6月26日傍晚，人民幣兌美元匯率再次跌破7.3關(guān)口，創(chuàng)去年11月以來的新低。

最近，人民幣又面臨較強(qiáng)的貶值壓力，貶值壓力到底來自哪里？

1、最直觀的因素就是，美元指數(shù)在上漲，人民幣兌美元匯率承壓。

從走勢上看，也確實這樣，最近美元指數(shù)和人民幣匯率相關(guān)性很強(qiáng)。

美元指數(shù)從104升至106，人民幣匯率從7.25貶至7.3。

同時，由于美元走強(qiáng)，日元兌美元匯率也一度跌破160.39，創(chuàng)37年新低。

所以，這次人民幣匯率貶值，就單純的是美元走強(qiáng)驅(qū)動的嗎？

2、美元走強(qiáng)，也是“結(jié)果”

我們再看一下，美債收益率和美元的關(guān)系。

一般情況下，國際匯市如果是單純的是美元驅(qū)動，或者美元指數(shù)是源動力，那么美債收益率是最核心的指標(biāo)。

邏輯鏈條是：美國通脹、就業(yè)—美聯(lián)儲降息預(yù)期—美債收益率變化—美元指數(shù)變化。

在這個邏輯鏈條下，美債收益率和美元指數(shù)有很強(qiáng)的相關(guān)性。

具體來說是，美債收益率上升，導(dǎo)致美元上升才對。

但是實際情況不是這樣。5月底以來，美債收益率和美元指數(shù)相背離，美債收益率不斷走低，美元指數(shù)卻逆勢走高。

這個背離說明，在國際匯市，美元指數(shù)的波動不完全是“因”，也一定程度上是“果”。

也就是說，近期美元指數(shù)上升，可能也受到了其他貨幣的影響。

所以，如果單純的用“美元指數(shù)上升，人民幣匯率貶值”的邏輯，不太符合實際情況，也可能是人民幣貶值，一定程度上帶動了美元指數(shù)上升。

這一波人民幣匯率貶值，不僅僅是美元走強(qiáng)的問題，也有人民幣自身的原因。

3、兩大因素促使人民幣跌破壓力位

這波人民幣匯率貶值，其實始于5月初，但是盡管各種各樣的因素，人民幣兌美元匯率始終在7.28壓力位下方。

在此之前，人民幣匯率挑戰(zhàn)7.28壓力位，已經(jīng)挑戰(zhàn)了三四次，始終沒突破這個壓力位。

6月中旬的時候，人民幣匯率終于跌破6.28，朝7.30奔去，并于今日正式突破7.30關(guān)口。

6月中旬左右發(fā)生了什么？兩件大事：我國發(fā)行超長期特別國債，以及美國加大制裁俄羅斯。

我國發(fā)行特別國債，其實從5月份就開始了發(fā)酵了，巧的是，這波人民幣匯率貶值也是從5月份開始的。

國債發(fā)行和匯率的關(guān)系，可以從信用角度理解，也可以從利率角度理解。

一般情況下，國債發(fā)行規(guī)模越多，匯率就越貶值。（自己體會，不展開）

另外，發(fā)行國債，一般會對市場形成抽血效應(yīng)，導(dǎo)致利率上升。

但是我國發(fā)行的超長期特別國債，受到了市場的熱捧，發(fā)行那么多期，得標(biāo)利率基本上都顯著低于市場利率。

這種情況下，甚至把基準(zhǔn)利率都壓的很低。

什么意思呢？

雖然美債收益率在下降，但是人民幣利率也在下降，而且投資者預(yù)期人民幣利率會下降更多，這就會引起國際資本的“套利”。

即賣出人民幣，買入美元，以獲取美元較高的利息。

所以說，人民幣匯率貶值，肯定有套息交易的因素，當(dāng)然國債發(fā)行的因素也不容忽視。

另一個重磅因素是，美國加強(qiáng)制裁俄羅斯，切斷盧布與美元、歐元的交易，莫斯科交易所立即宣布暫停美元和歐元交易。

結(jié)果就是，俄羅斯人集體去擠兌美元，盧布匯率暴跌，雖然名義匯率還是50幾，但是黑市匯率已經(jīng)飆升到了130。

實際上，俄羅斯盧布匯率很早就處于崩潰邊緣，這一次基本上可以宣告崩盤了。

現(xiàn)在，只有人民幣和盧布在大規(guī)模交易。交易不是問題，問題是，俄羅斯盧布對人民幣還在升值。

大家理一下邏輯，對美元來說，俄羅斯盧布就是廢紙。但是對人民幣來說，俄羅斯盧布就成金子了。

那么對美元來說，人民幣是什么？

毫無疑問，盧布崩盤，而人民幣兌盧布還按之前的匯率交易，人民幣貶值壓力肯定很大。

所以說，人民幣匯率跌破7.3，一定程度上可以說是被俄羅斯盧布帶崩的。

雖然美元降息，將會極大的緩解人民幣貶值壓力，但是也得先熬到美元降息啊！