巨星科技的2023年報和2024年第一季報出來了，一起追蹤一下。

2023年全年，實現(xiàn)營收109.30億元，同比下滑13.32% ；歸母凈利潤16.92億元，同比增長19.14%；扣非歸母凈利潤16.97億，同比增長16.67% 。具體到Q4，營收23.20億元，同比下滑16.42%，環(huán)比下滑31.1%；歸母凈利潤1.85億元，同比增長18.30%，環(huán)比下降70.74%；扣非凈利潤1.51億，同比下滑31.65%，環(huán)比下降76.48% 。

2024年Q1，實現(xiàn)收入33.06億元，同比增長29.38%，環(huán)比增長42.52%；歸母凈利潤4.13億元，同比增長36.70%，環(huán)比增長122.96%；扣非凈利潤4.31億元，同比增長51.37%，環(huán)比增長186.47% 。

去年公司的業(yè)績一度把市場嚇了一跳，被很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為不及預(yù)期，但一季報業(yè)績證明了去年Q4只是一個偶然因素，公司的經(jīng)營并沒有出現(xiàn)什么問題。

事實也是如此，去年Q4不及預(yù)期，主要還是因為大客戶年底壓庫存，導(dǎo)致交貨推遲，最終影響了業(yè)績，可以理解為Q4的一部分業(yè)績挪到了24年Q1，換句話講就是，去年業(yè)績并沒有那么差，今年Q1的業(yè)績也沒有呈現(xiàn)出來的那么炸裂。

客觀來看，去年對于公司而言，經(jīng)營環(huán)境是比較糟糕的，作為主要面向歐美、尤其是美國市場的手工具廠商，去年歐美的高利率環(huán)境，對房屋交易和工業(yè)發(fā)展都形成了明顯的壓制，導(dǎo)致工具行業(yè)終端消費(fèi)延續(xù)了2022年下半年的下滑走勢，加上從2022年開始，全球航運(yùn)體系恢復(fù)正?；氯诼吠旧系拇罅繋齑嬉驳竭_(dá)了包括大型商超在內(nèi)的渠道零售商，使得他們的庫銷不斷上升，結(jié)果導(dǎo)致了 2023 年行業(yè)進(jìn)入了大規(guī)模主動去庫存階段，公司訂單大幅下降。

為了應(yīng)對這種不利局面，公司采取了多種應(yīng)對措施，包括發(fā)力自有品牌、拓展線下和線上渠道以及研發(fā)高性價比產(chǎn)品等方式，也取得了一定的突破。

去年公司的自有品牌（包括WORKPRO、DURATECH、EverBrite、Prexiso 等）都實現(xiàn)了較快的銷售收入增長，自有品牌整體銷售收入占比接近 50%。

此外，公司還持續(xù)通過并購國際龍頭品牌的方式不斷擴(kuò)充品類，去年公司簽約收購了瑞士TESA 和英國 SCRUFFS 品牌，未來將繼續(xù)借此發(fā)展高精度測量儀器和個人工裝產(chǎn)品。

得益于人民幣匯率和成本端向?qū)居欣姆较虬l(fā)展，在去年艱難的大環(huán)境之下，雖然營收出現(xiàn)了一定的回落，但凈利潤卻再次創(chuàng)了歷史新高。

其實在新能源正前方看來，機(jī)構(gòu)們因為去年年報和今年一季報就對巨星科技一驚一乍，要不就是工作所需，要不就是對巨星這家公司不夠了解，事實上，巨星科技的邏輯非常清楚。

短期業(yè)績主要看歐美房地產(chǎn)市場，這個又跟美聯(lián)儲的貨幣政策息息相關(guān)。另外就是上游原材料的價格情況，這個跟美聯(lián)儲的貨幣政策也有很大的關(guān)系。再加上航運(yùn)和匯率，基本上可以說，美聯(lián)儲的貨幣政策很大程度上會對巨星科技的中短期業(yè)績產(chǎn)生很大的影響。

但中長期而言，它的成長邏輯主要看品類的擴(kuò)充，目前公司擁有超過3萬個SKU，但全行業(yè)的SKU數(shù)量超過了10萬個，公司還有足夠多的品類擴(kuò)充空間。一方面通過自研，另一方面通過并購，可以說，品類擴(kuò)充在未來很長一段時間都會是公司業(yè)績成長重要的支撐邏輯。

自有品牌方面，此前公司主要做手工具代工，毛利率比較有限，手工具這個行業(yè)技術(shù)含量不高，行業(yè)競爭的關(guān)鍵主要還是成本和渠道，依托于中國制造的優(yōu)勢、公司的精細(xì)化管理以及多年的渠道建設(shè)，尤其是現(xiàn)在新興的電商渠道，公司的自有品牌戰(zhàn)略已經(jīng)取得了較大的成功，現(xiàn)在整體銷售收入占比已經(jīng)接近50%，自有品牌收入占比的提升也提升了公司的盈利能力。

電動化方面，手工具行業(yè)正處于向電動化轉(zhuǎn)型的過程，而且這必然是一個長期的持續(xù)過程，動力工具的毛利率更高，公司可以持續(xù)受益于這個長期過程。

渠道升級紅利方面，公司目前的渠道主要集中于歐美商超，疊加美國房地產(chǎn)的周期影響，導(dǎo)致公司深受庫存周期波動的困擾，為了降低商超庫存周期的擾動，公司正在開啟DTC模式（Direct To Customer），通過發(fā)展直營跨境電商、收購歐美分銷渠道和建立亞太經(jīng)銷渠道三大措施并行，提升自有渠道的營收占比，這樣不僅可以提升產(chǎn)品單價，還可以獲得一手客戶的及時反饋，有助于公司的產(chǎn)品創(chuàng)新。

無論是短期，還是中長期，現(xiàn)在的巨星科技都值得持續(xù)關(guān)注。

短期而言，美聯(lián)儲有望進(jìn)入降息周期，歐美房地產(chǎn)市場有望從低谷開始回升。

截至2024年4月25日，美國的30年期固定按揭貸款利率維持在7.17%的較高水平，但在這樣的高利率的背景下，房地產(chǎn)銷售依然有觸底企穩(wěn)的跡象。后續(xù)隨著貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向降息，貸款利率的下降將促進(jìn)按揭貸款利率的降低，房地產(chǎn)市場的銷售也有望轉(zhuǎn)好，美國房地產(chǎn)行業(yè)有望迎來復(fù)蘇。

來源：iFind

隨著房地產(chǎn)市場需求的增長，工具需求也將隨之整體復(fù)蘇，隨著去年手工具行業(yè)去庫存逐漸進(jìn)入尾聲，手工具行業(yè)有望迎來全新的一輪補(bǔ)庫存過程。

在2023年第四季度，大型零售商沃爾瑪、家得寶和勞氏的庫存量分別下降了3.0%、15.7%和8.8%，這表明主要銷售渠道的去庫存可能已經(jīng)接近尾聲。隨著庫存的減少，預(yù)計未來將進(jìn)入庫存補(bǔ)充階段，工具行業(yè)的訂單量有望恢復(fù)。

也就是說，Q1炸裂的業(yè)績雖然很大程度上是去年Q4訂單推遲帶來的，但業(yè)績的恢復(fù)態(tài)勢有望維持。

走勢方面，雖然巨星科技今年明顯跑贏整個市場，但總體還處于低位，估值水平也不算高，疊加長期成長的確定性，依然是值得重點關(guān)注的企業(yè)之一。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對待大錢反而如此草率？