2024年以來，光大銀行（ 601818.SH ）似乎遭遇水逆。

3月27日晚間，光大銀行發(fā)布了2023年全年業(yè)績(jī)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)罕見雙雙下降，次日盤中股價(jià)近乎跌停， 多家機(jī)構(gòu)下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。

4月24日，被罰的消息接踵而至。當(dāng)時(shí)國家金融監(jiān)督管理總局公布罰單，光大銀行兩分行合計(jì)被罰款60萬元。據(jù)《南方都市報(bào)》統(tǒng)計(jì)，光大銀行2024年已合計(jì)收到15張罰單，超1100萬元的罰金規(guī)模已經(jīng)和2023年全年被罰數(shù)額相近。

6月初，光大銀行招募催收人才的消息，也被多家媒體關(guān)注。此舉背后，是不是意味著光大銀行的不良余額和不良貸款率壓力較大？一時(shí)間市場(chǎng)猜測(cè)不斷。

透過消息迷霧、回歸價(jià)值投資，我們還是先來看看光大銀行的業(yè)績(jī)基本面到底怎么樣。

營(yíng)收、利潤(rùn)罕見雙降

2023年，光大銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1456.68億元，同比下降3.92%；歸屬于股東凈利潤(rùn)407.92億元，同比下降8.96%；不良貸款率維持在1.25%。

在全行業(yè)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下，銀行業(yè)績(jī)承壓并非新鮮事。市場(chǎng)為何對(duì)光大銀行的業(yè)績(jī)下滑格外敏感？原因之一或許在于，這是光大銀行上市以來首次盈利同比縮減，也是首次營(yíng)收和利潤(rùn)同時(shí)雙雙同比下滑。

3月28日，光大銀行股價(jià)大跌。略為尷尬的是，當(dāng)天也是光大銀行2023年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)召開的日子。時(shí)任光大銀行行長(zhǎng)王志恒在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，第一時(shí)間回應(yīng)了當(dāng)日早上資本市場(chǎng)對(duì)光大銀行業(yè)績(jī)的消極反饋，稱“我們（光大銀行）經(jīng)營(yíng)基本面穩(wěn)定，沒有應(yīng)披而未披的重大風(fēng)險(xiǎn)事件”，呼吁市場(chǎng)對(duì)股價(jià)大跌不必過度擔(dān)心或過度解讀。

民生證券3月28日發(fā)表的研報(bào)也指出，2023年光大銀行營(yíng)收與利潤(rùn)增速的缺口，主要源于該行抓實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量管控， 在2023年第四季度加大了計(jì)提力度，當(dāng)季的資產(chǎn)減值損失同比大幅增長(zhǎng)67.9%，并據(jù)此推測(cè)判斷背后可能仍源于信用卡、消費(fèi)貸等資產(chǎn)質(zhì)量承壓。

一季度的業(yè)績(jī)顯示，光大銀行營(yíng)收扭轉(zhuǎn)同比縮水的態(tài)勢(shì)，但是凈利潤(rùn)仍同比下滑。當(dāng)季光大銀行資產(chǎn)總額攀升至6.90萬億元，比上年末增長(zhǎng)1.84%；營(yíng)收錄得344.87億元，同比下降9.62%；凈利潤(rùn)124.95億元，同比增長(zhǎng)0.33%；不良貸款率為1.25%，與2023年末持平。

近兩年銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍承壓，最直觀的指標(biāo)體現(xiàn)就是凈息差大幅回落，也反映出銀行業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的成果。但凈息差的下跌也有限度，否則會(huì)影響到銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性?！赌戏蕉际袌?bào)》注意到，一般而言商業(yè)銀行凈息差應(yīng)高于1.80%的標(biāo)準(zhǔn)要求。2023年，光大銀行的凈息差錄得1.74%，已經(jīng)低于上述“紅線”的最低要求。

銀行想要破解凈息差的壓力，解決之道既在于積極優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，也在于用非息收入業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來改善整體經(jīng)營(yíng)情況。光大銀行對(duì)此做出了哪些調(diào)整？

資產(chǎn)端未能實(shí)現(xiàn)“以量換價(jià)”

2023年，光大銀行在重點(diǎn)領(lǐng)域的投放擴(kuò)表繼續(xù)加速，尤其是對(duì)公業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)亮眼。當(dāng)年年末，光大銀行資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)7.5%至6.77萬億元，增速較當(dāng)年三季度末略有放緩，但仍保持了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

