登陸資本市場(chǎng)近幾年一直在哪吒汽車的規(guī)劃之中。

2022年，哪吒汽車（下稱“哪吒”）創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)方運(yùn)舟在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者專訪時(shí)透露，公司計(jì)劃于2023年9月左右登陸港交所。

此后，上市傳聞一直伴隨著哪吒。

今年以來，在360創(chuàng)始人周鴻祎的加持下，哪吒迎來一波流量。伴隨著新車哪吒L訂單量的超預(yù)期增長(zhǎng)，其上市之路也迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

6月26日，合眾新能源汽車股份有限公司向港交所遞交上市申請(qǐng)，而新勢(shì)力品牌“哪吒”就屬于該公司旗下。若合眾新能源成功上市，哪吒將成為第五家港股上市的新勢(shì)力車企。

此次上市的聯(lián)合保薦人包括中金公司、摩根士丹利、中信證券、農(nóng)銀國(guó)際和招銀國(guó)際等。

哪吒GT 吳迪攝

三年虧損超183億元

招股書顯示，哪吒2021年—2023年?duì)I收分別為50.87億元、130.5億元、135.55億元，其中銷售汽車及零部件為主要收入，三年內(nèi)公司該部分收入分別為47.5億元、127.78億元、132.53億元，分別占總收入的93.4%、97.9%以及97.8%。

營(yíng)收增長(zhǎng)主要源于銷量端的變化。2021年，哪吒全年銷售量為6.97萬輛，僅次于“蔚小理”，次年，公司憑借低價(jià)車哪吒U與哪吒V再次走紅市場(chǎng)，以15.21萬輛的全年銷量超越“蔚小理“占領(lǐng)新勢(shì)力榜首之位。

受市場(chǎng)環(huán)境及公司營(yíng)銷策略失誤等影響，哪吒并未穩(wěn)坐榜首位置。2023年，公司銷量回落至12.75萬輛，僅完成全年目標(biāo)的51%。2024年前5個(gè)月，哪吒銷量仍未回正軌，累計(jì)銷量?jī)H4.36萬輛，相較年初定下的30萬輛全年目標(biāo)，完成度不到15%。

隨著產(chǎn)品矩陣變化，哪吒的銷量主力車型已由低價(jià)小車逐漸轉(zhuǎn)移至20萬元左右的哪吒S與哪吒GT，公司平均車價(jià)逐年提升，從2021年的7.1萬元提升至2023年的10.9萬元。因此，哪吒2023年?duì)I收并未因銷量下滑出現(xiàn)下降，僅增速出現(xiàn)下滑。

同時(shí)，銷售主力車型的變化也讓哪吒近三年的毛利率壓力得到部分緩解，由2021年的-34.4%提升至2023年的-14.9%。

困擾在新勢(shì)力車企身上的盈利問題，哪吒汽車也未能幸免。

目前上市的新勢(shì)力車企中，僅理想實(shí)現(xiàn)盈利。招股書顯示，哪吒2021年—2023年分別虧損48.4億元、66.66億元、68.67億元，三年累計(jì)虧損達(dá)183.73億元。

大幅度虧損主要源自銷售及分銷開支與研發(fā)投入。2021年—2023年，哪吒的銷售及分銷開支逐年遞增，其中廣告及宣發(fā)開支、折舊及攤銷開支為主要增長(zhǎng)點(diǎn)。2023年，雖然哪吒銷量環(huán)比下滑，但其廣告及宣發(fā)開支環(huán)比大幅提升174.9%，同樣折舊及攤銷開支環(huán)比提升83.7%。

為提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，哪吒的研發(fā)支出也在三年內(nèi)遞增。2023年，其研發(fā)投入達(dá)到15.98億元，環(huán)比提升76.3%。哪吒對(duì)此表示，投入主要用于新產(chǎn)品研發(fā)。

上市迫在眉睫

自零跑2022年9月成功登陸港交所后，港股再無新進(jìn)中國(guó)新勢(shì)力車企，若哪吒此次成功，將成為一年半內(nèi)首登港交所的新勢(shì)力車企。

事實(shí)上，哪吒對(duì)資本市場(chǎng)規(guī)劃已久。

早在2020年7月，哪吒便宣布啟動(dòng)科創(chuàng)板上市申報(bào)工作，計(jì)劃于2021年上市。

彼時(shí)，哪吒汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO張勇曾坦言，汽車企業(yè)的發(fā)展需要大量的錢，有更多的錢，公司才可以在產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)上進(jìn)行更多投入，加快營(yíng)銷渠道的布局和擴(kuò)大品牌宣傳。

但最終因?yàn)槟承┮蛩?，上市消息再無下文。

直至2022年2月，哪吒被曝轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，但被公司否認(rèn)。同年10月，《國(guó)際金融報(bào)》記者專訪合眾新能源創(chuàng)始人方運(yùn)舟時(shí)，其透露公司預(yù)計(jì)2023年9月將再次沖刺資本市場(chǎng)。但公司并未按其所述時(shí)間遞表。

2024年3月，哪吒IPO情況再被曝光。有消息稱公司已于2023年四季度啟動(dòng)赴港IPO的準(zhǔn)備工作，目前簽約的基石投資金額已超20億元。彼時(shí)，哪吒回應(yīng)稱，確有其事。

3個(gè)月后，哪吒終于向資本市場(chǎng)邁出關(guān)鍵一步。

如今，距離哪吒首次曝出IPO已過去4年，期間公司不斷擴(kuò)展海內(nèi)外業(yè)務(wù)，豐富產(chǎn)品矩陣，但市場(chǎng)變化不可小覷。哪吒真的準(zhǔn)備好了嗎？

