01、百億上市公司拿不出75萬？

“凈資產(chǎn)160多億的上市公司，竟然還不起75萬？”股民張方（化名）告訴「市界」，他投資的東方集團，近日被一家建筑公司起訴并被申請重整了，原因是有75萬的工程款沒還清。

“對方的起訴理由是，東方集團明顯缺乏清償能力?！睆埛较氩煌?，明明2023年財報中還顯示有166.88億元的凈資產(chǎn)，怎么突然間連75萬元都拿不出了？

而張方自己，自2020年8月以均價5.5元/股的價格買入后，至今浮虧已接近9成。在張方的認知里，東方集團曾是一家頗具實力的公司。

官網(wǎng)顯示，東方集團成立于1989年，1994年登陸上交所，是我國最早一批、也是黑龍江省第一家獲準上市的民營企業(yè)。

起初，東方集團主要靠建筑工程和建材流通賺錢。1996年，它參與了新華保險的創(chuàng)立，并持有10%的股份，由此開啟了金融保險業(yè)的投資和經(jīng)營。此后，東方集團又陸續(xù)成為了民生銀行、民族證券的大股東之一。2009年，東方集團成立了東方糧倉有限公司，經(jīng)營范圍中因此多了農(nóng)產(chǎn)品加工的相關(guān)業(yè)務(wù)。

巔峰時期，以東方集團為核心的“東方系”，是與劉永好的“新希望系”、盧志強的“泛海系”等齊名的資本系族。又因為他們曾一同持有民生銀行的股份，所以在民生銀行的官網(wǎng)上，三家公司的老板還曾并列副董事長。

▲（圖源/民生銀行官網(wǎng)）

老板張宏偉，也是我國最早一批民營企業(yè)家之一，他1994年就登上了福布斯中國富豪榜，名列第二，也是當時首屈一指的東北首富。此后，他多次出現(xiàn)在各類富豪榜中，例如2018年以340億元人民幣位列胡潤百富榜第76位、2019年以33億美元當選福布斯全球億萬富豪榜第667位。這些記錄顯示，張宏偉不僅在東北地區(qū)，在全國乃至全球的富豪榜上都占有一席之地。

就是這樣一家兼具實力和地位的公司，怎么就淪落到連75萬元的工程款都還不上了呢？

這就不得不提，它與關(guān)聯(lián)公司“東方財務(wù)”的一筆存款糾葛了。

東方財務(wù)公司，是東方集團的關(guān)聯(lián)方，有股民稱其為東方集團的“內(nèi)部銀行”。天眼查顯示，東方集團持有該財務(wù)公司30%股權(quán)。同時，東方集團的母公司，也就是張宏偉名下另一家叫“東方有限”的企業(yè)，持有該財務(wù)公司55.43%的股權(quán)。

今年6月18日，東方集團公告稱，公司在關(guān)聯(lián)方“東方財務(wù)”的16.40億元存款，出現(xiàn)大額提取受限情形。簡單說，就是這筆錢很可能收不回來。

“這增加了公司短期流動資金周轉(zhuǎn)壓力，對生產(chǎn)經(jīng)營和償債能力產(chǎn)生不利影響?！睎|方集團在公告中提到。換句話說，堂堂上市公司連75萬都拿不出，其中就有這16億巨款被限的緣故。

消息一出，也立馬引起了股民的恐慌。投資人古北（化名）形容該舉動為“自爆”：“原本就是關(guān)聯(lián)公司的關(guān)聯(lián)交易，如今自爆一個模棱兩可的頭寸資金緊張，這怎么看都像惡意退市。”在他看來，內(nèi)部問題應(yīng)該關(guān)起門來想辦法解決，而不是一紙公告了之，把10萬股民拖下水。

「市界」注意到，包括這16億元在內(nèi)，東方集團常年將大比例資金存于該財務(wù)公司。2022年存于東方財務(wù)的資金數(shù)額，約占其賬面貨幣資金50%，2023年這一比例提升至73%。

