文?| 謝澤鋒

編輯?| 楊旭然

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坐擁石油寶庫，歷經(jīng)數(shù)十年開采，中東國家積累了巨額財(cái)富。但只有石油和美元，阿拉伯世界并不能高枕無憂，甚至意味著未來的問題和風(fēng)險(xiǎn)。

隨著全球能源體系的劇烈變革，化石能源地位一落千丈，歐盟甚至已經(jīng)將煤炭、石油稱為“骯臟的燃料”。鋰電、風(fēng)能、光伏等新能源強(qiáng)勢崛起，化石燃料已經(jīng)走到了關(guān)鍵的歷史節(jié)點(diǎn)。

但食利石油多年，手握巨額資本，沙特等中東大國可以“投出一個(gè)未來”。

目前，沙特的資本投資主要通過兩大主體來進(jìn)行，即主權(quán)財(cái)富基金公共投資基金（PIF）和石油巨頭沙特阿美。

2015年以前，沙特資本基本投向了本國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在王儲薩勒曼上臺，并公布“沙特2030愿景”后，龐大的沙特資本開始頻繁地向海外進(jìn)行投資布局，其策略相比此前已經(jīng)完全不同，變得更加積極、開放，并且有著清晰明確的戰(zhàn)略目標(biāo)。

中沙兩國建立全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系之后，沙特資本逐步開始直接進(jìn)入中國，投資范圍也從早期看重互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸、初創(chuàng)科技企業(yè)，逐步切換到石油、新能源等實(shí)體產(chǎn)業(yè)。

資本，顯然已經(jīng)肩負(fù)起撬動沙特歷史轉(zhuǎn)身最為關(guān)鍵的一環(huán)。而中國市場、中國企業(yè)，則成為了沙特資本最重要的目的地之一。

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01 兩大支柱

龐大的沙特財(cái)團(tuán)，在對外行動時(shí)實(shí)際上動作高度集中，對外投資依賴于兩大支柱——沙特主權(quán)基金公共投資基金（PIF）和沙特阿美，分別對應(yīng)資本投資和實(shí)業(yè)投資。

作為一個(gè)典型的依靠石油能源的食利型國家，沙特因油而富，也因油而困。早在1970年的沙特第一個(gè)五年計(jì)劃中，“經(jīng)濟(jì)多樣化”的目標(biāo)就已赫然在列。

但近50年來，石油帶來的蜜糖般的幸福，讓經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的腳步踟躕不前。直到2016年，年輕的王儲小薩勒曼掌握實(shí)權(quán)后，大刀闊斧的變革才得以正式實(shí)施。

當(dāng)年4月，沙特公布“2030愿景”，旨在經(jīng)濟(jì)來源多元化，降低石油依賴，這其中投資是主要實(shí)現(xiàn)路徑之一。

全球主權(quán)基金前十名中，中東國家占據(jù)四席，分別是阿布扎比投資局、沙特公共投資基金（以下簡稱PIF）、科威特投資局和卡塔爾投資局，再加上阿聯(lián)酋的迪拜投資公司，至少有五家如今都活躍在世界舞臺。

根據(jù)此前公布的數(shù)據(jù)，PIF 2022年度資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）超過2.23萬億沙特里亞爾（約合5945.56億美元）。SWFI的統(tǒng)計(jì)顯示，其最新的總資產(chǎn)高達(dá)9250億美金（約6.7萬億元）。

沙特阿美則是長期以來全球最大的油氣公司，也是全球最賺錢以及市值最大的公司之一，擁有世界最大的陸上油田和最大的海上油田。年度利潤相當(dāng)于3個(gè)工商銀行或者4個(gè)農(nóng)業(yè)銀行。

身為國家經(jīng)濟(jì)基石，說沙特阿美決定著沙特的國家命運(yùn)毫不夸張。

PIF和沙特阿美休戚與共，PIF是沙特阿美的主要股東，而沙特阿美則是PIF資金的核心源泉。

沙特阿美對外投資一方面由集團(tuán)及子公司直接投資，主要聚焦于石油中下游產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面，則通過旗下Prosperity7等基金，對新科技企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，目標(biāo)是將沙特阿美打造成一個(gè)全球化的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

相比其他主權(quán)基金，沙特資本此前基本聚焦于國內(nèi)。有數(shù)據(jù)顯示，2015年之前，PIF管理的資金中98%的錢都投向了本土的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，只有2%流向境外市場。

這顯然無法和沙特的宏圖遠(yuǎn)志相匹配，對于沙特經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展也沒有什么好處。由于沙特重度依賴化石能源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，新能源、新科技等代表未來的賽道，此前在沙特基本屬于缺失狀態(tài)。這與“2030愿景”所勾勒的國家前景相去甚遠(yuǎn)。

因此，為了培育本國的經(jīng)濟(jì)增量和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，PIF的投資轉(zhuǎn)向了更加開放的態(tài)度，投資區(qū)域從國內(nèi)走向國外。

