登陸資本市場近幾年一直在哪吒汽車的規(guī)劃之中。

2022年，哪吒汽車（下稱“哪吒”）創(chuàng)始人兼董事長方運舟在接受《國際金融報》記者專訪時透露，公司計劃于2023年9月左右登陸港交所。

此后，上市傳聞一直伴隨著哪吒。

今年以來，在360創(chuàng)始人周鴻祎的加持下，哪吒迎來一波流量。伴隨著新車哪吒L訂單量的超預期增長，其上市之路也迎來實質性進展。

6月26日，合眾新能源汽車股份有限公司向港交所遞交上市申請，而新勢力品牌“哪吒”就屬于該公司旗下。若合眾新能源成功上市，哪吒將成為第五家港股上市的新勢力車企。

此次上市的聯(lián)合保薦人包括中金公司、摩根士丹利、中信證券、農(nóng)銀國際和招銀國際等。

哪吒GT 吳迪攝

三年虧損超183億元

招股書顯示，哪吒2021年—2023年營收分別為50.87億元、130.5億元、135.55億元，其中銷售汽車及零部件為主要收入，三年內(nèi)公司該部分收入分別為47.5億元、127.78億元、132.53億元，分別占總收入的93.4%、97.9%以及97.8%。

營收增長主要源于銷量端的變化。2021年，哪吒全年銷售量為6.97萬輛，僅次于“蔚小理”，次年，公司憑借低價車哪吒U與哪吒V再次走紅市場，以15.21萬輛的全年銷量超越“蔚小理“占領新勢力榜首之位。

受市場環(huán)境及公司營銷策略失誤等影響，哪吒并未穩(wěn)坐榜首位置。2023年，公司銷量回落至12.75萬輛，僅完成全年目標的51%。2024年前5個月，哪吒銷量仍未回正軌，累計銷量僅4.36萬輛，相較年初定下的30萬輛全年目標，完成度不到15%。

隨著產(chǎn)品矩陣變化，哪吒的銷量主力車型已由低價小車逐漸轉移至20萬元左右的哪吒S與哪吒GT，公司平均車價逐年提升，從2021年的7.1萬元提升至2023年的10.9萬元。因此，哪吒2023年營收并未因銷量下滑出現(xiàn)下降，僅增速出現(xiàn)下滑。

同時，銷售主力車型的變化也讓哪吒近三年的毛利率壓力得到部分緩解，由2021年的-34.4%提升至2023年的-14.9%。

困擾在新勢力車企身上的盈利問題，哪吒汽車也未能幸免。

目前上市的新勢力車企中，僅理想實現(xiàn)盈利。招股書顯示，哪吒2021年—2023年分別虧損48.4億元、66.66億元、68.67億元，三年累計虧損達183.73億元。

大幅度虧損主要源自銷售及分銷開支與研發(fā)投入。2021年—2023年，哪吒的銷售及分銷開支逐年遞增，其中廣告及宣發(fā)開支、折舊及攤銷開支為主要增長點。2023年，雖然哪吒銷量環(huán)比下滑，但其廣告及宣發(fā)開支環(huán)比大幅提升174.9%，同樣折舊及攤銷開支環(huán)比提升83.7%。

為提升市場競爭力，哪吒的研發(fā)支出也在三年內(nèi)遞增。2023年，其研發(fā)投入達到15.98億元，環(huán)比提升76.3%。哪吒對此表示，投入主要用于新產(chǎn)品研發(fā)。

上市迫在眉睫

自零跑2022年9月成功登陸港交所后，港股再無新進中國新勢力車企，若哪吒此次成功，將成為一年半內(nèi)首登港交所的新勢力車企。

事實上，哪吒對資本市場規(guī)劃已久。

早在2020年7月，哪吒便宣布啟動科創(chuàng)板上市申報工作，計劃于2021年上市。

彼時，哪吒汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO張勇曾坦言，汽車企業(yè)的發(fā)展需要大量的錢，有更多的錢，公司才可以在產(chǎn)品和技術研發(fā)上進行更多投入，加快營銷渠道的布局和擴大品牌宣傳。

但最終因為某些因素，上市消息再無下文。

直至2022年2月，哪吒被曝轉戰(zhàn)港股，但被公司否認。同年10月，《國際金融報》記者專訪合眾新能源創(chuàng)始人方運舟時，其透露公司預計2023年9月將再次沖刺資本市場。但公司并未按其所述時間遞表。

2024年3月，哪吒IPO情況再被曝光。有消息稱公司已于2023年四季度啟動赴港IPO的準備工作，目前簽約的基石投資金額已超20億元。彼時，哪吒回應稱，確有其事。

