6月30日晚間，盾安環(huán)境（002011.SZ）發(fā)布公告，公司擬2.14億元現(xiàn)金收購汽車零部件公司上海大創(chuàng)汽車技術(shù)有限公司（以下簡稱“上海大創(chuàng)”）62.95%股權(quán)，同時(shí)向該公司增資3000萬元。交易完成后，公司持有上海大創(chuàng)65.95%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)并表。

該筆收購引人注目之處是，上海大創(chuàng)目前尚未盈利，盾安環(huán)境為之付出近5倍溢價(jià)，同時(shí)，在業(yè)績承諾約定上，也向市場展示了上海大創(chuàng)未來三年業(yè)績超三倍的高成長預(yù)期。

作為格力電器（000651.SZ）新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)布局的重要載體，盾安環(huán)境的一舉一動反映著格力電器的多元化訴求。2022年，格力入主盾安環(huán)境，一方面是尋求擴(kuò)充其空調(diào)零部件品類，另一方面被視為切入新能源汽車熱管理領(lǐng)域，如今這筆頗顯“豪賭”色彩的收購，凸顯格力欲強(qiáng)化新能源汽車零部件板塊的決心。

近5倍溢價(jià)收購虧損企業(yè)

根據(jù)公告，6月30日，盾安環(huán)境與上海大創(chuàng)董事長賈維新等4名自然人以及湖南三一智能產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)基金企業(yè)（有限合伙）等9家非自然人股東簽署了《收購協(xié)議》。

該筆交易分為兩個部分，其一是盾安環(huán)境以現(xiàn)金收購以上各方合計(jì)持有的上海大創(chuàng)62.95%股權(quán)，交易作價(jià)2.15億元。與此同時(shí)，盾安環(huán)境向上海大創(chuàng)增資3000萬元，對應(yīng)獲得3%股權(quán)，交易完成后，盾安環(huán)境合計(jì)持有上海大創(chuàng)65.95%的股權(quán)，第二大股東是上海大創(chuàng)的董事長賈維新，持股比例是14.3%。

由于對上海大創(chuàng)未來預(yù)期收益看好，盾安環(huán)境這次給出了偏高的收購價(jià)碼。

據(jù)披露，盾安環(huán)境此次采用收益法評估，上海大創(chuàng)股東全部權(quán)益評估值為3.41億元，評估增值2.82億元，增值率約473%，與采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估的估值相差2.53億元。

不過，交易附帶業(yè)績承諾與補(bǔ)償協(xié)議，即2024年-2026年，上海大創(chuàng)營收累計(jì)應(yīng)不低于9.1億元，且凈利潤累計(jì)不低于7100萬元，不過，如果上海大創(chuàng)的營收在承諾期可以達(dá)到110%且凈利潤達(dá)到90%，以及公司未發(fā)生減值，那么業(yè)績承諾人則無需補(bǔ)償。

從業(yè)績情況來看，上海大創(chuàng)算不上常規(guī)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，據(jù)公告，2023年以及2024年一季度，上海大創(chuàng)的營業(yè)收入分別為9154萬元、2096萬元，凈利潤分別為-1252萬元、-608萬元。

據(jù)官網(wǎng)信息，上海大創(chuàng)成立于2015年，主要從事汽車OBD智能電控產(chǎn)品、新能源車熱管理產(chǎn)品等汽車零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其客戶以傳統(tǒng)車企為主，總部和研發(fā)中心位于上海，目前擁有三家公司：上海大創(chuàng)汽車技術(shù)有限公司、天津大創(chuàng)科技有限公司、南通大創(chuàng)汽車系統(tǒng)有限公司，以及分別位于天津和南通的兩個生產(chǎn)基地。

對于該筆交易，盾安環(huán)境表示，能夠快速補(bǔ)齊公司新能源汽車熱管理水路閥件產(chǎn)品線、提升公司產(chǎn)品的單車價(jià)值量。

格力豪賭新能源續(xù)集

盾安環(huán)境是制冷元器件行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)分為制冷配件業(yè)務(wù)及制冷設(shè)備業(yè)務(wù)、新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)兩大板塊。

2022年，格力電器斥資30億元入主盾安環(huán)境，由于是上下游關(guān)系，這次入主被視為格力擴(kuò)充其空調(diào)零部件品類的動作，對此舉的另一個解讀是，格力試圖切入新能源汽車核心零部件領(lǐng)域。

比起造車，家電巨頭進(jìn)軍汽車零部件領(lǐng)域更具優(yōu)勢，近年來美的、格力、海信、海爾等家電巨頭頻頻發(fā)力新能源汽車核心零部件業(yè)務(wù)，其中價(jià)值量較高的新能源汽車熱管理產(chǎn)品尤其受到追捧。

在此領(lǐng)域，美的的發(fā)展勢頭最為迅猛，去年管理層還放出要在汽車核心部件領(lǐng)域占領(lǐng)3成甚至4成市場份額的豪言。

今年4月，美的與蔚來簽署者戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方表示將加深在汽車零部件領(lǐng)域的合作，其中包括共同研發(fā)空調(diào)壓縮機(jī)、電驅(qū)動、熱管理集成等產(chǎn)品。2022年，美的集團(tuán)砸出集團(tuán)有史以來投資總金額（110億元）最大的汽車零部件基地項(xiàng)目威靈汽車安慶新能源汽車零部件戰(zhàn)略基地。

而相比之下，起步不算晚的格力一度在跨界新能源上折戟沉沙。公司斥巨資收購的格力鈦，在經(jīng)歷巨幅資產(chǎn)縮水后，目前尚未擺脫虧損，讓不少投資者耿耿于懷。

從收購盾安環(huán)境，到此次盾安環(huán)境高溢價(jià)收購上海大創(chuàng)，格力釋放的一個重要信號是，并沒有放棄對新能源汽車領(lǐng)域的投入。

眼下，盾安環(huán)境的新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)是格力切入新能源汽車核心零部件領(lǐng)域的主要載體。作為盾安環(huán)境的新興業(yè)務(wù)板塊，新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)近兩年增速明顯加快，但規(guī)模尚小，占盾安環(huán)境營收比重4%左右，2023年貢獻(xiàn)收入4.7億元。

接下來，納入大創(chuàng)汽車能為該板塊賦能多少以及又能如何支撐格力在新能源汽車核心零部件的野心，還有待長期觀察。收購消息發(fā)布后，今日上午盾安環(huán)境股價(jià)高開低走，截至午間收盤，報(bào)9.88元，較日前上漲0.51%。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜張孫明爍）