2023年，來自諾和諾德的一款減肥神藥司美格魯肽火爆了整個地球。甚至連馬斯克也承認使用這款藥減重，國內(nèi)各大醫(yī)療機構、美容院更是成了標配。

司美格魯肽本來的用途是治療2型糖尿病，減肥是它的一個“副作用”。臨床試驗當中，司美格魯肽組約70%的志愿者體重減輕了至少10%，50%的志愿者減輕了至少15%，甚至有三分之一的志愿者減輕了至少20%，接近減肥手術（如胃切除）后1--3年的體重減輕。

基于此，諾和諾德給司美格魯肽申請了減肥適應癥。

當然，大家如果想使用的話還是要警惕一些，這款藥明確有增加抑郁的風險，近期的研究可能有ED的風險，所以不如跑步減肥更健康，還能釋放內(nèi)啡肽更加快樂。

諾和諾德的司美格魯肽在中國的注冊名稱叫“諾和泰”，這也讓很多投資者和從事司美格魯肽原料藥生產(chǎn)的諾泰生物導致了混淆。

當然了，除了生產(chǎn)原料藥外，諾泰生物自己的司美格魯肽藥物也在申請，而且公司近年來快速轉(zhuǎn)型，從上游原料藥生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型為自主選擇藥物的生產(chǎn)企業(yè)。

2021—2023年，諾泰生物來自自主選擇產(chǎn)品的營收占比逐年提高，分別為20.34%、39.33%、60.84%，已成為公司主要的營收來源。

一、靚麗半年報業(yè)績

6月19日，公司發(fā)布了半年報業(yè)績預報。

（1）預計 2024 年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為 18，000 萬元到 25，000 萬元，同比增加 330.08%到 497.34%。

（2）預計 2024 年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為 18，000 萬元到 25，000 萬元，同比增加 318.59%到 481.38%。

市場聞風而動，旱地拔蔥20cm。

對于業(yè)績激增的原因，公司在公告中稱：報告期內(nèi)，得益于公司自主選擇產(chǎn)品的持續(xù)放量及收入占比提升，公司 2024年半年度業(yè)績同比實現(xiàn)較大增長。

數(shù)據(jù)來源：同花順ifind，制圖：詩與星空

結(jié)合公司近年來的分產(chǎn)品品類的毛利率，對比可以發(fā)現(xiàn)自主選擇產(chǎn)品的毛利率越來越高，和定制類產(chǎn)品相比，毛利率差不多高出10個百分點。

諾和諾德的司美格魯肽在中國的專利將于2026年到期，屆時我們會看到更加激烈的市場競爭。

就像價格高高在上的西地那非原研藥輝瑞萬艾可曾經(jīng)賣到上百元一片，如今專利過期后齊魯制藥的千威做到了2塊錢一片（618活動期間更是到了一塊兩毛八，我也不知道為什么知道的這么詳細）。

也許，幾塊錢可以輕輕松松躺著就能減肥的時代即將來臨（但星空君還是勸你跑步）。

二、產(chǎn)品護城河

對于醫(yī)藥企業(yè)來說，最大的護城河是人才。

公司的董事長童梓權，1970年1月生，新加坡國籍。畢業(yè)于新加坡國立大學化工系，研究生學歷。曾在輝瑞(Pfizer)、葛蘭素史克(GSK)服務近二十年，先后在新加坡、中國、亞太區(qū)和全球總部任職，歷經(jīng)化學工程師、高級技術經(jīng)理、質(zhì)量總監(jiān)、執(zhí)行董事和總經(jīng)理等職務。

公司的副董事長金富強，1963年6月出生，中國國籍，美國永久居留權。畢業(yè)于中科院上海有機化學研究所有機合成專業(yè)，博士學歷，教授級高級工程師。1993年7月至1994年3月，在中科院上海有機化學研究所擔任助理研究員；1994年4月至2001年1月，在美國杜邦公司研究院工作，歷任研究員、高級研究員等職；2001年至2002年，在美國施貴寶制藥有限公司擔任主任研究員；2002年至2003年，在美國賽普科制藥公司擔任主任研究員；2003年至2007年，在美國環(huán)球藥物咨詢有限公司擔任技術總監(jiān)；2007年2月至2016年8月，創(chuàng)立澳賽諾并擔任董事、總經(jīng)理、首席技術官；2016年9月至今，擔任澳賽諾董事（2017年，諾泰和奧賽諾合并）。

這兩位都是既懂技術又懂經(jīng)營的復合型人才，分別在自己的領域打出一片天地，然后強強聯(lián)手。

據(jù)2023年年報，公司的三款糖尿病和減肥藥物，均處于注冊申報或獲得臨床前批件，距離上市大賣只有一步之遙。

不過這里的司美格魯肽其實是原料藥，預計2026年專利到期前，公司自有的司美格魯肽產(chǎn)品會第一時間申報。

利拉魯肽注射液曾經(jīng)是比較受歡迎的減肥藥，只不過現(xiàn)在諾和諾德的司美格魯肽備受追捧，并且口服藥即將上市，這款注射藥可能僅限糖尿病患者使用了。

據(jù)報道，2023年，中國34%以上的人群超重，超過1.4億人患有糖尿病，其中以2型為主。

公司作為一家中小藥企，把核心產(chǎn)品聚焦到糖尿病和減肥為主，是非常明智的選擇。

經(jīng)過多年技術積累，公司突破了長鏈多肽藥物規(guī)?；笊a(chǎn)的技術瓶頸，成功建立了基于固液融合的多肽規(guī)模化生產(chǎn)技術平臺，具備了側(cè)鏈化學修飾多肽、長鏈修飾多肽數(shù)公斤級大生產(chǎn)能力，在產(chǎn)能、產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)成本等方面具備極強的競爭優(yōu)勢，如司美格魯肽、艾博韋泰等長鏈修飾多肽藥物的單批次產(chǎn)量已超過 10 公斤，位于行業(yè)領先水平。

三、研發(fā)支出小動作

2022年，公司研發(fā)支出9777萬元，其中計入研發(fā)費用6947萬元，研發(fā)資本化2830萬元。但到了2023年，公司研發(fā)支出1.34億元，其中計入研發(fā)費用1.25億元，研發(fā)資本化只有875萬元。

假如2022年的研發(fā)資本化率和2023年接近，那么公司就會比2021年業(yè)績下滑。

對于研發(fā)投入較多的中小藥企來說，研發(fā)資本化對于利潤的影響非常大，而飄忽不定的研發(fā)資本化率，不由得讓人推導出調(diào)節(jié)利潤的嫌疑。