文 | 張佳儒

6月19日，港交所官網(wǎng)顯示，綠茶集團有限公司（以下簡稱“綠茶餐廳”）遞表港交所，花旗、招銀國際為其聯(lián)席保薦人。

綠茶餐廳的IPO闖關之旅已經(jīng)遇到多次“紅燈”，公開資料顯示，該公司最早于2021年3月申報港交所上市。

第一次遞表，綠茶餐廳的中文版招股書就“鬧烏龍”，比如將本應是“流動負債總額”的一欄寫成了“流動資產(chǎn)總額”。

綠茶餐廳方面回復媒體時稱：“公司已經(jīng)發(fā)現(xiàn)招股書中的問題，是打印錯誤，后續(xù)會進行修改?！辈娬{(diào)：“根據(jù)港交所的規(guī)則，如果中文版有出入，就以英文版為準，我們的英文版是沒有錯誤的?！?/p>

2022年3月，綠茶餐廳通過聆訊，當年4月更新完招股書后再無進展。聆訊，是港股IPO一個重要環(huán)節(jié)，相當于A股的發(fā)行上會。通過聆訊，意味著獲得香港交易所初步上市許可，距招股、掛牌只差“臨門一腳”。

如今兩年時間過去了，綠茶餐廳再啟IPO，諸多事項引起外界廣泛關注。

比如，2023年5月，綠茶餐廳曾向包括創(chuàng)始人王勤松夫婦持股平臺、合眾集團以及股權激勵平臺派發(fā)股息3.5億元，比2022年和2023年全年凈利的總和3.13億元還要多。

“清倉式”分紅一年后，綠茶餐廳重啟赴港上市募資，募資用途的第一項是擴展餐廳網(wǎng)絡，公司計劃于2024年至2027年合計開設675家新餐廳。

2023年末，綠茶餐廳的餐廳總數(shù)是360家。若未來幾年開店計劃完成，綠茶餐廳將完成千店布局。

餐廳總數(shù)快速擴張，綠茶餐廳的翻臺率是否被攤薄，值得關注。

2014年，綠茶餐廳最高的日均翻臺率能達到6次至8次，那時的綠茶餐廳是不折不扣的“網(wǎng)紅餐廳”，就餐排隊2小時都是常態(tài)。

招股書顯示，2021年至2023年，綠茶餐廳整體翻臺率分別為3.23次/日、2.81次/日、3.30次/日。從數(shù)據(jù)上看，綠茶餐廳翻臺率先跌后漲，但高翻臺率風光已經(jīng)不再了。

“清倉式”分紅3.5億元，創(chuàng)始人王勤松夫婦先“開席”

綠茶餐廳的創(chuàng)始人為王勤松及路長梅夫婦，2004年，兩人曾在杭州西湖附近開設綠茶青年旅舍。在與各地的背包客相處后，他們逐漸意識到融合菜最適合廣泛的顧客。

此后，王勤松夫婦開始嘗試鉆研融合菜，并開發(fā)了烤雞及火焰蝦等幾款菜品，旅舍餐廳就是綠茶餐廳的雛形。2008年，杭州西子湖畔開設了第一家綠茶餐廳，2023年末綠茶餐廳總數(shù)為360家。

據(jù)灼識咨詢報告，2023年在中國休閑中式餐廳品牌中，按餐廳數(shù)目計綠茶餐廳排在第三位，按收入計算排在第四位。就收入而言，2023年其占據(jù)0.7%的市場份額。綠茶餐廳收入主要來源于餐廳經(jīng)營、外賣業(yè)務。

2021年至2023年，綠茶餐廳分別實現(xiàn)收入22.93億元、23.75億元和35.89億元，年內(nèi)利潤分別為1.14億元、1657.9萬元和2.96億元。

相比于此前版本的招股書，綠茶餐廳營收和凈利潤數(shù)據(jù)更好看。

2018年至2020年，綠茶餐廳營收分別為13.11億元、17.36億元、15.69億元；年內(nèi)利潤分別為4440萬、1.06億元、-5526.2萬元。不難看出，綠茶餐廳最新遞交的招股書，避開了2020年營收下滑和年內(nèi)利潤虧損的數(shù)據(jù)。

2021年和2022年，綠茶餐廳年內(nèi)利潤扭虧為盈，在此背景下，創(chuàng)始人王勤松夫婦先“開席”了。

2023年5月，綠茶餐廳向包括創(chuàng)始人王勤松夫婦持股平臺、合眾集團等派發(fā)股息3.5億元，比2022年和2023年全年凈利的總和3.13億元還要多。

