國際貨幣基金組織（IMF）在最新的2024年7月《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》（WEO）中維持了4月WEO對全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)將分別在2024年和2025年錄得3.2%和3.3%的增幅。IMF將中國今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測上調(diào)至5%，較4月的預(yù)測值高出0.4個百分點。

在4月WEO中，無論是對全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期還是對全球通脹預(yù)期，IMF都強(qiáng)調(diào)了“分化”（divergence）。而此次，IMF稱，年初全球各經(jīng)濟(jì)體之間的分化已在一定程度上收窄。

在IMF看來，與4月WEO時一樣，經(jīng)濟(jì)前景各風(fēng)險因素總體保持平衡，但一些短期風(fēng)險變得突出。其中包括因服務(wù)業(yè)去通脹缺乏進(jìn)展而導(dǎo)致的通脹上行風(fēng)險，以及因貿(mào)易或地緣政治緊張局勢重新爆發(fā)而產(chǎn)生的價格壓力。服務(wù)業(yè)持續(xù)通脹的風(fēng)險與工資和行業(yè)定價有關(guān)，因為勞動力在服務(wù)業(yè)成本中占很大份額。貿(mào)易緊張局勢的升級可能會增加供應(yīng)鏈中進(jìn)口商品的成本，從而加劇輸入型通脹的短期風(fēng)險。而通脹上升的風(fēng)險增加了利率更高更長的前景，反過來又增加了外部、財政和金融風(fēng)險。利差導(dǎo)致的美元長期升值可能會擾亂資本流動，阻礙各國的貨幣政策寬松計劃，從而對全球經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不利影響。如果財政政策不能抵消潛在增長放緩導(dǎo)致的實際利率上升，持續(xù)的高利率可能會進(jìn)一步提高借貸成本，影響全球金融穩(wěn)定。

此外，IMF還看到了多國大選可能帶來的風(fēng)險。IMF稱，今年的選舉可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生重大波動，并對世界其他地區(qū)產(chǎn)生負(fù)面影響，增加了基線預(yù)測的不確定性。潛在政策變化可能帶來財政揮霍的風(fēng)險，這將加劇債務(wù)壓力，對長期債券收益率產(chǎn)生不利影響，并加劇貿(mào)易保護(hù)主義。貿(mào)易關(guān)稅以及全球產(chǎn)業(yè)政策的擴(kuò)大，可能產(chǎn)生破壞性的跨境溢出效應(yīng)，并引發(fā)報復(fù)性政策，導(dǎo)致代價高昂的“競次型競爭”（race to the bottom）。

對于全球通脹，IMF表示，服務(wù)業(yè)通脹阻礙了全球去通脹進(jìn)程，使貨幣政策正?；兊酶訌?fù)雜。通脹的上行風(fēng)險增加，在貿(mào)易緊張局勢升級和政策不確定性增加的背景下，利率可能在更長時間維持在更高水平。

調(diào)升中國今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至5%

IMF維持了4月WEO中對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的整體經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測，預(yù)計今明兩年將分別增長1.7%和1.8%。在4月WEO大幅上調(diào)美國經(jīng)濟(jì)今年增速預(yù)期0.6個百分點至2.7%后，7月WEO又將預(yù)期下調(diào)了0.1個百分點至2.6%，主要因為美國一季度實際經(jīng)濟(jì)增速低于IMF此前預(yù)期。IMF稱，隨著美國勞動力市場降溫、消費放緩以及財政政策開始逐步收緊，預(yù)計美國2025年經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩至1.9%。

對于歐元區(qū)，IMF認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動似乎已經(jīng)觸底。由于上半年服務(wù)業(yè)勢頭強(qiáng)勁，IMF將歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)0.1個百分點至0.9%。IMF還表示，得益于實際工資上漲帶來的消費強(qiáng)勁，以及今年貨幣政策逐步放松，融資條件放松帶來的投資增加，預(yù)計歐元區(qū)2025年經(jīng)濟(jì)增長率將進(jìn)一步升至1.5%。不過，IMF也表示，歐元區(qū)制造業(yè)持續(xù)疲軟，表明德國等國的復(fù)蘇更加緩慢。

對于日本，IMF認(rèn)為喜憂參半。一方面，今年“春斗”帶來的工資上漲有望在今年下半年支持私人消費好轉(zhuǎn)。但另一方面，暫時的供應(yīng)鏈中斷以及一季度私人投資疲軟，令I(lǐng)MF將日本今年增速預(yù)期下調(diào)0.2個百分點至0.7%。

IMF將新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今明兩年的增速預(yù)測各上調(diào)0.1個百分點，均增至4.3%。IMF稱，這一上調(diào)主要受到亞洲新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，尤其是中國和印度經(jīng)濟(jì)活動更強(qiáng)勁的提振。IMF將中國今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測上調(diào)0.4個百分點至5%，稱主要是因為中國一季度私人消費反彈以及出口強(qiáng)勁。同樣得益于私人消費前景改善，IMF將印度今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)0.2個百分點至7%。

對拉丁美洲和加勒比地區(qū)新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，巴西2024年的增長率預(yù)測被下調(diào)，反映了該國大范圍洪水帶來的影響。但洪水后的重建和一些結(jié)構(gòu)性因素的支持，使得IMF上調(diào)了該國2025年增速預(yù)期。對于中東和中亞新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，IMF認(rèn)為，石油生產(chǎn)和地緣政治沖突將繼續(xù)帶來壓力。

全球去通脹速度放緩

與4月WEO中表示全球各經(jīng)濟(jì)體去通脹化進(jìn)程分化不同，IMF此次直言，全球去通脹化動能正在放緩，預(yù)示著這條道路前路顛簸。IMF稱，這反映了不同的部門動態(tài)：服務(wù)價格持續(xù)高于平均水平，但好在商品價格呈現(xiàn)出更強(qiáng)勁的去通脹化趨勢，在一定程度上緩解了服務(wù)業(yè)通脹壓力；名義工資增長仍然強(qiáng)勁，在一些國家甚至高于物價通脹，部分反映了今年稍早工資談判的結(jié)果。

IMF還強(qiáng)調(diào)，美國第一季度通脹持續(xù)上升推遲了貨幣政策正常化進(jìn)程，使得歐元區(qū)和加拿大等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始搶跑美國，率先開啟貨幣寬松周期。這些國家的潛在通脹正在按照預(yù)期降溫。與此同時，許多新興經(jīng)濟(jì)體央行對于降息則更加謹(jǐn)慎，因為擔(dān)心與美國的利差所導(dǎo)致的外部風(fēng)險，以及本國貨幣對美元持續(xù)貶值。

雖然表示去通脹進(jìn)程在放緩，但I(xiàn)MF仍重申，全球通脹將繼續(xù)下降。“對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，修訂后的預(yù)測顯示2024年和2025年的去通脹速度將放緩。然而，勞動力市場的逐漸降溫，疊加能源價格的預(yù)期下跌，應(yīng)該會使整體通脹率在2025年底恢復(fù)到目標(biāo)水平。”IMF在報告中稱，“新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的整體通脹預(yù)計將比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體維持在更高水平，但部分得益于能源價格的下跌，一些中等規(guī)模的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹水平已回落至接近疫情前水平?！?/p>