6月25日晚間，明陽(yáng)智能（601615.SH）發(fā)布公告稱，公司全資子公司內(nèi)蒙古明陽(yáng)新能源開發(fā)有限責(zé)任公司（下稱內(nèi)蒙古新能源）擬向中廣核風(fēng)電有限公司（下稱中廣核風(fēng)電）出售其持有的奈曼旗明陽(yáng)智慧能源有限公司（下稱奈曼旗明陽(yáng)）100%的股權(quán)。

實(shí)際上，這是公司近期的第二筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓。就在4天前，公司擬以9.6億元出售另一家公司的股權(quán)。這兩筆交易的總金額高達(dá)15.18億元，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

面對(duì)業(yè)績(jī)放緩、造血能力下降、資產(chǎn)負(fù)債率上升等多重壓力之下，明陽(yáng)智能欲通過拋售資產(chǎn)解壓。盡管這種策略能夠在短期內(nèi)緩解公司現(xiàn)金流壓力，但這并非長(zhǎng)久之計(jì)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，今年以來，公司股價(jià)整體處于下跌狀態(tài)，截至6月25日收盤，公司股價(jià)報(bào)收9.69元，累計(jì)跌幅達(dá)22.89%，市值縮水超65億元。

接連拋售兩大資產(chǎn)

6月21日，明陽(yáng)智能發(fā)布公告稱，其全資子公司內(nèi)蒙古新能源將其持有的開魯縣明陽(yáng)智慧能源有限公司（下稱開魯明陽(yáng)）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中廣核風(fēng)電有限公司。據(jù)悉，該次交易價(jià)格參照開魯明陽(yáng)100%股權(quán)對(duì)應(yīng)2024年4月30日賬面凈資產(chǎn)9.6億元，經(jīng)交易雙方協(xié)商后，確定本次交易對(duì)價(jià)為9.6億元。

僅4天后，明陽(yáng)智能再次公告，內(nèi)蒙古新能源將旗下公司奈曼旗明陽(yáng)以5.58億元的價(jià)格出售給中廣核風(fēng)電。該交易價(jià)格也是參照2024年4 月30日賬面凈資產(chǎn)5.58億元，并最終確定交易價(jià)格。

對(duì)于上述出售資產(chǎn)的行為，公司稱是為了推進(jìn)風(fēng)電場(chǎng)滾動(dòng)開發(fā)的整體戰(zhàn)略，對(duì)成熟電站項(xiàng)目擇機(jī)出讓，從而進(jìn)一步整合公司資源。交易完成后，奈曼旗明陽(yáng)和開魯明陽(yáng)將不再納入公司的合并范圍。

上述兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓均未發(fā)生溢價(jià)，且交易對(duì)手方均為中廣核風(fēng)電。據(jù)悉，中廣核風(fēng)電為中國(guó)廣核集團(tuán)有限公司的子公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)能、太陽(yáng)能的開發(fā)、投資和運(yùn)營(yíng)等。

中廣核風(fēng)電之所以收購(gòu)這兩家公司，主要是看中了開魯明陽(yáng)和奈曼旗明陽(yáng)和的背后風(fēng)電項(xiàng)目。其中奈曼旗明陽(yáng)持有的奈曼旗明陽(yáng)智慧能源有限公司“火風(fēng)光儲(chǔ)制研一體化”示范項(xiàng)目奈曼旗30萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目；開魯明陽(yáng)持有開魯縣明陽(yáng)智慧能源有限公司“火風(fēng)光儲(chǔ)制研一體化”示范項(xiàng)目開魯縣60萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目。目前，相關(guān)項(xiàng)目均已建成投運(yùn)。

從業(yè)績(jī)層面來看，2023年至2024年1-4月，奈曼旗明陽(yáng)的營(yíng)收分別為4018.34萬元、4785.43萬元，凈利潤(rùn)分別為3754.1萬元、2753.24萬元，表現(xiàn)較為穩(wěn)健。?報(bào)告期內(nèi)，開魯明陽(yáng)的營(yíng)收分別為2.81億元和8213.77萬元，凈利潤(rùn)分別為5681.61萬元、-738.53萬元。

對(duì)比來看，雖然開魯明陽(yáng)的營(yíng)收規(guī)模高于奈曼旗明陽(yáng)，但前者的凈利潤(rùn)卻不如后者，開魯明陽(yáng)目前尚處于虧損中。

從資產(chǎn)負(fù)債率上來看，截至2023年4月30日，奈曼旗明陽(yáng)和開魯明陽(yáng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為73%、75%，均處于較高水平。

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追究明陽(yáng)智能賣子的背后，與其業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徍驮煅芰ο陆涤嘘P(guān)。

公開資料顯示，明陽(yáng)智能主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋風(fēng)機(jī)及其核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以及新能源電站發(fā)電和產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)等。

近年來，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩。2020年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收分別為224.57億元、272.16億元、307.48億元、278.59億元，變動(dòng)幅度分別為114.02%、21.19%、12.98%、-9.39%；歸母凈利潤(rùn)分別為13.74億元、31.58億元、34.45億元、3.72億，同比變動(dòng)幅度分別為92.84%%、129.81%、9.09%、-89.19%。

明陽(yáng)智能在去年出現(xiàn)營(yíng)利雙降的情況，且凈利潤(rùn)下滑幅度近9成。對(duì)此，公司解釋稱，業(yè)績(jī)下滑主要受行業(yè)周期、海上風(fēng)電項(xiàng)目延期交付以及電站產(chǎn)品銷售減少的影響。

值得一提的是，2024年一季度，明陽(yáng)智能的業(yè)績(jī)得以明顯改善。報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為50.75億元、3.04億元，營(yíng)收同比增長(zhǎng)84.6%，凈利潤(rùn)則同比扭虧為盈。

鈦媒體APP注意到，明陽(yáng)智能的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)惡化。自2022年起，明陽(yáng)智能的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~便始終為負(fù)。2022年至2024年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-7.96億元、-25.92億元、-16.70億元。

此外，近年來，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2022年至2024年一季度各期末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.86%、66.07%、66.44%。

“本次交易完成后，預(yù)計(jì)將使公司2024年利潤(rùn)總額和現(xiàn)金流有所增加。”明陽(yáng)智能在兩則股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中均提到。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜李若菡）