圖表1 本周國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)一覽

資料來源：Wind, iFind等, 平安證券研究所；注：圖表數(shù)據(jù)為相比上周的環(huán)比變化率

從高頻數(shù)據(jù)看，6月以來工業(yè)生產(chǎn)邊際走弱。一方面，原材料生產(chǎn)弱于季節(jié)性，鋼材、水泥、瀝青生產(chǎn)同比均有回落，僅化工品生產(chǎn)邊際恢復。另一方面，中下游汽車輪胎、紡織景氣度自高位回落，對工業(yè)生產(chǎn)的帶動減弱。

從PMI數(shù)據(jù)看，6月制造業(yè)產(chǎn)需弱于5月。制造業(yè)PMI綜合指數(shù)持平于49.5%，但其中的生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別較上月回落0.2和0.1個百分點，制造業(yè)PMI的支撐因素在于暴雨洪澇天氣多發(fā)導致的配送時間延長。

1)鋼廠生產(chǎn)弱于季節(jié)性。6月前四周，主要鋼廠日均鐵水產(chǎn)量、鋼鐵成材產(chǎn)量弱于季節(jié)性，同比增速分別為-2.2%和-3.5%，較5月均值回落0.3到0.4個百分點。五大鋼材品種需求環(huán)比回落，同比-6.4%，跌幅較5月收窄0.2個百分點。

2)水泥生產(chǎn)走弱、庫存去化。6月以來，水泥發(fā)運率和磨機運轉(zhuǎn)率均環(huán)比回落，同比跌幅較5月擴大；水泥庫容比較快回落，截至6月21日當周約較去年同期低17.3%。6月水泥“新國標”正式實施，使水泥生產(chǎn)成本明顯上漲，而需求仍然偏弱，價格向下傳導幅度有限，抑制生產(chǎn)的積極性。

3)化工品生產(chǎn)大多恢復。6月以來，純堿、甲醇、純苯、苯乙烯、PTA等開工率均有回升，山東地煉開工率回落。與道路施工相關的石油瀝青開工率低位震蕩，庫存偏高、加工虧損較嚴重，繼續(xù)制約企業(yè)生產(chǎn)積極性。

4)紡織生產(chǎn)同環(huán)比走弱。6月紡織相關的聚酯切片、滌綸長絲、滌綸長絲江浙織機開工率環(huán)比5月均值低0.3到2.3個百分點不等，同比增速均有回落。

5)汽車輪胎半鋼胎開工率景氣略有回落。6月以來，多用于乘用車的汽車輪胎半鋼胎開工率中樞略有下移，同比增速11.9%，較5月回落0.6個百分點；多用于重卡的全鋼胎開工率略強于季節(jié)性，同比-2.3%，跌幅收窄。

1. 鋼鐵

2. 水泥

3. 化工

4. 紡織

5. 汽車

6月以來，南方多地出現(xiàn)持續(xù)強降雨，建筑施工同比表現(xiàn)不佳，基建投資實物工作量形成明顯放緩。

從高頻數(shù)據(jù)看，1）建筑原材料用量減少。近四周(5月29日至6月25日)全國水泥出庫量、基建水泥直供量同比分別為-22.7%和-9.2%，跌幅分別擴大1.1和3.7個百分點；6月前四周，鋼鐵建材表觀需求同比-20.8%，跌幅較5月末擴大3個百分點。2）基建資金到位率回落，房建資金自低位恢復。據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計， 6月25日當周，非房建資金到位率較5月末回落1.36個百分點至64.96%，房建資金到位率較5月末提升3.04個百分點至49.27%。

從統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)看，6月建筑業(yè)商務活動指數(shù)為52.3%，較5月回落2.1個百分點，僅高于12年以來1.4%的歷史區(qū)間。其中，房屋建筑業(yè)商務活動指數(shù)升至52%以上，連續(xù)2個月環(huán)比上升；建筑裝飾和土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)均有回落，形成拖累。

