日本當局的干預(yù)努力似乎失敗，“一切都取決于美聯(lián)儲”。

隨著日元連續(xù)快速跌破里程碑式的水平，日本當局正面臨一個嚴峻的現(xiàn)實：除非美聯(lián)儲在其利率更高、時間更長的政策路徑上有所緩和，否則日元的跌勢不會停止。而他們無法控制這一點。

全球投資者在分析居高不下的美國借貸成本是如何支撐美元的，以及這對世界其他地區(qū)的影響時，都認識到了這一點。在日交易量達7.5萬億美元的全球貨幣市場上，日元的無情潰敗是美國金融主導(dǎo)地位的極端體現(xiàn)。

NatAlliance證券有限責任公司國際固定收益主管Andrew Brenner表示，“對美聯(lián)儲來說，利率越高，前端利率就越高，這將吸引資金流入美國，保持美元走強。對日本來說，這是個問題?！?/P>

周三，美國在全球金融市場的主導(dǎo)地位得到了充分展示。美元收于年初以來的新高，令全球其他貨幣承壓。美國股市即將迎來又一個強勁的季度，而財政部則輕松地為其拍賣的700億美元票據(jù)找到了買家。

日元則是另一番景象，該貨幣兌美元匯率一度下挫0.7%，至160.87，超過了日本官員4月份干預(yù)市場的水平。日元兌歐元匯率跌至171.80，創(chuàng)歷史新低。日本最高貨幣官員神田真人重申，當局正在緊急關(guān)注外匯市場，并將在必要時采取適當措施。

問題是，迄今為止，官員們支撐日元的努力都沒有奏效。策略師們說，自從這個亞洲國家創(chuàng)紀錄地投入9.8萬億日元（超過600億美元）進入外匯市場以來，日元在幾周內(nèi)繼續(xù)走弱，進一步的干預(yù)可能同樣無效。

紐約梅隆銀行資本市場市場策略和洞察部門主管Bob Savage表示 ，“在美聯(lián)儲真正放松政策之前，我認為這些措施都不會奏效，總體而言，你必須降低市場拋售日元買入美元的需求。要么日本央行提供足夠高的長期利率，要么美國利率需要走低。這兩種情況都沒有發(fā)生?！?/P>

美國商品期貨交易委員會（CFTC）周一公布的數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)管理公司一直在大舉做空日元，并自2006年以來最看空日元。

日本的借貸成本仍接近于零，而日本與美國之間巨大的利率差距，一直是今年拖累日元走低的主要因素。

年初時，交易員預(yù)計美聯(lián)儲將開始一系列降息，引領(lǐng)全球主要央行開始寬松，而日本央行將退出超低利率政策。相反，強勁的美國經(jīng)濟和居高不下的通脹使得美聯(lián)儲按兵不動，而日本央行則只進行了小幅加息。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示，“今年，日元本應(yīng)與日本利率一起上升。但現(xiàn)在，我們只能繼續(xù)等待?！?/P>

美聯(lián)儲青睞的PCE物價指數(shù)將于周五公布，這將是日元匯率的下一個重要催化劑。經(jīng)濟學家預(yù)計，剔除波動較大的食品和能源類別的核心PCE通脹將放緩，這可能為美聯(lián)儲今年開啟降息提供支持。

對日本來說，這事關(guān)重大?；ㄆ旃烙?，日本有2000-3000億美元的彈藥來為進一步的干預(yù)行動提供資金，這將需要拋售其持有的美元和其他貨幣現(xiàn)金儲備，甚至是全球政府債券，以買入日元。

本周，若美元兌日元若突破163，可能會對日本財務(wù)省產(chǎn)生影響，因為這將使日元的實際波動率超過10%。

在瑞穗證券宏觀策略主管Dominic Konstam看來，隨著日本央行貨幣政策正常化，任何干預(yù)都更多是為了“減緩日元找到最終底部的進程”。 他表示：

“日本當局的問題在于，他們的干預(yù)方向是錯誤的。他們的儲備有限，他們不可能花費數(shù)千億美元來捍衛(wèi)自己的貨幣?！?/P>