隨著自動(dòng)駕駛越來(lái)越火，這一賽道正在迎來(lái)新一輪的上市潮。今年以來(lái)，Momenta、縱目科技、地平線、黑芝麻智能等在內(nèi)的自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)都已紛紛開(kāi)啟IPO，而此次迎來(lái)一個(gè)超級(jí)獨(dú)角獸文遠(yuǎn)知行（WeRideInc.）。

近日，文遠(yuǎn)知行正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書(shū)，計(jì)劃以美國(guó)存托股份（ADS）的形式在納斯達(dá)克上市，股票代碼暫定為“WRD”。如果上市成功，其有望成為近三年來(lái)，中國(guó)公司在美國(guó)進(jìn)行的規(guī)模最大的一次IPO。

在節(jié)點(diǎn)Auto看來(lái)，從2017年成立至今，文遠(yuǎn)知行也已經(jīng)到了必須上市的階段。這是因?yàn)?，文遠(yuǎn)知行的融資一輪接一輪，截至目前已經(jīng)完成了十輪融資，吸引了包括何小鵬、廣汽集團(tuán)（601238.SH）、英偉達(dá)、博世、IDG資本、啟明創(chuàng)投、基石資本等在內(nèi)的多家投資方，公開(kāi)披露的融資金額累計(jì)超過(guò)10.9億美元（折合人民幣約79.03億元）。

2022年，文遠(yuǎn)知行的最后一輪D+輪融資，彼時(shí)估值達(dá)51億美元（約369.77億元人民幣）。到了這個(gè)級(jí)別的公司，除了上市似乎已經(jīng)沒(méi)有了更高的進(jìn)階之道。但是，文遠(yuǎn)知行的發(fā)展到底怎么樣呢？

01 3年半虧掉51億，盈利仍無(wú)曙光

對(duì)于一家高科技企業(yè)，特別是在自動(dòng)駕駛這種非常前沿的領(lǐng)域，有一個(gè)最常見(jiàn)的特征就是很“燒錢(qián)”，體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，就是虧損。

文遠(yuǎn)知行的業(yè)務(wù)是提供從L2到L4的自動(dòng)駕駛產(chǎn)品和服務(wù)，以滿(mǎn)足包括出行、物流和環(huán)衛(wèi)行業(yè)在內(nèi)的開(kāi)放道路上絕大多數(shù)交通需求，其也不例外，目前仍處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)招股書(shū)的數(shù)據(jù)，2021年至2023年，文遠(yuǎn)知行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.382億元、5.275億元、4.018億元，分別凈虧損10.073億元、12.985億元、19.491億元。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.503億元，凈虧損8.82億元。

三年半下來(lái)，文遠(yuǎn)知行的累計(jì)虧損已經(jīng)超過(guò)51億元。

這還不是最讓投資者撓頭的事情，因?yàn)橥顿Y高科技行業(yè)，早期虧損幾乎不可避免。但是，如果公司成立已經(jīng)7年，什么時(shí)候盈利還遙遙無(wú)期，這就很難讓人再保持淡定了。文遠(yuǎn)知行恰好就是這種公司，其在招股書(shū)中就表示，預(yù)計(jì)這一狀況（虧損）在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)可能仍將持續(xù)。

對(duì)于虧損的原因，文遠(yuǎn)知行歸咎于研發(fā)投入的增加。

招股書(shū)顯示，2021年至2024年上半年，其研發(fā)費(fèi)用分別為4.43億元、7.59億元、10.58億元和5.17億元，三年半累計(jì)達(dá)27.78億元，占同期虧損額的54%。

自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā)涉及到復(fù)雜的算法設(shè)計(jì)、傳感器融合、車(chē)輛控制等多個(gè)環(huán)節(jié)。每一項(xiàng)技術(shù)的突破都需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的測(cè)試與優(yōu)化，資金投入大、盈利難已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。

