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近日，誠泰財險發(fā)布公告表示，王慧軒因工作原因辭去公司第四屆董事會董事長、董事及董事會戰(zhàn)略與投資決策委員會主任委員、委員職務。該辭任自6月13日王慧軒辭呈送達董事會之日起生效。

王慧軒于2016年加入紫光集團，是紫光集團在保險業(yè)布局的操盤手。其2006年進入保險行業(yè)，先后擔任中國人壽和人保壽險三個省級分公司與總公司主要領導職務；加入紫光集團以前，王慧軒擔任人保壽險副總裁、人保資本董事長兼總裁。

截至2023年末，紫光集團持有誠泰財險33%股份，為公司第一大股東。誠泰財險則以30%的持股比例位列幸福人壽第一大股東。幸福人壽和誠泰財險也被認作是紫光集團在保險業(yè)的重要落子。

相比起資產(chǎn)不過百億的誠泰財險來說，資產(chǎn)超過千億的幸福人壽顯然更加優(yōu)質(zhì)。不過，就在三個月之前，王慧軒也辭去了幸福人壽董事長的職位。隨著紫光集團在幸福人壽管理層“讓位”，未來幸福人壽又將呈現(xiàn)何種變局？

“空降”董事長

幸福人壽成立于2007年，總部設在北京，主營業(yè)務包括人壽保險、健康保險、意外傷害保險等各類人身保險業(yè)務。2020年，中國信達出清幸福人壽近51%股權交易獲銀保監(jiān)會批復，誠泰財險及東莞交投分別受讓幸福人壽30%和21%股權，分別成為公司第一、第二大股東。

拿下幸福人壽后，王慧軒親自掛帥，出任幸福人壽董事長。同時，拉上同為“人保系”出身的柏凌、李斌、郭俊、王家春、姜志強等人進入公司管理層。

王慧軒掌舵幸福人壽期間，公司曾連續(xù)三年實現(xiàn)盈利，2020年至2022年，幸福人壽分別實現(xiàn)凈利潤0.97億元、5.16億元、1.71億元。2023年，幸福人壽業(yè)績陡然變臉，全年凈虧損1.41億元。

王慧軒卸任董事長一職后，其建立起的“人保系”管理層也跟隨動蕩。幸福人壽2023年第四季度償付能力報告顯示，公司原黨委委員、副總裁、首席經(jīng)濟學家王家春已離任。

有業(yè)內(nèi)消息稱，王慧軒離任后，原復星保德信人壽總經(jīng)理陳國平將成為接任者。對于“空降”而來的陳國平，有媒體報道稱，表面上陳國平與幸福人壽的股東暫無任何交集，但事實上，陳國平是由幸福人壽第二大股東東莞交投推薦。有業(yè)內(nèi)人士透露，東莞交投一直保持對壽險牌照的興趣，對幸福人壽第一大股東的位置也頗有雄心。

據(jù)悉，陳國平已經(jīng)以幸福人壽黨委書記的身份參與經(jīng)營管理，主持幸福人壽黨委工作，分管該公司黨委組織部、黨委辦公室工作。但陳國平能否順利獲批成為幸福人壽董事長，仍需監(jiān)管層面審查核準。

諸多問題待解

幸福人壽的發(fā)展可謂幾經(jīng)波折，起初，幸福人壽通過快速鋪設機構，保費收入增長較快，但盈利方面卻一直處于虧損狀態(tài)。2015年之前，幸福人壽累計虧損超過35億元。

2015年，幸福人壽憑借萬能險的超額貢獻，實現(xiàn)了3.35 億元的凈利潤。但在幾年短暫盈利后，幸福人壽再度出現(xiàn)巨虧。2018年，幸福人壽凈虧損68億元，成為當年虧損最大的壽險公司。幸福人壽對此解釋稱，因2018年資本市場大幅下行，幸福人壽的權益類投資出現(xiàn)較大規(guī)模損失。

自成立至今，幸福人壽呈現(xiàn)出虧多盈少的狀態(tài)，累計虧損已超過91億元。

從業(yè)務模式上看，幸福人壽一直以來高度依賴銀保渠道。在資產(chǎn)驅(qū)動負債發(fā)展最為盛行的2015、2016年，其銀保渠道占比超90%，新單躉交占比更是超98%。2019年至2021年，幸福人壽銀保渠道保費收入占全部保費收入的比例分別為67%、71%、78%。2022年，這一指標進一步升至83%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，銀保渠道業(yè)務價值率較低，在當前低利率環(huán)境下，利差損風險也在加大，如果通過銀保渠道賣出的產(chǎn)品中，保障型產(chǎn)品占比較小的話，也會面臨滿期給付的資金壓力。

聯(lián)合資信出具跟蹤評級報告還指出，幸福人壽存在較大規(guī)模的非標投資，截至2023年末，幸福人壽所投資的非標資產(chǎn)涉及違約的賬面余額為53.81億元，針對違約投資合計減值計提比例約為46.95%。

幸福人壽不僅在公司經(jīng)營層面存在問題，其股東的情況同樣值得關注。幸福人壽的三股東三胞集團持有公司14.182%股權，2018年債務危機爆發(fā)后，三胞集團持有幸福人壽的股權全部被質(zhì)押和凍結。截至3月28日，三胞集團仍在推進債務重組。

目前，幸福人壽5位股東的股權處于質(zhì)押、凍結的異常狀態(tài)，被質(zhì)押或凍結的股權比例接近三成。

2022年7月，紫光集團宣布資產(chǎn)重整完成，重整完成后的紫光集團也明確表示將聚焦主業(yè)，從本次王慧軒離任來看，紫光集團已經(jīng)大概率不會在幸福人壽上增加更多的投入。

從償付能力上看，幸福人壽的核心償付能力充足率從2019年的127%下跌至2023年的71.37%，綜合償付能力充足率也下降至123.25%，雙雙逼近監(jiān)管紅線。如果幸福人壽釋放增資需求，在沒有“白衣騎士”入局的情況下，幸福人壽現(xiàn)階段只能寄希望于二股東東莞交投身上。