貸款總額增長(zhǎng)至3.79萬億元，同比增長(zhǎng)了6%，增速有所提升。對(duì)公貸款同比大幅增長(zhǎng)12.14%至2.17萬億元，貢獻(xiàn)了主要增量。在金融機(jī)構(gòu)紛紛圍繞“五篇大文章”賦能重點(diǎn)領(lǐng)域之際，光大銀行也在推動(dòng)信貸高質(zhì)量發(fā)展，在科技創(chuàng)新、制造業(yè)、普惠小微、綠色貸款領(lǐng)域的投放均加大力度。

零售貸款的增速相對(duì)暗淡。2023年末，光大銀行不含信用卡的零售貸款余額為1.08萬億元，同比增長(zhǎng)幅度僅為2.24%。按照占比來看，2023年末，光大銀行零售貸款在貸款和墊款本金總額里的占比降至不足40%，零售成色降低。

盡管資產(chǎn)總額在增長(zhǎng)，但光大銀行的凈利息收入?yún)s沒能同步升高。2023年，該行凈利息收入同比下降5.4%，凈息差持續(xù)收窄為最主要的原因。2023年末，光大銀行凈息差降至1.74%，較2022年末下降27個(gè)基點(diǎn)。上述民生證券研報(bào)分析，光大銀行的零售貸款收益率走低拖累了息差表現(xiàn)?？傮w而言，凈利息收入表現(xiàn)偏弱。

資產(chǎn)總額和利息收入一升一降的分化走勢(shì)也反映出，與不少銀行一樣，光大銀行2023年也未能實(shí)現(xiàn)“以量換價(jià)”。

負(fù)債端攬儲(chǔ)壓力大、成本高

在負(fù)債端，2023年末，光大銀行存款余額升至4.09萬億元，同比增長(zhǎng)4.53%。這樣的增速較2022年的6.57%放緩。

企業(yè)和零售客戶存款保持在“六四開”的比例，但存款類型的變化非常明顯，尤其是在零售端。2023年，零售的活期存款占比從6.49%降至6.09%，定期存款從20.60%升至23.08%。這樣“定期化”的趨勢(shì)也是整個(gè)銀行業(yè)面臨的普遍問題，帶來的經(jīng)營(yíng)壓力就是利息支出的提升。

2023年，光大銀行客戶存款的平均成本率為2.32%，微微高于2022年的2.30%。除了存款“定期化”，利息支出走高還有另一項(xiàng)原因，在于“同業(yè)存放、拆入及賣出回購款”。該項(xiàng)目的成本率提升更顯著，從2022年的2.14%提升到2023年的2.46%。整體來看，光大銀行全年利息總支出從2022年的1276.54億元提升到2023年的1433.29億元，增幅超過12%，成本壓力可見一斑。

非息收入上，2023年光大銀行勉強(qiáng)保住增長(zhǎng)。開源證券發(fā)表于3月28日的研報(bào)指出，受資本市場(chǎng)調(diào)整的影響，光大銀行全年中收同比下降11.39%，投資凈收益同比下降7.35%；好在受益于匯兌損益、其他非息收入的高增，全年非息凈收入保住了增長(zhǎng)，同比微增0.60%。

在行業(yè)里看，光大銀行的非息收入表現(xiàn)中等。2023年大型上市股份行里，各家非息收入冷熱不均，既有招商銀行、平安銀行等非息收入同比下降，也有民生銀行等同比上升。鑒于非息收入的占比仍較低，所以想要真的靠非息收入拉動(dòng)整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，目前來看難度較大。

分紅究竟算不算高？

在分紅比例這一議題上，能看到投資者和光大銀行之間的意見齟齬。

2023年，光大銀行公告擬定每10股派1.73元（稅前），合計(jì)現(xiàn)金股息總額為102.22億元，占?xì)w屬股東凈利潤(rùn)的25.06%、歸屬普通股股東凈利潤(rùn)的28.41%。

從絕對(duì)金額來看，2023年光大銀行的分紅額低于2021年和2022年；但按照比例來看，卻又微微高于過去兩年。

在投資互動(dòng)平臺(tái)，有持續(xù)的呼聲將公司的分紅比例提升到30%以上。一名投資者留言：“加大分紅率。向其他國有行的30%比例看齊……請(qǐng)公司不要辜負(fù)長(zhǎng)期投資者的信心?！?/p>