6月以來，新房和二手房銷售面積同、環(huán)比均有恢復。

新房方面，6月以來（截至29日），我們統(tǒng)計的61個樣本城市新房日均成交面積環(huán)比5月均值提升14%，同比增速-18.8%，跌幅較5月均值收窄12.1個百分點。分城市能級看，6月以來一線、二線、三線城市新房日均成交面積同比增速均回升，分別提升8.8個百分點至-18.8%、提升13.2個百分點至-20.7%、提升18.4個百分點至-10.6%，而四五線城市跌幅擴大。

供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化，房企年中集中促銷，以及“5·17”新政的發(fā)酵助力新房銷售企穩(wěn)回升。據(jù)證券時報，為沖刺業(yè)績，以降價吸引客源，多個新房項目選擇在年中促銷；不少開發(fā)商都會在原有折扣的基礎上，送出不少“大禮”來吸引購房者；有房產(chǎn)中介表示，如果能在6月30日之前簽約并一次性付款，還可以享受另外1%的折扣率。據(jù)克而瑞調(diào)研，6月房企計劃推盤量略好于2024年一季度月均，整體供應以主城區(qū)剛需、改善為主。

二手房方面，6月以來（截至29日），我們統(tǒng)計的15個樣本城市二手房日均面積環(huán)比5月均值提升6.1%，同比17.6%，增速較5月提升29.6個百分點。可比口徑下，二手房成交面積占比為51.2%，較5月回落。

6月以來，公路貨運及物流走弱，客運弱勢修復，而居民消費表現(xiàn)偏弱，“6·18”以價換量效果不佳。

第一，公路物流走弱。據(jù)G7數(shù)據(jù)，6月以來（截至29日）整車貨運流量、公共物流園吞吐量、主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量同比跌幅均擴大。截至6月23日，近四周高速貨車通行量、郵政快遞投遞和攬收量同比回落，而鐵路貨運量有所提升。

第二，客運弱勢修復。6月以來（截至29日），百度遷徙指數(shù)同比增速為0.7%，較5月回落1.8個百分點；24城地鐵日均客運量同比增速為7.6%，較5月回落0.2個百分點；國內(nèi)執(zhí)行航班同比-1.0%，跌幅較5月收窄0.6個百分點。

第三，居民消費偏弱。

1）6·18零售表現(xiàn)不佳。星圖監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024年618期間綜合電商和直播平臺銷售總額達7785億元，同比下降2.5%。其中，綜合電商平臺售總額達5717億元，同比下降6.9%；直播平臺銷售額2068億元，同比增12.1%（去年同期增長27.6%）。

2）電影票房低位運行。6月以來（截至29日），全國電影日均票房約0.7億元，遠低于去年同期的1.3億元。

3）乘用車銷量同比負增。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，6月1-23日，乘用車市場零售同比下降12%；今年以來累計零售916萬輛，同比增長3%。乘聯(lián)會預計，6月狹義乘用車零售市場約為175.0萬輛左右，同比增速-7.6%。乘聯(lián)會終端調(diào)研顯示，6月中旬整體車市折扣率約為-23.2%，較上月同期的-22.2%再度擴大一個百分點。然而，價格的下探并未帶來終端人氣及銷量的顯著回升，消費者觀望情緒濃厚，對進一步降價保持較高期待，降價后的觀感也逐漸鈍化，以價換量刺激效果有限。

預計6月中國出口繼續(xù)較快增長。

1）港口吞吐量維持增勢。截至6月23日，近4周交通運輸部監(jiān)測的港口累計完成貨物吞吐量、集裝箱吞吐量分別較去年同期增6.0%、10.2%，分別較5月回落0.9個百分點、提升0.5個百分點。

2）海外需求存在分化。6月美國制造業(yè)PMI初值回升0.4個點至51.7，處于擴張區(qū)間。6月歐元區(qū)制造業(yè)PMI回落1.7個百分點至45.6%。6月前20日（工作日）韓國出口同比增長8.5%，低于前五個月10%的累計同比增速。

3）出口運價上漲，斜率略有放緩。4月中旬以來，中國出口集裝箱運價指數(shù)連續(xù)11周提升，累計上漲62.2%。本周中國出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比上漲5.1%，漲幅弱于過去6周。