蘋果連續(xù)六個季度營收和盈利均超預期，創(chuàng)下6月份季度的總營收和EPS史上最高，服務收入連續(xù)六季創(chuàng)新高，與iPad收入一同跳漲并推動總營收增超預期，iPhone收入雖同比下跌但總額好于預期，大中華區(qū)收入為唯一地理分區(qū)中同比下滑且跌超預期。

8月1日周四美股盤后，消費電子與科技巨頭蘋果發(fā)布了2024財年第三財季業(yè)績（即2024自然年二季度財報），與亞馬遜一道為大型科技股的財報季收尾。

1）主要財務數(shù)據(jù)

季度營收：同比增長4.9%至857.8億美元元，高于市場預期的844.6億美元。

攤薄后EPS每股收益：同比增11%至1.40美元，高于市場預期的1.35美元。

凈利潤：同比增長7.9%至214.5億美元。

總體運營開支：同比增長6.8%至143.3億美元，略低于市場預期的143.9億美元。

毛利率：46.3%，高于市場預期的46.1%。

2）細分業(yè)務數(shù)據(jù)

第三財季iPhone收入：同比下滑0.9%至393億美元，高于分析師預期的389.5億美元。

第三財季Mac收入：同比增長2.5%至70.1億美元，高于分析師預期的69.8億美元。

第三財季iPad收入：同比增長23.7%至71.6億美元，遠超分析師預期的66.3億美元。

第三財季可穿戴設備、居家、周邊收入：同比下跌2.3%至81億美元，高于預期的77.9億美元。

第三財季服務收入：同比增長14%至242.13億美元，高于市場預期的239.6億美元。

第三財季產(chǎn)品收入：同比增長1.6%至615.6億美元，高于市場預期的606.3億美元。

3）地理分區(qū)數(shù)據(jù)

第三財季大中華區(qū)營收：同比下跌6.5%至147.3億美元，低于分析師預期的152.6億美元。

最大市場美洲地區(qū)營收：同比增長6.5%至376.8億美元。

第二大市場歐洲營收：同比增長8.3%至218.8億美元。

日本營收：同比增長5.7%至51億美元。

其他亞太地區(qū)收入：同比增長13%至63.90億美元。

4）資本回饋

公司董事會已宣布派發(fā)每股0.25美元的現(xiàn)金股息，將于2024年8月15日支付給2024年8月12日收盤時登記在冊的股東。

公司CFO Luca Maestri稱，當季的運營現(xiàn)金流接近290億美元，向股東回報了超過320億美元。

現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物：255.7 億美元，低于市場預期的289.8億美元。

蘋果連續(xù)六個季度營收和盈利均超預期，創(chuàng)下6月份季度（即公司第三財季）的總營收和EPS史上最高紀錄，服務收入連續(xù)六個季度創(chuàng)新高，與iPad收入一同跳漲并推動總營收增超預期，iPhone收入雖同比下跌但總額也好于預期，盤后瞬間漲1.3%隨后一度轉(zhuǎn)跌2%。

主流財經(jīng)媒體知名科技記者Mark Gurman評價稱，從財務上看蘋果一切都好，但這家公司已經(jīng)大大失去了創(chuàng)新的步伐，可能錯過了最新的重大新產(chǎn)品，同時取消了自研屏幕技術和自動駕駛汽車等未來的增長驅(qū)動力，“我認為蘋果未來兩至三年的產(chǎn)品路線圖中沒有任何能夠改變游戲規(guī)則的爆款產(chǎn)品。任何新的、有突破意義的東西都要到2027年左右才會出現(xiàn)。

財報發(fā)布前，周四蘋果盤初漲1%后轉(zhuǎn)跌1.7%，今年以來累漲近14%，基本持平于標普500指數(shù)大盤的漲幅14%和納指的漲幅15%，蘋果作為成分股所在的道指今年累漲近7%。

華爾街對蘋果的共識預期仍為“適度買入”且較為樂觀，其中25位分析師評級“買入”、9人評級“持有”、1人建議“賣出”，平均目標價240.61美元代表還有10%的漲幅空間。

01 庫克：人工智能是人們購買新iPhone的另外一個理由，長期內(nèi)對中國市場仍然有信心

自新冠疫情以來，蘋果已不再發(fā)布正式的業(yè)績指引，但往往在財報電話會中透露一二。今日公司高管稱，第四財季的總營收增速將與第三財季類似，預計服務營收將錄得兩位數(shù)百分比增長。人工智能（AI）是人們購買新iPhone的另外一個理由，長期內(nèi)對中國市場仍然有信心。

蘋果公司CEO庫克在財報聲明中稱，在2024自然年二季度，公司在全球開發(fā)者大會上宣布了軟件平臺的“驚人更新”，包括突破性的個人智能系統(tǒng)Apple Intelligence，可將強大且私人的生成式AI模型置于iPhone、iPad和Mac的核心。

