約6.29億元。同期，貸款及借款總額約270.18億元，其中229.35億元、36.16億元和4.67億元，分別須于1年或按要求于1年后但于2年及2年后但于5年內(nèi)償還。

商業(yè)地產(chǎn)因?yàn)殚_(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、運(yùn)營(yíng)水平要求高，導(dǎo)致沉淀資金巨大，在當(dāng)下市場(chǎng)低迷的市場(chǎng)背景下，開(kāi)發(fā)商承擔(dān)的財(cái)務(wù)壓力更重。

為了獲得資金，陽(yáng)光100中國(guó)近年來(lái)大量舉債，為此付出巨額財(cái)務(wù)成本。2021年-2023年，融資成本分別支出15.88億元、19.26億元和18.33億元。

初代地產(chǎn)明星

1995年，萬(wàn)通六君子分家之后，萬(wàn)通股份（600246.SH）、SOHO中國(guó)（00401.HK）以及陽(yáng)光100中國(guó)3家房企并駕齊驅(qū)。

陽(yáng)光100中國(guó)以投資北京現(xiàn)代城公寓項(xiàng)目起家，一度闖進(jìn)頭部房企陣營(yíng)。2004年-2008年，公司連續(xù)5年位居百?gòu)?qiáng)房企TOP10。

外界將公司落后的原因，歸咎于未能抓住土地招拍掛、城鎮(zhèn)化和棚改等三大市場(chǎng)機(jī)遇。

事實(shí)正是如此。2003年，影響中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的土地招拍掛制度開(kāi)始實(shí)施、6年后一線城市市場(chǎng)大熱，都沒(méi)能看到陽(yáng)光100的身影。

特別是在行業(yè)黃金發(fā)展期，易小迪反其道而行，將業(yè)務(wù)發(fā)展重心轉(zhuǎn)向三四線城市商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，逐漸偏離行業(yè)主流航道。

2014年，公司登陸聯(lián)交所募得大量資金后，甩開(kāi)住宅業(yè)務(wù)，重注商業(yè)地產(chǎn)，還曾接盤(pán)了李亞鵬的雪山藝術(shù)小鎮(zhèn)項(xiàng)目。

對(duì)于這個(gè)外界很不看好的項(xiàng)目，公司對(duì)其連續(xù)投資近4個(gè)億，但回報(bào)甚少。2015年-2020年5年合計(jì)回款約2.16億元。

在文旅小鎮(zhèn)項(xiàng)目上吃了大虧，并沒(méi)有讓易小迪死心。2019年，公司高調(diào)接盤(pán)承德文旅項(xiàng)目熱河山谷，次年，這個(gè)項(xiàng)目?jī)H賣(mài)了312平方米，銷售金額510萬(wàn)元，可謂極度慘淡。

一次次沒(méi)能抓住機(jī)會(huì)，也沒(méi)能及時(shí)止損，戰(zhàn)略上又猶豫不決，公司從昔日行業(yè)前十迅速淪落為中小房企。

公司每況愈下，慘淡經(jīng)營(yíng)。2021年至2023年，歸母凈利潤(rùn)分別虧損36.73億元、31.64億元和29.86億元。

連續(xù)虧損、百億巨債壓身，幾乎無(wú)人能救。30多年前，萬(wàn)通六君子在海南地產(chǎn)泡沫中死里逃生，紛紛尋求轉(zhuǎn)型，投資、農(nóng)業(yè)甚至自媒體，都干得不亦樂(lè)乎，唯易小迪執(zhí)著于老本行。