更重要的是，早在2023年底，“東方財務(wù)”的存貸比就已經(jīng)高達131.61%了。

“存貸比，是用來衡量財務(wù)公司的資金運用效率和流動性風險管理能力的指標。一般來說，為了避免財務(wù)公司過度放貸而出現(xiàn)流動性風險，存貸比通常不得高于80%。超過130%，說明這家公司的資金鏈已經(jīng)極其脆弱了”。一業(yè)內(nèi)人士向「市界」解釋道。

實際上，東方集團的“窟窿”不止這些。2021～2023年，該公司3年累計虧損超過40億。同時還面臨著債務(wù)違約、大股東部分股份被強制平倉、股價下跌與瀕臨退市等風險。另外，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，東方集團及有關(guān)責任人已被證監(jiān)會立案調(diào)查。

02、花100萬畫了個4億的“大餅”

東方集團作為民企中的佼佼者，在過去相當長一段時間不可謂不輝煌。但歷史總是驚人的相似，當光輝散去后，推動其“爆雷”的多米諾骨牌，與老相識“泛海系”一樣，也是房地產(chǎn)。

以地產(chǎn)板塊兩家子公司情況為例，截止 2023 年底，子公司“東方安頤”的資產(chǎn)負債率達 121%，且連續(xù)多年虧損。而這家子公司的融資，一向依賴東方集團提供擔保。

另一家叫“北京青龍”的子公司，東方集團曾與之一同開發(fā)北京豐臺區(qū)的“翡翠西湖”樓盤。雙方的合作開發(fā)款余額為14.9億元，目前已計壞賬準備3.5億元。

審計報告顯示，截至2023年底，東方集團向母公司及部分子公司，累計提供擔保金額達33.19億元。“我們無法獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，對三者間的擔保合同及相關(guān)款項可能產(chǎn)生的信用減值損失金額進行合理估計?！贬槍|方集團2023年的財務(wù)報表，審計機構(gòu)在出具保留意見時寫道。

也就是說，促使東方集團“爆雷”的直接原因，一方面是3年虧損40億的“拉垮”業(yè)績，疊加上地產(chǎn)資產(chǎn)處置緩慢以及為關(guān)聯(lián)方擔保資金數(shù)額巨大，“累趴”了這家上市30多年的老牌企業(yè)；另一方面，存于集團財務(wù)公司的巨額資金提取受限，不僅影響了公司還債安排，更直接斬斷了上市公司的流動性。

而種種跡象表明，東方集團的資金早就已經(jīng)很緊張了。去年4月21日，東方集團收到了證監(jiān)會黑龍江監(jiān)管局的警示函，其中提到，2022年3月底，東方集團曾公告稱將以4～6億元的自有資金，回購公司股票并用于注銷。但承諾到期時，東方集團卻只回購了40.58萬股，回購金額100萬。

這一操作也被不少業(yè)內(nèi)人調(diào)侃為“忽悠式回購”，畫個“大餅”，承諾回購4～6億元，實際上只是象征性地花了100萬而已。所以，證監(jiān)局把東方集團列入了誠信檔案。

“這恰恰說明公司的經(jīng)營現(xiàn)金流實際上是非常窘迫的。”前述業(yè)內(nèi)人指出，雖然東方集團賬面現(xiàn)金超過50億，但短期債務(wù)也有90多億?！八?，這家公司可能是沒錢回購股票?！?/p>

時至今日，這份預(yù)示著現(xiàn)金流窘迫的警示函發(fā)出已一年有余，東方集團做了哪些措施補充資金流？

從公告來看，這樣的舉動似乎并不多?！皷|方集團不僅沒有補充流動資金，在去年5月、7月、10月，還多次給控股股東、子公司提供擔保”，投資人張方舉例道。

但眼下，東方集團的流動性已危如累卵，為了解決資金難題，母公司東方有限和老板張宏偉都承諾，愿意變現(xiàn)另外2家公司的股權(quán)，來緩解東方財務(wù)的流動性不足，借此保證東方集團這筆存款的安全性和流動性。

具體包括，處置東方有限和張宏偉所持有的“聯(lián)合能源”、UEP 風能公司的部分股權(quán)。同時，張宏偉此前曾以名下聯(lián)合能源18.57億股股權(quán)，為東方集團的23.5億貸款提供了股權(quán)質(zhì)押擔保。東方集團在公告中提到，如果發(fā)生了因為“東方財務(wù)”的流動性問題，影響上市公司償還貸款的情形，張宏偉同意以這部分質(zhì)押股權(quán)的處置款，代償上市公司的相關(guān)債務(wù)。