公司高管還稱，得益于極高的客戶滿意度和忠誠度，活躍設備安裝基數(shù)在所有地理分區(qū)都創(chuàng)下了歷史新高。蘋果在今年2月曾表示，其全球活躍設備數(shù)量已達22億臺。蘋果還稱，目前付費訂閱用戶數(shù)已達10億，其中包括通過蘋果App Store訂閱iPhone應用程序的數(shù)據(jù)。

庫克在接受媒體采訪時表示，盡管第三財季iPhone銷售額同比下滑約1%，但按固定匯率計算，其手機業(yè)務同比增長，“從運營角度來看，我們就是這樣看待這個問題的?！?/p>

此外，自然年二季度iPhone在英國、西班牙、印尼、菲律賓、以及另外幾個市場創(chuàng)紀錄。

他還稱，雖然蘋果直到今年秋季晚些時候開始向客戶發(fā)貨之前，還不知道其新發(fā)布的Apple Intelligence服務對銷售會產(chǎn)生何種積極影響，但公司一直在增加支出以準備推廣這項服務：

“我們已將很多從事其他工作的人調(diào)到AI部門，從數(shù)據(jù)中心的角度來看，我們采用混合方法，即我們既使用自己的數(shù)據(jù)中心，也利用合作伙伴的數(shù)據(jù)中心。

因此，這方面的資本支出（capex）是被計入合作伙伴的財務報表中，我們將支付費用（expense）。不過，最新蘋果財報肯定也體現(xiàn)了我們在AI和蘋果智能方面的支出正同比增長?！?/p>

庫克還提到，大約一半的iPad買家之前從未擁有過iPad，這表明平板電腦市場尚未飽和。蘋果在報告期內(nèi)發(fā)布了2022年以來首款新版iPad，令該部門的銷售同比增長在各產(chǎn)品線中最為強勁。同時，高達三分之二的蘋果智能手表買家是第一次購買這款產(chǎn)品，仍在顯著增加用戶基數(shù)。

在評價大中華區(qū)表現(xiàn)時，庫克提到：

“中國大陸和大中華區(qū)的iPhone安裝基數(shù)實際上創(chuàng)了紀錄新高，市場調(diào)查和咨詢公司凱度（Kantar）告訴我們，蘋果智能手機在中國城市銷量排名前三，中國市場的業(yè)績表現(xiàn)正從上半財年開始提速?！?/p>

02 財報前的市場預期

華爾街預計蘋果在第三財季的營收將較上年同期的818億美元同比增長3.2%至844億美元，好于一季度的總營收同比下滑4.3%至907.5億美元，上年同期曾同比下滑1.4%。

預計調(diào)整后每股收益EPS將較上年同期的1.26美元同比增長6.3%至1.34美元，上季度的調(diào)整后EPS為1.53美元，曾創(chuàng)下3月份季度的歷史最高。

蘋果在新冠疫情以來不再提供官方業(yè)績指引，但管理層會在財報電話會上就總體業(yè)務或?qū)I(yè)領域提供發(fā)展線索，分析師預計第四財季營收為933.6億美元，每股收益至少為1.55美元。

分業(yè)務來看，“拳頭產(chǎn)品”、占蘋果總收入六成的iPhone銷售額預計較上年同期的396.7億美元下滑2.6%至386.4億美元。利潤率最高且占總收入兩成的服務收入預計較上年同期的212億美元增長12.7%至239億美元，并將連續(xù)六個季度創(chuàng)新高，上季曾同比增14.2%至238.7億美元。

服務包括App Store應用商店、音頻與視頻流媒體Apple Music和Apple TV+、iCloud 存儲、AppleCare保修、與谷歌搜索引擎許可協(xié)議的廣告收入、Apple Pay和其他產(chǎn)品的支付費用等。在iPhone已成更成熟的產(chǎn)品后，服務是蘋果業(yè)務多元化的重要領域，甚至更早反映消費需求趨勢。

在占據(jù)蘋果總收入剩余20%的其他硬件中，iPad平板電腦收入預計將實現(xiàn)最快增速，較上年同期的58億美元增近14%至66億美元，上季曾同比下滑近17%至55.6億美元；Mac電腦收入預計較68.4億美元增超2%至70億美元，上季曾同比增3.9%至74.51億美元；可穿戴設備、家居和配件收入預計從82.8億美元同比下降6%至78億美元，上季曾同比跌9.6%至79.13億美元。

去年同期，iPhone收入曾同比下跌2.4%，iPad收入同比驟降近20%，Mac收入跌超7%，可穿戴設備收入增長2.5%，服務收入增超8%至新高。

而本次財報中iPad與Mac收入或重返增長，與季內(nèi)蘋果發(fā)布了搭載M4芯片的新款iPad Pro、搭載M2芯片的iPad Air，以及在3月份發(fā)布了搭載M3芯片的新款 MacBook Air 系列有關。可穿戴設備銷售額繼續(xù)同比回落，或反映出Vision Pro混合現(xiàn)實頭顯尚無法有效提振營收，蘋果在第三財季發(fā)布了新款Apple Pencil Pro，并在額外八個國家/地區(qū)啟動Vision Pro預訂。

