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上市，不香了。
領(lǐng)域 | 景區(qū)
欄目?| 文旅商業(yè)評論
01
上周末，一家地方景區(qū)企業(yè)的老朋友A總來北京了，他是這家企業(yè)的副總，大家坐下來寒暄幾句，很快聊到行業(yè)和工作。A總表示最近真的很忙，他說，最近肉眼可見的客流量下滑，暑期收客什么樣子心里真是沒底，這次來北京也是到處跑合作渠道。看著他焦慮的樣子，讓我猛地想起他們籌備了兩三年的IPO計劃，就忍不住關(guān)心下進展。A總聽聞，露出一絲無奈笑容，緩緩說道：“兄弟，其實我們打算放棄了?！?span>這還是讓我挺意外的，上市是很多旅游企業(yè)的夢想，代表著可以募資、圈錢，企業(yè)融資效率相比之前去銀行貸款、發(fā)行債券等方式也會高出不少，還能大大提高企業(yè)知名度。A總帶著直男特有的直言不諱稱，你沒發(fā)現(xiàn)去年被招股書退回的幾家酒旅企業(yè)都沒有再遞表嗎，一方面是注冊制以后反而變嚴了，另一方面大家也在衡量上市的利與弊。在資本寒冬尚未完全過去的今天，A總說，今年以來，公司老板雖然沒有明確對外說，但大家都能看得出來，上市除了面子上響應(yīng)省里的號召，實際已經(jīng)成為一件不太可能的事。首先，A總舉了個例子，一家同省的景區(qū)為了上市折騰了好幾年，多交幾千萬的稅不說，拆東墻補西墻，資金窟窿越來越大，上市還沒個影子，眼看財務(wù)這塊要出大問題了。其次，上市到底是為了什么？新“國九條”等政策下，上市門檻有所提高，審核把關(guān)和信息披露要求更為嚴格，對大部分很傳統(tǒng)的旅游企業(yè)，尤其是現(xiàn)金流狀況良好的景區(qū)企業(yè)，即使所有的財務(wù)都要符合監(jiān)管的要求，也不愿意被各種嚴格的條件約束。最后，A總認為當下的市場環(huán)境并不好，他觀察最近半年上市的新股不少在上市首日大漲，四五個月后股價卻跌破發(fā)行價，有的較發(fā)行價跌幅更是超過30%。“我們又不是互聯(lián)網(wǎng)公司，背后還有投資人催著，老板上市的唯一目的也就是股權(quán)變現(xiàn)，現(xiàn)在這個作用也快消失了......”“所以，你說我們到底圖什么？”A總的反問竟讓我一時無言以對。??放棄幻想，認清現(xiàn)實——可能是當下景區(qū)企業(yè)需要直面的課題。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股市場僅有41家企業(yè)首發(fā)上市，同比減少超過七成；IPO融資金額共295.40億元，同比下降超過八成。2023年對于IPO市場而言，已經(jīng)可謂是寒風(fēng)凜冽。進入2024年，這種冷卻趨勢并未有所緩解，反而呈現(xiàn)出進一步降溫的跡象。事實上，如果按照注冊制施行后的主板上市標準來看，大部分景區(qū)企業(yè)只能望洋興嘆。按照標準一要求，三年內(nèi)凈利潤為正，累計不低于1.5億元，且最近1年凈利潤不低于6000萬元。若按照標準二執(zhí)行，預(yù)估市值不應(yīng)低于50億元，最近一年營業(yè)收入不低于6億元。若按照標準三申請，預(yù)計市值不低于80億元，最近一年營業(yè)收入不低于8億元。以去年青都旅游撤單了計劃3年的IPO申請為例，有業(yè)內(nèi)人士指出，正是青都出于對自身實力的“清醒認知”，原因則無外乎企業(yè)營收規(guī)模不大、盈利渠道單一、規(guī)劃發(fā)展旅游演藝和擴大索道及觀光車業(yè)務(wù)等未來前景不明等原因。