文：權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 余華豐

編：許輝

廈門東昂科技股份有限公司（簡稱：東昂科技）IPO申請于今年1月8日獲受理，擬在北交所上市，保薦機構(gòu)為招商證券。6月4日該公司更新上市申請審核動態(tài)，其已收到第二輪審核問詢函，問題主要包括：進一步說明公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新性，業(yè)績下滑風(fēng)險及收入確認合規(guī)性，主要客戶毛利率差異合理性及成本核算準確性，以及募投項目的合理性等。

公司本次擬向不特定合格投資者公開發(fā)行新股不超過5,111.11萬股人民幣普通股股票（含本數(shù)，不含超額配售選擇權(quán)）。公司擬投入募集資金2.6億元，用于高端專業(yè)移動照明工具生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金。

東昂科技沖擊資本市場為第二回，此前2022年9月東昂科技曾有意創(chuàng)業(yè)板上市并獲受理，問詢后于2023年2月終止（撤回）上市申請。報告期內(nèi)，公司年報審計機構(gòu)為容誠會計師事務(wù)所（特殊普通合伙），不存在變更年報審計機構(gòu)的情況。

東昂科技股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單，清倉式分紅再補流；2022年營收凈利下滑，外銷占比近乎100%；客戶集中度較高，依賴前三大客戶；原材料價格上漲，存貨跌價；產(chǎn)能充足，大額理財，募集擴產(chǎn)受問詢。

股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單，清倉式分紅再補流

截至招股說明書簽署日，公司實際控制人莊俊輝直接持股比例為54.22%，同時通過東昂投資間接控制公司14.67%的股份，合計控制公司68.89%的股份。本次發(fā)行后，莊俊輝仍將保持絕對控股地位，為公司控股股東、實際控制人。

莊俊輝，1979年1月出生，中國國籍，大專學(xué)歷，機電設(shè)備維修專業(yè)。朱育兵，1979年7月出生，中國國籍，碩士學(xué)位，公共政策管理專業(yè)。兩人曾在環(huán)維（廈門）光電有限公司同事過。

東昂科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常清晰，除了實控人外，公司僅有一個員工持股平臺和兩名自然人股權(quán)。東昂投資系員工持股平臺，除持有公司2,250.00萬股股份，持股比例為14.67%外，未對外投資。兩名自然人為朱育兵和趙海云。

趙海云，1962年2月出生，中國國籍，大專學(xué)歷，經(jīng)濟管理專業(yè)。1982年5月至1994年7月，任西安市稅務(wù)局專管員；1994年7月至2018年1月，自由職業(yè)；2018年2月至今，任寧波紅土東華創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事。

2023年8月1日，東昂科技發(fā)行股票不超過3,333,339股（含本數(shù)），每股價格為人民幣3元，募集資金不超過10,000,017元（含本數(shù)），募集資金全部用于補充流動資金。發(fā)行對象合計2名，分別為莊俊輝、朱育兵。

2021年9月1日，東昂科技向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣5.45元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利5,995.00萬元（含稅）。2023年9月12日，公司以未分配利潤向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.16元（含稅），次權(quán)益分派共計派發(fā)現(xiàn)金紅利3312萬元，兩次分紅達9307萬元。而公司2021年和2022年的凈利潤分別僅為6062.17萬元和4623.48萬元，東昂科技近乎清倉式分紅，反過了，此次公司擬使用3000萬元用于單獨補充流動資金，用于募投項目鋪底流動資金2,414.69萬元。

2022年營收凈利下滑，外銷占比近乎100%

東昂科技主要從事專業(yè)移動照明工具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括折疊燈、泛光燈、口袋燈、筆燈、長燈、頭燈等多個系列，形成了較為全面的產(chǎn)品布局。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于專業(yè)維修（車輛、船舶、航空器和工程機械設(shè)備等維修）、建筑施工、戶外作業(yè)以及應(yīng)急防災(zāi)等特殊場景，使客戶在強振動、強沖擊、重油污、高低溫、高濕、高壓力等復(fù)雜環(huán)境下獲得安全穩(wěn)定和便捷的照明體驗。