從股權結構來看，王勤松夫婦通過全資控股的公司以及家族信托企業(yè)，控制綠茶餐廳65.85%的股權。合眾集團間接持有綠茶餐廳28.2%的股份。

也就是說，綠茶餐廳3.5億元分紅，大多流入到創(chuàng)始人王勤松夫婦的口袋中。

值得注意的是，新“國九條”明確指出，將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負面清單。盡管港交所并未對突擊清倉式分紅作出明確規(guī)定，但此前已有擬上市公司在赴港上市的過程中因分紅問題遭到監(jiān)管問詢。

近期，證監(jiān)會發(fā)布境外發(fā)行上市備案補充材料要求，公示文件中要求赴港IPO的毛戈平、容大合眾說明公司報告期內(nèi)分紅的合理性，以及內(nèi)部決策程序的合規(guī)性。綠茶餐廳“清倉式”分紅，是否會被監(jiān)管問詢，值得關注。

在“清倉式”分紅一年后，綠茶餐廳重啟IPO募資計劃，募資用于擴展餐廳網(wǎng)絡;設立中央食材加工設施;升級信息技術系統(tǒng)和相關基礎設施等。

開店計劃連續(xù)落空，高翻臺率風光不再

綠茶餐廳的收入主要受餐廳數(shù)量影響，未來的收入增長，也取決于開設新餐廳和擴展餐廳網(wǎng)絡的能力。

據(jù)早期提交的招股書顯示，綠茶餐廳原計劃在2021-2023年期間分別新增60家、80家和100家餐廳，實際開業(yè)的餐廳數(shù)量卻為59家、47家和89家，凈新增餐廳數(shù)量為56家、40家和84家。不難看出，綠茶餐廳開餐廳計劃已經(jīng)連續(xù)落空。

根據(jù)計劃，綠茶餐廳2024年至2027年分別開設112家、150家、200家及213家新餐廳。

未來，綠茶餐廳門店以小型餐廳為主，比如2024年計劃112家，其中小型餐廳為97家，小店餐廳是指建筑面積在450平米以下的餐廳。

從開店地域來看，2024年至2027年，三線及以下城市是綠茶餐廳的重點區(qū)域，比如2027年，綠茶餐廳計劃開店213家，三線及以下城市占113家。綠茶餐廳還計劃將門店開到東南亞和北美。

開店計劃進展如何？截至2024年6月11日，綠茶餐廳2024年新增22家餐廳，僅完成新增門店計劃約20%。

綠茶餐廳不斷擴張，翻臺率數(shù)據(jù)引發(fā)外界關注。翻臺率是餐桌重復使用率，可以理解為一天時間同一張餐桌接待客人的次數(shù)。

據(jù)媒體報道，綠茶餐廳創(chuàng)始人王勤松2014年表示，“綠茶餐廳的翻臺率一天4次是下限，7次是上限。4次是大眾餐飲的一道門檻，如果達不到，就要考慮是不是出了問題。”

現(xiàn)在的綠茶餐廳，整體翻臺率達不到4次/日。

招股書顯示，2021年至2023年，綠茶餐廳整體翻臺率分別為3.23次/日、2.81次/日、3.30次/日。在此之前的3年，即2018年至2020年，綠茶餐廳的翻臺率不盡如人意，分別為3.48次/日、3.34次/日、2.62次/日。

可見，2023年，綠茶餐廳翻臺率上漲，但還沒有回到2019年的水平。相比2014年的高光時刻，翻臺率風光早已不在。

未來，隨著門店數(shù)量的進一步提升，綠茶餐廳的翻臺率會否進一步攤薄，值得關注。綠茶餐廳的翻臺率，除了可能受自身門店密度影響，還受到競爭對手的影響。

根據(jù)招股書，市場份額排在綠茶餐廳前的分別是主營西北菜的西貝、主營安徽菜的小菜園以及主營酸菜魚的太二，2023年底餐廳數(shù)量分別是355家、542家、578家，總收入分別為55億、45億元和45億元。

2020年底，西貝、小菜園以及太二的門店數(shù)量分別為372家、283家、233家，總收入分別為55億、25億元和20億元。

其中，小菜園創(chuàng)立于2013年，太二創(chuàng)立于2015年，相比于綠茶餐廳屬于后起之秀，門店數(shù)量和業(yè)績增速迅猛，是綠茶餐廳的強力對手。

在激烈的競爭下，綠茶餐廳選擇借助資本力量快速實現(xiàn)規(guī)模效應，并以此創(chuàng)造新的業(yè)績增量。這一次，綠茶餐廳能順利上市嗎？我們將保持關注。