在A總看來，這個真的太正常了，主要原因是當前資本市場行情不佳。在當前，即便公司IPO成功也難有好的估值。如果企業(yè)不是很缺錢，此時并不是一個上市的好時機。他說歸根到底企業(yè)上市要不為了現(xiàn)金流，要不為了擴大企業(yè)規(guī)模，至于景區(qū)都是重投入，要上市肯定要拿募來的錢買索道、蓋酒店，但在A股普遍低迷的當下，這套玩法確實越來越難以說服證監(jiān)機構(gòu)。“如果說是為了銀行授信，新三板掛個牌完全足夠了呀，XX景區(qū)在新三板上掛著就已經(jīng)是很好的信用背書了，一年至少授信一個億，不比累死累活沖主板強多了？”硬幣的另一面是，國內(nèi)正在加強對IPO的監(jiān)管，近期普華永道就處于輿論旋渦之中，導(dǎo)致會計師事務(wù)所的員工都比較抵觸“開荒”，對合規(guī)審計也在加強，這讓一些業(yè)務(wù)不透明、收入來源不清晰的景區(qū)企業(yè)也不敢輕舉妄動。這些年，從“將佛教資產(chǎn)商業(yè)化爭議”的普旅股份到“三戰(zhàn)IPO未果的恐龍園”，再到自主撤回IPO申請的井岡山旅游、青都旅游，“無緣IPO”不僅是國內(nèi)景區(qū)們自嘲之詞，更是對當前一級市場真實現(xiàn)狀的描述。在這樣的背景下，“不將上市作為唯一目標”正逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠖鄶?shù)“活得還不錯”的景區(qū)新策略。“活著就行了，還要啥自行車？”A總長嘆一口氣，說，“哎，未來的事誰知道啊，大部分景區(qū)能自給自足就不會去趟IPO的渾水，很容易給自己陷進去?！?span>他感慨，這樣的經(jīng)濟環(huán)境下，換個什么賽道好呢？我說你還想什么賽道，有條活路就不錯了，忘記賽道，留在旅游行業(yè)。盡管形勢嚴峻，上市造富故事的鐘擺也正在遠去，但認為中國景區(qū)旅游產(chǎn)業(yè)沒落的聲音基本上沒有。受各行各業(yè)襯托，無論地方政府，還是媒體視角，旅游業(yè)受重視程度都是壓倒性的。“因地制宜把旅游業(yè)打造成區(qū)域支柱產(chǎn)業(yè)”成為各地被反復(fù)提及的命題，背后則是淄博、哈爾濱爆火后帶來的政府與民間情緒升溫。冷靜不盲目，則或許是后疫情時代很多景區(qū)旅游企業(yè)的“智商升級”。事實上，在日本“失去的三十年”里我觀察到了類似的有趣現(xiàn)象：悶頭賺錢，上市與我何干。數(shù)年前，我跟日本一家“小而美”的旅游企業(yè)談合作，聽了他的商業(yè)理念，我的疑惑是：多么好的概念啊！為啥不融資上市呢？日本朋友盯著我笑，回了一句：“上市干嘛呢？”后來，我慢慢讀懂了從經(jīng)濟泡沫時代走出來的日本人思維模式：我們中國人認為，上市是辦企業(yè)的成功標志，是生財?shù)淖罴淹緩?，但日本人認為，上市是企業(yè)最大的冒險，是讓經(jīng)營者變得神經(jīng)質(zhì)的開始。這兩年，日本旅游爆火，但鮮有日本景區(qū)企業(yè)問道IPO，從未見過富士山A、京都旅游等公司在日本股市招搖過市，或許日本企業(yè)走過浮華年代背后的淡定心態(tài)是背后深層次的原因之一。任正非曾經(jīng)說過：企業(yè)管理最難的工作是如何分錢，錢分好了，一大半的管理問題就解決了，而上市并不會讓這個問題變得更簡單。塞翁失馬，焉知非福，與其說當下一些景區(qū)企業(yè)不上市融資是保守、害怕失敗，或許這也是認清現(xiàn)實后的理智選擇。
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