2020年-2023年1-9月，公司的營業(yè)收入分別為1.779億元、2.63億元、2.307億元和1.601億元，凈利潤分別為4550.65萬元、6062.17萬元、4623.48萬元和3337.6萬元。公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源于專業(yè)移動照明工具銷售收入，報告期內(nèi)產(chǎn)品銷售價格存在一定的波動。專業(yè)移動照明工具系東昂科技核心技術(shù)產(chǎn)品，報告期內(nèi)，公司依靠核心技術(shù)產(chǎn)生的收入占營業(yè)收入的比例分別為92.63%、91.47%、90.32%和91.48%。公司核心技術(shù)在主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品中應(yīng)用廣泛，涵蓋折疊燈、泛光燈、口袋燈、筆燈、長燈、頭燈等專業(yè)移動照明工具。

權(quán)衡財經(jīng)iqhcj注意到，報告期內(nèi)，東昂科技主營業(yè)務(wù)收入中境外銷售的金額分別為1.752億元、2.556億元、2.145億元和1.546億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.31%、98.88%、94.64%和98.04%，客戶主要分布在歐洲、北美等地區(qū)；公司對外銷歐美構(gòu)成了區(qū)域依賴。

2018年以來，美國多次宣布對中國商品加征進口關(guān)稅，公司部分產(chǎn)品被列入加征關(guān)稅清單范圍，加征的進口關(guān)稅由客戶承擔，致使美國客戶采購公司產(chǎn)品的成本上升。如果中美貿(mào)易摩擦持續(xù)進行或者進一步升級，或其他出口目的國對公司產(chǎn)品征收高額進口關(guān)稅，境外客戶可能會削減訂單、要求公司產(chǎn)品降價或者承擔相應(yīng)的關(guān)稅，導(dǎo)致出口銷售收入降低和盈利水平下降，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

報告期各期，東昂科技境外銷售中經(jīng)保稅倉中轉(zhuǎn)收入占比分別為25.75%、20.50%、18.02%、17.83%。證監(jiān)會要求公司說明，通過保稅倉中轉(zhuǎn)貨物的原因，是否符合行業(yè)慣例、對應(yīng)主要客戶、保稅倉地點、存放時間、貨物后續(xù)去向、倉庫租賃及倉儲費用承擔情況，結(jié)合保稅倉中轉(zhuǎn)銷售具體模式及流程說明保稅倉中轉(zhuǎn)收入確認時點及依據(jù)與一般境外收入的差異情況，是否存在貨物在保稅倉長期滯留、期末已確認收入但未發(fā)運情形。

說明報告期內(nèi)物流運輸記錄、資金劃款憑證、發(fā)貨驗收單據(jù)、出口單證、海關(guān)數(shù)據(jù)、中國出口信用保險公司數(shù)據(jù)、外匯管理局數(shù)據(jù)、出口退稅數(shù)據(jù)等與公司境外銷售收入是否匹配，并說明差異原因及合理性。

東昂科技與主要客戶的多個分支機構(gòu)進行業(yè)務(wù)合作。請說明與主要客戶合作的協(xié)議簽署方、下單方及地址、收貨地址及收貨對象、回款主體，分支機構(gòu)間及和總部的分工差異。說明主要境外客戶的結(jié)算方式、信用政策，結(jié)合境外收入規(guī)模、應(yīng)收賬款規(guī)模等，各期匯兌損益與各期對外銷售金額的匹配性。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為41.94%、36.96%、36.46%和40.14%，對照可比公司海洋王和久量股份，公司的毛利率走勢以下滑為主。

客戶集中度較高，依賴前三大客戶

報告期內(nèi)，東昂科技主要客戶為實耐寶、百耐、伍爾特等，第一大客戶為實耐寶。公司對前五大客戶銷售收入合計占當期營業(yè)收入的比例分別為86.04%、86.99%、86.74%和86.36%，客戶集中度較高。其中，公司對前三大客戶銷售收入合計占比分別為81.41%、82.59%、78.77%和80.17%，是公司收入的主要來源。2022年公司向主要客戶百耐、伍爾特銷售收入同比分別下降30.85%和28.51%。報告期內(nèi)公司部分產(chǎn)品被列入加征關(guān)稅清單。

