美股近期窄幅波動，標普500指數和納指上周五盤初刷新歷史高位后回吐漲幅，雖然多項經濟數據提振了降息預期，美債收益率企穩(wěn)打壓了風險偏好。

未來一周，投資者將繼續(xù)關注芯片板塊能否企穩(wěn)，與此同時，獨立日假期因素下交投會有所下降，貨幣政策預期對風險偏好的影響可能會加劇市場波動。

9月降息預期略有上升

與5月消費者價格指數（CPI）類似，最新個人消費支出（PCE）也延續(xù)了回落勢頭。數據顯示，整體通脹與上月環(huán)比持平。與此同時，剔除食品和能源等波動性特別大項目的核心PCE上漲0.1%，為去年11月以來新低，同比增速也出現(xiàn)了小幅回落。

對于美聯(lián)儲和美國經濟而言，物價走向對于實現(xiàn)軟著陸至關重要。密歇根大學6月消費者調查終值創(chuàng)下近六個月新低，好消息是，一年期通脹預期從之前的3.3%降至3.0%。盡管美國人認為通貨膨脹會緩解，但高通脹和收入增長放緩使他們更加擔心自己的財務狀況，導致上月消費者支出增速不及預期。

就業(yè)市場繼續(xù)顯示潛在松動跡象。在初請失業(yè)金人數處于高位的同時，上周續(xù)請失業(yè)金人數意外升至2021年11月以來新高。外界將密切關注下周將公布的6月非農報告，5月美國失業(yè)率已經升至4.0%，美聯(lián)儲此前預計今年勞動力市場將基本保持穩(wěn)定。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示， 隨著5月份物價持平，實際可支配收入正在以合理的速度增長，“美聯(lián)儲官員希望在開始降息之前看到更多令人鼓舞的通脹報告，同時關注就業(yè)方面的下行風險?！?/P>

然而數據利好并未打壓美債收益率，中長期美債上周波動不大。與利率預期關聯(lián)密切的2年期美債收于4.72%，今年以來上漲47個基點，基準10年期美債逼近4.35%，年內上漲近48個基點。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月降息的可能性小幅上升至60%左右。

與此同時，美聯(lián)儲內部在降息問題上依然未達成關鍵共識。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行行長博斯蒂克重申，預計今年將降息一次；舊金山聯(lián)儲主席戴利強調，通脹正在逐漸降溫，但還有更多工作要做。

Global X投資策略主管赫爾夫施泰因（Scott Helfstein）認為，通脹指數顯示了價格穩(wěn)定的進展，這是最重要的，“市場和消費者可能不在乎我們的通脹率是2%還是3%，他們都希望價格穩(wěn)定，這可能會進一步推動好于預期的物價趨勢，從而為降息創(chuàng)造條件。”

施瓦茨向第一財經表示，現(xiàn)在貨幣政策的路徑存在相當大的不確定性，“考慮到通脹率仍高于美聯(lián)儲2%的目標，如果經濟意外遭遇增長恐慌，而物價仍高于目標，這將給美聯(lián)儲帶來潛在的困境?！彼J為，接下來到杰克遜霍爾央行會議期間的數據表現(xiàn)的趨勢性將非常關鍵，預計美聯(lián)儲在9月將首次降息。

關注半導體板塊走勢

在地緣政治風險、通脹反復和美聯(lián)儲政策預期搖擺的背景下，科技股引領美國三大股指上半年收漲，標普500指數連續(xù)三個季度錄得兩位數漲幅。

在人工智能熱潮的推動下，上周亞馬遜成為了第五家市值突破2萬億美元的美國上市公司，迎來新的里程碑。地平線投資（Horizon Investments）研究和量化策略主管迪克森（Mike Dickson）表示，人工智能主題始終占據了核心，并真正推動了整個市場的集中度。

與此同時，美國銀行業(yè)也順利度過了本年度的美聯(lián)儲壓力測試。評估結果顯示，31家參加測試的銀行全都能保持足夠的資本經受住經濟衰退情景假設的考驗。在美聯(lián)儲維持緊縮性政策立場的背景下，硅谷銀行破產背后地區(qū)性金融機構在商業(yè)地產上的資產風險一度引發(fā)了外界對金融機構運營安全的擔憂。

資金流向顯示，隨著投資者對降息預期升溫，美股基金獲得追捧。倫交所（LSEG）向第一財經記者提供的數據顯示，上周美股基金凈流入達到163.7億美元，創(chuàng)近一年新高。其中，大盤股基金領跑市場，吸引了212.8億美元資金。與此同時，貨幣市場基金凈賣出65.4億美元，連續(xù)第二周流出。

對于接下來的市場，摩根士丹利明星分析師、首席股票策略師威爾遜（Michael Wilson）建議投資者繼續(xù)投資于高質量的成長型股票，同時對防御性板塊予以關注。他認為，美國經濟正接近商業(yè)周期的結束，這一時期通常由增長放緩和股市領跑者回落來定義。近一周來，英偉達仍在處于企穩(wěn)過程中，被寄予厚望的美光科技業(yè)績指引不佳也打壓了市場對于芯片行業(yè)的狂熱。

大選因素也值得關注。資產管理公司Globalt Investments高級投資組合經理馬?。═homas Martin）表示，美國總統(tǒng)拜登和共和黨競爭對手特朗普首次辯論也給股市帶來了壓力，“辯論后的不確定性非但沒有減少，反而人們需要思考下一任美國總統(tǒng)和相應的經濟政策可能意味著什么?！?/P>

嘉信理財在市場展望中寫道，美股上周尾盤回落與季度末資金再平衡和美債收益率上漲有關。從周期性板塊反彈的情況看，對牛市來說是令人鼓舞的跡象，應該有助于緩解外界對科技股集中度過高的擔憂。

該機構認為，未來一周首先需要關注費城半導體指數和英偉達的走勢，兩者都面臨20日均線的支撐考驗。如果有效跌破，可能會引發(fā)更多技術性拋盤。另一方面，考慮到獨立日假期，下周交投可能會有所下降，結合重要的非農就業(yè)報告，貨幣政策預期對風險偏好的影響可能會加劇市場波動。

(本文來自第一財經)