以Robotaxi（無(wú)人駕駛網(wǎng)約車(chē)）業(yè)務(wù)為例，這也是自動(dòng)駕駛技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地與具有盈利前景的重要業(yè)務(wù)，其要實(shí)現(xiàn)盈利，必須要有規(guī)模效應(yīng)。據(jù)節(jié)點(diǎn)Auto了解，一個(gè)城市內(nèi)的無(wú)人駕駛出租車(chē)保有量超過(guò)1000輛，基本可以達(dá)到盈虧平衡。

但是，前一陣子武漢“蘿卜快跑”的事情相信很多人都看了，真的要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，無(wú)人駕駛出租車(chē)面臨的挑戰(zhàn)還很大。即便排除出租車(chē)司機(jī)反對(duì)的因素，無(wú)人駕駛領(lǐng)域的激烈競(jìng)爭(zhēng)，也給了文遠(yuǎn)知行不小的壓力。

02 激烈內(nèi)卷，腹背受敵

在自動(dòng)駕駛這條賽道上，“內(nèi)卷”正在變得越來(lái)越激烈，文遠(yuǎn)知行能不能殺出重圍，仍面臨很大的不確定性。

遠(yuǎn)的不說(shuō)，只說(shuō)國(guó)內(nèi)的自動(dòng)駕駛行業(yè)，華為、百度等大廠已經(jīng)憑借強(qiáng)大算法和數(shù)據(jù)處理能力，實(shí)現(xiàn)了多場(chǎng)景商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，華為有鴻蒙體系，百度有蘿卜快跑。此外，比亞迪、廣汽、吉利等整車(chē)制造企業(yè)也在入局，不論是自主研發(fā)，還是與科技公司合作，都在提升產(chǎn)品的智能化水平。

同時(shí)，還有不少和文遠(yuǎn)知行處境類(lèi)似的初創(chuàng)企業(yè)，比如AutoX、小馬智行等，也在加速技術(shù)落地和商業(yè)化進(jìn)程。文遠(yuǎn)知行相比對(duì)手，并沒(méi)有取得明顯的領(lǐng)先地位。小馬智行在與豐田的合作中，第一階段就計(jì)劃向中國(guó)市場(chǎng)投放規(guī)模達(dá)千輛的鉑智4X自動(dòng)駕駛車(chē)輛。

相比之下，文遠(yuǎn)知行在2021年至2023年間，自動(dòng)駕駛出租車(chē)總共賣(mài)了不到20臺(tái)。其中2021年賣(mài)了5臺(tái)，2022年賣(mài)了11臺(tái)，到2023年僅賣(mài)出3臺(tái)。無(wú)人駕駛小巴的銷(xiāo)量三年分別賣(mài)出38臺(tái)、90臺(tái)和19臺(tái)。

腹背受敵的內(nèi)卷環(huán)境下，這樣的汽車(chē)落地規(guī)模，以及越賣(mài)越少的尷尬處境，都非常考驗(yàn)文遠(yuǎn)知行投資者的信心。

Robotaxi業(yè)務(wù)落地緩慢之外，節(jié)點(diǎn)Auto認(rèn)為，車(chē)企逐漸加碼自研的趨勢(shì)，可能對(duì)文遠(yuǎn)知行來(lái)說(shuō)影響更為深遠(yuǎn)。其一，車(chē)企自身?yè)碛懈鼮樾酆竦馁Y本，在燒錢(qián)內(nèi)卷這方面，新能源車(chē)企大多身經(jīng)百戰(zhàn)；其二，車(chē)企擁有更為全面的數(shù)據(jù)資源積累，研發(fā)的自主性更強(qiáng)。比如特斯拉，今年其正式將采用端到端架構(gòu)的FSD V12向用戶(hù)推送，不少車(chē)企如“蔚小理”，也都在加速推進(jìn)端到端的上車(chē)計(jì)劃。

相比整車(chē)企業(yè)的自研，文遠(yuǎn)知行作為上游供應(yīng)鏈企業(yè)，重要性就變得沒(méi)那么重要，而要讓車(chē)企離不開(kāi)自己，就必須要證明，自己有不可替代的實(shí)力。

