? 2024年上半年股市行情正式結(jié)束，從上半年全球股市的走勢分析，A股成為了上半年全球為數(shù)不多出現(xiàn)下跌的市場，全球大多數(shù)股票市場呈現(xiàn)出震蕩上行的走勢。

? 粗略統(tǒng)計了一下，截至6月30日，上證指數(shù)上半年微跌0.25%、深證成指下跌7.10%、創(chuàng)業(yè)板指下跌10.99%。從具體的市場指數(shù)分析，上證50上漲2.95%、滬深300上漲0.89%、中證500下跌8.96%、中證1000下跌16.84%、中證2000下跌23.4%。

? 從上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，上半年大藍(lán)籌股票起到了穩(wěn)定市場的影響，但中小盤股票成為了拖累上半年市場行情的主要對象，市場呈現(xiàn)出明顯的分化跡象。

? 再看看其他市場表現(xiàn)，港股恒生指數(shù)、國企指數(shù)上半年收漲，恒生科技指數(shù)下跌5.57%。美股市場方面，道瓊斯指數(shù)上漲3%、納斯達(dá)克指數(shù)上漲18%、標(biāo)普500指數(shù)上漲14%。日經(jīng)225指數(shù)上漲18%、印度股市上漲9.4%。

? 即使是前幾年走勢比較低迷的港股市場，今年上半年依然出現(xiàn)了上漲的走勢。由此可見，相比起全球大多數(shù)的股票市場，今年上半年A股市場的走勢比較低迷。

? 造成A股走勢低迷的原因會是什么呢？

? IPO與再融資不是上半年股市低迷的原因，今年與往年同期數(shù)據(jù)相比，今年上半年IPO受理數(shù)量顯著下降，上半年股市融資與再融資金額明顯下降，對市場存量資金分流壓力比較小。在階段性收緊IPO的背景下，上半年股市下跌與IPO、再融資的關(guān)聯(lián)性并不大。

? 美聯(lián)儲降息預(yù)期一再推遲，可能構(gòu)成股市走勢低迷的外部原因。但是，比A股更接近國際市場的港股，上半年卻出現(xiàn)了上漲的走勢，所以美聯(lián)儲降息預(yù)期落空，不應(yīng)該成為上半年A股下跌的重要原因。

? 既然美聯(lián)儲降息落空與IPO不構(gòu)成上半年股市下跌的原因，那么A股上半年的下跌更可能與市場投資生態(tài)環(huán)境有關(guān)。

? 自今年1月29日限售股出借被全面暫停之后，不少大股東開始把目光瞄準(zhǔn)了非限售股的融券。今年3月18日，轉(zhuǎn)融券從T+0轉(zhuǎn)變?yōu)門+1，但并未從根本上緩解融券的壓力。非限售股融券賣空的行為，相當(dāng)于給市場增加了大量的對手盤，市場資金無力承接，也可能成為股市下跌的原因之一。

? 今年上半年的下跌，更多體現(xiàn)在中小盤股票。與大盤股相比，中小盤股對政策環(huán)境、資金面環(huán)境的影響更明顯。

? 時至目前，A股擁有將近5400家上市公司，但股市單日成交量卻萎縮至6000億元，意味著股票市場依然以存量資金作為主導(dǎo)。在存量資金博弈的背景下，市場資金更聚集到頭部公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之中，卻進(jìn)一步分流中小盤股票的存量流動性。在股市容量持續(xù)擴(kuò)容的背景下，中小盤股票更容易走出港股化的走勢。對本身流動性不強(qiáng)、成交不活躍的中小盤股，一旦遭遇大單拋售，那么股價容易走出非理性下跌走勢。

? 與大盤股相比，中小盤股票的大股東拋售股票的意愿更強(qiáng)烈。有的利用限售股出借盤活流動性（現(xiàn)已全面暫停），有的利用非限售股融券提升資金利用率，后者仍未有具體的措施去規(guī)范。

? 今年上半年A股表現(xiàn)不樂觀，股市容量規(guī)模高達(dá)5400家上市公司。面對存量資金博弈的大環(huán)境，即使上半年IPO明顯放緩，但市場仍需要不斷消化前些年股市快速擴(kuò)容的壓力，在市場供需結(jié)構(gòu)仍未達(dá)到平衡狀態(tài)之際，股市走出大行情的可能性并不大。