文|恒心

來源|財(cái)富獨(dú)角獸

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍，一直深受投資者歡迎，經(jīng)常能看到其對(duì)市場走勢發(fā)表各類觀點(diǎn)。不過，近日筆者發(fā)現(xiàn)，楊德龍旗下基金業(yè)績也不理想，旗下有基金出現(xiàn)大幅虧損?；饦I(yè)績虧損，有基民抱怨，時(shí)間都花在線上線下賣嘴，怎能有好業(yè)績？

也有基民表示，楊經(jīng)理視野超前，覺得配置新能源一勞永逸。筆者也發(fā)現(xiàn)，楊德龍旗下基金換手率很低，有基金甚至低至8.88%；而且楊德龍旗下有基金跌超30%。有基民表示，三年來一直虧損累累，直播間里經(jīng)常聽他強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資的重要性，但自己管的基金卻大幅虧損，希望楊經(jīng)理把經(jīng)理轉(zhuǎn)移至主業(yè)上。

01

楊德龍押注的貴州茅臺(tái)賺錢了嗎？

旗下基金為何高位買入中國中免？

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，楊德龍歷任南方基金管理有限公司研究部研究員、基金經(jīng)理,2016年3月加入前海開源基金管理有限公司,現(xiàn)任前海開源基金管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、權(quán)益投資本部基金經(jīng)理。2019年5月9日至2021年2月2日,任前海開源裕源混合型基金中基金(FOF)基金經(jīng)理。

2019年5月9日至2021年2月2日,任前海開源裕澤定期開放混合型基金中基金(FOF)基金經(jīng)理、2019年11月13日至2021年2月2日,任前海開源康頤平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合型發(fā)起式基金中基金(FOF)基金經(jīng)理、2021年3月18日至今,任前海開源清潔能源主題精選靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

2021年5月7日至今,任前海開源深圳特區(qū)精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2021年11月18日擔(dān)任前海開源滬港深龍頭精選靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2021年11月18日擔(dān)任前海開源滬港深聚瑞混合型證券投資基金基金經(jīng)理。楊德龍累計(jì)任職時(shí)間10年又197天，目前在管基金資產(chǎn)總規(guī)模19.82億元，任職期間最佳基金回報(bào)83.05%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月26日）

值得關(guān)注的是，盡管楊德龍就職履歷較為豐富，也是媒體追逐的焦點(diǎn)。但近年來?xiàng)畹慢埰煜禄饦I(yè)績并不理想。目前楊德龍?jiān)诠艿幕鹩?只，但近年來業(yè)績并不好。近6月來有5只基金還維持正向收益，但近1年來有5只基金出現(xiàn)虧損，其中跌超20%的基金有1只，跌超10%的基金有1只。近2年來也有5只基金出現(xiàn)虧損，其中虧損最大還是前海開源清潔能源混合A/C，其收益率分別為-45.91%、-45.99%。此外，有1只基金跌超30%，有2只基金跌超10%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月26日）

筆者發(fā)現(xiàn)，前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭6個(gè)月持有混合A業(yè)績并不理想。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭6個(gè)月持有混合A成立于2021年7月9日，截至2024年1季度基金規(guī)模7.37億元。截至6月26日基金單位凈值0.6477，該基金由楊德龍單獨(dú)管理，任職天數(shù)2年又253天，任職回報(bào)-35.55%。今年來收益率0.23%，近3月來收益率-3.24%，近6月來收益率3.68%，近1年來收益率-14.93%，近2年來收益率-31.62%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月26日）

筆者在基金貼吧里發(fā)現(xiàn)，有一篇名為前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭6個(gè)月持有混合A2024年度第一季度報(bào)告-報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析，德龍財(cái)經(jīng)對(duì)當(dāng)下股市侃侃而談，但在其帖子下面，有基民表示，一個(gè)基金經(jīng)理人業(yè)績差的一塌糊涂，天天直播打著價(jià)值投資的名義賣課，人品差。帖子下面還有一些過激的話，這里就不呈現(xiàn)出來了。

談?wù)摰綏畹慢?，那不得不說一下貴州茅臺(tái)了，值得關(guān)注的是，6月份有關(guān)于貴州茅臺(tái)售價(jià)以及經(jīng)銷商報(bào)價(jià)的問題，一時(shí)間市場對(duì)于茅臺(tái)酒的爭議很多。在這里我們不涉及貴州茅臺(tái)的財(cái)報(bào)分析，僅從楊德龍買入貴州茅臺(tái)的時(shí)點(diǎn)，以及持有時(shí)期股票價(jià)格走勢。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有8.54萬股的貴州茅臺(tái)（位列首位），2021年4季度持有8.54萬股（位列首位）。2022年1季度持有8.54萬股（首位），2022年2季度持有8.54萬股（首位），2022年3季度持有8.54萬股（首位），2022年4季度持有8.54萬股（首位）。