依據(jù)沙利文的市場研究報告，2021年歐洲、北美市場合計占全球?qū)I(yè)移動照明工具終端市場規(guī)模比例為71.99%；在專業(yè)移動照明工具領(lǐng)域，實耐寶在北美的市場份額排名第二，百耐和伍爾特在歐洲的市場份額分別排名第一、第二。公司產(chǎn)品主要銷往歐洲、北美等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，與實耐寶、百耐、伍爾特的合作年限均超過10年，在專業(yè)移動照明工具領(lǐng)域，公司系實耐寶、百耐、伍爾特的核心供應(yīng)商，與其建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。未來，若主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)不利因素、主要客戶與公司合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，或其減少對公司的采購訂單，則將對公司的收入可持續(xù)性、經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

證監(jiān)會要求東昂科技結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況、市場供需、下游客戶經(jīng)營情況等分析報告期內(nèi)公司業(yè)績波動原因。說明公司2021年營業(yè)收入、凈利潤大幅增長的原因及合理性，與同行業(yè)可比公司變化趨勢是否存在明顯差異及原因。

在報告期內(nèi)主要客戶實耐寶、百耐、伍爾特營業(yè)收入持續(xù)增長情形下，公司業(yè)績先升后降的具體原因，是否存在公司對主要客戶供貨份額及產(chǎn)品競爭力下降情形。說明報告期內(nèi)前五大客戶及銷售金額、占比變化的原因，結(jié)合與客戶新品開發(fā)進展及出貨情況、客戶產(chǎn)品設(shè)計變更、庫存出清情況說明報告期內(nèi)向百耐、伍爾特銷售收入明顯下降的原因，是否存在境外市場需求萎縮情形。

要求說明東昂科技2023年1-9月筆燈、頭燈銷量變動趨勢與其他產(chǎn)品不一致原因，2022年境內(nèi)收入及占比明顯高于其他各期的原因，銷售配件具體情況及與公司業(yè)務(wù)開展的匹配性。

原材料價格上漲，存貨跌價

東昂科技采購的原材料種類較多，其中主要原材料為電源類、電子類、五金類、塑膠類、包材類等。報告期內(nèi)，直接材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為76.64%、80.35%、79.33%和77.50%，對毛利率的影響較大。報告期內(nèi)，公司對前五大供應(yīng)商采購金額合計占當期采購總額的比例分別為37.17%、32.21%、35.24%和32.21%。

東昂科技存貨構(gòu)成主要包括原材料、庫存商品、發(fā)出商品和在產(chǎn)品，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為1,822.89萬元、3,719.28萬元、2,477.59萬元和2,032.61萬元，占流動資產(chǎn)比重分別為10.51%、19.28%、11.88%和12.19%；公司計提的存貨跌價準備金額分別為32.44萬元、54.96萬元、97.65萬元和54.01萬元，占存貨賬面余額比例分別為1.75%、1.46%、3.79%和2.59%。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為2,263.57萬元、3,483.45萬元、2,503.77萬元和2,943.37萬元，占各期營業(yè)收入比重分別為12.73%、13.25%、10.85%和18.39%，公司各期末應(yīng)收賬款余額的變動情況與各期營業(yè)收入的變動趨勢保持一致。

產(chǎn)能充足，大額理財，募集擴產(chǎn)受問詢

東昂科技報告期各期產(chǎn)能利用率分別為63.70%、103.41%、84.74%、80.10%。本次擬募集資金2.6億元，其中，1.84億元用于高端專業(yè)移動照明工具生產(chǎn)基地建設(shè)項目，4,600萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，3,000萬元用于補充流動資金。

東昂科技各期末貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、其他非流動資產(chǎn)合計約為1.7億元、1.9億元、1.4億元、2.1億元，主要為銀行存款、銀行理財產(chǎn)品、遠期外匯合約組合、銀行大額存單。產(chǎn)能充足，大額理財，公司募資擴產(chǎn)的充分性和必要性備受關(guān)注。

東昂科技歷史上進行過三次股權(quán)激勵，報告期內(nèi)，公司因?qū)嵤﹩T工股權(quán)激勵確認的股份支付數(shù)額較低。

2020年5月至10月，陳智泉、張爭、鄭碧紅、劉杰以及張劍波因個人原因離職，陸續(xù)退出東昂投資持股平臺，其持有東昂投資財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓給莊俊輝。

注冊制下，IPO企業(yè)更應(yīng)該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營指標能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營狀況，行文有限，權(quán)衡財經(jīng)iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權(quán)衡財經(jīng)iqhcj提醒利益相關(guān)方投資者更應(yīng)關(guān)注的企業(yè)風(fēng)險所在，不作全面的參照。