PIF的目標(biāo)是，到2030年實(shí)現(xiàn)2萬億美元的管理規(guī)模，成為全球最大主權(quán)基金——目前還有一萬多億美元的差距。

PIF董事總經(jīng)理魯馬揚(yáng)曾透露，到2030年，2萬億美元中對沙特本土和國際市場的投資會各占一半，對于中國的企業(yè)和投資人來說，那是無法抗拒的財(cái)富與未來。

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02 路徑變遷

沙特資本投資中國，此前主要是“間接入華”。其中，最主要的途徑就是孫正義的愿景基金。

創(chuàng)投圈至今仍流傳著孫正義和沙特王儲之間的傳奇故事。2016年，孫正義與小薩勒曼會面，后者僅用一場45分鐘的演講，就讓年輕的王儲掏出450億美元的支票，成為愿景基金最大LP。雙方因此也創(chuàng)造了令全球震驚的1000億美金規(guī)模的基金。

但沙特土豪并非錢多人傻，也并不是為孫正義豪言能帶來“1萬億的回報(bào)”所打動。最為關(guān)鍵的因素是，愿景基金的投資方向和沙特轉(zhuǎn)型的期待完美契合，也可以說，是孫正義口中的投資方向，與薩勒曼王儲心目中“未來世界的樣子”實(shí)在是太契合了。

通過愿景基金，沙特資本參與了對滴滴、字節(jié)跳動、眾安在線、平安好醫(yī)生、貝殼、金融壹賬通等中國科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資。

可是后續(xù)的故事卻并不那么完美，由于WeWork、Uber等項(xiàng)目的失敗，愿景基金一期出現(xiàn)了不少的虧損，到二期募資時(shí)，沙特資本就決定和孫正義說拜拜了。

隨著國內(nèi)反壟斷等監(jiān)管的日趨嚴(yán)格，以及全球科技產(chǎn)業(yè)空間的縮窄，各國互聯(lián)網(wǎng)公司的估值都出現(xiàn)了大幅縮水，愿景基金所投的企業(yè)遭遇巨大的估值回撤，PIF沒能達(dá)成最初的目標(biāo)。

但沙特資本并沒有因此切斷和中國的聯(lián)系，而是從間接轉(zhuǎn)為直接投資，從單純聚焦互聯(lián)網(wǎng)到關(guān)注實(shí)業(yè)，從過度依賴愿景基金到構(gòu)建更加開放和多元的渠道。

2019年起，PIF開始與中國國家級投資公司、科技企業(yè)以及地方政府合作，分別成立了3支基金或投資機(jī)構(gòu)。分別為，與中投共同設(shè)立的20億美元中國-沙特產(chǎn)業(yè)投資基金（CSIIF）、與阿里巴巴合資的投資機(jī)構(gòu)易達(dá)資本，與深圳福田區(qū)合作成立的藍(lán)海太庫（深圳）私募公司。

CSIIF主要側(cè)重于“一帶一路”倡議和沙特2030愿景相關(guān)的大項(xiàng)目；易達(dá)資本則側(cè)重于投資中國科技企業(yè)，并推進(jìn)項(xiàng)目落地沙特；藍(lán)海太庫成立不久，首只基金規(guī)模逾10億美元。

截至目前，PIF在中國的投資額已達(dá)220億美元（約1600億元），主要聚焦可持續(xù)發(fā)展、科技、汽車、衛(wèi)生、文娛等領(lǐng)域。

另一大投資主體沙特阿美則更加直接，對中國同行進(jìn)行了大規(guī)模的股權(quán)投資。2023年，沙特阿美以246億元收購了榮盛石化10%的股權(quán)，并和浙石化達(dá)成每天供應(yīng)48萬桶石油（20年期限）的合同；耗資122億美元聯(lián)合北方工業(yè)、盤錦鑫誠成立合資公司，建設(shè)日產(chǎn)30萬桶的大型煉油化工聯(lián)合裝置。

圖源：鏡相工作室

同年，沙特阿美馬不停蹄，和另外三大石化巨頭達(dá)成協(xié)議，計(jì)劃收購盛虹石化、恒力石化、裕龍石化10%的股權(quán)。毫不夸張地說，沙特阿美正和中國民營煉化產(chǎn)業(yè)全面聯(lián)姻。

沙特阿美還設(shè)立風(fēng)投子公司Prosperity7 Ventures，其名字源于沙特第一口打出石油的油井，被譽(yù)為“繁榮之井”。這家機(jī)構(gòu)側(cè)重于對科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資，已投項(xiàng)目中包括了輻聯(lián)科技、宏景智駕、傅利葉智能科技、智譜AI等項(xiàng)目。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，沙特阿美可能是2023年對華投資最多的外企。也可以清晰地看出，沙特阿美通過石油加強(qiáng)和中國的聯(lián)系，并通過資本鋪設(shè)國家未來的發(fā)展之路。

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03 產(chǎn)業(yè)鏈接

沙特資本東渡中國，底層邏輯是中東國家和中國經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性極強(qiáng)。沙特本國缺乏新能源、基建、科技、文娛等產(chǎn)業(yè)，而中國富煤貧油少氣，現(xiàn)階段民營企業(yè)又對資本有比較迫切的需求。