2023年1季度持有8.54萬股（首位），2023年2季度持有7.54萬股（首位），2023年3季度持有6.54萬股（首位），2023年4季度持有6.29萬股（首位），2024年1季度持有4.29萬股（首位）。筆者發(fā)現(xiàn)，該基金從持有貴州茅臺(tái)，貴州茅臺(tái)一直位列前十大重倉股首位，但從基金成立之初至今，貴州茅臺(tái)的股票價(jià)格波動(dòng)很大，在2021年7月1日-2024年6月26日股票價(jià)格下跌了27.59%。

筆者發(fā)現(xiàn)，楊德龍持有中國中免2021年3季度買進(jìn)39.31萬股，2021年4季度增持59.31萬股。2022年1季度持有59.31萬股，2022年2季度持有59.31萬股，2022年3季度持有59.31萬股，2022年4季度持有59.31萬股。2023年1季度持有59.31萬股，2023年2季度持有59.31萬股，2023年3季度持有59.31萬股，2023年4季度持有59.31萬股。2024年1季度持有59.31萬股。

然而，該基金持股期間，中國中免的股票價(jià)格走勢可不是那么好看，2021年1季度中國中免股價(jià)升至400元后，股價(jià)出現(xiàn)下跌，該基金買入中國中免時(shí)正好是新一輪下跌起點(diǎn)。從2021年7月1日-2024年6月26日中國中免股票價(jià)格下跌了78.54%。

筆者還翻閱各季度持股發(fā)現(xiàn)，前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭6個(gè)月持有混合A基金一直拿著片仔癀，這只股票在2018年-2021年期間股票價(jià)格一直處于上漲階段，但2021年3季度后，片仔癀股票價(jià)格出現(xiàn)下跌，該基金持有的時(shí)間正是從2021年3季度買入了26.82萬股，2021年4季度持有26.82萬股。

2022年1季度持有26.82萬股，2022年2季度加倉至持有36.82萬股，2022年3季度持有36.82萬股，2022年4季度持有36.82萬股。2023年1季度持有36.82萬股，2023年2季度持有36.82萬股，2023年3季度持有36.82萬股，2023年4季度持有36.82萬股。2024年1季度持有26.82萬股。然而，該基金從2021年7月1日-2024年6月26日片仔癀股票價(jià)格下跌了52.17%。如果后期股價(jià)支撐不住，預(yù)計(jì)還會(huì)下跌，這也會(huì)對(duì)基金業(yè)績?cè)斐捎绊憽?/p>

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月26日）

記者發(fā)現(xiàn)，前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭6個(gè)月持有混合A基金換手率一直不高，2023年連續(xù)兩個(gè)季度換手率居然跌至個(gè)位數(shù)，2023年6月30日換手率低于9.69%，2023年4季度更低降至8.88%。其他3個(gè)季度也不高，也就是說，該基金換股的頻度很低。以中國中免為例，即使是股票價(jià)格遭遇腰斬，該基金也沒有進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)控，任其持續(xù)下跌。

有基民表示，楊德龍深諳的是贈(zèng)錢之道，天天線上線下忙著賣嘴，忽悠大家，買他的基金，進(jìn)他的星球，聽他的講座，哪一樣不賺錢。甚至有基民抱怨道，君子得財(cái)，取之有道。把基金業(yè)績提高，不再虧損而是給廣大基民賺錢，再來推廣價(jià)值投資，那才是正道。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月26日）

基金業(yè)績虧損，基金規(guī)模也出現(xiàn)較大幅度回撤。前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭6個(gè)月持有混合A成立之初有14.30億元，到了2022年1季度該基金份額開始遭遇連續(xù)贖回，后面的8個(gè)季度相繼都有份額被贖回。截至2024年3月31日，前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭6個(gè)月持有混合A,期末凈資產(chǎn)7.37億元，比上期減少0.16。

02

基民質(zhì)疑楊德龍“不務(wù)正業(yè)”

楊德龍旗下基金換手率低至10%

（截圖來源于天天基金網(wǎng) 截至6月26日）

筆者發(fā)現(xiàn)，前海開源深圳特區(qū)精選股票A業(yè)績也不理想，該基金成立于2021年5月7日， 該基金一直由楊德龍單獨(dú)管理，任職3年又51天，任職回報(bào)-29.26%。目前規(guī)模1.80億元，截至6月26日基金單位凈值0.7094，然而，該基金自成立來收益率-29.06%，這等于從基金剛成立持有至今，可能還要虧29%，今年來收益率4.79%，近3月來收益率5.16%，近1年來收益率-9.13%，近2年來收益率-13.57%，近3年來收益率-28.48%。

（截圖來源于天天基金網(wǎng) 截至6月26日）

有基民表示，真佩服楊德龍的勇氣管理八只股三年了虧得一踏糊涂，虧死基民，還好意思出來天天線上線下授課，不得不股金錢的力量。也有基民表示，楊德龍這么個(gè)基金經(jīng)理還到處張揚(yáng)做節(jié)目，比散戶還不如！甚至有基民表示，一個(gè)2.09億規(guī)模的小基金，天天想著價(jià)值投資。十大重倉都是大盤股，占比越68%，這點(diǎn)錢夠干啥的？