光大銀行的回復(fù)為，自上市以來，該行分紅率就處于可比同業(yè)前列，未來將繼續(xù)科學(xué)確定分紅比例，為股東創(chuàng)造價(jià)值。

光大銀行回復(fù)里的“分紅率處于可比同業(yè)前列”，關(guān)鍵要看“可比同業(yè)”是誰。如果放在整個(gè)銀行板塊來看，包括腰部和尾部的城商行、農(nóng)商行，那光大銀行的分紅比例確實(shí)不低。

但如果不往后看往前看，聚焦到更狹義的行業(yè)，去和六大國有銀行、抑或是其他上市股份制銀行相比，光大銀行的分紅比例又不算高。2023年六大國有銀行響應(yīng)號(hào)召，合計(jì)分紅金額首達(dá)4100億元，分紅比例在30%以上。放在股份制銀行里比，招商銀行、平安銀行的分紅率也超過30%，高于光大銀行。

目前多家銀行還亮出了2024年中期分紅計(jì)劃，還有投資者在互動(dòng)平臺(tái)提問光大銀行“2024年度中期是否會(huì)分紅”，得到的回復(fù)是：“感謝您的關(guān)心和支持，相關(guān)信息請(qǐng)關(guān)注本行公告。”

展望前路，光大銀行的發(fā)展仍具備基石與方向。

所謂基石，是光大銀行在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，保持了穩(wěn)健的資本實(shí)力。2023年末，光大銀行核心一級(jí)資本充足率升至9.18%，較2022年末大幅提升46個(gè)基點(diǎn)。前述民生證券研報(bào)分析指出，資本充足率無虞一是因?yàn)?023年一季度公司曾有較高比例的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，二是財(cái)富銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型較有成效，或能節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)資本占用。

所謂方向，是一些機(jī)構(gòu)看好光大銀行在財(cái)富管理新賽道的競(jìng)速。開源證券發(fā)表于2024年2月1日對(duì)光大銀行的首次覆蓋報(bào)告指出，光大銀行圍繞“打造一流財(cái)富管理銀行”，錨定三大北極星指標(biāo)，即對(duì)公綜合融資規(guī)模（FPA）、零售資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）和同業(yè)金融交易額（GMV）。這樣的財(cái)富管理考核體系帶來的是更清晰的導(dǎo)向。

在零售金融條線，光大銀行可以利用覆蓋面廣的線下網(wǎng)點(diǎn)，疊加線上引流效果強(qiáng)的云繳費(fèi)平臺(tái)、光大理財(cái)齊全的產(chǎn)品貨架，為AUM增長(zhǎng)提供支撐。光大集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)，也有望發(fā)揮FPA“壓艙石”作用，加快“商行+投行+私行”一體化發(fā)展。光大集團(tuán)是中國三大金融集團(tuán)之一。天眼查數(shù)據(jù)顯示，該集團(tuán)直接持有光大銀行44.13%股份。

近期，光大銀行的管理人才外輸，也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。甚至有人稱光大銀行是下一個(gè)銀行業(yè)的“黃埔軍校”。農(nóng)業(yè)銀行6月6日公告，聘任王志恒為該行行長(zhǎng)。同日早些時(shí)候，光大銀行公告，該行執(zhí)行董事、行長(zhǎng)王志恒因工作調(diào)整提交辭呈。

此前2022年底，“70后”王志恒赴任光大銀行行長(zhǎng)曾經(jīng)獲得關(guān)注。而在他之前，光大銀行從2016年到2022年六年期間換了五任行長(zhǎng)。據(jù)中新經(jīng)緯報(bào)道，上述六年期間，光大銀行先后由張金良、葛海蛟、劉金、付萬軍擔(dān)任行長(zhǎng)，后來張金良調(diào)任郵儲(chǔ)銀行和建設(shè)銀行，葛海蛟赴任河北省副省長(zhǎng)，劉金調(diào)至中行，付萬軍轉(zhuǎn)去農(nóng)行。

雖然一家優(yōu)質(zhì)的銀行不會(huì)因?yàn)楣芾韺拥母绊懡?jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施，但光大銀行在2023年陷入營(yíng)收和利潤(rùn)雙降后，怎么提升業(yè)績(jī)表現(xiàn)、回饋中小股東支持，是擺在眼前切切實(shí)實(shí)的要?jiǎng)?wù)。

作 者 |Han