沙特與中國之間的合作前景無疑十分廣闊。但經(jīng)歷孫正義初戰(zhàn)折戟的失敗教訓(xùn)后，沙特土豪們?nèi)缃耧@得相當(dāng)謹(jǐn)慎務(wù)實(shí)。

和沙特打過交道的中國商人就指出，沙特人善于討價(jià)還價(jià)，非常精明，談生意需要細(xì)心又耐心，甚至有央企領(lǐng)導(dǎo)直言，在中東經(jīng)營最大的風(fēng)險(xiǎn)就是商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。而對于那些要想拿到資本的中國GP來說，相比阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾的主權(quán)基金，PIF的錢其實(shí)是最難募的。

這源于PIF肩負(fù)的重任，“2030愿景”中明確寫著：PIF的目標(biāo)除了提升規(guī)模外，還要為沙特解鎖新產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，更重要的是借助PIF，要將前沿的技術(shù)和知識本地化。

因此，沙特資本在投資時(shí)，更關(guān)注能否將項(xiàng)目引進(jìn)本國。比如，小馬智行在去年獲得了沙特新未來城投資基金（NIF）1億美元的投資，作為條件，小馬智行需要與NEOM成立合資公司，Robotaxi車隊(duì)、自動駕駛生產(chǎn)制造及研發(fā)中心都要在新未來城落地。

小馬智行獲得沙特新未來城一億美元融資

去年底，天際汽車與沙特企業(yè)Sumou Holding成立合資公司，計(jì)劃在沙特設(shè)立新能源汽車生產(chǎn)和研發(fā)基地，年產(chǎn)約10萬臺新能源車。

此外，沙特阿美還投資了吉利和雷諾的合資公司，目的是研發(fā)下一代合成燃料和氫能技術(shù)，這些顯然都是與2030愿景非常契合的項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)。

可見，只有能夠切實(shí)補(bǔ)充沙特本國產(chǎn)業(yè)鏈，能夠真正將產(chǎn)業(yè)鏈落地本國，幫助國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的項(xiàng)目，才能最終得到沙特資本的青睞。

沙特投資文娛產(chǎn)業(yè)、時(shí)尚產(chǎn)業(yè)也有自己的思考。長期以來，阿拉伯國家的文化風(fēng)俗改革遲緩，深度拖累國家經(jīng)濟(jì)變革。

沙特在這方面做出了歷史性的改變。“2030愿景”中指出，女性工作參與率要從22%提升至30%。此前，沙特大幅壓縮宗教警察的權(quán)力、女性獲得駕駛權(quán)力、自主創(chuàng)業(yè)以及擁有離婚后對子女的監(jiān)護(hù)權(quán)等等。

2018年，沙特第一家商業(yè)電影院獲準(zhǔn)在利雅得開業(yè)，《黑豹》成為沙特電影院封禁35年后，第一次公映的商業(yè)電影。

沙特女性觀看首場電影放映

去年2月，PIF向國內(nèi)電競企業(yè)英雄體育（VSPO）注資2.65億美元，雙方還簽署了一份價(jià)值85億美元的合作備忘錄。此外，2024年“電競世界杯”也計(jì)劃在沙特首都利雅得舉辦。

沙特甚至在紅海之濱舉辦了一場泳裝秀，這在之前的沙特社會中完全是難以想象的。

文娛產(chǎn)業(yè)的解封和復(fù)蘇，也是沙特社會變革的重要一環(huán)，對于更多的普通人來說，這可能是最直觀，也是最貼近生活的一部分。

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04 寫在最后

時(shí)下，中沙經(jīng)貿(mào)往來處于歷史最高峰。PIF計(jì)劃不久后在北京開設(shè)辦事，我國境內(nèi)近期發(fā)行的首批兩支沙特ETF基金上市后獲得了市場的持續(xù)性關(guān)注，中國和這個(gè)中東大國，正在前所未有的雙向奔赴。

但前往沙特淘金，并不容易。

就像本文所說的，沙特資本遠(yuǎn)渡重洋前往中國，不是為了當(dāng)中國企業(yè)的慈善家或救世主，其根本目的更多是在于推動本國經(jīng)濟(jì)社會的變革，讓沙特變得更加成功和強(qiáng)大。

但進(jìn)軍沙特對于中國企業(yè)來說需要決心和勇氣，因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)本土化的難度非常高。人們享受石油美元的時(shí)間太久，不愿意從事基層工作，而沙特政府要求企業(yè)必須達(dá)到一定比例的員工本地化。

中國企業(yè)遠(yuǎn)赴中東必須要面臨文化、雇員政策、宗教信仰等等差異和挑戰(zhàn)，很多企業(yè)會因此退縮。

不過，面對萬億美元級別的藍(lán)海大市場，中沙合作長風(fēng)破浪還在后頭，畢竟沙特和整個(gè)中東的崛起，將是一個(gè)足以載入史冊的歷史級大機(jī)遇。