??過(guò)去，很多人說(shuō)，房?jī)r(jià)會(huì)只漲不跌，投資房產(chǎn)基本上是只賺不賠。但是，房地產(chǎn)只賺不賠只是一種傳說(shuō)，最終這個(gè)美好的傳說(shuō)還是被市場(chǎng)打破了。萬(wàn)物皆周期，無(wú)論是房地產(chǎn)還是茅臺(tái)，都離不開(kāi)周期的影響，只是看周期屬性的強(qiáng)弱程度。

??黃金，也是被投資者認(rèn)為是最佳的投資品。實(shí)際上，投資黃金是否保值增值，還是要看買(mǎi)入的時(shí)間點(diǎn)。

??如果你是在2015年底投資黃金，那么這一輪黃金牛市，你基本上收獲豐厚的利潤(rùn)。最樂(lè)觀的情況，你已經(jīng)獲利了一倍。但是，如果你是在2011年1900美元的時(shí)候追高黃金，那么你需要等到2019年才扭虧為盈，考慮到黃金屬于非生息的資產(chǎn)，所以你追高買(mǎi)入了，期間不再補(bǔ)倉(cāng)買(mǎi)入，你只能夠承受8年的時(shí)間成本。

??8年的時(shí)間成本，已經(jīng)是樂(lè)觀了。假如你是在1981年高位投資黃金，那么你需要承受20年的時(shí)間成本，這個(gè)代價(jià)也是相當(dāng)高昂了。

??茅臺(tái)酒與茅臺(tái)股價(jià)，也是同樣的道理。

??以53度500ml的飛天茅臺(tái)為例，過(guò)去20年同樣逃不出周期的影響。

??從2003年到2013年，茅臺(tái)酒的出廠價(jià)水漲船高，零售價(jià)格也一邊攀升，出廠價(jià)與零售價(jià)之間的價(jià)差空間也從原來(lái)不到百元大幅攀升至700元的水平。

??但是，2013年之后，白酒行業(yè)遭受到大洗牌的壓力，茅臺(tái)酒也不能幸免。從2013年到2017年茅臺(tái)酒零售價(jià)持續(xù)下跌，并與出廠價(jià)的價(jià)差縮小至只有200元的空間。

??2017年之后，茅臺(tái)酒行情也開(kāi)始逐漸回暖，茅臺(tái)酒的零售價(jià)也一路攀升，到了2021年，茅臺(tái)酒零售價(jià)一度飆升至3000元以上，價(jià)差空間一度擴(kuò)大至2000元左右。

??近一兩年時(shí)間，茅臺(tái)酒零售價(jià)出現(xiàn)高位震蕩的走勢(shì)，并在今年出現(xiàn)了下跌的走勢(shì)。按照飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)2300元計(jì)算，也是與1169元的出廠價(jià)有著1100元左右的價(jià)差空間。所以，就目前來(lái)看，茅臺(tái)的護(hù)城河依然存在。

??萬(wàn)物皆周期，這一波茅臺(tái)酒價(jià)格下跌，本質(zhì)上還是回歸真實(shí)價(jià)值，因?yàn)榱闶蹆r(jià)與出廠價(jià)的價(jià)差太大，中間存在著不少的投機(jī)因素，逐漸縮小價(jià)差空間，也是茅臺(tái)酒消化價(jià)格泡沫的真實(shí)寫(xiě)照。

??只要茅臺(tái)的金融屬性還在、出廠價(jià)與零售價(jià)的價(jià)差空間依然存在，那么茅臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力與護(hù)城河優(yōu)勢(shì)還是存在的。當(dāng)前，市場(chǎng)正面臨高端消費(fèi)場(chǎng)景減少、消費(fèi)需求下降的問(wèn)題，而且中高端酒局也是與房地產(chǎn)興衰有著或多或少的聯(lián)系性，在房地產(chǎn)市場(chǎng)處于調(diào)整周期的背景下，茅臺(tái)酒也可能會(huì)受到間接的影響。這個(gè)影響會(huì)是階段性的還是長(zhǎng)期性的，或?qū)?huì)影響到市場(chǎng)的估值定價(jià)水平。

??未來(lái)十年，如果房地產(chǎn)調(diào)整周期逐漸結(jié)束，中高端消費(fèi)場(chǎng)景逐漸回暖，那么投資茅臺(tái)依然會(huì)是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最佳的投資品之一。但是，如果房地產(chǎn)調(diào)整周期超出了市場(chǎng)的預(yù)期，疊加當(dāng)下中青年人飲食習(xí)慣的變化，那么將會(huì)從一定程度上影響茅臺(tái)的銷(xiāo)量與競(jìng)爭(zhēng)地位，茅臺(tái)的調(diào)整周期可能會(huì)比想象中漫長(zhǎng)。

??即使茅臺(tái)也難逃周期影響，但作為國(guó)內(nèi)稀缺的奢侈品，茅臺(tái)依然擁有很高的投資價(jià)值。在A股5400家上市公司里，幾乎沒(méi)有多少上市公司的發(fā)展確定性可以超越茅臺(tái)，所以從未來(lái)十年的角度分析，茅臺(tái)的表現(xiàn)也不會(huì)差到哪里去，大幅增值未必會(huì)實(shí)現(xiàn)，但穩(wěn)健保值還是會(huì)有很大的概率實(shí)現(xiàn)的。