EETOP編譯自semiwiki

首個(gè)報(bào)告2024年第二季度業(yè)績(jī)的半導(dǎo)體設(shè)備公司是ASML，這家光刻設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者交出了一份超出指導(dǎo)預(yù)期的成績(jī)單，達(dá)到了59.5億歐元。收入為62.42億歐元，比指導(dǎo)預(yù)期高出4.9%，比上一季度的52.9億歐元高出18%。

雖然營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和毛利潤(rùn)都有所增長(zhǎng)，但還未達(dá)到去年年底的水平。ASML管理層在與投資者的溝通中將2024年稱為“過(guò)渡年”，并表示2025年將會(huì)更強(qiáng)勁。

設(shè)備收入在大幅下滑后有所增加。服務(wù)收入比設(shè)備收入更具韌性，因?yàn)樗蕾囉谝寻惭b的設(shè)備基礎(chǔ)。

幾乎所有設(shè)備收入的增長(zhǎng)都來(lái)自于內(nèi)存設(shè)備銷售，這表明內(nèi)存公司終于準(zhǔn)備好在新的產(chǎn)能上進(jìn)行大量投資，這在轉(zhuǎn)向HBM生產(chǎn)后是非常必要的。

從產(chǎn)品角度看，EUV收入的短期下降趨勢(shì)持續(xù)，而浸沒(méi)式DUV產(chǎn)品銷售則表現(xiàn)良好。

浸沒(méi)技術(shù)利用水通過(guò)光來(lái)放大，從而在相同的光波長(zhǎng)下獲得更好的分辨率。

鑒于美國(guó)《芯片法案》和其他補(bǔ)貼，ASML的結(jié)果有些違反直覺(jué)，因?yàn)镋UV用于3-7nm的領(lǐng)先制程節(jié)點(diǎn)，而DUV則用于7-14nm。鑒于美國(guó)試圖成為領(lǐng)先的制造業(yè)基地，預(yù)期領(lǐng)先工具會(huì)占據(jù)主導(dǎo)收入。這表明新工廠尚未進(jìn)入工具安裝階段。

另一主要的領(lǐng)先工具消費(fèi)者是臺(tái)積電，該公司在ASML之后也公布了2024年第二季度的業(yè)績(jī)。

盡管資本支出有所增加，但仍略高于維護(hù)投資水平——即維持現(xiàn)有制造資產(chǎn)的投資。臺(tái)積電可能在等待ASML的High-NA工具可用。ASML確認(rèn)他們上季度運(yùn)送了一臺(tái)這種設(shè)備，并在Veldhoven的IMEC/ASML聯(lián)合生產(chǎn)線上安裝了另一臺(tái)。這種設(shè)備的價(jià)格超過(guò)3.5億美元，ASML試圖在2024/2025年間達(dá)到每年20臺(tái)的生產(chǎn)能力。

盡管超出了預(yù)期并且實(shí)現(xiàn)了合理的增長(zhǎng)，但ASML的股價(jià)卻在股市中暴跌。市場(chǎng)是否對(duì)這家光刻領(lǐng)導(dǎo)者失去了信心？

關(guān)于中國(guó)市場(chǎng)

股價(jià)下跌的主要原因是ASML的業(yè)績(jī)恰逢有消息稱新的出口限制正在醞釀之中。

自《芯片法案》簽署以來(lái)，對(duì)中國(guó)的工具銷售激增。雖然這是可以預(yù)期的，但似乎美國(guó)政府的耐心已經(jīng)耗盡。

自2019年以來(lái)，中國(guó)公司無(wú)法獲得EUV系統(tǒng)，最近的禁令于9月23日開(kāi)始，禁止銷售DUV系統(tǒng)。這使得ASML的80%的產(chǎn)品（從收入角度看）對(duì)中國(guó)客戶不可用。

由于ASML被允許發(fā)運(yùn)積壓的訂單，效果有所延遲，中國(guó)在2024年第二季度仍占所有工具銷售的49%。

然而，隨著中國(guó)的積壓訂單已耗盡，這一情況將會(huì)嘎然而止。

現(xiàn)在，ASML的積壓訂單反映了禁令后的收入預(yù)期，從現(xiàn)在起，中國(guó)的收入將從當(dāng)前的49%降至總收入的20%。

潛在的新禁令將影響ASML的服務(wù)收入，目前占總收入的24%。在新的禁令下，ASML可能會(huì)失去為中國(guó)客戶提供服務(wù)的能力，這對(duì)于保持工具的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和生產(chǎn)力至關(guān)重要。

長(zhǎng)期展望

由于中國(guó)業(yè)務(wù)可能下滑以及潛在禁令影響服務(wù)收入，投資者開(kāi)始恐慌并拋售ASML股票。然而，這是一家建立在與供應(yīng)商和其他利益相關(guān)者長(zhǎng)期合作理念上的了不起的公司。不斷的創(chuàng)新推動(dòng)了更高的生產(chǎn)力和工具定價(jià)，達(dá)到了令人震驚的價(jià)格上漲。

雖然每種工具都可以提高生產(chǎn)率，但如果您想處于半導(dǎo)體制造的最前沿，這仍然是一個(gè)高昂的代價(jià)。

目前的ASML制造計(jì)劃將使該公司能夠在2026年底實(shí)現(xiàn)超過(guò)200億美元的季度（按當(dāng)前定價(jià)計(jì)算）營(yíng)收。。這不是一個(gè)既定的預(yù)測(cè)，可以根據(jù)行業(yè)發(fā)展進(jìn)行調(diào)整。然而，這強(qiáng)烈表明公司對(duì)當(dāng)前戰(zhàn)略的長(zhǎng)期未來(lái)充滿信心。

本文研究主要集中在業(yè)務(wù)成果上，而不是投資建議上。但是，如果您對(duì)ASML的長(zhǎng)期計(jì)劃有信心，那么拋售ASML股票可能為時(shí)過(guò)早。