3個月后，哪吒終于向資本市場邁出關鍵一步。

如今，距離哪吒首次曝出IPO已過去4年，期間公司不斷擴展海內(nèi)外業(yè)務，豐富產(chǎn)品矩陣，但市場變化不可小覷。哪吒真的準備好了嗎？

多名行業(yè)人士在與記者交流時，談到對哪吒此時遞交招股書的看法，在他們看來，哪吒自身的業(yè)務壓力”以及“港股政策好轉”是主要原因。

此前，張勇針對于哪吒IPO的進程發(fā)言，“目前賬上有100億元的資金，并不急于IPO”。但截止2023年12月31日，哪吒年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為28.4億元，面對逐漸加劇的凈虧損，公司急需資金注入。

自去年起，國內(nèi)新能源汽車市場競爭加劇，哪吒的銷量正遭受挑戰(zhàn)，其專注的低價市場中，比亞迪、長安、吉利等“卷王”正加速涌入，售價7.49萬元的哪吒V在智能化與續(xù)航里程上已被遠遠超越。

因此，公司虧損加劇，手中資金缺乏，整體銷量不佳等多層因素迫使哪吒加快步伐進入資本市場。

同時，自2023年3月31日起，香港交易所放寬了上市門檻，推出新特?？萍脊旧鲜袡C制。盤古智庫高級研究員江瀚認為，近年來，新能源汽車市場持續(xù)快速增長，投資者對新能源汽車領域的興趣日益濃厚。同時，港交所作為國際金融中心，對于新能源汽車企業(yè)的上市持開放態(tài)度，并提供了較為靈活的上市規(guī)則，這為哪吒的上市提供了良好的外部環(huán)境。

銷量難題待解

即便順利登陸港股，哪吒當前的面臨的銷量下滑、產(chǎn)品力難提、營銷策略混亂等一系列問題依然需要重視。

近日，理想展示了新勢力6月17日至23日的銷量榜單，其中的第十名智己銷量達到0.17萬輛，哪吒并不在榜內(nèi)。這意味著，哪吒全國周銷量或許不足0.17萬輛。

但奇怪的是，6月4日，哪吒汽車CEO張勇在微博上發(fā)文稱：“自哪吒L上市以來，當前訂單供不應求，工廠加班加點保供應。”

根據(jù)哪吒披露的數(shù)據(jù)，截至5月27日，哪吒L上市35天以來，累計訂單突破3萬輛。兩者的反差讓哪吒銷量成為消費者心中的疑惑，但哪吒官方并未對此做出說明。

從銷售策略上看，哪吒幾年前的“以價換量”已不適合當前市場，不得不另尋他法增加銷量。

2022年，售價不到10萬元的哪吒V和售價10余萬元的哪吒U是公司銷量主力，其中哪吒V售出9.88萬輛，占總銷量的65%；哪吒U售出5.1萬輛，占總銷量的33.55%。

2023年，兩者銷量大幅下滑，且公司不再單獨公布單車型銷量，據(jù)車主指南數(shù)據(jù)，哪吒V累計銷量3.7萬輛；哪吒U累計銷量4.18萬輛，兩者均現(xiàn)大幅下滑。

為緩解低端市場壓力，售價20萬元左右的哪吒S與哪吒GT順勢而生，原本公司欲推出20萬元的平價跑車吸引年輕消費者，但由于外形、內(nèi)飾、駕駛舒適度等被多數(shù)網(wǎng)友吐槽，銷量慘淡。數(shù)據(jù)顯示，今年5月，哪吒S僅售出801輛，哪吒GT僅售出251輛，多重因素下，哪吒今年銷量失守。

頹勢之下，公司試圖“動刀”營銷。

今年初，一份關于哪吒營銷公司13人的任職調(diào)整文件流出，該文件顯示，哪吒汽車加強了在營銷崗位的管理工作，張勇將任營銷公司總裁，親自下場抓營銷。

同月，張勇便針對去年營銷工作進行反省，指出公司經(jīng)營存在的5大問題，包括新老產(chǎn)品切換銜接失誤、新產(chǎn)品定價高使得喪失市場先機、虧損的產(chǎn)品線大幅調(diào)低產(chǎn)量、傳播方式老舊、營銷總部集權且管理力度弱。

此后哪吒的發(fā)布會上，張勇頻頻露臉，甚至擔當起整場發(fā)布會的“主持人”。

同時，作為投資人，周鴻祎今年也頻頻下場“指導”哪吒汽車工作。其曾在直播時公開批評哪吒汽車，并要求哪吒高管向小米學習，“多學學雷軍”。

張勇在其個人微博互動道，“接受老周批評，營銷向雷軍學習，不丟人?！?/p>

在車圈新晉頂流周鴻祎的指導下，哪吒很快玩起了“新營銷”：新車哪吒L推出時大打“流量牌”，推出了頂配“紅衣版”，甚至還有紅衣寵粉禮，借此收獲一波訂單。

流量助力下，哪吒汽車駛向港交所。而這只是第一步，對于資本市場之路怎么走，哪吒顯然還需要展示更多的實力。