03、起個大早、趕個晚集

近期暴露出的財務(wù)困境，不僅給上市公司東方集團的發(fā)展蒙上了一層陰影，也無疑給張宏偉的商業(yè)生涯帶去了沉重的打擊。

從昔日掌控多家上市公司的輝煌，到如今深陷資金短缺和退市風險的困境，首富張宏偉的這場"滑鐵盧"，不僅是他個人事業(yè)的挫敗，更折射出整個"東方系"商業(yè)模式的脆弱與風險。

前面提到，張宏偉早年做建筑工程起家，在此后幾十年的商海沉浮中，他創(chuàng)造了許多個第一。

1978年，趁著改革開放的東風成立了東方有限。10年后，發(fā)起了黑龍江省第一家企業(yè)集團公司——東方企業(yè)集團；1994年，帶著東方集團成功登陸上交所，成為省內(nèi)第一家上市民企。而名下的“東方財務(wù)”，也是我國獲批的第一家民營財務(wù)公司，批準時間非常早，在1998年。

鼎盛時期，張宏偉手中握有大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括，曾是新華保險的第一大股東、主營石油天然氣開發(fā)的聯(lián)合能源的第一大股東、上市公司錦州港的第一大股東，同時也是民生銀行的大股東。

此外，早年間曾紅極一時的家居建材連鎖企業(yè)東方家園，民族證券也就是合并后的方正證券，甚至是美國亞聯(lián)銀行，都曾有過張宏偉的投資印記。一言以蔽之，差不多在20年前，張宏偉就喊出了“市值要沖破 1000 億”的豪言。而在2000年前后，上市公司前50強的平均市值也不過才170億元左右。

那現(xiàn)在，東方集團的市值有多少？

只有30億左右。

回看張宏偉和“東方系”的資本版圖，似乎總是“起個大早、趕個晚集”。

比如新華保險，張宏偉和東方集團都曾對其寄予厚望。東方集團當時的副總關(guān)國亮，還曾掌舵新華保險8年之久。然而，2006年前后，在新華保險成立10周年之際，關(guān)國亮挪用公司130億資金的事情敗露，并被打上“中國保險第一大案”的標簽。

隨后，關(guān)國亮被免職。原保監(jiān)會動用保險保障基金，從東方集團及其關(guān)聯(lián)方手中收購了所持38.8%股份。張宏偉的“東方系”也就被動失去了這只“金飯碗”。

在民族證券的股權(quán)更迭中也是如此。東方集團曾是民族證券的股東，持股比例約15%。所以在2009年，石家莊商業(yè)銀行想要轉(zhuǎn)讓持有的民族證券6.81%股權(quán)時，東方集團是有優(yōu)先購買權(quán)的。

但據(jù)遼寧省大連市中級人民法院審理查明，當時一家名為政泉控股的公司，通過非正當手段迫使東方集團放棄了優(yōu)先購買權(quán)。這也使得“東方系”在4年后，無緣從民族證券的控股股東那里，接手61.25%的多數(shù)股權(quán)。

可以說，在這兩起交易中，東方集團都近乎早出晚歸空手回。

最近幾年，為降低經(jīng)營風險，東方集團開始縮減毛利率低的大宗農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務(wù)，進一步專注于農(nóng)副食品加工業(yè)務(wù)，并重點推進海水提鉀項目產(chǎn)業(yè)化，希望能帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

財報顯示，今年一季度東方集團凈利潤扭虧為盈，同比上漲78.65%至1.72億元。這或許是今年以來，張宏偉得到的為數(shù)不多的好消息之一。

不過，恢復(fù)盈利的原因并非來自業(yè)務(wù)增長，而是銀行借款利率下調(diào)使財務(wù)費用減少，再加上優(yōu)化人員及薪酬結(jié)構(gòu)，壓降了管理費用的緣故。

1954年出生的張宏偉，如今正值古稀之年。他和“東方系”能順利渡劫嗎？

作者|路春鋒

編輯|韓忠強

運營|劉 珊