此外，華爾街預計備受關注、貢獻了蘋果約20%營收的大中華區(qū)收入為152億美元，較上年同期的157.6億美元同比下降3.1%，當時曾同比增長了7.9%。上個季度，大中華區(qū)收入曾同比下滑8.1%至但163.7億美元，但優(yōu)于兩位數(shù)百分比降幅的市場預期。

大中華區(qū)是僅次于北美和歐洲的蘋果第三大銷售市場，作為銷量遠超其他硬件產(chǎn)品的核心業(yè)務，iPhone的健康程度、特別是在大中華區(qū)的銷售趨勢將格外引人關注。

03 為什么重要和最關注什么？

7月份科技股普遍承壓，納指當月累跌0.8%，與芯片股指是唯二下跌的主要指數(shù)，而蘋果股價逆市累漲了5%，部分受到6月全球開發(fā)者大會展示了Apple Intelligence人工智能軟件的提振。

蘋果當前市值3.30萬億美元為美股最大公司，其財報對于股市大盤的未來走勢至關重要。作為3C消費品巨頭，蘋果的業(yè)績也能反映整體經(jīng)濟健康、提供消費支出意愿的線索。

投資者將高度關注管理層對秋季發(fā)布最新款iPhone 16系列的銷售預期展望、蘋果在大中華區(qū)的銷量和面臨的激烈競爭近況、對本周向開發(fā)者推出AI功能測試版的評論，以及在生成式人工智能計劃中的支出規(guī)模。

5月初發(fā)布上季報時，蘋果還曾年內(nèi)累跌10%、股價表現(xiàn)在“科技股七姐妹”中排名倒數(shù)第二，可見，隨后部署人工智能技術的進展對該公司扭轉(zhuǎn)頹勢尤為重要。而Apple Intelligence要求至少為iPhone 15高端系列的較新機型，可能由此開啟新一輪iPhone銷售超級周期。

04 華爾街怎么看？

一方面，華爾街希望從財報電話會中一窺今年iPhone 16系列何時發(fā)布的線索，雖然蘋果通常在9月發(fā)售新品，但以往也曾推遲到10月。

美國銀行和Evercore ISI都認為，9月份所在季度會包含新款iPhone上市發(fā)布整一周的業(yè)績，由于需求的早期跡象很強勁，將令iPhone收入恢復同比增長。市場目前預計第四財季iPhone營收為441.8億美元，高于去年同期的438.1億美元。

Evercore ISI稱，有關iPhone 的評論將成為本次財報關鍵催化劑，“對iPhone 16預期的樂觀言論和中國市場趨穩(wěn)可能會推動股價上漲?！盬edbush知名科技分析師Dan Ives指出，有2.7億部iPhone在四年多里沒有換過新機，人工智能驅(qū)動的超級周期將引爆被壓抑的需求。

同時，市場普遍認為，AI新功能將成為驅(qū)動以iPhone為首的蘋果全家族硬件產(chǎn)品換機升級“超級周期”主要驅(qū)動力，盡管有報道稱面向大眾消費者的AI功能要推遲到10月才發(fā)布。還有觀點擔心，大力投資開發(fā)AI技術會對蘋果的盈利造成負面影響。

TD Cowen分析師Krish Snakar預警稱，蘋果業(yè)績?nèi)悦媾R一些不利因素，例如在大中華區(qū)的市場份額持續(xù)本土品牌，全球的消費者需求受到宏觀經(jīng)濟干擾，以及外匯走勢。

調(diào)研機構IDC和Canalys的最新數(shù)據(jù)均顯示，國內(nèi)頭部手機品牌在二季度出貨量超越蘋果，蘋果無緣前五名。還有人指出監(jiān)管風險，例如谷歌向蘋果支付款項成為默認搜索引擎或構成訴訟威脅。

與看好第三財季大中華區(qū)銷售額可能同比增長的摩根大通不同，瑞銀全球研究部的分析師David Vogt認為當季大中華區(qū)銷售額或下滑6%，比市場預期更為悲觀。他對蘋果評級“持有”，目標價僅為190美元，“反映了蘋果充滿挑戰(zhàn)的增長前景和不明確的人工智能戰(zhàn)略”：

“蘋果較4月份股價低點上漲了38%，圍繞其股票的人工智能狂熱是錯誤的，因為iPhone超級換機周期可能很難到來。

6月WWDC之后，人們對iPhone在2025財年的人工智能超級周期信心已達到頂峰。最樂觀的預期認為下一財年的iPhone銷量有望超過2.5億部，一些預測甚至高達2.6億部。

但我們對各地區(qū)智能手機需求、以往換機周期、收入人口統(tǒng)計數(shù)據(jù)和運營商補貼的分析表明，明年的周期將更加溫和。因此，我們預測iPhone收入增長率為2.4%，比華爾街的共識預期低約400個基點，比最樂觀的預測低了將近1000個基點?！?/p>