接下來我們看看，楊德龍到底做了什么？筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有8.76萬股的邁瑞醫(yī)療（股價(jià)處于下跌周期），2021年4季度持有8.45萬股（前十大首位）。2022年1季度持有8.45萬股，2022年2季度持有8.45萬股，2022年3季度持有8.45萬股（前十大首位），2022年4季度持有7.45萬股（前十大首位）。

2023年1季度持有7.45萬股（前十大首位），2023年2季度持有7.45萬股，2023年3季度持有7.45萬股，2023年4季度持有6.00萬股。2024年1季度持有6.00萬股。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金持股期間邁瑞醫(yī)療股票價(jià)格一直在下跌，在2021年7月1日-2024年6月26日下跌了38.55%

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有30.00萬股的順豐控股，2021年4季度持有30.00萬股。2022年1季度持有30.00萬股，2022年2季度持有30.00萬股，2022年3季度持有30.00萬股，2022年4季度持有30.00萬股。2023年1季度持有35.01萬股，2023年2季度持有35.01萬股，2023年3季度持有35.01萬股，2023年4季度持有35.01萬股。

2024年1季度持有35.01萬股。然而，該基金在持股期間，順豐控股股票價(jià)格一直在下跌，而且無論股票價(jià)格怎么跌，該基金也沒有采取止損的措施，在2023年1季度還增加持倉，從2021年7月1日-2024年6月26日股票價(jià)格下跌了47.42%。

4月29日，順豐控股公告，一季度凈利潤19.12億元，同比增長11.14%。同日公告，擬以5億元-10億元回購股份，回購價(jià)格不超過53元/股。順豐控股（SZ 002352，收盤價(jià)：37.94元）3月26日晚間發(fā)布年度業(yè)績報(bào)告稱，2023年?duì)I業(yè)收入約2584.09億元，同比減少3.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約82.34億元，同比增加33.38%；基本每股收益1.7元，同比增加33.86%。

2023年1至6月份，順豐控股的營業(yè)收入構(gòu)成為：速運(yùn)物流占比97.18%，商業(yè)銷售占比2.21%，其他行業(yè)占比0.43%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有300.00萬股的招商證券，2021年4季度持有288.58萬股。2022年1季度持有270.44萬股，2022年2季度持有270.44萬股，2022年3季度持有270.44萬股，2022年4季度持有270.44萬股。2023年1季度持有270.44萬股，2023年2季度持有270.44萬股，2023年3季度持有270.44萬股，2023年4季度持有270.44萬股。2024年1季度持有270.44萬股。

然而，筆者發(fā)現(xiàn)，整個(gè)持股周期，該基金也是在一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)位置買入了招商證券，買入后2021年4季度有一波上漲，但進(jìn)入2022年后股票價(jià)格就開始下跌，到了2023年1季度又經(jīng)歷一波反彈，這邊反彈時(shí)，該基金沒有減倉而是繼續(xù)持有，然后，2023年2、3、4季度都是下跌周期，2024年1月23日還創(chuàng)出5.5港元的/股的低位，2季度股票價(jià)格有所上漲，但3季度股票價(jià)格是否能走穩(wěn)，還是未知數(shù)。反正，截至6月25日，該基金持有招商證券已經(jīng)長達(dá)3年又50天，這期間在2021年7月1日-2024年6月25日股票價(jià)格下跌了42%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月26日）

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金的換手率極低，自基金成立來，該基金換手率最高達(dá)65.10%；最低的一次在2023年4季度僅有10.08%，2023年2季度也僅有15%?；饟Q手率過低，直接會(huì)導(dǎo)致一些股票買入后更換率很低，即使是從高價(jià)往下跌也很少會(huì)有更迭的舉動(dòng)。以順豐控股為例，即使是股票價(jià)格遭遇腰斬，該基金也沒有進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)控，任其持續(xù)下跌。

除了楊德龍業(yè)績下降外，近年來前海開源基金公司的規(guī)模也出現(xiàn)下降。自2013年成立以來，前海開源基金管理規(guī)模一直處于增長狀態(tài)，從2013年末的1.29億元到2021年四季度的1587.59億元。然而，進(jìn)入2022年前海開源基金管理規(guī)模出現(xiàn)縮水，2022年一季度總規(guī)模就縮水了210.51億元，截至2023年4季度，前?；鸸芾硪?guī)模已經(jīng)降至976.31億元。

值得關(guān)注的是，前海開源約有30名基金經(jīng)理，管理資產(chǎn)規(guī)模近1300多億元，曲揚(yáng)、崔宸龍二人管理規(guī)模加起來就占據(jù)了一半。2021年高度依賴崔宸龍、曲揚(yáng)二人資管規(guī)模獲得大幅增長，而進(jìn)入2022年崔宸龍管理規(guī)模出現(xiàn)下降， 一旦明星基金經(jīng)理業(yè)績波動(dòng)，公司總資產(chǎn)規(guī)模也跟著波動(dòng)。與此同時(shí)，近年基金經(jīng)理頻繁出走都讓前海開源基金備受考驗(yàn)。