多名行業(yè)人士在與記者交流時(shí)，談到對(duì)哪吒此時(shí)遞交招股書的看法，在他們看來，哪吒自身的業(yè)務(wù)壓力”以及“港股政策好轉(zhuǎn)”是主要原因。

此前，張勇針對(duì)于哪吒IPO的進(jìn)程發(fā)言，“目前賬上有100億元的資金，并不急于IPO”。但截止2023年12月31日，哪吒年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為28.4億元，面對(duì)逐漸加劇的凈虧損，公司急需資金注入。

自去年起，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，哪吒的銷量正遭受挑戰(zhàn)，其專注的低價(jià)市場(chǎng)中，比亞迪、長(zhǎng)安、吉利等“卷王”正加速涌入，售價(jià)7.49萬元的哪吒V在智能化與續(xù)航里程上已被遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越。

因此，公司虧損加劇，手中資金缺乏，整體銷量不佳等多層因素迫使哪吒加快步伐進(jìn)入資本市場(chǎng)。

同時(shí)，自2023年3月31日起，香港交易所放寬了上市門檻，推出新特?？萍脊旧鲜袡C(jī)制。盤古智庫高級(jí)研究員江瀚認(rèn)為，近年來，新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)快速增長(zhǎng)，投資者對(duì)新能源汽車領(lǐng)域的興趣日益濃厚。同時(shí)，港交所作為國(guó)際金融中心，對(duì)于新能源汽車企業(yè)的上市持開放態(tài)度，并提供了較為靈活的上市規(guī)則，這為哪吒的上市提供了良好的外部環(huán)境。

銷量難題待解

即便順利登陸港股，哪吒當(dāng)前的面臨的銷量下滑、產(chǎn)品力難提、營(yíng)銷策略混亂等一系列問題依然需要重視。

近日，理想展示了新勢(shì)力6月17日至23日的銷量榜單，其中的第十名智己銷量達(dá)到0.17萬輛，哪吒并不在榜內(nèi)。這意味著，哪吒全國(guó)周銷量或許不足0.17萬輛。

但奇怪的是，6月4日，哪吒汽車CEO張勇在微博上發(fā)文稱：“自哪吒L上市以來，當(dāng)前訂單供不應(yīng)求，工廠加班加點(diǎn)保供應(yīng)?！?/p>

根據(jù)哪吒披露的數(shù)據(jù)，截至5月27日，哪吒L上市35天以來，累計(jì)訂單突破3萬輛。兩者的反差讓哪吒銷量成為消費(fèi)者心中的疑惑，但哪吒官方并未對(duì)此做出說明。

從銷售策略上看，哪吒幾年前的“以價(jià)換量”已不適合當(dāng)前市場(chǎng)，不得不另尋他法增加銷量。

2022年，售價(jià)不到10萬元的哪吒V和售價(jià)10余萬元的哪吒U是公司銷量主力，其中哪吒V售出9.88萬輛，占總銷量的65%；哪吒U售出5.1萬輛，占總銷量的33.55%。

2023年，兩者銷量大幅下滑，且公司不再單獨(dú)公布單車型銷量，據(jù)車主指南數(shù)據(jù)，哪吒V累計(jì)銷量3.7萬輛；哪吒U累計(jì)銷量4.18萬輛，兩者均現(xiàn)大幅下滑。

為緩解低端市場(chǎng)壓力，售價(jià)20萬元左右的哪吒S與哪吒GT順勢(shì)而生，原本公司欲推出20萬元的平價(jià)跑車吸引年輕消費(fèi)者，但由于外形、內(nèi)飾、駕駛舒適度等被多數(shù)網(wǎng)友吐槽，銷量慘淡。數(shù)據(jù)顯示，今年5月，哪吒S僅售出801輛，哪吒GT僅售出251輛，多重因素下，哪吒今年銷量失守。

頹勢(shì)之下，公司試圖“動(dòng)刀”營(yíng)銷。

今年初，一份關(guān)于哪吒營(yíng)銷公司13人的任職調(diào)整文件流出，該文件顯示，哪吒汽車加強(qiáng)了在營(yíng)銷崗位的管理工作，張勇將任營(yíng)銷公司總裁，親自下場(chǎng)抓營(yíng)銷。

同月，張勇便針對(duì)去年?duì)I銷工作進(jìn)行反省，指出公司經(jīng)營(yíng)存在的5大問題，包括新老產(chǎn)品切換銜接失誤、新產(chǎn)品定價(jià)高使得喪失市場(chǎng)先機(jī)、虧損的產(chǎn)品線大幅調(diào)低產(chǎn)量、傳播方式老舊、營(yíng)銷總部集權(quán)且管理力度弱。

此后哪吒的發(fā)布會(huì)上，張勇頻頻露臉，甚至擔(dān)當(dāng)起整場(chǎng)發(fā)布會(huì)的“主持人”。

同時(shí)，作為投資人，周鴻祎今年也頻頻下場(chǎng)“指導(dǎo)”哪吒汽車工作。其曾在直播時(shí)公開批評(píng)哪吒汽車，并要求哪吒高管向小米學(xué)習(xí)，“多學(xué)學(xué)雷軍”。

張勇在其個(gè)人微博互動(dòng)道，“接受老周批評(píng)，營(yíng)銷向雷軍學(xué)習(xí)，不丟人。”

在車圈新晉頂流周鴻祎的指導(dǎo)下，哪吒很快玩起了“新營(yíng)銷”：新車哪吒L推出時(shí)大打“流量牌”，推出了頂配“紅衣版”，甚至還有紅衣寵粉禮，借此收獲一波訂單。

流量助力下，哪吒汽車駛向港交所。而這只是第一步，對(duì)于資本市場(chǎng)之路怎么走，哪吒顯然還需要展示更多的實(shí)力。