文遠(yuǎn)知行有嗎？

03 兩大優(yōu)勢(shì)，都靠譜嗎？

有句經(jīng)典的廣告語(yǔ)，叫“掌握核心科技”，其實(shí)這對(duì)所有高科技企業(yè)都適用。不論資本市場(chǎng)還是整車(chē)車(chē)企，看重的都是文遠(yuǎn)知行掌握了哪些自動(dòng)駕駛的核心技術(shù)。

據(jù)節(jié)點(diǎn)Auto了解，目前文遠(yuǎn)知行的優(yōu)勢(shì)重點(diǎn)落在兩個(gè)方面：落地的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和通用駕駛平臺(tái)WeRide One。

先發(fā)優(yōu)勢(shì)方面，文遠(yuǎn)知行是全球第一家向公眾提供L4級(jí)別付費(fèi)Robotaxi服務(wù)的公司，而且還是第一家在開(kāi)放道路上向公眾推出無(wú)人駕駛robobus 服務(wù)的公司。而且，文遠(yuǎn)知行目前已經(jīng)在7個(gè)國(guó)家，30個(gè)城市進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和測(cè)試自動(dòng)駕駛，文遠(yuǎn)小巴也在廣州、新加坡、阿布扎比等海內(nèi)外近30個(gè)城市開(kāi)展路測(cè)和運(yùn)營(yíng)。

但是，這里需要注意的是，文遠(yuǎn)知行真正落地的車(chē)輛并不多，前面已有所提及，2021年至2023年，其自動(dòng)駕駛出租車(chē)總共賣(mài)出去不到20輛。在節(jié)點(diǎn)Auto看來(lái)，這個(gè)數(shù)量級(jí)的所謂“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”，宣傳意義大于實(shí)際意義，并不能表明文遠(yuǎn)知行目前仍然處于領(lǐng)先地位，未來(lái)是否領(lǐng)先更無(wú)法預(yù)料。

除了強(qiáng)調(diào)落地的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，文遠(yuǎn)知行認(rèn)為其在通用駕駛平臺(tái)WeRide One上也具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)這個(gè)平臺(tái)，文遠(yuǎn)知行只需簡(jiǎn)單的配置調(diào)整，就可以開(kāi)發(fā)應(yīng)用于不同場(chǎng)景的自動(dòng)駕駛汽車(chē)。

這個(gè)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)在于，其不僅可以大幅降低算法和硬件成本，而且還縮短了進(jìn)入新垂直領(lǐng)域所需的上市時(shí)間。在市場(chǎng)高速擴(kuò)張過(guò)程中，通用平臺(tái)能夠幫助公司以更低的成本提供產(chǎn)品服務(wù)。

這個(gè)“故事”聽(tīng)起來(lái)似乎很有吸引力，但是，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的當(dāng)下，市場(chǎng)留給文遠(yuǎn)知行進(jìn)行商業(yè)落地的時(shí)間還有多少？而且，在新能源車(chē)企價(jià)格戰(zhàn)的背景下，文遠(yuǎn)知行這樣的上游供應(yīng)商，又有多少盈利空間？

或許，即便走到了IPO階段，談?dòng)麑?duì)文遠(yuǎn)知行來(lái)說(shuō)仍為時(shí)尚早。激烈的內(nèi)卷下，文遠(yuǎn)知行亟需上市“輸血”以應(yīng)對(duì)持續(xù)的研發(fā)投入和市場(chǎng)開(kāi)拓。但隨著虧損的持續(xù)，文遠(yuǎn)知行面臨的挑戰(zhàn)恐怕將越來(lái)越大。

在快速發(fā)展的自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，蘿卜快跑已經(jīng)成功出圈，搶到了第一波流量，相比之下，文遠(yuǎn)知行還有更長(zhǎng)的路要走，而且要加速前進(jìn)。上市或許只是更大挑戰(zhàn)的開(kāi)始，而故事總會(huì)有結(jié)局，讓我們拭目以待。